遷延近一年半之久的芯片業(yè)世紀(jì)大并購(gòu)徹底告吹。

據(jù)路透社8日?qǐng)?bào)道，軟銀向美國(guó)芯片巨頭英偉達(dá)出售英國(guó)高科技芯片設(shè)計(jì)公司ARM的交易已宣告失敗。

交易失敗對(duì)英偉達(dá)最直觀的影響首先體現(xiàn)在股價(jià)上。

出于對(duì)收購(gòu)ARM這筆交易的悲觀預(yù)期，英偉達(dá)在2021年11月底到2022年1月底的兩個(gè)月時(shí)間里跌幅累計(jì)超過30%，股價(jià)從最高近350美元跌至209美元。

1月25日，彭博社稱由于多方反對(duì)，英偉達(dá)收購(gòu)ARM一案在獲批方面幾乎毫無(wú)進(jìn)展，導(dǎo)致英偉達(dá)準(zhǔn)備放棄這筆交易。軟銀集團(tuán)則正準(zhǔn)備ARM的首次IPO作為替代方案。這一消息導(dǎo)致英偉達(dá)當(dāng)日股價(jià)大跌4.5%。

靴子落地后，近期英偉達(dá)股價(jià)有轉(zhuǎn)漲趨勢(shì)。昨夜收漲1.7%報(bào)247美元，成交93億美元，最新總市值6182億美元。

01、阻力重重

英偉達(dá)早在2020年9月14日就宣布了收購(gòu)ARM的消息，由于收購(gòu)方式是現(xiàn)金加股票，所以當(dāng)時(shí)對(duì)應(yīng)價(jià)值400億美元的收購(gòu)協(xié)議，后面隨著英偉達(dá)股價(jià)的水漲船高，在去年11月一度升值到870億美元。

這是芯片行業(yè)有史以來最大規(guī)模的交易，交易三方英偉達(dá)、軟銀和ARM都從中受益匪淺。

對(duì)英偉達(dá)而言，收購(gòu)ARM意味著可以控制這家為全球多數(shù)移動(dòng)設(shè)備貢獻(xiàn)核心芯片技術(shù)的公司；軟銀能獲得一筆巨大的投資收益；對(duì)ARM，背靠英偉達(dá)則會(huì)帶來更充沛的現(xiàn)金流和技術(shù)支持。

然而這筆交易執(zhí)行起來卻困難重重，原因在于各國(guó)監(jiān)管部門和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的一致反對(duì)。

一方面，谷歌、微軟和高通等ARM的客戶和英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們反對(duì)交易，原因在于二者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合后對(duì)行業(yè)產(chǎn)生的巨大影響。

英偉達(dá)已經(jīng)掌握了GPU市場(chǎng)的大部分份額，ARM則在移動(dòng)低功耗CPU領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)，全球有超過90%的手機(jī)芯片與loT芯片使用ARM架構(gòu)。

二者結(jié)合以后，ARM CPU+英偉達(dá)GPU的解決方案將影響整個(gè)芯片行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。首當(dāng)其沖的恐怕就是英特爾出局。

其次，ARM的500多家大型客戶中包括高通、蘋果、谷歌、亞馬遜、特斯拉、三星、聯(lián)發(fā)科、博通、華為等全球知名的科技公司，它們需要購(gòu)買ARM的授權(quán)以進(jìn)行芯片設(shè)計(jì)。

ARM的中立立場(chǎng)是其此前能夠獲得眾多訂單的原因，這些客戶肯定不樂于見到ARM被英偉達(dá)完全控制，因此紛紛提交了反對(duì)意見。

另一方面，這筆收購(gòu)需要獲得來自英國(guó)、美國(guó)、歐盟、中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核，但它同樣受到許多國(guó)家的反對(duì)。

去年，英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)管理局和歐盟反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)先后表示該收購(gòu)可能擾亂芯片行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和推高全球芯片價(jià)格。中國(guó)政府顯然也不會(huì)支持這筆收購(gòu)，因?yàn)锳RM曾在過去幾年先后參與川普政府對(duì)中興和華為的制裁。

最終給這筆收購(gòu)案形成致命一擊的，是美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)在去年12月2日發(fā)出的文件稱，將于2022年8月9日正式對(duì)英偉達(dá)收購(gòu)ARM提起行政訴訟。

英偉達(dá)收購(gòu)ARM的交易日期將于訴訟提起一個(gè)月后截止，因此，前者只能接受交易的失敗。

02、前路漫漫

塵埃落定后，再來看看收購(gòu)案終止后的影響。

ARM最先受到的影響是管理層發(fā)生劇變，Simon Segars辭去首席執(zhí)行官，ARM知識(shí)產(chǎn)權(quán)部門負(fù)責(zé)人Rene Haas將接替他擔(dān)任CEO。

對(duì)賣方軟銀的影響可能是最小的，雖然無(wú)法獲得更大的投資收益，但英偉達(dá)當(dāng)初預(yù)付的12.5億美元將成為軟銀在這筆失敗的交易中獲得的“分手費(fèi)”。

據(jù)稱，軟銀將轉(zhuǎn)而尋求ARM在年底前以IPO的形式上市。芯片行業(yè)不介意ARM被這家日本財(cái)團(tuán)掌控，孫正義卻急于甩掉這個(gè)“包袱”來套現(xiàn)，以此來為軟銀“止血”。

今日，軟銀集團(tuán)發(fā)布了截至12月31日的2021財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，第三財(cái)季，軟銀凈利潤(rùn)為290億日元，與去年同期相比暴跌99.9%。

利潤(rùn)暴跌的原因來自投資業(yè)務(wù)收益不及預(yù)期，本季投資收益只有1114.5億日元。財(cái)報(bào)顯示，愿景基金第三財(cái)季投資組合中很多公司股價(jià)低于上市價(jià)格。其中，辦公共享公司W(wǎng)eWork、打車軟件Grab和二手車平臺(tái)Auto1等股價(jià)本季度都在下跌。

這些受疫情催化估值暴漲的獨(dú)角獸公司投資收益正在下降，原因是在通脹預(yù)期下，各國(guó)央行開始縮減財(cái)政與貨幣刺激措施，受益于科技行業(yè)的股票們最先開始?xì)⒐乐怠Ｔ偌由宪涖y在中國(guó)線上教育、線上房地產(chǎn)等領(lǐng)域的失敗，無(wú)異于雪上加霜。

事實(shí)上，軟銀本身在股票市場(chǎng)的表現(xiàn)也令人大跌眼鏡。2021年至今，其ADR價(jià)格跌幅最高近60%。與2021年2月的50美元高點(diǎn)相比，目前只有23美元。

連續(xù)的投資失敗，令軟銀不得不考慮變賣阿里巴巴、ARM等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

英偉達(dá)的狀況要好得多。根據(jù)上周發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)，英偉達(dá)第三季度營(yíng)收為71億美元，超過預(yù)期的68.1億美元，與上年同期相比增長(zhǎng)50%。凈利潤(rùn)為24.64億美元，與上年同期相比增長(zhǎng)84%。

強(qiáng)勁的增長(zhǎng)得益于強(qiáng)勁的游戲和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，二者合計(jì)為英偉達(dá)貢獻(xiàn)了61.6億美元營(yíng)收。疫情之下游戲行業(yè)的火熱令英偉達(dá)顯卡供不應(yīng)求，使其股價(jià)走出了與軟銀相反的走勢(shì)，2021年內(nèi)漲幅最高近160%。

然而，目前擺在英偉達(dá)和以FAANG為代表的美國(guó)科技巨頭之前的當(dāng)務(wù)之急，無(wú)疑是要搶占元宇宙的先機(jī)。

英偉達(dá)在語(yǔ)音AI、計(jì)算機(jī)視覺、自然語(yǔ)言理解、推薦引擎和模擬技術(shù)方面積累的技術(shù)，為其進(jìn)軍元宇宙之路建立了天然的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)英偉達(dá)而言，收購(gòu)ARM失敗的確稱得上一次沉重的打擊，但遠(yuǎn)未達(dá)到傷筋動(dòng)骨的程度。

（數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)財(cái)報(bào)、阿浦研究院）

03、結(jié)語(yǔ)

總的來說，收購(gòu)ARM告吹對(duì)英偉達(dá)的影響沒有想象中那么大。

畢竟在疫情下虛擬經(jīng)濟(jì)大行其道這兩年，英偉達(dá)的股票已經(jīng)漲上了天。單在這條消息刺激下漲出的市值，就令區(qū)區(qū)12.5億美元的預(yù)付款顯得微不足道。

ARM雖然失去了英偉達(dá)背后的巨大現(xiàn)金流，仍然可以保持中立性服務(wù)全球范圍內(nèi)的科技龍頭。

最不高興的恐怕還是軟銀和孫正義，畢竟到嘴的400億美元就這么飛了，12.5億“分手費(fèi)”看起來著實(shí)沒那么解渴。