隆平高科:新品放量外延并購(gòu)?fù)苿?dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

隆平高科 000998

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券 分析師：周家杏 撰寫日期：2018-01-11

1、價(jià)格提升催生千億級(jí)市場(chǎng)。基于我國(guó)為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大國(guó),龐大的作物種植面積是支撐我國(guó)種子行業(yè)的基礎(chǔ)。同是,我國(guó)種子產(chǎn)品價(jià)格一路上漲(統(tǒng)計(jì)顯示,2004-2016年我國(guó)三大糧食作物每畝種子費(fèi)用投入從21.1元增長(zhǎng)到60.7元,增幅達(dá)202%,年均提價(jià)幅度為15.6%),成就了我國(guó)種子行業(yè)千億級(jí)市場(chǎng)。

2、集中度提升空間巨大,龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額有待提高。2015年我國(guó)種業(yè)CR10和CR50市場(chǎng)份額分別為18%和35%,根據(jù)農(nóng)業(yè)部規(guī)劃,2020年我國(guó)種業(yè)CR50市場(chǎng)份額將提升到60%。同時(shí)從全球來看,2014年全球CR4市場(chǎng)占有率為50%左右,顯著高于國(guó)內(nèi)水平。由此可見,不管是從農(nóng)業(yè)部的規(guī)劃指標(biāo)或者國(guó)際成熟市場(chǎng)的數(shù)據(jù),我國(guó)種子行業(yè)當(dāng)前的市場(chǎng)集中度均具有較大的提升空間,龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額有望持續(xù)擴(kuò)大。

3、股東背景+研發(fā)實(shí)力+激勵(lì)機(jī)制為公司做大做強(qiáng)民族種業(yè)奠定基礎(chǔ)。就種子行業(yè)而言,政策導(dǎo)向是決定行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素,品種研發(fā)是決定企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。在研發(fā)實(shí)力和激勵(lì)機(jī)制方面,隆平高科在業(yè)內(nèi)均處于前列,而中信的入主極大了提升了公司戰(zhàn)略高度,更好的把握了政策導(dǎo)向和獲取政策扶持,為公司做大做強(qiáng)民族種業(yè)奠定了基礎(chǔ)。

4、盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019年eps分別為0.60元、0.81元、1.03元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為44、32、25,給予“買入”投資評(píng)級(jí)。