北京時間27日凌晨，美聯(lián)儲如期宣布加息25個基點(diǎn)，使得美聯(lián)儲政策利率來到5.25%-5.50%的區(qū)間。這是自2022年3月以來的第11次加息。在美聯(lián)儲加息步伐接近尾聲之時，受訪機(jī)構(gòu)投資者一致認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退，投資者全球資產(chǎn)配置應(yīng)保持謹(jǐn)慎。港元、美元貨幣基金，投資級美元債及新興市場本幣債券及亞洲股票被認(rèn)為是不錯的選擇。

　　美聯(lián)儲9月停下加息腳步？

　　盡管機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，對于9月的下一次議息會議美聯(lián)儲將作何選擇卻仍存分歧。

　　南方東英資產(chǎn)管理有限公司（南方東英）表示，加息的腳步似乎仍未停止，議息會議上官員表示仍然高度關(guān)注美國的通脹風(fēng)險，9月議息會議繼續(xù)加息25個基點(diǎn)的可能性仍不能排除，截止北京時間27日天早上11：30芝加哥商品期貨交易所貨幣期貨暗示交易員們預(yù)期9月加息概率為22%。

　　摩根大通資產(chǎn)管理公司（摩根大通資管）全球市場策略師克里·克雷格（Kerry Craig）認(rèn)為，此次加息應(yīng)該是本輪周期最后一次加息。除非經(jīng)濟(jì)前景急劇惡化，否則任何關(guān)于降息的觀點(diǎn)都應(yīng)該堅定地推遲到2024年。然而，美聯(lián)儲既關(guān)注通脹水平，也關(guān)注通脹下降的速度。如果確定這一進(jìn)展太慢，那么美聯(lián)儲可能會再次加息，頑強(qiáng)地試圖將通脹率拉回到2%的目標(biāo)。

　　嘉實(shí)國際固定收益基金經(jīng)理徐瀚則認(rèn)為，美國基準(zhǔn)利率基本已經(jīng)見頂。他說：“美聯(lián)儲繼續(xù)加息的門檻并不低，今年年初美國區(qū)域性銀行危機(jī)已經(jīng)顯示出緊縮貨幣政策帶來的風(fēng)險。相較于繼續(xù)加息，美聯(lián)儲可以選擇將利率維持在目前的高水平一段時間，以在抑制價格過熱與幫助經(jīng)濟(jì)軟著陸之間實(shí)現(xiàn)平衡。”

　　瑞銀財富管理投資總監(jiān)(CIO)辦公室發(fā)文表示，在9月19日至20日美聯(lián)儲下次會議之前，即將公布的數(shù)據(jù)仍可能低于預(yù)期。會議之間的八周間隔中，包含兩次通脹和就業(yè)的數(shù)據(jù)公布。雖然最近跡象表明通脹和就業(yè)增長將進(jìn)一步降溫，但風(fēng)險仍然存在，若數(shù)據(jù)超預(yù)期回升，這將促使美聯(lián)儲繼續(xù)加息25個基點(diǎn)。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲將在9月會議上根據(jù)數(shù)據(jù)做出決定。

　　品浩（PIMCO）董事總經(jīng)理兼經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂芙尼·威爾丁（Tiffany Wilding）則表示：“如果通脹按照我們的預(yù)測在下半年穩(wěn)健發(fā)展，我們認(rèn)為美聯(lián)儲很可能在9月份保持利率不變。此后，進(jìn)一步的加息（或降息）將取決于勞動力市場和通脹狀況。在基本情景下，美國經(jīng)濟(jì)會陷入輕度衰退狀態(tài)，隨著貨幣政策和信貸緊縮滯后效應(yīng)對經(jīng)濟(jì)活動和勞動力需求的影響加重，7月標(biāo)志著加息周期的結(jié)束，降息將在2024年發(fā)生。”

　　全球資產(chǎn)配置應(yīng)保持謹(jǐn)慎

　　受訪機(jī)構(gòu)幾乎一致認(rèn)為，投資者應(yīng)為美國經(jīng)濟(jì)的放緩做好準(zhǔn)備。

　　匯豐投資管理亞太區(qū)投資總監(jiān)陳寶枝表示：“我們假設(shè)的中間情景是2023年底歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的衰退將令未來12個月的發(fā)達(dá)市場股票‘波濤洶涌’并向下修正。”

　　克雷格指出，截至目前，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性提升。在過去的幾個月里，在增長優(yōu)于預(yù)期及通脹低于預(yù)期的推動下，美股一路高歌。但摩根大通資管認(rèn)為，盡管美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)的衰退風(fēng)險已經(jīng)有所下降，但仍高于平均水平，因此，投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置時應(yīng)保持謹(jǐn)慎，適度分散風(fēng)險，投資組合應(yīng)更多元化。

　　克雷格認(rèn)為，如果已經(jīng)很低的盈利預(yù)期未能達(dá)到目標(biāo)，那么今年美股的估值重新評級可能會受到考驗(yàn)。與此同時，克雷格指出，美國以外股市的估值將相對更具吸引力。克雷格表示，第二季度收益率的上升意味著投資者仍然可以尋求增加久期以增加投資組合壓艙物，并在通脹消退時對更強(qiáng)的負(fù)股債相關(guān)性感到更舒服。

　　瑞銀財富管理CIO辦公室認(rèn)為，盡管最近的信號表明通脹放緩和美國經(jīng)濟(jì)具有韌性，但風(fēng)險仍然存在。在這種背景下，我們認(rèn)為固定收益相對于股票的上行空間更大。近幾個月收益率的上升為投資者提供了把過剩現(xiàn)金進(jìn)行投資的好機(jī)會。隨著投資者將注意力從通脹風(fēng)險轉(zhuǎn)向增長風(fēng)險，我們青睞更具防御性、更高質(zhì)量的固定收益細(xì)分市場。

　　王昕杰則看好黃金未來的走勢。他說：“在政策口徑明確放松前，黃金預(yù)計將維持震蕩，我們預(yù)計短期的目標(biāo)維持位于1940美金/盎司，未來貨幣政策正式轉(zhuǎn)向，真實(shí)利率下降，黃金價格將被推向2050美金/盎司。”

　　美元、港元貨幣基金受追捧

　　受避險情緒影響，同時得益于美元高利率政策和港元美元的聯(lián)系匯率制度，香港市場的美元和港元貨幣基金的收益率均創(chuàng)下了近年來的新高。

　　7月27日，眾安銀行的美元貨幣型基金到期收益率均在5%以上，1年回報高于4%。

　　截至7月27日，南方東英港元貨幣基金（3053.HK）近七日年化收益率為4.46%；南方東英美元貨幣基金（9096.HK）近七日年化收益率為5.47%。

　　貨幣基金具有風(fēng)險較低，收益較穩(wěn)定的特征，因此在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下受到全球投資人的親睞，截止2023年7月26日，今年以來南方東英港元貨幣基金規(guī)模增長21%至48億港元，南方東英美元貨幣基金規(guī)模增長37%至4.2億美元。

　　7月27日，博時基金（國際）有限公司（博時國際）在美聯(lián)儲宣布加息后的幾個小時，便在香港交易所推出了博時美元貨幣市場ETF（9196.HK，3196.HK，83196.HK），投資者在美元柜臺、港幣柜臺和人民幣柜臺均可進(jìn)行交易。

　　據(jù)博時國際基金經(jīng)理賀琳舒介紹，2022年，博時國際預(yù)見了美聯(lián)儲將帶來持續(xù)時間更久、更加激進(jìn)的加息，推出旗艦現(xiàn)金管理產(chǎn)品博時美元貨幣市場基金，自發(fā)行以來備受投資者追捧。

　　賀琳舒表示，當(dāng)前核心通脹依然較高，美元降息周期還未到來，貨幣利率在下半年應(yīng)有較大概率繼續(xù)維持高位。另外，全球宏觀環(huán)境仍有擾動，金融流動性支撐或?qū)p少，股票等風(fēng)險資產(chǎn)的表現(xiàn)可能走弱。在此格局下，美元貨幣基金既能把握高收益的窗口，也能提供高流動性，仍是當(dāng)下安全穩(wěn)健的較優(yōu)選擇。

　　機(jī)構(gòu)一致看好亞洲市場

　　克雷格指出，美國加息周期的結(jié)束和2024年可能開啟的降息，將令美元與其他貨幣的利差收窄，尤其是在美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險將削弱美元避險貨幣地位的情況下，美元將重新走弱。這將支持亞洲股票市場走強(qiáng)及亞洲利率上升。因?yàn)殡S著亞洲各國的進(jìn)口價格的下降，亞洲各國的央行繼續(xù)降息以刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及內(nèi)需增長的壓力將有所舒緩。

　　匯豐投資管理亞太區(qū)投資總監(jiān)陳寶枝表示：“我們?nèi)匀豢春么蠖鄶?shù)新興市場資產(chǎn)類別，因?yàn)樗鼈児乐迪鄬^低、投資者定位謹(jǐn)慎、增長更具彈性，而美聯(lián)儲從 2023 年底開始降息的前景以及今年晚些時候美元進(jìn)一步疲軟，也將利好新興市場資產(chǎn)。”

　　陳寶枝認(rèn)為，整體而言，亞洲股市值得看好，因?yàn)閬喼薰善睋碛懈叩脑鲩L機(jī)會、更低的通脹和更低的估值。從長遠(yuǎn)來看，印度將是一個亮點(diǎn)，該國蓬勃發(fā)展的人口和不斷增長的富裕階層，加上結(jié)構(gòu)性改革和良好的政策組合，正好符合尋求獨(dú)特題材的發(fā)達(dá)市場投資者的偏好。

　　徐瀚認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，我們相對看好亞洲投資級美元債及新興市場本幣債券的表現(xiàn)。目前美國國債收益率處于過去15年高位，美元債收益率處于十分吸引的水平。當(dāng)前，美聯(lián)儲加息周期已經(jīng)處在最后一公里，市場或?qū)㈤_始博弈美聯(lián)儲何時開啟減息周期，將利好美元債價格表現(xiàn)。鑒于美國經(jīng)濟(jì)周期處于晚周期階段，企業(yè)違約率恐從低位攀升。因此，相對高收益?zhèn)覀冋J(rèn)為投資級債券的風(fēng)險與回報比更佳。另一方面，若美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，新興市場本幣債券的表現(xiàn)也將受到提振，尤其是實(shí)際利率比較高的國家的本幣債券。

　　對于固定收益產(chǎn)品，陳寶枝表示，匯豐投資管理更傾向于亞洲投資級債券，因?yàn)樗鼈兊慕灰變r差水平比美國債券更大，久期更低，而這個領(lǐng)域的發(fā)行人質(zhì)量相對較高。在高收益市場中，東盟債券看起來很有吸引力，并受到基本面改善和放松當(dāng)?shù)匦刨J條件的支撐，而匯豐投資管理對中國房地產(chǎn)市場的投資則仍然非常挑剔。