周三(9月22日)上海黃金T+D收盤上漲1.34%至371.54元/克；白銀T+D收盤下跌0.25%至4853元/千克。金價收盤上漲，主要因市場預期晚間美聯儲決議不會縮債，且目前美國政府債務上限問題激發了市場避險情緒支持金價。在晚間美聯儲決議公布之前，市場交投依然謹慎。

上海黃金交易所2021年9月22日交易行情，黃金T+D成交量14.566噸；

黃金T+D收盤上漲1.34%至371.54元/克，成交量14.566噸，成交金額54億1245萬320元，交收方向“多支付給空”，交收量8.662噸；

迷你金T+D收盤上漲1.32%至371.91元/克，成交量7.419噸，成交金額27億5878萬9190元，交收方向“空支付給多”，交收量28.978噸；

白銀T+D收盤下跌0.25%至4853元/千克，成交量1651.112噸，成交金額80億543萬1950元，交收方向“多支付給空”，交收量156.900噸

市場密切關注今日晚間美國9月利率決議

美聯儲FOMC將于北京時間周四9月23日凌晨2：00發表政策聲明，同時發布更新后的經濟和利率預測。美聯儲主席鮑威爾則將在半小時后的2：30主持召開新聞發布會。

分析師指出，本次利率決議，市場真正關注的焦點在于點陣圖的最新變化以及美聯儲對縮債信號的釋放上。

一方面8月非農就業數據再次爆冷，美國當前疫情仍舊嚴峻，這或令鮑威爾繼續偏鴿；但另一方面最新的通脹數據CPI仍然高企，零售數據遠超預期，逆回購規模繼續暴增，這又促使美聯儲不得不考慮啟動縮債程序，故本次點陣圖的變化和鮑威爾的講話都至關重要，有可能直接引爆黃金市場。

此前美國7月利率決議維持原有利率水平不變，但鮑威爾當時的講話偏鴿，鮑威爾強調就業目標任重道遠，過早退出QE是不合適的。

外匯分析師Kathy認為，若鮑威爾希望給市場充足的時間為縮債做準備，周四凌晨就要做出某種形式的聲明。毫無疑問，縮債將被討論，很可能在新聞發布會上提及，但決定市場有何反應的一個問題是縮債的開始日期。

市場參與者唯一想知道的也是，美聯儲是否會提供一個具體開始縮債的日期。投資者可關注聲明中的一些措辭。例如，如果美聯儲調整聲明的第一句話和/或將經濟前景的風險描述為更加“平衡”，可能意味著FOMC相信縮減購債迫在眉睫。

據上周五公布的調查顯示，52位經濟學家中，多數人認為美聯儲將會在11月宣布縮減購債規模。具體而言，67%的受訪經濟學家預計美聯儲將在11月的會議上宣布縮減購債計劃，21%的經濟學家預計購債規模將從12月開始縮減，預計9月行動的受訪者占比只有2%。

從各大投行公布的一些前瞻來看，也大致是這樣的比例。目前渣打銀行認為美聯儲很可能利用9月的會議發出將在下次會議上作出關于縮債的決定，但不會提供多少細節。

9月會議將是12月（可能正式縮債）前最后一次提供點陣圖和經濟數據更新的會議。點陣圖里面包含美聯儲官員對未來幾年美國利率走勢的預期。

展開全文

有分析師指出，雖然美聯儲的縮債在今年是焦點，但其對利率的看法將提供可能影響全球市場的新線索。而潛在的通脹升高可能導致更多FOMC委員在點陣圖中預測在2022年開始利率緊縮周期，未來幾年的加息幅度可能會超過今年早些時候的預期。

荷蘭國際銀行首席國際經濟學James Knightley預計美聯儲新的預測將顯示，經濟增長率略微向下修正，而通脹率將向上修正。關于點陣圖，其指出，目前18名官員中有7名將2022年作為加息的起點，可以想象，可能還有一兩個官員會將他們的預測提前到2022年。

高盛認為本周美聯儲決議將為11月縮債鋪路

高盛認為，本周FOMC會議將明確11月份開始縮減購債，并給出縮表形式、時長的相關線索。

美聯儲9月FOMC會議將于明天舉行，高盛預測，在為期兩天的FOMC會議上，美聯儲將釋放縮債信號，為11月正式宣布減碼鋪平道路。

高盛認為，9月份的FOMC會議發表的講話可能和2017年7月份FOMC會議講話（預示下次會議將開始縮表）相同，例如，委員會預計，如果經濟發展與預期大體一致，將在相對較短的時間內開始降低資產購買速度。

此外，高盛預計FOMC將不會公布縮減購債路徑，可能會提供相關信息。11月開啟縮債已成為市場共識，但縮債路徑仍是個有待商討的問題。高盛在報告中分析稱，美聯儲將在每次FOMC會議削減150億美元的購債規模，包括100億美元的國債（UST）和50億美元的抵押貸款支持證券（MBS），結束日期為2022年9月。

然而，多位委員會成員呼吁加快步伐，所以可能每月削減150億美元購買量而非每次會議，縮表結束時間提前到2022年年中。高盛David Mericle指出，這兩種情況出現的可能性都很大。

高盛報告顯示，從GDP增長方面來看，高盛將第四季度GDP增長預期下調超過2個百分點，FOMC預期也將大幅下調。主要是由于供應鏈中斷對生產方面有較大的影響，尤其是汽車產量下降，導致庫存大幅減少，難以滿足當前需求。同時德爾塔變異病毒對服務業的復蘇將產生進一步了影響，盡管美國8月份零售銷售意外同比上升0.7%。

高盛提到，隨著庫存增加，服務業重啟，冬季病毒傳播減弱，2022年GDP增長將逐漸恢復。

該行認為，從通脹方面來看，美聯儲2022年的核心PCE通脹預計將保持在2.1%的穩定水平，與美聯儲“暫時性通脹”這一說法保持一致。但另外一些美聯儲成員預測明年通脹勢頭將更強勁，高盛預計核心PCE未來將在略高的2.2%的水平達到峰值。

點陣圖（dot plot）顯示了美聯儲官員顯示了對經濟增長、就業和通脹，以及加息時間的預測。根據6月的預測中值，委員們對在2022年之前保持利率不變幾乎沒有異議。此外，鮑威爾在杰克遜霍爾發表鴿派講話，幾周后再次表示通脹壓力可能是暫時的。

綜合以上情況，高盛預計2022年將不會加息，在2023年年底前加息兩次，2024年再有三次加息。

高盛認為FOMC會議或有兩種“意外”發生，一種是美聯儲下周宣布縮債，并加快縮債速度；另外一種是2022年將加息。但美聯儲為了避免拋售美國國債情況出現，這兩種“意外”可能性極小。

華爾街大佬警告，美聯儲縮債之后可能再QE

現在市場都在關注美聯儲何時官宣縮債，開始縮減QE購債，而全球最大對沖基金橋水的創始人達利歐警告，美聯儲的QE不會在縮債之后就此罷休。

達利歐美東時間周二接受采訪時預計，縮債之后，美聯儲顯然會推出新的QE，因為美聯儲如果最終能縮小資產負債表的規模，那么很可能就是為下一輪QE做準備。而這造成的后果是實際利率長期為負值。達利歐稱，持有現金的人將實際得到負回報。

達利歐同時表示，最近備受關注的個別房產企業債務問題是“可控的”。他認為，投資中國股票是戰略性的，雖然大部分投資者都重倉美股，但考慮到科技領域的競爭，多元化是很重要的。

上周達利歐就在媒體采訪中表示，在資產配置方面，股市享有的優勢會逐步減少，對投資者而言，最重要的是在不同貨幣、資產類別和國家之間進行多元化分配，不只是在股市內部。

達利歐當時重申，現金是垃圾，投資者不應過于依賴現金，不要存放在現金中。他認為，比特幣是一個很好的現金替代品。政府不希望加密貨幣取得成功，“如果有一天它真的成功了，那么監管會扼殺它，他們有方法扼殺它”，但這不意味著不值得用它來實現投資多元化。

本周二達利歐也提到比特幣，稱它沒有先天的內在價值，但有后天的估算價值，如果比特幣成功，假設政府沒有扼殺它，它的價值會比目前高得多。

美國政府債務上限的擔憂情緒繼續支持金價

美國國會眾議院當地時間21日晚表決通過臨時預算案，該預算案將避免政府“關門”，同時暫停政府債務上限生效。

在當天的投票中，220票贊成、211票反對，該預算案獲得通過，投票結果完全按照黨派劃線。該預算案包括撥款使政府可正常運轉至12月3日，而不會在9月30日本財年結束時“關門”；暫停政府債務上限生效至2022年12月16日；提供286億美元賑災援助；提供63億美元用于安置阿富汗難民等。

接下來，該預算案將送往參議院。美媒認為，按照當前情況，在暫停政府債務上限方面，民主黨將很難獲得共和黨支持，因此該預算案在參議院可能難以獲得通過。

參議院共和黨領袖麥康奈爾當天表示，共和黨人將投票支持一項獨立的預算法案以避免政府“關門”，但不會支持附帶暫停債務上限的法案。

對此，參議院民主黨領袖舒默稱，共和黨人是在“玩火”。他警告共和黨人，如果不能提高或暫停債務上限，可能會對經濟和社會保障等關鍵政府福利帶來嚴重負面影響。

本月8日，美國財政部部長耶倫致信國會領袖，要求國會盡快采取行動提高聯邦政府債務上限或暫停其生效。耶倫表示，目前財政部正在采取的非常規措施將可能在10月耗盡，屆時政府將面臨債務違約。

耶倫還強調，如果到最后一刻再提高或暫停債務上限同樣會給企業和消費者信心帶來“嚴重傷害”，將導致短期貸款成本增加并對美國信用評級造成負面影響。

美國歷史上尚未出現政府債務違約，但在2011年，因國會共和黨人拒絕提高債務上限導致美國主權信用評級被降級，從而引發金融市場動蕩。

市場專家警告耶倫，美國違約對金融體系沖擊巨大

定期向美國財政部提供建議的債券交易商和投資者委員會的領導人周二向美國財長耶倫強調，他們擔心，如果國會不能取消或重新暫停債務上限，金融體系可能面臨嚴重風險。

美國債務上限在之前兩年的暫停期結束后，于8月開啟，迫使財政部采取“非常規措施”，以避免違約。美國財長耶倫周一警告稱，如不提高債務上限，聯邦政府將在10月份的某個時候耗盡資金而無法支付賬單。

而更早之前，耶倫就對金融監管機構發出警告：如果不能盡快提高債務上限，美國會在即將到來的10月出現債務違約，屆時很可能給金融市場帶來危機。

美國財政部借款咨詢委員會主席貝絲?哈馬克和副主席布萊恩?薩克在財政部網站上發布的信中寫道：如果不解決債務上限問題，這一局面將使美國政府面臨無法償還債務的風險——這一結果將對美國國債市場造成嚴重后果，并最終對美國經濟造成嚴重后果。

即使可以避免違約，圍繞債務上限的持續談判也可能造成不必要的波動，給市場參與者帶來額外的運營費用，并對美國國債市場造成持久損害。

我們鼓勵你們繼續與國會合作，立即提高、暫?；蛉∠麄鶆丈舷蓿`約是不可想象的，即使是冒這種風險也將是魯莽和不負責任的。

以上警告并非危言聳聽，本周美國金融市場已經表現出驚恐萬分的樣子。不僅短期國債市場扭曲更加嚴重，標普500指數成分股的下降幅度也已達到2020年6月以來的最高水平，1年期美國主權信用違約互換更是直線拉升。

本周，眾議院民主黨人正試圖通過一項法案，將美國債務上限推遲到2022年國會選舉之后，并暫時為政府提供資金，以避免本月底后政府關閉。

Hammack和Sack在信中寫道，美國兩黨圍繞債務上限的持久戰也可能引發人們對美國信譽產生懷疑。他們警告稱，鑒于償還本息的不確定性，部分美國國債甚至可能變得難以成交。

2011年，標普評級就曾在一場曠日持久但最終成功提高債務上限的斗爭后，下調了美國的信用評級。

經合組織警告未來兩年將迎來高通脹，滯脹前兆或已浮現

經濟合作與發展組織（OECD）周二發布了季度報告，并警告稱由于經濟增長陷入停滯，未來兩年通脹風險將不斷上升。

OECD表示：截至目前，德爾塔變異毒株對疫苗接種率高的國家與地區經濟的影響相對緩和，但與此同時，其他地方近期的經濟增長動能有所削弱，全球供應鏈壓力加劇，供應成本飆升。

OECD稱，美國，加拿大，英國及其他一些新興市場經濟體都出現了高通脹，但其他一些發達經濟體仍保持相對較低的通脹，特別是位于歐洲和亞洲的發達經濟體，預計G20國家2021和2022年的通脹都將超過此前的預測。

具體而言，預計2021年G20國家整體通脹率3.7%，2022年為3.9%。雖然美國的通脹壓力明年將有所緩解，但仍將遠高于3%。

OECD補充道：經濟復蘇增加了價格壓力，并將其迅速推高至我們在疫情前的預期水平。發達經濟體的政策制定者應刻不容緩地監控這些變化。

OECD指出，預計通脹將穩定在疫情前的平均水平之上，盡管有些國家將樂于見到這樣的結果，但一些潛在風險不容忽視。

報告稱，通脹前景的不確定性仍存。隨著疫苗接種率的提高，或家庭儲蓄的大幅度削減，就業市場的需求將顯著增加，失業率降低，短期內或將加劇通脹壓力。

目前的問題是：鮑威爾“通脹暫時論”是否已經支離破碎？上周美國商界大腕在一年一度的摩根士丹利拉古納會議上就對通脹飆升的復雜性發出了警告，并指出當前的通脹“史無前例”。通用電氣首席執行官拉里卡爾普還指出，通脹壓力“越來越具有結構性”。

“新債王”岡拉克在周二晚的網絡直播中也大膽預測稱，“不認為歷史課本會把這一輪通脹說成暫時的”。

OECD表示，由于經濟增長不平衡，全球經濟增長動力不足，該機構將2021年全球GDP增長預測從5.8%下調至5.7%。宏觀上看經濟增速在減緩，但通脹要么持續，要么在上升，這是滯脹的前兆。