摘要：

　　2023年下半年原油供需結構的好轉，主要歸功于OPEC+的執行減產，俄羅斯產量預估維持穩定情況下，7至8月份沙特100萬桶/天自愿減產行為使得供應端進一步收緊，疊加三季度海外出行旺季下需求的較好表現，三季度供需結構預期出現很大程度好轉，原油基本面支撐也較為強勢。四季度供應端延續低彈性，而需求預期也邊際好轉，在此基準預期下EIA和IEA給出四季度原油市場延續去庫的判斷。展望下半年，在海外經濟淺衰退的基準情況下，下半年原油基本面支撐仍較穩固，布油70美元/桶的上半年低點或難以跌破，而預期差最可能發生的維度仍在于需求側，下半年若海外高利率政策的滯后效應顯現，海外衰退程度超出市場預期，則宏觀情緒和需求雙雙走弱將持續壓制油價表現。

　　1．EIA月報

　　油價預測：EIA預計2023年WTI年均價為74.43美元/桶, 預計2024年WTI年均價為78.51美元/桶；預計2023年Brent年均價為79.34美元/桶，預計2024年Brent年均價為83.51美元/桶。

　　供應預測：EIA預計2023年全球石油供應同比+125萬桶/日至10110萬桶/日,預計2024年全球石油供應同比+147萬桶/日。其中，2023年非OPEC石油產量預計同比+197萬桶/日，2024年全球石油供應同比+96萬桶/日。

　　EIA預計2023年歐佩克原油產量同比-65萬桶/日至2802萬桶/日，預計2024年歐佩克原油供應同比+47萬桶/日。

　　EIA預計2023年美國原油產量同比+67萬桶/日至1256萬桶/日,預計2024年美國原油供應同比+29萬桶/日。

　　EIA預計2023年俄羅斯石油產量同比-25萬桶/日至1069萬桶/日，預計2024年俄羅斯石油產量同比-8萬桶/日。

　　需求預測：EIA預計2023年全球石油需求同比+176萬桶/日至10116萬桶/日，預計2024年全球石油需求同比+164萬桶/日。

　　供需平衡：EIA預計2023年全球石油供需缺口為6萬桶/日，預計2024年全球石油供需缺口為23萬桶/日。

　　2．OPEC月報

　　世界經濟：2023年世界經濟增長基本維持在2.6%不變，2024年經濟增長初步預測預計為2.5%。美國2023年的經濟增長率被小幅上調至1.4%，2024年為0.7%。歐元區2023年的經濟增長率被略微下調至0.7%，而2024年的增長率預計為0.8%。日本2023年的經濟增長率被小幅上調至1.1%，而2024年的經濟增長率預計為1.0%。中國2023年經濟增長率維持在5.2%，2024年經濟增長率預測為4.8%。2023年印度經濟增長率保持在5.6%，預計2024年將增長5.9%。巴西2023年的經濟增長率上調至1.3%，預計2024年將增長1.1%。俄羅斯2023年的經濟增長率上調至0.4%，預計2024年將進一步復蘇，增長預測為0.8%。

　　6月OPEC產量：2023年6月，歐佩克的原油產量為2819萬桶/日，較上月增加9.1萬桶/日。主要的原油產量增加國是伊朗（+5.6萬桶/日）、伊拉克（+5.4萬桶/日），安哥拉（-4.6萬桶/日）的原油產量下降。

　　供應預測：OPEC月報預計2023年非OPEC石油供應同比+141萬桶/日至6714萬桶/日，預估2024年非OPEC石油供應同比+139萬桶/日。OPEC月報預計2023年美國石油產量同比+108萬桶/日至2029萬桶/日，預估2024年美國石油產量同比+68萬桶/日；OPEC預計2023年俄羅斯石油產量同比-75萬桶/日至1028萬桶/日，預計2024年俄羅斯石油產量同比持平。

　　需求預測：OPEC月報預計2023年全球石油需求同比+244萬桶/日至10200萬桶/日，預計2024年全球石油需求同比+225萬桶/日。

　　供需平衡：OPEC月報預計2023年Call on OPEC同比+98萬桶/日至2942萬桶/日，預計2024年Call on OPEC同比+79萬桶/日。

　　3．IEA月報

　　庫存水平：受原油進口大幅增長的推動，中國原油庫存創下12個月來最大單月增幅，達到110萬桶/日，非經合組織國家石油庫存大幅增加了4420萬桶， 5月份全球可觀察庫存增加了1940萬桶，達到2021年9月以來的最高水平。相比之下，經合組織的石油總庫存減少了180萬桶。由于歐佩克+減產，海運石油出口降至1月份以來的最低水平，水上石油庫存減少了2300萬桶。6月份的初步數據顯示，全球石油庫存減少920萬桶，原因是石油供應減少，經合組織庫存增加，而非經合組織庫存基本保持不變。

　　供應預測：IEA預計2023年全球石油供應同比+150萬桶/日至10150萬桶/日，預計2024年全球石油供應同比+130萬桶/日。IEA預計2023年非OPEC石油供應同比+180萬桶/日至6730萬桶/日，預計2024年非OPEC石油供應同比+120萬桶/日。IEA預計2023年OPEC原油產量同比-40萬桶/日至2870萬桶/日，預估2024年OPEC原油產量同比+10萬桶/日。

　　IEA預計2023年美國石油產量同比+116萬桶/日至1902萬桶/日，預估2024年美國石油產量同比+43萬桶/日。IEA預計2023年俄羅斯石油產量同比-22萬桶/日至1087萬桶/日，預估2024年俄羅斯石油產量同比-12萬桶/日。

　　需求預測：IEA預計2023年全球石油需求同比+220萬桶/日至10210萬桶/日，預計2024年全球石油需求同比+110萬桶/日。

　　供需平衡：IEA預計2023年全球石油供需缺口為60萬桶/日，預計2024年全球石油供需缺口為40萬桶/日。

　　4．觀點匯總

　　EIA預計2023年下半年全球石油市場將轉為去庫，下半年的供需缺口預計為68萬桶/天，全年供需缺口預計達6萬桶/天，EIA預計2024年全球石油市場將持續供不應求，供需缺口預計為23萬桶/天。類似地，IEA認為下半年全球石油供需結構將扭轉，下半年供需缺口或達到170萬桶/天，2023年全年石油供需缺口達到60萬桶/天，此外IEA預計2024年全球石油供需缺口為達到40萬桶/天。

　　2023年下半年原油供需結構的好轉，主要歸功于OPEC+的執行減產，俄羅斯產量預估維持穩定情況下，7至8月份沙特100萬桶/天自愿減產行為使得供應端進一步收緊，疊加三季度海外出行旺季下需求的較好表現，三季度供需結構預期出現很大程度好轉，原油基本面支撐也較為強勢。四季度供應端延續低彈性，而需求預期也邊際好轉，在此基準預期下EIA和IEA給出四季度原油市場延續去庫的判斷。展望下半年，在海外經濟淺衰退的基準情況下，下半年原油基本面支撐仍較穩固，布油70美元/桶的上半年低點或難以跌破，而預期差最可能發生的維度仍在于需求側，下半年若海外高利率政策的滯后效應顯現，海外衰退程度超出市場預期，則宏觀情緒和需求雙雙走弱將持續壓制油價表現。