人民銀行6月9日發(fā)布《銀行間債券市場債券估值業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》）。發(fā)布《辦法》的目的在于提高銀行間債券市場債券估值業(yè)務(wù)的中立性、公允性、專業(yè)性和透明性，提升債券市場定價的有效性，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　債券收益率曲線等估值作為市場整體收益率水平的參考，對市場定價和發(fā)展的影響較大。根據(jù)《辦法》的起草說明，我國債券估值產(chǎn)品體系目前初步建立，與成熟市場相比，還存在估值方法透明度不夠、特定時期估值公允性不夠、對單一估值依賴度較高等問題，不利于市場對債券真實價值的判斷和形成，在市場波動時表現(xiàn)較為明顯。

　　人民銀行結(jié)合估值業(yè)務(wù)存在的問題和市場機(jī)構(gòu)的意見起草了《辦法》。《辦法》共十九條，主要參考了成熟市場經(jīng)驗和結(jié)合我國債券市場實踐，重點(diǎn)明確估值機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理、估值基本原則、估值方法、信息披露、利益沖突等要求。

　　《辦法》中的估值業(yè)務(wù)，是指在銀行間債券市場為提供債券估值和債券收益率曲線而開展的研發(fā)、編制、發(fā)布等活動；債券估值產(chǎn)品則是指估值機(jī)構(gòu)對外發(fā)布的，以債券為編制對象，對市場定價有重要影響且應(yīng)用廣泛的債券估值和債券收益率曲線。《辦法》的管理范疇主要包括第三方估值機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場對外發(fā)布的、對市場定價有重要影響且使用廣泛的債券估值和債券收益率曲線。

　　根據(jù)《辦法》，估值機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備的基本條件包括：具有長期穩(wěn)定運(yùn)營的能力、清晰的組織框架和完善有效的內(nèi)部管理制度，擁有可靠的數(shù)據(jù)來源、科學(xué)的估值方法、完善的質(zhì)量控制流程、經(jīng)驗豐富的專業(yè)人員、務(wù)實高效的技術(shù)支持，建立有效的利益沖突避免機(jī)制等。

　　《辦法》要求明確估值產(chǎn)品數(shù)據(jù)源和使用原則。比如，對于市場成交活躍的債券，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選取債券發(fā)行、交易或可交易報價數(shù)據(jù)等市場數(shù)據(jù)；對于成交不活躍或因市場環(huán)境發(fā)生重大變化，市場價格發(fā)生劇烈變動的債券，應(yīng)充分考慮交易規(guī)模、交易目的等多種因素，審慎評估成交和報價價格的合理性和適用性，優(yōu)先采用市場參與者認(rèn)同度高、可靠性高的市場數(shù)據(jù)。

　　《辦法》還明確了估值機(jī)構(gòu)的信息披露、內(nèi)控管理、利益沖突、咨詢與投訴等要求，要求估值機(jī)構(gòu)建立估值產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)測機(jī)制和內(nèi)部評審機(jī)制、利益沖突避免機(jī)制、用戶對估值產(chǎn)品的反饋機(jī)制等。

　　其中，利益沖突避免機(jī)制包括但不限于估值機(jī)構(gòu)及其所屬人員不得參與所估值資產(chǎn)的交易，不得與相關(guān)市場主體進(jìn)行不當(dāng)利益交換或操縱估值；估值產(chǎn)品與其他業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)相隔離，確保估值業(yè)務(wù)不受到其他商業(yè)行為的不當(dāng)影響等。《辦法》還要求估值機(jī)構(gòu)建立用戶對估值產(chǎn)品的反饋機(jī)制，接受用戶的質(zhì)詢。