近期，投資者紛紛押注全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將以2010年以來最快的步伐加息，而“猛踩剎車”恐怕將帶來較大沖擊，全球其他經(jīng)濟(jì)體也難以置身事外。
據(jù)路透社報道，在此之際，G20行長與財長將于2月17-18日在雅加達(dá)舉行會議，其中“全球在疫情后復(fù)蘇進(jìn)程、全球企業(yè)稅和為應(yīng)對氣候變化提供資金方面的分歧”等往期彌留問題仍將是此次會議的首要議程。
更重要的是，G20可能直面日漸鷹派的加息預(yù)期，呼吁新興市場必須為美國和歐洲收緊貨幣政策做好準(zhǔn)備，而各國央行應(yīng)該更清晰傳達(dá)貨幣政策，以避免出現(xiàn)混亂。
一位參與會議籌備工作的歐洲G20官員表示：
會議將重點(diǎn)討論通脹形勢，各方將達(dá)成一致的是，發(fā)達(dá)國家央行要小心其行動可能給新興市場和發(fā)展中國家?guī)淼耐庖鐩_擊。
會議將重點(diǎn)討論通脹形勢，各方將達(dá)成一致的是，發(fā)達(dá)國家央行要小心其行動可能給新興市場和發(fā)展中國家?guī)淼耐庖鐩_擊。
倫敦對沖基金和咨詢公司Eurizon SLJ Capital負(fù)責(zé)人Stephen Jen表示：
重要的是，市場要注意到巨大差異中的細(xì)微差別，不僅是各個經(jīng)濟(jì)體的整體通脹率，而且還有其構(gòu)成以及差別如此之大的基礎(chǔ)宏觀背景。
重要的是，市場要注意到巨大差異中的細(xì)微差別，不僅是各個經(jīng)濟(jì)體的整體通脹率，而且還有其構(gòu)成以及差別如此之大的基礎(chǔ)宏觀背景。
與去年10月的會議相比，這是一個顯著的轉(zhuǎn)變，當(dāng)時鮑威爾仍將通脹描述為“暫時的”，市場預(yù)計2022年美聯(lián)儲最多加息兩次，如今加息預(yù)期已躍升至六次加息。
此外，掉期期貨市場顯示交易員預(yù)計G10的平均央行利率將在一年內(nèi)上調(diào)100個基點(diǎn)，據(jù)彭博社計算，這是自2010年1月以來最大加息幅度。
央行政策溝通面臨著挑戰(zhàn)，上周歐央行在意外改口令市場措手不及。盡管美聯(lián)儲在1月明確發(fā)出了3月加息的信號，但加息路徑并不明郎。
G20可能在本次會議中呼吁美聯(lián)儲、歐洲央行和其他主要央行盡可能清楚地向市場傳達(dá)其意圖，以避免市場突然波動。
此前，IMF在1月也表示，美聯(lián)儲應(yīng)清晰傳達(dá)貨幣政策，以確保市場有序回調(diào)。同時為了應(yīng)對美國和歐洲收緊貨幣政策可能給新興市場造成的溢出效應(yīng)，IMF呼吁新興經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在就開始采取防御行動，降低外幣債務(wù)水平，對沖敞口，延長到期日以降低展期風(fēng)險，并為銀行和企業(yè)破產(chǎn)做好準(zhǔn)備。
本周的G20會議可能也會傳遞出同樣的信息。
此外，在長期通縮的日本，央行最近幾天進(jìn)行了債券購買操作，以穩(wěn)定收益率，而巴西和俄羅斯在內(nèi)的其他新興經(jīng)濟(jì)體則一直在大舉加息。
與此同時，由于各國政府希望通過升值匯率來抵御輸入性通脹，一些市場策略師甚至在鼓吹“反向的匯率戰(zhàn)爭”。
展開全文總體來看，全球政策前景顯然遠(yuǎn)非一致，這對各國財長和央行行長來說是一個挑戰(zhàn)，他們的任務(wù)是在本周的會議上達(dá)成共同目標(biāo)。
更多的不確定性，預(yù)期也更難管理
在疫情進(jìn)入第三個年頭、經(jīng)濟(jì)增長放緩、俄烏危機(jī)加劇、油價飆升等多種不確定因素并存的情況下，各國官員更難管理預(yù)期。
對于那些預(yù)計利率會上升的市場，隨著借貸成本攀升，情況可能會發(fā)生變化。美國國債收益率曲線趨平，昨日7年期美債收益率和10年期美債收益率一度出現(xiàn)了短暫倒掛，暗示投資者預(yù)期加息力度將令中期經(jīng)濟(jì)增長前景惡化。
上周，投資者甚至開始認(rèn)為，美聯(lián)儲在2024年降息的可能性大于零。彭博全球債券指數(shù)自去年12月31日以來下跌了3%，是該指數(shù)自1990年以來開局最差的一年。
歷史表明，政策制定者總是急于避免政策錯誤。
2010年2月，G7財長和央行行長在加拿大舉行會議時一致認(rèn)為，是時候"展望退出戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向更可持續(xù)的財政軌道"，同時認(rèn)識到繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的必要性。次年，歐洲央行以通脹壓力高企為由提高了利率，結(jié)果卻深陷危機(jī)。
另一方面，對通脹反應(yīng)遲緩可能會讓官員們以后需要更嚴(yán)厲地打壓通脹，從而迫使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。
俄烏沖突加劇，加上美國不斷渲染緊張局勢，警告俄羅斯可能“隨時入侵”，導(dǎo)致油價升至7年最高，同時疫情又加劇了引發(fā)通脹的供應(yīng)鏈問題。
這些壓力使得G20本周的議程與金融危機(jī)和疫情后的截然不同，當(dāng)時對增長疲軟的擔(dān)憂主導(dǎo)了會議討論。
澳洲國民銀行私人財富部門JBWere Ltd.首席投資官Sally Auld說：
加息周期中總是有更多的不確定性，你根本不知道經(jīng)濟(jì)將如何反應(yīng)。
加息周期中總是有更多的不確定性，你根本不知道經(jīng)濟(jì)將如何反應(yīng)。