近期，多家涉AI上市公司大股東宣布減持計劃。筆者認為，有關各方應注意防范A股AI泡沫風險。

　　A股的AI概念股上漲，與美股似乎亦步亦趨。納斯達克上半年走出技術性牛市，主要是蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、meta和特斯拉在內的七大科技股“大象起舞”所帶動的，七大科技股的平均漲幅高達87%，是標普500指數的6倍多。而A股AI概念股凈漲幅在2倍以上的公司有30多家，最高凈漲幅超5倍。

　　A股有多少上市公司掌握AI核心技術，又有多少能夠真正受益于AI概念不得而知。有部分上市公司或屬蹭熱點炒作，股價炒高之后，大股東趁高減持才是最終目的。此前證交所針對此類大股東減持發出關注函，有的要求說明“是否存在蹭熱點、炒概念及配合股東減持的情形”，有的要求說明“是否存在借助市場熱點操縱股價、配合股東減持的情形”等。

　　對于蹭熱點炒作、操縱股價情形，筆者認為，證交所、證監部門應著重從上市公司信披等角度強化監管和問責。一方面，對于上市公司有關AI方面夸大其詞的信披，應及時跟進問詢、關注，引導上市公司披露真實信息，對存在虛假陳述嫌疑的，及時立案查處追責。

　　另一方面，上市公司信披行為，也可能屬于市場操縱行為的一部分。《關于辦理操縱證券、期貨市場刑事案件適用法律若干問題的解釋》規定了“利用信息優勢操縱”，行為特征是，行為人通過控制發行人、上市公司信息的生成或者控制信披的內容、時點、節奏，影響特定證券的交易價格、交易量，從中謀取利益。實控人、大股東及其關聯人對上市公司或有控制能力，加上其存在高價減持意愿，個別主體或由此生出操縱的心思。對此監管部門可結合上市公司信披、二級市場股價表現以及大股東減持情況，來分析是否涉嫌“利用信息優勢操縱”，可從市場操縱的角度予以打擊。

　　撇除蹭AI熱點這部分上市公司不再談，一些上市公司砸錢搞大模型，或者花大價錢收購涉AI資產公司，呈現“百模大戰”局面，這些投資的投入產出比如何，是否屬于重復建設，能為社會、為市場留下什么有價值的東西，也值得思考。

　　有觀點指出，現在的人工智能浪潮與上世紀90年代末的互聯網泡沫有著驚人的相似之處。資金、人才因為某個熱點概念聚在一起從而形成泡沫，他們燒投資人的錢換些數據，卻不賺錢，行業呈現繁榮泡沫。后續無錢可燒，行業泡沫破裂，大部分人將失敗，只有少數掌握核心技術的能活下來。

　　上市公司砸錢追AI熱點容易，如何找到適合的應用場景和盈利模式卻并不容易，股東不可能讓上市公司無限燒錢，最終或重演互聯網泡沫破裂劇情。

　　行業泡沫并不都是壞事，它有利于引導資源集中到某個行業，可能實現技術等方面突破，但也不能任由泡沫肆意泛濫。

　　筆者認為，首先，上市公司等企業主體可進行聯合攻關。未來或許只有有限的大模型可以活下來，一些公司由于人才儲備不足、資金后援難以到位等原因，大模型方面的研究可能半途而廢，一開始就注定是陪跑者或泡沫犧牲品。并非每個公司、每個企業都要搞一個大模型，企業可發揮各自所長聯合投資、聯合攻關，共擔風險，搞出精品，有關部門也可加強相關資源和研發力量的統籌，這樣從源頭就可控制一些資源浪費，控制泡沫過度滋生。

　　其次，證券市場應冷靜對待AI熱點。證券市場也是資源配置場所，美股七大科技股平均市盈率才三四十倍，而A股一些AI概念股市盈率動輒成百上千倍，即便企業發展再快，要填補如此巨大估值泡沫，恐怕概率也不大，由此可能導致資源錯配，也可能讓跟風投資者遭受巨大損失。

　　對于大股東減持比例較大的AI概念股，普通投資者要有清醒認識，這或說明大股東自己也認為股價高估，適當遠離才是正道。（作者系財經評論員）