甲醇反彈空間有限
近期宏觀面釋放利好，甲醇跟隨大宗商品反彈，但基本面仍偏弱。且近期煤價有所回落，成本端支撐減弱，鄭醇2305合約反彈空間有限，預計將維持寬幅振蕩態勢。
整體供應有所增加
目前甲醇整體開工率在70%左右，冬季限氣落地后供應端暫無利好提振，整體供應反而較前期有所增加。首先，煤制甲醇開工率在76.18%，仍處于季節性高位。近期煤價偏弱運行，煤制甲醇虧損幅度收窄，局部地區前期停車的甲醇裝置重啟。其次，寧夏鯤鵬60萬噸/年新增產能已成功產出產品，寧夏寶豐三期240萬噸/年甲醇新裝置開車在即。最后，甲醇進口利潤近期下滑至平水附近，同比處于偏低位置。受寒潮影響，美國OCI和Koch共計263萬噸/年的甲醇裝置降負運行。伊朗則因限氣問題有1221萬噸/年的甲醇產能處于停車或降負狀態。疊加前期美國制裁伊朗石化經紀商影響，2023年一季度國內甲醇進口量將出現明顯下降。
傳統下游開工率偏低
截至2022年12月29日，甲醇傳統下游加權開工率僅在44.71%，同比下降3.43%。傳統下游目前仍處于消費淡季，綜合利潤再度下滑至200元/噸的低位。疊加疫情和春節偏早的影響，部分工廠已提前進入放假狀態，且局部地區環保安檢政策趨嚴，傳統下游開工難見提升。當前MTO裝置利潤依舊不佳，虧損幅度雖較前期有所收窄但仍維持在-1000元/噸的歷史低位。內地及沿海地區MTO裝置多維持降負和停車狀態，MTO裝置開工率在73.70%的偏低位置，外采甲醇制烯烴開工率在52.13%的歷史低位，終端需求偏弱。近期傳聞部分MTO裝置有采購原料、重啟運行的計劃，但具體情況待觀察。
港口仍存累庫預期
截至2022年12月28日，內地企業總庫存為51.51萬噸，同比大幅增加19.40%。內地庫存拐點初現，但下降斜率不及預期，庫存仍維持在絕對高位，上游廠家春節前仍有排庫需求。因疫情影響，國內運力趨緊打壓產區價格，且雨雪天氣增多，物流運費增加的預期導致產地跌價去庫讓利運費。港口方面，受部分時間封航及疫情等影響，港口卸貨速度緩慢，但浮倉量開始逐步增加。此外，內地甲醇價格大幅走低后產銷區套利窗口打開，內地發往銷區進行套利對港口形成較大影響。且預計2022年12月進口船貨抵港量大幅增加至100萬―120萬噸，港口仍有累庫預期。
煤價延續偏弱走勢
近期山西部分煤礦因疫情采取停產或減產措施。且臨近“雙節”，安監力度加強，主產區煤礦開工情況持續轉弱，預計短期內市場煤供應將進一步收縮。天氣預報顯示，未來10天我國大部地區氣溫較常年同期偏低，電廠日耗將居于高位。但由于今年春節較早，下游工廠將從1月中旬開始陸續進入放假狀態，工業經濟恢復進程受到一定影響，預計工業用電增速將放緩。主產區煤炭供應受限，下游非電需求延續弱勢，在未出現超預期冷冬的情況下，單靠民用煤較高的季節性需求難以支撐市場。因此，供需雙弱背景下，煤價將延續偏弱走勢。
綜上，鄭醇2305合約底部受預期偏好和進口縮量支撐，但頂部亦受限于MTO利潤不佳，可考慮逢高反套2305―2309合約。PP-3MA持續走擴的驅動不再，可考慮逢高做縮該價差，后期若港口MTO裝置重啟亦有利于此價差做縮頭寸。
獨家專訪惠譽評級首席經濟師Brian Coulton：美聯儲2024年前不會降息對于全球經濟而言，2023年將是艱難的一年。不過，一些較大規模的新興市場經濟體面對壓力將表現得更有韌性。
2022年，全球多數央行通過加息以遏制高通脹。然而，激進的貨幣緊縮政策導致全球經濟衰退的風險不斷攀升。惠譽評級首席經濟師Brian Coulton在接受《全球財經連線》獨家專訪時表示，全球范圍內通脹可能已經見頂，但歐元區通脹或將繼續在高位運行一段時間。
他指出，2023年年中，全球勞動力市場的情況也將開始惡化，就業呈負增長，失業率開始攀升，預計美國失業率將升至5%以上。
盡管如此，Coulton強調，美聯儲將非常謹慎地對待貨幣政策，避免重犯1970年代的錯誤。“基于此，我預計2024年之前不會看到美聯儲再次開啟降息周期。”
Coulton還預計，對于全球經濟而言，2023年將是艱難的一年，歐美經濟將發生衰退。但是，以巴西、墨西哥為首的一些較大規模的新興市場經濟體將表現得更有韌性。
歐美勞動力市場或于2023年中惡化
《全球財經連線》：近期，多國通脹逐步開始回落。這是否意味全球通脹已經在2022年第四季度見頂？
Brian Coulton:對美國、英國而言，通脹可能已經見頂。食品價格通脹可能正在逐步放緩，能源價格通脹即將放緩。隨著許多制造業供應鏈的壓力開始緩解，全球商品通脹已經逐步放緩。不過，對于歐元區而言，受能源危機與天然氣危機影響，這一輪通脹的峰值或尚未出現，預計將于2023年第一季度出現。
《全球財經連線》：你曾指出，多數央行忽略了勞動力供需失衡。那么2023年勞動力市場前景如何？
Brian Coulton:就目前而言，歐洲與美國的勞動力市場依舊表現強勁。我們可以將其描述為勞動力市場形勢緊張，其特點是失業率處于歷史上極低水平，就業增長依舊可觀，特別是職位空缺數量與失業人數的比例非常高。這不僅對薪資構成壓力，也是央行面臨的問題。如果仔細觀察驅動核心通脹率的潛在因素，服務業通脹與薪資增長是關鍵因素。因此，展望2023年，激進的貨幣緊縮政策與歐美央行繼續加息的疊加影響將傳導至消費端。預計2023年年中，勞動力市場也將受到影響，就業呈負增長，失業率開始攀升，最終將加劇薪資通脹的壓力。
《全球財經連線》：如果薪資持續攀升，工資—物價螺旋上升會帶來什么風險？
Brian Coulton:我認為這是央行擔憂的核心問題。影響企業成本并最終決定企業商品和服務定價的關鍵因素是什么？人力成本是一個巨大的考量。如果人力成本相對于通脹目標上漲過快，那么即使2023年通脹有所回落，也難以回落到美聯儲設定的2%的目標。如果美國與歐洲的勞動生產率約在1%-1.5%之間，那么名義工資增長率的可持續水平應該在3%左右。但是，當前美國名義工資增長率約為7%，英國為6%，歐元區為5%，這項數據依舊過高。如果薪資增長幅度仍維持在這一水平，那通脹峰值與利率水平可能高于當前的預測。
《全球財經連線》：市場一直期待看到降息節點，但是鮑威爾稱美聯儲2023年不會降息。對此，你怎么看？
Brian Coulton:我認為2022年全年市場都在期待美聯儲加息周期是一個短周期。市場希望美聯儲迅速加息，并能夠未雨綢繆。一旦美國經濟增速放緩、勞動力市場疲軟，美聯儲能夠在2023年做好降息的準備。不過，在2022年12月的議息會議上，美聯儲在連續加息75個基點之后，決定加息50個基點。盡管加息節奏有所放緩，但是美聯儲發出的信號非常清楚，即預計聯邦基金利率將升至5%以上，并將在2023年維持這一利率水平。這與我們之前的預測一樣，但此前市場并不認同這一預測。因此，在12月的議息會議后，市場重新評估美聯儲的貨幣政策。我認為美聯儲將非常小心謹慎地對待貨幣政策，避免重犯1970年代的錯誤。基于此，預計2024年之前美聯儲不會開啟降息周期。
歐美經濟將陷入衰退
《全球財經連線》：2023年，經濟增長或將依地區而異。美國是否將陷入衰退？
Brian Coulton:當我們回顧歷次戰后美國經濟衰退的歷史，并在美聯儲采取激進的緊縮政策后，美國經濟衰退都會發生。我認為歷史會重演。在當前緊縮政策的背景下，美國的房地產市場和房地產活動已經受到影響，多項調查顯示企業投資前景正在惡化。隨著美聯儲繼續加息，消費將受到更廣泛的影響。我們預測2023年第二季度美國將陷入衰退，美國經濟軟著陸的機會渺茫。與此同時，美國經濟衰退將導致勞動力市場狀況惡化，預計失業率將從3.5%的常規水平升至5%以上。
《全球財經連線》：你又如何預測歐盟的前景？
Brian Coulton:歐洲地區正因俄烏沖突導致的能源短缺而備受打擊。天然氣管道的泄漏也令歐洲損失慘重。雖然2022年冬天歐洲有幾個月的氣溫高于平均氣溫，天然氣供應情況比我們9月預測時有所好轉。但是，歐洲面臨的挑戰是目前天然氣批發價是疫情前的7-8倍，這對企業成長造成了巨大沖擊，也對CPI產生了很大影響。通脹壓力的加劇導致實際工資增長放緩。歐洲政府正試圖通過補貼來抵消這一影響，但即使有大量的財政支持，公用事業價格仍大幅上漲。財政補貼對消費者而言是杯水車薪。因此，歐元區衰退可能在2022年第四季度已經開始，并持續至2023年第一季度。
《全球財經連線》：英國能否避免更嚴重的衰退？
Brian Coulton:我認為不可避免，預計2023年英國經濟將萎縮1.25%，歐元區經濟將增長0.1%，美國經濟將增長0.2%。與歐元區和美國相比，英國的經濟前景更黯淡。因為英國經濟在通脹方面受到了雙重沖擊，一是英國的核心通脹壓力比歐元區更嚴重，二是英國也受到了天然氣危機、能源危機的沖擊。這對英國實際收入與企業成本產生額外的負面影響。預計同時收緊貨幣政策和財政政策對英國至關重要。預計到2023年第二季度，英國央行將把利率提高至4.75%左右，是其不得不對資本市場的壓力做出回應，并證明宏觀政策框架的可信度。在推出回應市場拋售的迷你預算外，預計英國財政政策也將收緊。因此，宏觀政策在英國根本起不到作用，這就是英國2023年會出現更嚴重衰退的原因。
《全球財經連線》：與西方經濟體相比，2023年亞洲經濟前景如何？
Brian Coulton:絕大多數亞洲經濟體的通脹壓力遠不及歐洲與美國嚴重。目前，亞洲地區整體通脹率上升的情況還未出現。疫情期間，與美國、英國、歐洲多國相比，亞洲沒有出現大規模經濟刺激。整體而言，通脹帶來的壓力比較小。但是，亞洲是非常開放、以出口為主導的經濟，當全球經濟前景較為黯淡時，也必然受到沖擊。
《全球財經連線》：你認為2023年哪個地區或國家將推動全球經濟增長？
Brian Coulton:對于全球經濟而言，2023年將是艱難的一年。不過，一些較大規模的新興市場經濟體面對壓力將表現得更有韌性。例如，巴西、墨西哥等國家在各自的經濟史上，其央行曾在通脹開始攀升之際快速加息。這使其處于相對有利地位，因為它們不需要追趕美聯儲和英國央行的加息步伐。因此，我認為巴西、墨西哥等新興市場國家會更具韌性。
紅牛之爭迎新進展“50年協議”被判有效 天絲集團稱中國紅牛斷章取義已啟動上訴炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
來源：長江商報
自2016年開始，圍繞紅牛經營權之爭，泰國天絲與中國紅牛的爭奪戰持續上演，如今有了最新進展。
1月3日，作為供應商，奧瑞金（002701.SZ）發布公告稱，中國紅牛發布了關于“50年協議書”被法院判決有效的聲明，廣東省深圳前海合作區人民法院民事判決書顯示，“只有中國紅牛有權在中國境內生產、銷售紅牛飲料”。
中國紅牛表示，根據該判決，自2019年起泰國天絲陸續上市的紅牛安奈吉飲料、紅牛維生素風味飲料（進口、國產）、紅牛維生素牛磺酸飲料以及紅牛維生素能量飲料等，皆為非法生產或售賣的侵權產品。
對此，天絲集團稱，該判決為一審判決，尚未生效，天絲集團已啟動上訴程序。聲明還指出，“中國紅牛聲明系故意斷章取義，旨在混淆視聽、誤導公眾”。
自稱“50年協議書”被判有效
1月3日，奧瑞金發布公告稱，公司關注到公司客戶紅牛維他命飲料有限公司（簡稱“中國紅牛”）在其官方網站上發布了“中國紅牛關于50年《協議書》法院判決有效的聲明”。
該聲明稱，中國紅牛收到廣東省深圳前海合作區人民法院民事判決書，根據該民事判決書認定的有效條款，其依法享有的法定權利為：“只有中國紅牛有權在中國境內生產、銷售紅牛飲料”，泰國天絲及任何第三方負有的法定義務為：“未經書面同意或許可之前，泰國天絲不得在中國境內生產或承包給其它公司生產或銷售紅牛飲料同類產品。”
奧瑞金表示，公司來自客戶中國紅牛的銷售額占比較大，中國紅牛與泰國天絲醫藥保健有限公司（簡稱“泰國天絲”）之間的訴訟包括“50年協議”糾紛案、“1995年合資合同”糾紛案以及與上述兩案密切相關的系列商標權屬、侵權、合資關系、公司治理等糾紛案件的進展可能對公司業務構成重大影響，故向中國紅牛進行了征詢。
中國紅牛確認，根據該判決書只有其有權在中國境內生產、銷售紅牛飲料，其他方均不得在中國境內生產或承包給其它公司生產或銷售紅牛飲料同類產品。此判決從法律上確認了其在協議合作期50年內享有獨家生產、銷售紅牛飲料的權利。同時請奧瑞金依法安排與其雙方合作有關的訴訟工作，繼續與其保持業務協同，按《戰略合作協議》及其他簽訂的購貨合同約定，配合其業務拓展，履行紅牛飲料產品金屬罐供貨及飲料灌裝等合同義務。
奧瑞金表示，公司將積極關注上述事項的進展情況并根據相關規則及時履行信息披露義務，同時繼續按照與中國紅牛之間的戰略合作協議及其技術要求、訂單計劃等履行對中國紅牛供貨和綜合配套服務義務。
“中泰紅牛之爭”硝煙四起
這場紅牛經營權之爭，至今已進入第七個年頭。
上世紀90年代，泰籍華人、天絲公司創始人許書標發明暢銷飲料泰國天絲紅牛。
1993年，許書標來到海南投資建廠，設立海南紅牛飲料有限公司。但因紅牛飲料含有咖啡因、肌醇等需審批才能用于生產的添加劑成份，直至1995年初，公司因未取得生產許可批文而始終無法投產。
在此情況下，許書標先生結識了華彬集團創始人嚴彬，嚴彬引入中食公司、中浩公司加入合作。
1995年3月，中食公司向主管部門提交了申報審批手續，并組織了專家論證，于1995年9月取得衛生部《關于“維生素功能飲料”等生產的批復》批文。至此，紅牛飲料能夠在中國合法生產。
1995年11月10日，中國食品工業（集團）公司，深圳中浩（集團）股份有限公司（乙方）、紅牛維他命飲料有限公司（丙方）、天絲醫藥保健有限公司（丁方）共同簽訂的《協議書》。
中國食品工業（集團）公司介紹，該份憲章性《協議書》第7條約定的有效期限為50年。
這份被稱為“50年協議書”的文件，讓“中泰紅牛之爭”硝煙四起。
自2016年開始，泰方發起商標侵權訴訟，泰國天絲與中國紅牛一直相互狀告。
此前，華彬集團在訴訟中處于被動的原因之一，與其向法院提供的“50年協議書”是一份復印件有關，而協議原件一直未能找到。
2022年2月，中國紅牛在官網發布聲明稱，中國紅牛已經取得50年《協議書》原件，并提交給相關司法機關。同年9月，“50年協議書”的司法鑒定結果為真。
2022年12月19日，廣東省深圳前海合作區人民法院民事判決書介紹，經深圳國際仲裁院委托北京盛唐司法鑒定所鑒定，鑒定意見為協議書中簽名均為真實，本院對該鑒定結論予以采信。
天絲集團稱已啟動上訴程序
對于這一判決，中國紅牛自然是歡欣雀躍。
中國紅牛認為，上述判決不僅認定了中國紅牛自1995年始享有在中國境內獨家經營紅牛飲料50年的合法性，而且也確認了泰國天絲及任何第三方在中國生產銷售紅牛飲料行為的非法性。
中國紅牛還表示，根據該判決，自2019年起泰國天絲陸續上市的紅牛安奈吉飲料、紅牛維生素風味飲料（進口、國產）、紅牛維生素牛磺酸飲料以及紅牛維生素能量飲料等，皆為非法生產或售賣的侵權產品。
“我司正告泰國天絲及代理商、經銷商：即日起立即停止侵權行為，對繼續生產、銷售者，中國紅牛將依法追究相關主體的法律責任。”中國紅牛強調。
對此，天絲集團稱，該判決為一審判決，尚未生效，天絲集團已啟動上訴程序。聲明還指出，“北京紅牛聲明系故意斷章取義，旨在混淆視聽、誤導公眾”。
天絲集團稱，1998年8月31日，天絲集團與泰國華彬等投資方簽訂了《98年合資合同》，其中第三十九條約定，合資公司的期限為二十年。所謂“協議書”并非各方正式簽訂的有效協議文件，且已先后被1995年11月10日簽訂的《95年合資合同》及《98年合資合同》所取代。天絲集團表示，將堅決通過司法程序維護自身權益。
由此看來，“中泰紅牛之爭”還未畫上句號，雙方還將對簿公堂。
明輝國際（03828）發布截至2022年6月30日止6個月中期業績，收入約8.91億港元，同比增長49%；公司擁有人應占溢利約2810萬港元，而去年同期取得公司擁有人應占虧損約4690萬港元；每股盈利3.9港仙；擬派中期息每股1港仙。據悉，集團截至2022年6月30日止6個月的毛利同比增加75.9%至約1.98億港元。因集團采取多項措施（包括加強成本控制及加大高利潤率產品的銷售），毛利率較去年同期的18.9%上升3.4個百分點至22.3%。