中國(guó)銀河05月06日發(fā)布研報(bào)稱：給予輕工制造推薦（維持）評(píng)級(jí)。
家居：地產(chǎn)改善疊加需求復(fù)蘇，龍頭發(fā)力有望取得亮眼表現(xiàn)：政策支持&預(yù)期改善&需求回暖，地產(chǎn)端有望持續(xù)向好：竣工方面，前期開發(fā)商囤積大量未完工項(xiàng)目，保交樓將促進(jìn)完工，竣工好轉(zhuǎn)將支撐家居需求，3月實(shí)現(xiàn)竣工面積同比增長(zhǎng)32.02%；銷售方面，春節(jié)后地產(chǎn)銷售持續(xù)改善，3月，30個(gè)城市新房成交面積略好于22年同期，15個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交面積同比增長(zhǎng)98%，環(huán)比增長(zhǎng)49%。疫后客流顯著復(fù)蘇，延期需求持續(xù)釋放，家居龍頭信心十足，均對(duì)23年設(shè)定樂觀目標(biāo)且積極推動(dòng)營(yíng)銷策劃，全年有望實(shí)現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。315反饋來看，定制龍(維持評(píng)級(jí))頭前端普遍增長(zhǎng)約20%，有望帶動(dòng)Q2報(bào)表端實(shí)現(xiàn)改善。2023年1~3月，社零總額同比增長(zhǎng)5.8%，家具類零售額同比增長(zhǎng)4.6%。估值角度來看，家居用品板塊10年市盈率分位點(diǎn)僅為8%左右，歐派/顧家上市以來分位點(diǎn)分別為15.79%/3.23%。
造紙：供應(yīng)緩解驅(qū)動(dòng)盈利改善，看好龍頭后續(xù)業(yè)績(jī)彈性釋放：廢紙系：原材料價(jià)格下行疊加下游需求疲軟，包裝紙價(jià)格持續(xù)下滑，2月下旬以來有所提速，截至2023年4月28日，瓦楞紙、箱板紙價(jià)格分別較22年年初下降25.55%、18.81%。漿紙系：AraucoMAPA項(xiàng)目已于1月20日生產(chǎn)出首批漿包。UPM漿廠已從環(huán)境部門獲得最終運(yùn)營(yíng)許可，且已啟動(dòng)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)首批紙漿將于5月份發(fā)貨。供應(yīng)投放下，漿價(jià)下行邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，4月闊葉漿、針葉漿及化機(jī)漿價(jià)格分別下降3.54%、2.44%2.11%特種紙：特種紙下游需求穩(wěn)健擴(kuò)張，且競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，漿價(jià)快速下行提振產(chǎn)品盈利。需求復(fù)蘇背景下，產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，Q1部分。
包裝：需求復(fù)蘇持續(xù)，行業(yè)盈利修復(fù)確定性強(qiáng)：包裝方面，受益于環(huán)保趨勢(shì)，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，且市場(chǎng)集中度較低，未來提升空間巨大。疫后居民生活恢復(fù)正常，線下社交、商務(wù)餐飲需求明顯修復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)煙酒消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)配套包裝需求將得到保證。2023年1~3月，煙酒類零售額同比增長(zhǎng)6.8%，其中，3月單月同比增長(zhǎng)9%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴(kuò)張，三片罐需求受益于能量飲料擴(kuò)張。供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。原材料方面，瓦楞紙、箱板紙價(jià)格持續(xù)下行，未來料將維持低位，白卡紙后續(xù)產(chǎn)能投放將壓制價(jià)格表現(xiàn)；鍍錫板卷、鋁活躍合約期。
輕工消費(fèi)：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容：新型煙草：海外市場(chǎng)規(guī)模快速成長(zhǎng)，中國(guó)電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，政策支持下出口前景廣闊；國(guó)內(nèi)電子煙政策落地將實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴(kuò)張，市場(chǎng)份額向頭部集中。文具：人均用量提升帶動(dòng)總量穩(wěn)增，消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)價(jià)格長(zhǎng)期成長(zhǎng)，人均消費(fèi)對(duì)標(biāo)美日具備較大提升空間，且行業(yè)持續(xù)集中，C端市場(chǎng)料將穩(wěn)健擴(kuò)張；B端萬億級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。輕工制造業(yè)主要指生產(chǎn)消費(fèi)資料的工業(yè)，提供生活消費(fèi)品并制作手工工具，其概念與重工業(yè)相對(duì)，同時(shí)互有交叉。按照證券市場(chǎng)分類，輕工制造行業(yè)通常由包裝印刷、家居用品、造紙及文娛用品四大板塊構(gòu)成。2021年，輕工行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)占全國(guó)工業(yè)的27.6%，資產(chǎn)總額占全國(guó)工業(yè)的13.4%，營(yíng)業(yè)收入占全國(guó)工業(yè)的17.5%，利潤(rùn)總額占全國(guó)工業(yè)的16.2%，全國(guó)輕工行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)出口交貨值占全國(guó)出口交貨值的19.7%。輕工行業(yè)全部工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26。