關于上市公司股東股權質押融資爆倉點如何計算的問題，財報研究院于今年2月6日曾經作過專門探討，近期以來股市的下跌，再次讓爆倉成為熱點話題，為了讓更多的投資者能夠合理規避風險。

最近幾個月，股權質押融資爆倉威脅成為壓垮不少上市公司股價最后一道防線的關鍵因素，姑且不說已經爆倉的樂視、千山藥機這樣的問題股，就連一些業績原本不錯本應上漲的股票，也因為大股東股權質押融資爆倉警報拉響，持續跌跌不休而害慘不少無辜踩雷的投資者，游久游戲和天夏智慧就是典型的例子。

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因此，在股權質押日益普遍的今天，僅分析公司基本面是不夠的，投資者在選股時一定要關注標的股票的質押融資盤可能帶來的潛在風險。

那么，普通投資者如何判斷自己持股的股票質押融資爆倉風險大小從而避免踩雷？又如何知道一家上市公司大股東股權質押融資爆倉點大約是多少呢？

其實，這些都是有跡可循的，大股東質押融資的爆倉警戒線和強制平倉線，都是可以根據公開信息大致推算出來的！一般來說，當標的股價較質押起始日下跌超過30%時，風險就值得警惕了！

（圖說：華誼兄弟的爆倉危機，一直是近期投資者關注的重點）

這個數是怎么算出來的呢？接下來，財報研究院就來手把手教您如何完成這個評估和計算。

第一步：先檢查是否存在股權質押融資倉

要想確定自己的持股是否存在股權質押爆倉風險，第一步就要檢查標的股票的大股東是否存在股權質押融資行為。

這個檢查過程很簡單：直接去標的股票上市的交易所（深交所或上交所）查這只股票某一段時間內（最好查兩年的時間跨度）的所有公告，為了提高效率，在查詢時，請直接輸入搜索關鍵詞：“質押”。如此一來，這只股票在該時間段內所有與質押相關的公告就全出來了。

接下來，請認真查閱最新的幾個質押公告，這樣就可以大致知道，每個股東大致在什么時間，分別在誰手里質押了多少股。公告查看越仔細，就能夠獲得更詳盡的信息！

請注意，如果公告里顯示有股東在不停地追加補充質押物，說明這只股票可能已經跌破質押融資平倉預警線了，該股東需要不斷追加質押物以維持擔保比例，這樣才能保證不會被強制平倉。

第二步：評估相關股東后續補充質押能力

確定標的股票存在股權質押融資行為之后，就要大致判斷，如果這只股票面臨爆倉風險，相關大股東是否有足夠的籌碼或能力來追加補充質押物，以保證不會被強制平倉。

一般而言，我們能夠看到的公開籌碼，就是相關股東手里是否還有足夠未被質押的股票。也就是說，需要看大股東質押比例是多少——即大股東手里一共持有多少股票，被質押的部分占其中的比多少……

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(已經爆倉的徐茂棟)

財報研究院提醒，如果相關股東的質押比例較低（如在50%以內），說明該股東抗爆倉風險的能力較強，能夠在股價跌破預警線后，及時繼續追加質押物；但如果質押比例過高的話（例如超過80%），那就值得警惕了，這很可能意味著：一旦爆倉警報拉響，該股東手中的可用來追加質押的自由籌碼已經不多了！

需要指出的是，做這一步的評估時，相關大股東手中的持股籌碼，可以是標的公司的股票，當然也可以是其它上市公司的股票，只要能夠保證這些股票是未被質押的自由籌碼就行了。

第三步：測算質押倉平倉警戒線位置

存在融資質押的股票，哪怕質押比例很高，并不一定就意味著該股短期內存在爆倉風險。第三步要做的，就是測算相關質押的平倉警戒線和強制平倉線。

請注意，財報研究院在做這一步的測算時，將參考當前最新市場環境下，各金融機構普遍執行的一般指標標準（這些標準可能會隨著二級市場或者相關股票的質地變化而變化，但一般來說會有一個多數股票都普遍適用的行業參考值）。

具體參考指標如下：

質押率：40%，即每質押10億市值的股票，就可以獲得4億的融資額。質押率取決于股票質地，如果標的股票風險低，質押率可能高一些；如果標的股票風險高，質押率可能會低一些，40%為多數機構多數股票可對標的參考平均值；

擔保比例：確定平倉警戒線和強制平倉線的核心指標，計算公式為：

擔保比例＝質押股票的最新市值/質押融資額；

由于質押率一般為40%，因此，公式可變形為：

擔保比例＝標的股最新股價*質押股數/（標的股質押起始股價*質押股數*40%）；分子公母同時乘以250%，公式可再次變形：

擔保比例＝250%*標的股最新股價/標的股質押起始股價；

平倉警戒線：即爆倉警戒線，一般為擔保比例跌至160%（中小創）或150%（主板）時；

中小創股票：

160%＝250%*標的股最新股價/標的股質押起始股價；

公式可變形得出：

標的股最新股價/標的股質押起始股價＝64%；

即，當標的中小創股票價格跌至股權質押起始股價的64%（即跌幅為36%）時，爆倉警報拉響；

同樣的計算過程，主板股票：

標的股最新股價/標的股質押起始股價＝60%；

即，當標的主板股票跌至股權質押起始價的60%（即跌幅達到40%）時，爆倉警報增響；

強制平倉線：也就是爆倉點，一般為擔保比例跌至140%（中小創）或130%（主板）時；

計算過程與平倉警戒線計算過程一樣：

中小創股票：

標的股最新股價/標的股質押起始股價＝56%；

即，當標的中小創股票跌至股權質押起始股價的56%（即跌幅達到44%）時，就會被強制平倉；

主板股票：

標的股最新股價/標的股質押起始股價＝52%；

即，當標的主板股票跌至股權質押起始股價的52%（即跌幅達到48%）時，就會被強制平倉；

由于標的股最新股價是已知的，同時，通過第一步給出的方法也能查出標的股質押起始日的具體時間，據此也可很容易查出當天該股的股價，這個股價也就是上面提到的標的股質押起始股價。

綜上所述，可以得出這樣一個結論：中小創股票的股權質押融資爆倉點就是當其股價較質押日下跌44%時；主板股票的股權質押融資爆倉點，就是當其股價較質押日下跌48%時。

財報研究院需要特別指出的是，上述計算結果只是一個大致的結果，并不一定就是最終的準確數字，但相信在這個結果對多數股票是有參考價值的。因此，根據上述結果，財報研究院提醒：當一只股票較股權質押融資起始日下跌超過30%時，就需要高度警惕！

原創： 財報研究院