⊙記者 王曉宇 ○編輯 楓林

證金公司日前向券商發布了《市場化轉融券約定申報業務說明》，將取消轉融券約定申報下固定期限、固定利率的模式，并轉為自主約定期限及費率。市場人士認為，此舉有助于提高市場借券的積極性，不過做大融券市場仍待規則進一步完善。

根據最新規定，轉融券分為非約定申報和約定申報。約定申報是客戶已經找到愿意出借證券的對手方，通過證金公司通道完成的轉融通交易。而非約定申報的轉融通交易需由證金公司撮合完成。

在實際操作中，非約定申報是轉融券中更為常見的交易方式。此次，證金公司取消約定申報方式下固定期限的模式，實現靈活期限，最長期限為182天，并允許客戶提前了結和靈活展期。同時，還取消了轉融券約定申報方式下固定費率的模式，由出借人、借入人自行協商具體費率，出借人出借費率最低為1%，借入人借入費率為“出借費率+1%”，申報費率上限暫不封頂。

齊魯證券信用交易部總經理支連營表示，此次轉融券規則修改有助于提高持股者出借股票的積極性，將緩解全市場券源不足的現狀。

據支連營介紹，目前轉融券市場不活躍的最大根源在于券源不足。其中，出借期限固定、出借證券收益不高以及出借人受限是影響轉融券業務開展的三大因素。

根據此前轉融通相關規定，轉融券共有5個期限檔次，客戶只能到期還券，這在一定程度上制約了轉融券的交易效率。

此外，出借收益不高也制約著股東出借標的券的積極性。根據證金公司發布的最新費率看，股東出借標的券所獲得的年化收益不超過2%，且由于目前出借人局限于非機構法人。但上述收益率相比于股東在股價上漲時獲得更多的質押融資而言，缺乏吸引力，愿意出借的股東寥寥無幾。

“此次證金公司放開費率管制，讓出借人與借入人自行協商具體費率且上不封頂，上市公司股東出借股票的意愿將大幅提高。尤其是對指數基金等機構產品而言，將具備較強的吸引力。”支連營分析道。

中國基金業協會在上月中旬發布了基金參與兩融及轉融通的細則，封閉基金、指數基金以及ETF基金被允許參與轉融通，相關產品躍躍欲試。“此前指數基金的收益往往隨行就市，未來引入轉融券，每年可獲得一定的固定收益，這無疑將增強基金的吸引力。”華寶證券研究所分析人士表示。

華寶證券報告指出，截至4月17日，上述三類的資產規模達5378億元，從各類基金規模和相關政策，預計轉融通最大可以提供2500億的券源，不過考慮到指數基金持有股票仍有許多不在融券標的范圍內，新增券源規模不會太大，但仍將顯著提高融券券源，可進一步滿足市場需求。

也有市場人士認為，證金公司此舉無疑是將轉融券進一步推向市場化。但從機構融券需求看，大部分不是為了做空，而是實現T+0，但按現行規定，投資者即便與股東談好，也只能T+1天才能拿到券，第二天也許機會已經過去。期望未來轉融券的交易能在當日完成。

（責任編輯：HN026）