平靜之下，尾盤的一波跳水顯得很驚險，最終資源股集體反攻，各大指數化險為夷，滬指全天僅僅微跌0.06%。這段時間，大盤繼續窄幅震蕩應是大概率的。

昨晚中航黑豹（600760）突然停牌，點燃了今天的軍工板塊：

進入4季度，又臨近大會，市場資金開始想象軍工領域的改革，加上軍工股市值低、股價長期處于低位，具備炒作的價值。

美國、日本...過去50年

超50%的超級大牛股都來自消費（廣發證券）

步入三季度之后，風向突變，多家券商開始大力鼓吹消費，建議大家多配消費，盤面上，資金也正在蠢蠢欲動，白酒頻頻新高、格力電器連續收紅、伊利股份也創出歷史新高......

我們將研究視野拉長，發現過去50年，不管是在美國還是日本，半數及以上的大牛股都是來自消費行業：

過去50年，上面這20只超級牛股，平均增長幅度竟超942倍！

通過分析美國、日本歷史上的長牛股，歸納出以下三點原因：

①消費品行業受外來技術沖擊小，集中度可維持長期上升趨勢，更容易形成寡頭壟斷；

②消費品龍頭通過品牌壁壘和規模優勢獲得壟斷地位，經營時間越長壟斷地位越穩定。因此護城河較其他行業更寬、更深，故而競爭優勢持續時間也更長；

③壟斷格局形成后，行業龍頭通過牢固的定價權，借助規模優勢降低費用投放率，推動股價的不斷抬升，從而長期戰勝市場。

另外，我們從美國、日本的經驗中還得出另外一點結論：

“

消費品行業更容易形成“雙寡頭”的競爭格局，比如巧克力行業的好時和瑪氏（好時1980年至今股價上漲258倍），軟飲料行業的可口可樂和百事可樂（股價36年來分別上漲155倍和171倍），它們在行業寡頭的地位上享受護城河帶來的紅利，又因為另外一個寡頭的競爭而繼續創新時刻保持活力。

”

通過以上的邏輯，不難得出“消費品行業的寡頭更容易走牛”的結論，回到A股，分析各大行業的競爭格局，消費品行業具備“長跑冠軍”潛質的是：

1、空調：格力電器、美的集團。

2、廚電：老板電器（方大電器未上市）。

3、定制家具：歐派家居、索菲亞。

4、白酒：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。

5、調味品：海天味業。

6、乳制品：伊利股份。

7、肉制品：雙匯發展。

這一次板塊性的機會

2017年是乳制品行業拐點（太平洋證券）

10月9日力推了乳制品龍頭---伊利股份《確定性30%的上漲空間？這只白馬股3季報還將超預期》，短短2天股價便創出歷史新高，剛剛又扒出一篇乳制品行業的深度研報直言：這是一次板塊性的機會！

2017 年行業需求和供給層面同時出現改善，是2017年乳制品復蘇的主要原因。

需求方面，我國鄉鎮居民收入水平早已步入小康，近幾年消費觀念改變以及現代渠道網絡的滲入，帶動鄉鎮乳制品需求增速加快；而在一二線城市，乳制品行業依靠品類多元化、高端化也獲得穩定增長。

供給方面，雖然國內原奶價格并未出現明顯上漲，但是白糖、包材、運費價格較去年明顯提升，導致乳企生產成本提高，部分中小乳企減產或退出生產，行業集中度提升明顯，據尼爾森數據顯示，2017 年上半年，我國液態奶行業終端銷售額同比增長約 7%，銷量同比增長約 5%，產品均價穩步提升。

從企業來看，伊利、蒙牛、光明、三元等乳制品企業的銷量增速均有改善，伊利和蒙牛憑借其在渠道、產品和品牌方面積累的優勢，增速相對更快。尤其是伊利，截至17年6月末，伊利常溫液態奶市占率提升至33.6%；低溫液態奶市占率提升至16.5%。

從估值來看，2011年-2013年，上市乳制品企業合計凈利潤增速維持在個位數，但是 PE(ttm)基本維持在30倍-40倍，板塊溢價率也超過100%；目前板塊PE(ttm) 30倍左右，溢價率僅約60%左右，處于較低水平。

另外，從基金持股比例來看，截止 2017 年二季度末，伊利和光明的基金持股比例分別為 13.62%和 4.34%，仍然處于歷史低位。下半年，在需求回暖以及行業競爭格局改善的基礎上，龍頭企業業績有望優先受益，二者基金持股比例也有望逐漸提升。

我們認為，隨著下半年行業需求復蘇持續，板塊景氣度提升；從而上市乳企業績改善，市場預期提升，有望迎來戴維斯雙擊，重點推薦伊利股份、光明乳業、三元股份、天潤乳業。

3季報前后是布局電子股的不錯時點！

4大方向金股組合，趕緊收藏（招商證券）

我們認為，近期市場逐步消化三季度業績和估值后，10月下旬到11月初是不錯的電子白馬跨年布局良機！

9月底iPhone x開始正式量產，10-11月份單月產量1000w部以上。我們認為，今年年內iPhone x版本備貨3500-4000w部之間，這個量與后期陸續調整后的結果相一致。

我們了解到，明年一季度Apple的iPhone x備貨量望比今年四季度還要多，我們可能迎來歷史上同比增長最強的一季度行情。所以，今年電子行業的情況是價升量不升，而明年電子行業的情況是量價齊升。很多公司在3季報前后都是不錯的布局時點。

今年國產機陣營行情平淡，2、3季度情況不太好，預計4季度環比情況會好一些。在明年蘋果全面屏帶動下，國產機全面屏趨勢值得期待。

除了手機產業鏈以外，建議大家關注Apple watch 3手表和AirPods無線耳機兩條產品線。此外，還可關注谷歌新品發布，重視AI與智能硬件的聯動關系。Google 10月4日于舊金山發表了2款全新Pixel智能型手機、新款無線耳機Pixel Buds、大小2種新款Google Home智能音響、1款筆記本電腦Pixelbook、全新VR頭盔、迷你相機Google Clips等。

招商電子4大方向組合：

消費電子：立訊精密、大族激光、長盈精密、信維通信、德賽電池、歌爾股份、歐菲光、安潔科技、順絡電子、環旭電子、奮達科技。

安防板塊：海康威視、大華股份

漲價板塊：LED龍頭三安光電、覆銅板龍頭生益科技

半導體：三安光電、環旭電子、兆易創新、華天科技、北方華創、上海新陽。

航空升級背景下，鈦產業鏈將要起飛

這3家軍工股投資價值凸顯（國金證券）

根據中國有色金屬工業協會統計，我國的鈦材年產量約5萬噸，總銷量約為4.4萬噸，其中內銷3.6萬噸。在我國，鈦加工材主要被用于化工領域，其次為航空航天、電力等。近年來，我國的鈦加工產業隨下游需求高端化呈現結構升級，以航空航天為代表的高端鈦材應用占比逐年提升。

除了航空工業，鈦合金在其他軍工領域及新興領域也有廣泛應用前景：

當前，我國民用航空飛機正處于發展的起步期，未來我國民航制造業的兩款主力機型——ARJ-21和C919將產生大量的航空鈦材需求。

我們認為，鈦加工是典型下游產業升級驅動市場需求的行業。正如新能源汽車對產業鏈上游電池乃至鋰、鈷、鎳等材料的拉動，我國航空航天產業的快速發展有望催生每年百億元的高端鈦材需求，約為當前的六倍左右。而目前國內具備航空航天用鈦材深加工能力的公司僅為個位數，具有直接向軍方供貨資質的公司只有3家，投資價值凸顯。

推薦組合：國內鈦材加工領域深加工實力突出、資質齊全、具備先發優勢的企業將是本輪產業規模高速發展的最大受益者。根據未來業績增長彈性排序，我們重點推薦西部材料（002149）、寶鈦股份（600456）。

大勢已來？戰略看多中國新工業革命！

收好這份精選“中國工業革命”組合（國君策略）

9月數據顯示，中國制造業PMI創5年新高，歐元區制造業PMI創6年半新高，美國ISM制造業指數創2004年5月以來的13年最高。

本輪全球朱格拉周期與新工業革命歷史性交匯，總量上，全球朱格拉將為我國提供強勁的外需支持，結構上，將尤其利好裝備制造業（如計算機、專用設備、汽車和電氣機械工業）。

供給側改革契合新工業革命，引領中國工業轉型升級。“三去”成效顯著，煤炭、鋼鐵、水泥等產能下降，PPI轉正，房地產庫存和工業企業資產負債率下降，銀行資產質量改善，經濟硬著陸風險短期大幅消除。

戰略看多中國新工業革命！精選“中國工業革命”組合：

1）工業三位一體（能源-動力-連通）將首先迎來機遇：核電（臺海核電）、光伏（隆基股份）、風電（金風科技）等；動力（思創醫惠/科大訊飛）；連通（推薦：中興通訊/亨通光電）。

2）高端裝備將是新工業革命的第二層機遇：環保裝備（龍凈環保/清新環境）、智能物流（今天國際/巨星科技）、航空航天（中直股份）、軌道交通（眾合科技）、鋰電設備（科恒股份/先導智能）等。

3）智能制造是“中國制造2025”的主攻方向：自動化（新時達/匯川技術/大族激光/英威騰）、信息化（用友網絡/東方國信/漢得信息）、網聯化（新大陸/華工科技）、智能化（黃河旋風/海源機械/勁拓股份/光韻達/銀禧科技）。

瞬間入冬！疊加最嚴環保監管

這只清潔取暖龍頭別錯過了！（中信建投）

近期氣溫驟降，多地瞬間入冬，北方一些地區甚至已經下雪，冬季的腳步越來越近，清潔供暖再度提上日程。

再來看最近的一則消息：

近日，環保部等10部委聯合發布《京津冀17-18秋冬大氣治理攻堅方案》，提出今年10月底前“2+26”城市中300萬戶以上完成燃煤替代，工業端納入年度淘汰清單的4.4萬臺燃煤鍋爐全部“清零”。

冬季清潔取暖的政策推進得非常快，再來看今天重點推薦的個股---迪森股份（300335），清潔能源綜合服務商，前3季度的訂單情況，訂單數據可謂是非常華麗：

2017 年前三季度，公司“小松鼠”牌燃氣壁掛爐銷售呈現快速增長， 訂單量、出貨量、銷售量分別達到 40.37、30.05、24.01 萬臺，較上年同期分別增長428%、353%、254%。

上圖可以明顯的看出，Q3單季度訂單量、出貨量、銷售量相較于 Q1、Q2單季度數據，有明顯加速增長的趨勢，一方面是因為3、4季度是燃汽掛壁爐的傳統出貨高峰期，另一方面也可以看出清潔取暖政策推進力度也在逐步加強。

C端業務方面，京津冀“2+26”城市已有18個出臺民用“煤改氣”補貼政策，Q3進入集中出貨期，銷量破新高。公司旗下“小松鼠”壁掛爐行業龍頭，估計2017年全年銷量35萬臺，存超預期可能！

近期公司管理層連續增持，對公司發展前景信心充足。預計公司2017、2018年分別實現歸母凈利潤2.47、3.41億元，折合 EPS 0.68、0.94元/股，繼續重點推薦！

本文研報內容綜合自中金公司、申萬宏源、中銀證券、興業證券、天風證券，僅供參考，不構成任何投資建議。

領

取

干

貨