隨著股份制出現(xiàn)，股權(quán)和治權(quán)早就分家，股東不可能參與日常管理，只能委托團(tuán)隊進(jìn)行管理，但股東還有重大事務(wù)的決策權(quán)，比如重要人事任命，重大事項審核。

現(xiàn)在出現(xiàn)一些新跡象，部分股東弱化了股權(quán)控制公司的能力。比如，對并購公司失去控制。

前幾年上市公司大并購，留下很多后遺癥，表現(xiàn)之一，就是無法控制100%持股的子公司，亂象頻仍。

這跟普通人的認(rèn)知不同，100%控股，怎么就不能控制公司。

這類情形主要是因為，收購時有業(yè)績承諾，為了讓高管和股東們完成未來幾年的業(yè)績承諾，就要保留原班人馬，如果過早掌控，在自己手上業(yè)績達(dá)不到預(yù)期，雙方容易扯皮，這個階段是考驗并購公司成色的過渡期。

一種情況是并購對象很優(yōu)秀，完成承諾，皆大歡喜，但是很多完不成承諾，這個時候又分兩種，并購對象和上市公司高管配合，為了上市公司業(yè)績需求，子公司業(yè)績造假或者美化，業(yè)績承諾期過后再暴雷，上市公司提巨額商譽(yù)。這種情況經(jīng)常發(fā)生，都不會造成失控。

還有相當(dāng)一部分是并購對象業(yè)績不好，想做調(diào)整又沒有得到同意，并購對象股東吃到嘴里的肉還要吐出去，矛盾暴露出來，上市公司派人接管，卻發(fā)現(xiàn)公章財務(wù)等都難以掌控，雙方互相扯皮，比如并購對象會指責(zé)上市公司制造障礙，導(dǎo)致業(yè)績難以完成等等。

盡管100%持股，無法掌控的主要原因，是沒有進(jìn)行實質(zhì)控制，盡管100%持股，還浮在公司外部，并購對象管理層和上市公司利益不統(tǒng)一。掌控的關(guān)鍵，是雙方利益一致，更簡單的方式是派自己的利益代表。

現(xiàn)在還有一種趨勢，是AB股設(shè)置，同股不同權(quán)，增加內(nèi)部管理層持股權(quán)重，降低外部財務(wù)投資者決策權(quán)，這其實對外部投資者不利，但是股東們達(dá)成了一致意見，希望管理層提高決策效率，減少外部股東干擾，以增加創(chuàng)業(yè)成功的可能性。這種股權(quán)架構(gòu)在國內(nèi)赴港赴美上市的科技醫(yī)藥類公司很常見。這其實有不同尋常之處，本來股東權(quán)益不應(yīng)劃分三六九等，但現(xiàn)在經(jīng)過改造，一部分股東權(quán)力被削弱了。

還有一些股東的權(quán)益，也被嚴(yán)重削弱，只是沒有被寫在明面，隱藏了起來，比如有些國企，當(dāng)?shù)貒Y只持有一成多的股東，卻能牢牢控制上市公司，外人插不得手，也沒人能奪權(quán)，外人增持容易，但掌控起來不容易，即使是民營企業(yè)，如果沒有掌控方的認(rèn)可，外來者也很難主導(dǎo)，爭奪曠日持久，常常伴隨一些投票權(quán)異議。

此外，上市公司實際掌控者或者其一致關(guān)聯(lián)方，在出售公司股權(quán)時，往往伴隨著一部分投票權(quán)的讓渡，這其實也是股權(quán)和治權(quán)分家的情況，一般都是出現(xiàn)在實控權(quán)轉(zhuǎn)讓的特殊時期，表明原實控人的誠意，背后還是原掌控人的超然地位。

股權(quán)本應(yīng)該“人人平等”，但實際上很難做到平等，外部股東權(quán)力在本已不占優(yōu)勢的情況下，還在大幅削弱，實際掌控公司的管理方支配能力強(qiáng)大，還在爭取更多。這很難說是進(jìn)步還是退步，只是形勢發(fā)展而已。