光大證券研報認為，近期國家發展改革委發布《關于恢復和擴大消費的措施》，圍繞穩定大宗消費、擴大服務消費、促進農村消費、拓展新型消費、完善消費設施、優化消費環境6個方面，提出20條具體政策舉措。同時，部分地方政府也提出相應舉措，比如江西將于2023年下半年統籌安排省級商務資金1億元用于發放消費券；上海市體育局將聯合美團、大眾點評于2023年8月5日至9月3日陸續發放500萬元體育消費券等。光大證券認為未來一段時間地方政府有可能陸續提出其他促消費舉措，有利于自上而下推動消費復蘇，短期政策面仍然有繼續發酵的可能性。2023年中報業績也陸續披露，高估值的消費品公司或將相對承壓，需要超市場預期的業績增速消化高估值壓力。

　　【零售】繼續關注行業政策，短期業績為王——零售行業周報第491期（2023.07.31-2023.08.04）（唐佳睿/田然）

　　報告摘要

　　零售板塊行情回顧

　　過去一周（5個交易日），上證綜合指數、深證成份指數漲幅分別為0.37%和1.24%，商貿零售（中信）指數的漲幅為1.92%，跑贏上證綜指和深證成指。2023年以來（143個交易日），上證綜合指數、深證成份指數漲幅分別為6.44%和2.02%，商貿零售（中信）指數的漲幅為0.64%，跑輸上證綜指和深證成指。

　　過去一周，商貿零售行業漲幅為1.92%，位列30個中信一級行業的第8位。過去一周，30個中信一級行業中22個行業上漲，漲幅排名前三位的行業分別是綜合金融、計算機和非銀行金融，漲幅分別為5.38%、4.12%和4.10%。2023年以來，商貿零售行業漲幅為0.64%，位列30個中信一級行業的第19位。2023年以來，30個中信一級行業中19個行業上漲，漲幅排名前三位的行業分別是通信、傳媒和計算機，漲幅分別為40.38%、34.56%和28.64%。

　　過去一周，零售板塊子行業中，漲幅排名前三位的子行業分別是超市及便利店、百貨和家電3C，漲幅分別為4.30%、3.73%和1.84%。2023年以來，零售板塊子行業中，漲幅排名前三位的子行業分別是專業市場、黃金珠寶和超市及便利店，漲幅分別為24.85%、7.13%和5.73%。

　　過去一周，零售行業主要的107家上市公司（不含2022年首發上市公司）中，76家公司上漲，1家公司持平，30家公司下跌，0家公司停牌。過去一周，漲幅排名前三位的公司分別是步步高、華聯綜超和通程控股，漲幅分別為13.60%、8.40%和8.32%。2023年以來，零售行業主要的107家上市公司（不含2022年首發上市公司）中，55家公司上漲，52家公司下跌，0家公司停牌。2023年以來，漲幅排名前三位的公司分別是匯通能源、中央商場和小商品城，漲幅分別為99.45%、62.69%和62.49%。

　　零售行業投資策略

　　近期國家發展改革委發布《關于恢復和擴大消費的措施》，圍繞穩定大宗消費、擴大服務消費、促進農村消費、拓展新型消費、完善消費設施、優化消費環境6個方面，提出20條具體政策舉措。同時，部分地方政府也提出相應舉措，比如江西將于2023年下半年統籌安排省級商務資金1億元用于發放消費券；上海市體育局將聯合美團、大眾點評于2023年8月5日至9月3日陸續發放500萬元體育消費券等。我們認為未來一段時間地方政府有可能陸續提出其他促消費舉措，有利于自上而下推動消費復蘇，短期政策面仍然有繼續發酵的可能性。2023年中報業績也陸續披露，高估值的消費品公司或將相對承壓，需要超市場預期的業績增速消化高估值壓力。

　　風險分析：居民消費需求增速未達預期，地產后周期影響部分子行業收入增速，渠道變革大勢對現有商業模式沖擊高于預期。