達(dá)安基因：公司知識城擴產(chǎn)項目總用地面積約3.3萬平方米，主要用于耗材及原材料的自動化生產(chǎn)線建設(shè)、高端IVD儀器設(shè)備研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)以及生化診斷試劑研發(fā)和自動化生產(chǎn)線建設(shè)
同花順（300033）金融研究中心3月2日訊，有投資者向達(dá)安基因(002030)（002030）提問， 貴公司宣稱打造萬億市值廣東最大生物科技產(chǎn)業(yè)園對吧？
公司回答表示，投資者您好，感謝您對達(dá)安基因的關(guān)注。具體情況請參考公司于巨潮資訊網(wǎng)披露的《關(guān)于與廣州開發(fā)區(qū)投資促進局簽訂＜投資合作協(xié)議＞的公告》和《關(guān)于追加與廣州開發(fā)區(qū)投資促進局合作項目投資金額的公告》。公司知識城擴產(chǎn)項目總用地面積約3.3萬平方米，主要用于耗材及原材料的自動化生產(chǎn)線建設(shè)、高端IVD儀器設(shè)備研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)以及生化診斷試劑研發(fā)和自動化生產(chǎn)線建設(shè)。謝謝！
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信達(dá)期貨：聚酯：“金三”即將到來 需求端即將進入驗證期提示要點：
2月市場聚酯端受美國原油庫存增長，美元匯率增強，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)能源需求前景的影響，聚酯2月先跌后漲，價格短期偏強。
PTA：驅(qū)動層面，2月PTA現(xiàn)貨加工費壓縮，抑制PTA開工率，下游聚酯開工率提振。2月供需有所好轉(zhuǎn)，月內(nèi)庫存去庫。供應(yīng)端，下個月預(yù)計虹港石化250萬噸裝置有檢修計劃，逸盛大連225萬噸裝置有重啟計劃，恒力石化250萬噸裝置有投產(chǎn)計劃，預(yù)計下個月PTA開工率變化不大。聚酯生產(chǎn)基本恢復(fù)，新訂單情況目前較去年來看還是處于低位，后期關(guān)注新訂單恢復(fù)情況。估值層面，原油2月先漲后跌，PX價格月內(nèi)下跌，但是由于開工率較低和PXN被壓縮，價格相對抗跌。
乙二醇：驅(qū)動層面，乙二醇負(fù)荷2月開工率下降，聚酯開工率月內(nèi)提振，乙二醇港口庫存月內(nèi)去庫。2月供需面好轉(zhuǎn)，聚酯負(fù)荷月內(nèi)上漲，盛虹煉化辛莊鎮(zhèn)3月初將投料，下個月乙二醇供給可能略有提升。估值層面，原油價格2月先漲后跌，月中煤價上行且強勢，使乙二醇在聚酯三產(chǎn)品中支撐較強。
短纖：驅(qū)動層面，2月短纖跟隨原料端波動，且供需雙增，產(chǎn)銷情況較好，短纖廠庫2月去庫。2月供需面好轉(zhuǎn)，終端訂單緩慢增長，但是由于外貿(mào)訂單增長有限，短纖反彈力度受限。
一、行情回顧
來源：wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心
PTA、乙二醇、短纖在2月均從月初開始下跌到月中2月15日左右開始上漲。上半月由于：1．春節(jié)前原料補庫較多，下游需求并未明顯提振，2．工廠工人到崗較慢，復(fù)產(chǎn)緩慢，聚酯裝置恢復(fù)時間較長。聚酯開工率較低，下半月正月十五之后，聚酯開工率明顯提振，市場預(yù)期較好。月末5日均線上穿20日均線，價格運行較強。
二、終端織造與加彈（PTA下游的下游）
據(jù)CCF報道：江浙加彈綜合開工提升至92%：蕭紹、長興9成以上；常熟、太倉、慈溪9成左右。
江浙織機綜合開工提升至75%：噴水織機開工吳江8成左右，長興9成以上，蘇北9成略偏下；經(jīng)編機開工海寧7成附近，常熟5成左右；大圓機開工蕭紹7成左右，常熟5成左右。
江浙印染綜合開工提升至81%：吳江8成左右；蕭紹8成左右；常熟6-7成；海寧7成左右；長興基本滿開；蘇北9成偏上。
滌紗原料庫存和備貨天數(shù)小幅提升，上游原料價格提振，買漲情緒推動滌紗企業(yè)原料補庫。但是總體來看，由于自身庫存壓力已經(jīng)終端訂單提升較慢，下游工廠備貨有限。
圖1：江浙加彈開工率
資料來源：CCF
圖2：江浙織機開工率
資料來源：CCF
圖3：織造企業(yè)庫存
資料來源：隆眾資訊
圖4：滌紗企業(yè)庫存
資料來源：隆眾資訊
三、聚酯短纖（PTA的直接下游）
據(jù)CCF報道：整體還是以裝置開啟恢復(fù)為主基調(diào)，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷目前在86.1%。
聚酯利潤來看，2月聚酯和短纖利潤處于低位，導(dǎo)致聚酯廠家的利潤率下降。
庫存來看，節(jié)后多為消化前期備貨，而且供應(yīng)放量的情況下，目前POY，F(xiàn)DY，DTY和短纖庫存總體偏高。
圖5：聚酯綜合利潤
資料來源：CCF
圖6：短纖利潤
資料來源：CCF
圖7：POY，F(xiàn)DY，DTY平均庫存
資料來源：CCF
圖8：短纖庫存
資料來源：CCF
圖9：聚酯開工率
資料來源：CCF
圖10：短纖開工率
資料來源：CCF
四、PTA
1．庫存
PTA流通庫存整體較高，較去年同期偏低。由于下游需求略有回升，2月份整體有下降趨勢。
圖11：PTA流通庫存
資料來源：CCFEI，鄭商所
圖12：PTA流通庫存+倉單
資料來源：CCFEI，鄭商所
2.PTA供應(yīng)
據(jù)CCF報道：受到原料上漲和裝置檢修的影響，2月份PTA供應(yīng)整體略緊張，至上周四PTA負(fù)荷為73.2%，但相較于上個月有所提升。
圖13：PTA開工率
資料來源：CCF
3．生產(chǎn)利潤
2月份，受到原料價格影響，石腦油價格提升，2月PX-石腦油價差呈現(xiàn)小幅下降的趨勢。2月由于原料PX價格處于高位，加大了PTA生產(chǎn)成本的壓力，PTA加工費先跌后張，整體處于低位。
圖14：PX加工差
資料來源：CCF
圖15：PTA現(xiàn)貨加工費
資料來源：CCF
4．基差、價差
PTA05基差位于月內(nèi)走闊，月差月初走闊后收窄。
圖16：TA05基差
資料來源：Wind
圖17：TA5-9價差
資料來源：Wind
五、乙二醇
1．庫存
據(jù)CCF報道：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約105.8萬噸附近，環(huán)比上期減少0.3萬噸，月內(nèi)庫存去庫3.4萬噸左右。
圖18：乙二醇港口庫存
資料來源：CCF，Wind
2．開工率
2月上旬煤制開工率前期受到煤價下跌的影響，煤制利潤向上修復(fù)，煤制開工率上漲，下旬由于煤價大幅提振導(dǎo)致煤制利潤下跌。
據(jù)CCF報道：中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在57.64%（月內(nèi)下降4.76%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在47.65%（月內(nèi)下降8.54%）。
圖19：乙二醇國內(nèi)總開工率
資料來源：CCF
圖20：乙二醇煤制開工率
資料來源：CCF
3．生產(chǎn)利潤
2月乙二醇各工藝?yán)麧櫨臀贿\行。
圖21：乙二醇油制利潤
資料來源：CCF
圖22：乙二醇煤制利潤
資料來源：CCF
4．基差、價差
乙二醇基差小幅走闊，價差小幅收窄。
圖23：EG05基差
資料來源：Wind
圖24：EG5-9價差
資料來源：Wind
六、操作建議
整體來看，聚酯板塊需求恢復(fù)，但新訂單仍需持續(xù)跟蹤。多單逢低入場，可以繼續(xù)持有到前高附近。PTA止損位5400，乙二醇止損位4100，短纖止損位6900。
風(fēng)險提示：油價波動，美聯(lián)儲加息超預(yù)期，聚酯需求恢復(fù)不及預(yù)期。
信達(dá)期貨 張秀峰 章軒瑜
摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家解析經(jīng)濟熱點隨著疫情防控政策的優(yōu)化，資本市場對于中國經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期正逐步兌現(xiàn)。
“過去兩三個月，全球投資者對中國今年的經(jīng)濟展望都出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)好?！蹦Ω笸ㄖ袊紫?jīng)濟學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟研究主管朱海斌日前在接受上海證券報采訪時稱。
在他看來，2023年中國經(jīng)濟增速有望達(dá)到5.6%。在“三駕馬車”中，消費復(fù)蘇將成為中國經(jīng)濟上行的最重要推手。
上調(diào)2023年中國經(jīng)濟增速至5.6%
由于中國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐快于之前預(yù)期，摩根大通日前將2023年中國經(jīng)濟增速預(yù)期上調(diào)至5.6%，并將一季度環(huán)比增速預(yù)期上調(diào)為季調(diào)后折合年率7.0%，二季度為7.4%，三季度為5.5%，四季度為6.1%?！斑B續(xù)四個季度我們都將處于疫后復(fù)蘇的軌道。當(dāng)然，同比來講，由于去年基數(shù)原因，今年一季度增速仍然會較低，但二季度會出現(xiàn)強反彈?！敝旌１蠓治龅?。
對于拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”2023年將如何切換，朱海斌認(rèn)為消費將是最主要的驅(qū)動力：“2022年的經(jīng)濟增長中，大約1個百分點是來自消費，1.5個百分點來自投資，另外0.5個百分點來自凈出口。今年消費的貢獻(xiàn)有望從1個百分點上跳至4.1個百分點?！?
那么，消費復(fù)蘇的強度到底有多大？這是目前市場爭議較多的問題之一。在朱海斌看來，四個多百分點的消費復(fù)蘇，體現(xiàn)的是居民消費正?；剑且咔榍拔覈?jīng)濟的“標(biāo)準(zhǔn)”增長模式，而非歐美經(jīng)濟體2021年出現(xiàn)的報復(fù)性消費。
其原因在于，中國的消費復(fù)蘇出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，高收入家庭的消費復(fù)蘇更強更快，但中低收入群體的消費復(fù)蘇相對緩慢?！跋M復(fù)蘇的關(guān)鍵在于整個就業(yè)環(huán)境的好轉(zhuǎn)、在于居民收入預(yù)期的好轉(zhuǎn)。這是一個相對緩慢的過程，并不會因為例如出行限制取消而出現(xiàn)瘋狂的報復(fù)性消費，即便有，往往也是脈沖式的?！敝旌１笕绱私忉屗麑οM復(fù)蘇的理解。
超額儲蓄結(jié)構(gòu)分布不均勻
談及消費，不能繞過的是近期輿論熱議的超額儲蓄現(xiàn)象。根據(jù)摩根大通的統(tǒng)計，2020年之前中國家庭部門儲蓄率平均在30%左右，2020年、2021年和2022年分別為34%、31% 和33.5%，這對應(yīng)了近三年累積約4.5萬億元的超額儲蓄。
“但超額儲蓄在家庭部門的分布是非常不均的。”朱海斌強調(diào)。根據(jù)摩根大通的測算，過去三年累積的人均超額儲蓄在農(nóng)村地區(qū)約為500元，相當(dāng)于農(nóng)村家庭0.3個月的人均收入。而城鎮(zhèn)地區(qū)的三年累積人均超額儲蓄大約為5000多元，相當(dāng)于1.5個月的收入。
“從全國水平來看，4.5萬億相當(dāng)于約1.1個月的額外收入，整體數(shù)字不小。但與歐美在2021年之前的消費強反彈時期的超額儲蓄相比，中國的數(shù)字并不高?！敝旌１蟊硎尽?/p>
當(dāng)被問及如何刺激超額儲蓄的釋放時，朱海斌表示，中國歷來傾向于從生產(chǎn)端入手，例如刺激基建，以此帶動就業(yè)和消費。即便是刺激消費，往往也是針對特定行業(yè)，例如汽車、家電、住房等方面。
朱海斌建議，發(fā)放消費券，尤其是針對中低收入家庭發(fā)放特定補助，在2023年是相對有效的?！氨M管消費券的效果只是一次性的，但實際上我們今年可能恰恰需要的是第一波需求的刺激，尤其是在外需不足的情況下，通過發(fā)消費券先拉動一把內(nèi)需，生產(chǎn)端的供給才會有收入的來源。這樣，內(nèi)需和外需之間會形成良性循環(huán)。”
出口或面臨下滑挑戰(zhàn)
除消費外，朱海斌預(yù)計投資有望対經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)2個百分點，較2022年邊際改善，而凈出口的貢獻(xiàn)率則從0.5個百分點降至-0.5個百分點。
“投資中三個最主要的領(lǐng)域——制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)，在今年都有望出現(xiàn)一定增長。”朱海斌表示，“尤其是房地產(chǎn)領(lǐng)域，在2022年的投資額下降了10%，今年這一降幅將顯著縮小。一方面，供給側(cè)諸如去年10月份出臺的‘十六條’等一系列措施，使得房地產(chǎn)開發(fā)商融資的問題出現(xiàn)根本性的改善。另一方面，需求端雖然很多家庭還處于觀望狀態(tài)，但政府可能會進一步推出更多的優(yōu)惠政策，如房貸利率降低、房貸首付比率下降等等。從全年來講，房地產(chǎn)市場并不會像2015年、2016年政策調(diào)整后出現(xiàn)底部反彈，而更多是底部企穩(wěn)的過程?！?/p>
并且，政府對制造業(yè)和基建的政策支持仍然會延續(xù)，包括地方專項債，結(jié)構(gòu)性的財政政策、貨幣政策，尤其是制造業(yè)升級、高新科技、綠色低碳等方向。
中國出口在2023年面臨的挑戰(zhàn)相對艱巨，背后主要有兩大原因：一是全球經(jīng)濟的下滑導(dǎo)致貿(mào)易需求減速；二是中國在全球的出口市場份額下滑。
“在疫情前后，中國的出口份額其實是上升的，2018年、2019年出口份額在全球占13%左右，2021年超過15%，今年有可能回到14%以下。因為在過去兩年，防疫醫(yī)療器械以及居家辦公模式帶來的手機、平板電腦等電子產(chǎn)品是我們出口中最強勁的幾個部分，這同時也是中國制造業(yè)的強項之一，但現(xiàn)在這些需求開始明顯下滑?！敝旌１蠼忉尩馈?/p>
財政和貨幣政策延續(xù)“穩(wěn)健”底色
“在宏觀政策上，我們的主基調(diào)還是延續(xù)，我們并不認(rèn)為今年的財政和貨幣政策會比去年更加激進。”朱海斌認(rèn)為今年財政政策對經(jīng)濟的支持力度會在去年高基數(shù)背景下有所下降。
“2022年是財政政策擴張性力度非常強的一年，不僅在去年3月份大規(guī)模降稅減費，4月和8月又針對基建出臺了一系列措施。今年的財政政策如果同以往的正常年份相比，是擴張性的財政政策，但如果是同2022年比較，其實是財政整固的一年。”朱海斌表示。
與去年相比，2023年財政支出有兩個變化值得關(guān)注：一是不會再有大規(guī)模的防疫支出；二是減稅降費的必要性有所下降?！斑@一部分資金會流向何處，是我們重點關(guān)注的問題之一：有沒有可能流向政府扶持的消費領(lǐng)域，如汽車、家電？還是變成對重點國家戰(zhàn)略性行業(yè)的財政支持？”朱海斌稱。
就貨幣政策而言，摩根大通同樣強調(diào)了“延續(xù)性”。朱海斌預(yù)計2023年信貸增速全年將維持在9.5%左右，較去年9.6%的水平基本持平；4月可能會有一次降息，也就是一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐前后。
“我們對今年的通脹也不擔(dān)心，1月份通脹數(shù)據(jù)雖然達(dá)到了2.1%，但大概率在接下來幾個月CPI會重新回到2%以下。下半年可能會慢慢往上走，但今年通脹整體仍然是比較良性的?！敝旌１筮@樣判斷。
石油輸出國組織（OPEC）預(yù)計，本季度全球石油市場將陷入供應(yīng)過剩，同時下調(diào)需求前景，上調(diào)非OPEC供應(yīng)預(yù)估。根據(jù)OPEC的最新月度報告，其將第三季度原油產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)124萬桶/天，至2，827萬桶/天。這比OPEC 13個成員國7月的產(chǎn)量低了約57萬桶/天。OPEC位于維也納的研究部門將本季度全球原油需求預(yù)期下調(diào)72萬桶/天，同時上調(diào)非OPEC供應(yīng)預(yù)期52萬桶/天。預(yù)計本季度原油消費均值為9993萬桶/天。