管濤：新年“開門紅”的經(jīng)濟(jì)成色｜匯海觀濤
去年底起，隨著防疫政策和房地產(chǎn)調(diào)控不斷優(yōu)化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景改善，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”下的股匯雙升行情。由于外貿(mào)進(jìn)出口、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售等將是前兩個(gè)月份數(shù)據(jù)合并發(fā)布，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)也要在全國(guó)兩會(huì)期間對(duì)外公布，故當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策的“真空期”。然而，除一些日度、周度的人流物流等高頻數(shù)據(jù)外，還有些月度數(shù)據(jù)如PMI、通脹和貨幣信貸等，可以讓我們初步驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)“開門紅”的成色。
大企業(yè)景氣改善較為明顯，中小企業(yè)要繼續(xù)關(guān)注
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣狀況有所改善，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和綜合PMI指數(shù)分別環(huán)比回升3.1、14.6和10.3個(gè)百分點(diǎn)，至50.1%、54.0%和52.9%，結(jié)束了連續(xù)數(shù)月低于榮枯線的狀況，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間(見圖1)。其中，隨著疫情快速達(dá)峰和疫情防控轉(zhuǎn)段，住宿餐飲、文化旅游、交通運(yùn)輸?shù)冉佑|性、聚集性消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，服務(wù)業(yè)景氣復(fù)蘇尤為顯著。
制造業(yè)PMI分項(xiàng)指數(shù)釋放了一系列積極信號(hào)：一是需求端恢復(fù)好于生產(chǎn)端，新訂單指數(shù)環(huán)比上升7.0個(gè)百分點(diǎn)至50.9%，生產(chǎn)指數(shù)上升5.2個(gè)百分點(diǎn)至49.8%；二是內(nèi)需恢復(fù)好于外需，新出口訂單指數(shù)環(huán)比上升1.9個(gè)百分點(diǎn)至46.1%，延續(xù)了2021年5月份以來(lái)持續(xù)收縮的局面，且升幅既低于同期新訂單指數(shù)，也低于進(jìn)口指數(shù)(上升3.0個(gè)百分點(diǎn))；三是供應(yīng)鏈壓力緩解，供貨商配送時(shí)間指數(shù)環(huán)比上升7.5個(gè)百分點(diǎn)至47.6%。
但是，制造業(yè)PMI分項(xiàng)指數(shù)也顯示不同規(guī)模企業(yè)景氣恢復(fù)并不同步，大型企業(yè)恢復(fù)總體好于中小企業(yè)。當(dāng)月，大型企業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比上升4.0個(gè)百分點(diǎn)至52.3%，中型企業(yè)環(huán)比回升2.2個(gè)百分點(diǎn)至48.6%，小型企業(yè)環(huán)比回升2.5個(gè)百分點(diǎn)至47.2%。三類企業(yè)中，大型企業(yè)PMI指數(shù)不僅回升幅度最大，而且重返擴(kuò)張區(qū)間，中小企業(yè)卻仍在持續(xù)收縮區(qū)間(見圖2)。
中小企業(yè)也不是各方面均不如大型企業(yè)。從13大類分項(xiàng)指數(shù)看，大型企業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、產(chǎn)成品庫(kù)存三大類分項(xiàng)指數(shù)中環(huán)比升幅最大，中型企業(yè)在原材料庫(kù)存、在手訂單、主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格、出廠價(jià)格、從業(yè)人員五大類分項(xiàng)指數(shù)中升幅占優(yōu)，小型企業(yè)在進(jìn)口、新出口訂單、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期、采購(gòu)量、供貨商配送時(shí)間五大類分項(xiàng)指數(shù)中升幅占優(yōu)。大型企業(yè)在分項(xiàng)指數(shù)中升幅占優(yōu)項(xiàng)目最少，但因其占優(yōu)的生產(chǎn)和新訂單指數(shù)在制造業(yè)PMI綜合指數(shù)中的權(quán)重分別為25%和30%，所以，總體上大型企業(yè)景氣要好于中小企業(yè)。
財(cái)新傳媒編制的非官方PMI指數(shù)樣本偏向中小企業(yè)，交叉印證了前述判斷。1月份，非官方制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.2%，非官方服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)回升4.9個(gè)百分點(diǎn)至52.9%，非官方綜合PMI指數(shù)回升2.8個(gè)百分點(diǎn)至51.1%。這顯示服務(wù)業(yè)景氣改善好于制造業(yè)，但不論從制造業(yè)、服務(wù)業(yè)還是綜合地看，其改善程度均不如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局編制的PMI指數(shù)，尤其是非官方制造業(yè)PMI指數(shù)仍處于收縮區(qū)間，與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局編制的中小企業(yè)制造業(yè)PMI指數(shù)趨勢(shì)基本一致(見圖3和圖1)。
物價(jià)繼續(xù)保持穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)性通脹苗頭需要重視
1月份，我國(guó)CPI同比增長(zhǎng)2.1%，核心CPI增長(zhǎng)1.0%，增速均環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要反映了春節(jié)錯(cuò)位的季節(jié)性影響(去年春節(jié)在2月中旬，今年在1月底)(見圖4)。盡管如此，與全球平均通脹高達(dá)8%以上，就連數(shù)十年通縮的日本去年底通脹都到了4%，我國(guó)通脹仍然較為溫和。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局編制的城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出，包括食品、衣著、居住、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、醫(yī)療保健、交通和通信、教育文化娛樂服務(wù)，以及其他商品和服務(wù)等八大類支出項(xiàng)目。疫情持續(xù)沖擊的2020~2022年，我國(guó)居民人均消費(fèi)性支出中有三個(gè)項(xiàng)目平均占比高于2015~2019年均值，其中：第一大項(xiàng)——食品支出占比29.1%(即恩格爾系數(shù))，上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；第二大項(xiàng)——居住支出占比25.1%，上升2.1個(gè)百分點(diǎn)；第五大項(xiàng)——醫(yī)療保健支出占比8.2%，上升了0.8個(gè)百分點(diǎn)。剩余5個(gè)項(xiàng)目占比下降0.1~1.3個(gè)百分點(diǎn)(見圖5)。由此可見，疫情三年來(lái)，我國(guó)居民前兩大消費(fèi)性支出項(xiàng)合計(jì)占比54.2%，且占比較疫情前趨勢(shì)值有所上升。在國(guó)內(nèi)物價(jià)基本穩(wěn)定的同時(shí)，我們需要密切關(guān)注與此相關(guān)的結(jié)構(gòu)性通脹問題。
1月份，我國(guó)與前述八大類消費(fèi)性支出項(xiàng)對(duì)應(yīng)的8個(gè)CPI子項(xiàng)中，食品煙酒、生活用品及服務(wù)、交通和通信、教育文化和娛樂、其他商品和服務(wù)等5個(gè)子項(xiàng)的同比增速，相當(dāng)于2018年1月~2022年12月均值的1.20~1.98倍(見圖6)。
2020~2022年，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)性支出中，食品平均占比6.6%，較疫情暴發(fā)前五年趨勢(shì)值上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，不論絕對(duì)水平還是相對(duì)變化均低于我國(guó)。顯然，柴米油鹽在我國(guó)不是小事，更加關(guān)系基本民生。事實(shí)上，今年1月份，我國(guó)食品煙酒類10個(gè)二級(jí)分類的CPI子項(xiàng)中，糧食、食用油、鮮菜、水產(chǎn)品、蛋類、鮮果、煙草等7項(xiàng)同比增速，相當(dāng)于過(guò)去五年趨勢(shì)值的1.17~2.65倍；畜肉類子項(xiàng)通脹雖然僅相當(dāng)于過(guò)去五年趨勢(shì)值的0.65倍，但同比增速高達(dá)6.6%，相當(dāng)于同期CPI平均通脹的3.14倍。這方面結(jié)構(gòu)性通脹的苗頭不容小覷。
相對(duì)而言，我國(guó)居住類CPI子項(xiàng)通脹問題不太突出。當(dāng)月同比下降0.1%，其中，租賃房房租二級(jí)子項(xiàng)同比下降0.6%，水電燃料二級(jí)子項(xiàng)也僅同比增長(zhǎng)0.8%。但是，在防范化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，要堅(jiān)持“房住不炒”的定位，避免房?jī)r(jià)反彈重新推高居住價(jià)格。同時(shí)，要加強(qiáng)煤電油氣運(yùn)調(diào)節(jié)，確保能源價(jià)格穩(wěn)定。
去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，社會(huì)政策要兜牢民生底線，其中特別強(qiáng)調(diào)要及時(shí)有效緩解結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲給部分困難群眾帶來(lái)的影響。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的最新展望，今年地緣政治沖突升級(jí)仍有可能影響國(guó)際糧食能源價(jià)格，拖累全球經(jīng)濟(jì)下行。糧食能源價(jià)格波動(dòng)主要反映了供給側(cè)沖擊，貨幣政策效果有限。為此，有必要研究采用結(jié)構(gòu)性工具予以應(yīng)對(duì)，如當(dāng)糧油價(jià)格漲幅達(dá)到某個(gè)門檻后，可以對(duì)困難家庭和老弱病殘?zhí)厥馊后w進(jìn)行定向補(bǔ)貼。
此外，還要關(guān)注供給端的價(jià)格走勢(shì)。1月份，PPI同比下降0.8%，為連續(xù)四個(gè)月同比下降，降幅環(huán)比擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)(見圖1)；PPI環(huán)比下降0.4%，為近兩個(gè)月環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，降幅環(huán)比縮小0.1個(gè)百分點(diǎn)。這印證了前述制造業(yè)PMI分項(xiàng)指數(shù)反映的供給恢復(fù)不如需求的判斷。
貨幣信貸反映投資端不是問題但消費(fèi)端還需加力
1月份，M2同比增長(zhǎng)12.6%，環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，增速為2016年5月以來(lái)新高；金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款4.90萬(wàn)億元，刷新單月高點(diǎn)，同比多增9200億元，貸款余額同比增長(zhǎng)11.3%，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；新增社會(huì)融資規(guī)模5.98萬(wàn)億元，同比少增1959億元，社融存量同比增長(zhǎng)9.4%，環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)(見圖7)。除社融數(shù)據(jù)同比稍弱外，M2和人民幣貸款數(shù)據(jù)均好于去年同期，初步兌現(xiàn)了央行關(guān)于貨幣政策支持力度不弱于2022年的承諾。
進(jìn)一步分析人民幣信貸增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)，當(dāng)月，居民戶貸款同比少增5858億元，其中，短期貸款少增665億元，中長(zhǎng)期貸款少增5193億元；企(事)業(yè)單位貸款同比多增1.32萬(wàn)億元，其中，短期貸款多增5000億元，中長(zhǎng)期貸款多增1.40萬(wàn)億元，票據(jù)融資少增5915億元；銀行存貸款余額45.64萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高，環(huán)比增加1.13萬(wàn)億元。
這顯示隨著疫情擾動(dòng)的影響減弱，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)逐漸正常化，加之央行為支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和給房企紓困的結(jié)構(gòu)性政策工具引導(dǎo)，市場(chǎng)有效融資需求恢復(fù)，寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)效率提高。在此背景下，盡管1月份M2同比增速創(chuàng)近年新高，月均隔夜Shibor和DR007卻分別環(huán)比上升33和15個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)，2年期國(guó)開債收益率和3個(gè)月AAA級(jí)同業(yè)存單收益率環(huán)比分別回落2個(gè)和7個(gè)基點(diǎn)，顯示正常的市場(chǎng)融資活動(dòng)沒有遭受流動(dòng)性沖擊(見圖8)。當(dāng)然，居民貸款同比少增，顯示居民加杠桿意愿或能力不足，恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)需求依然任重道遠(yuǎn)。結(jié)合當(dāng)前關(guān)于居民集中提前還房貸的輿情報(bào)道，房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)或仍有待時(shí)日。
1月份社融同比少增近2000億元，主要因?yàn)橹苯尤谫Y同比少增。其中，企業(yè)債券融資少增4352億元，政府債券融資少增1886億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資少增475億元。政府債券融資少增與去年上半年安排地方政府專項(xiàng)債靠前發(fā)行有關(guān)，企業(yè)債券融資少增則可能反映了企業(yè)主動(dòng)性的融資意愿不強(qiáng)(企業(yè)貸款可能受到結(jié)構(gòu)性政策工具的引導(dǎo))，非金融企業(yè)部門的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)進(jìn)程仍有待觀察。
綜上，1月份的月度數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、穩(wěn)步回升，物價(jià)繼續(xù)保持基本穩(wěn)定，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固。俗話說(shuō)：“三根陽(yáng)線改變預(yù)期。”當(dāng)務(wù)之急，是要做好六個(gè)統(tǒng)籌，深入落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施，全面深化改革開放，切實(shí)鞏固和加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭，有效維護(hù)和提振市場(chǎng)發(fā)展信心。在市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)方面，要避免矯枉過(guò)正。否則，若實(shí)際情況不達(dá)預(yù)期，有可能希望越大，最終失望越大。
(作者系中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)
中金：市場(chǎng)中期機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn) 關(guān)注三條主線炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！
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中金公司發(fā)布研報(bào)稱，考慮當(dāng)前市場(chǎng)整體估值不貴，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)信心在逐步修復(fù)，當(dāng)前位置也不必過(guò)于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)中期機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的修復(fù)情況、兩會(huì)前后的政策預(yù)期，海外關(guān)注主要市場(chǎng)的增長(zhǎng)壓力和緊縮政策退坡預(yù)期。未來(lái)3-6個(gè)月建議關(guān)注三條主線：一是預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如受疫情影響的消費(fèi)，包括食品飲料、家電、輕工家居等；二是高景氣、有政策支持、中國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的制造成長(zhǎng)賽道，包括科技軟硬件、高端制造等；三是股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。
中金公司主要觀點(diǎn)如下：
2月以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)較為平淡，尤其最近一周有所調(diào)整，前期較為熱門的板塊成交依然活躍但走勢(shì)分化。中金在2月初的點(diǎn)評(píng)和報(bào)告中認(rèn)為經(jīng)歷前期3個(gè)月左右的反彈后，A股市場(chǎng)整體累計(jì)漲幅不低，宏觀環(huán)境結(jié)合估值和交易層面的邊際變化，可能短期影響市場(chǎng)表現(xiàn)，“行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)”。
往未來(lái)看，中金認(rèn)為近期市場(chǎng)趨勢(shì)反映前期政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善驅(qū)動(dòng)行情修復(fù)后，投資者開始更注重未來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的高度，且時(shí)點(diǎn)臨近兩會(huì)，對(duì)后續(xù)政策的關(guān)注度有望提升，在此背景下結(jié)合前期估值水平的回升，在短期市場(chǎng)可能缺乏明顯利好催化因素的時(shí)段，繼續(xù)維持中金2月初對(duì)市場(chǎng)整體趨勢(shì)的判斷，A股整體震蕩波動(dòng)的趨勢(shì)可能仍將延續(xù)一段時(shí)間，待基本面實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)恢復(fù)后，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)。
市場(chǎng)回顧：指數(shù)三周連陰，成交處于高位
本周初受社融信貸超預(yù)期等利好因素支持指數(shù)一度走高，但后續(xù)伴隨內(nèi)外部環(huán)境影響及熱門板塊的明顯回調(diào)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好重新回落，上證指數(shù)周跌1.1%，三周連陰。成交方面，本周日均成交額由上周的8600億元左右擴(kuò)大至近萬(wàn)億元。北向資金本周凈流入82.5億元，較上周流入規(guī)模有所擴(kuò)大。風(fēng)格層面，本周成長(zhǎng)風(fēng)格跌幅相對(duì)較大，偏大盤藍(lán)籌的滬深300單周下跌1.7%，科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌3.7%和3.8%，大小盤跌幅相近，中證1000指數(shù)周度收跌1.5%。行業(yè)方面，有一定基本面支撐的行業(yè)如美妝、食品飲料領(lǐng)漲市場(chǎng)；前期表現(xiàn)平淡的石油石化、鋼鐵、紡織服裝等也有較好表現(xiàn)；電力設(shè)備及新能源和電子領(lǐng)跌；房地產(chǎn)也表現(xiàn)疲弱。
市場(chǎng)展望：以修復(fù)為主線，輕指數(shù)重結(jié)構(gòu)，臨近兩會(huì)關(guān)注政策預(yù)期
2月以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)較為平淡，尤其最近一周有所調(diào)整，前期較為熱門的板塊成交依然活躍但走勢(shì)分化。中金在2月初的點(diǎn)評(píng)和報(bào)告中認(rèn)為經(jīng)歷前期3個(gè)月左右的反彈后，A股市場(chǎng)整體累計(jì)漲幅不低，宏觀環(huán)境結(jié)合估值和交易層面的邊際變化，可能短期影響市場(chǎng)表現(xiàn)，“行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)”。
往未來(lái)看，中金認(rèn)為近期市場(chǎng)趨勢(shì)反映前期政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善驅(qū)動(dòng)行情修復(fù)后，投資者開始更注重未來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的高度，且時(shí)點(diǎn)臨近兩會(huì)，對(duì)后續(xù)政策的關(guān)注度有望提升，在此背景下結(jié)合前期估值水平的回升，在短期市場(chǎng)可能缺乏明顯利好催化因素的時(shí)段，繼續(xù)維持中金2月初對(duì)市場(chǎng)整體趨勢(shì)的判斷，A股整體震蕩波動(dòng)的趨勢(shì)可能仍將延續(xù)一段時(shí)間，待基本面實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)恢復(fù)后，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)。配置方面，雖然市場(chǎng)短線可能缺乏明顯的上行催化因素，但考慮當(dāng)前市場(chǎng)整體估值不貴，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)信心在逐步修復(fù)，當(dāng)前位置也不必過(guò)于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)中期機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的修復(fù)情況、兩會(huì)前后的政策預(yù)期，海外關(guān)注主要市場(chǎng)的增長(zhǎng)壓力和緊縮政策退坡預(yù)期。
板塊方面，疫情影響持續(xù)減弱，中金建議短期繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線，如泛消費(fèi)板塊；部分有望受益產(chǎn)業(yè)政策支持的細(xì)分成長(zhǎng)領(lǐng)域也值得關(guān)注，成長(zhǎng)風(fēng)格和中小市值在新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和積極政策的環(huán)境下，可能仍有較好表現(xiàn)；中期仍然根據(jù)景氣程度以及產(chǎn)業(yè)政策支持方向來(lái)把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)主線。從近期各方面進(jìn)展來(lái)看：
從近期各方面進(jìn)展來(lái)看：
1）全面注冊(cè)制規(guī)則正式發(fā)布實(shí)施[1]。2月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)規(guī)則制度，自公布之日起施行，證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著A股正式邁入全面注冊(cè)制時(shí)代。中金認(rèn)為全面注冊(cè)制落地將有助于進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)功能，提高直接融資的包容度和覆蓋面，有助于拓寬企業(yè)融資渠道、助力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
2）境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則發(fā)布[2]。2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則，自2023年3月31日起實(shí)施，包括《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》和5項(xiàng)配套指引，《管理試行辦法》內(nèi)容主要包括完善監(jiān)管制度、明確備案要求、加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同、增強(qiáng)制度包容性等。本次相關(guān)制度的發(fā)布實(shí)施，將更好地支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市，利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源實(shí)現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。
3）政策支持紅籌股加速回歸A股[3]。近日，2023年上海市外匯管理工作會(huì)議提出，要做好紅籌企業(yè)回歸境內(nèi)上市等相關(guān)工作，包括持續(xù)推進(jìn)貿(mào)易投資便利化、推進(jìn)區(qū)域外匯管理改革和高水平開放、有效穩(wěn)定市場(chǎng)人民幣匯率預(yù)期等。中金認(rèn)為伴隨A股正式進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代，紅籌股回A未來(lái)有望提速。
4）中證金融優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制[4]。2月17日，中證金融發(fā)布《中國(guó)證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）（2023年修訂）》等規(guī)則，本次調(diào)整拓寬主板轉(zhuǎn)融通標(biāo)的證券范圍和出借人范圍，大幅降低證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)成本，轉(zhuǎn)融券費(fèi)率差統(tǒng)一降至0.6%，取消轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)保證金比例檔次最低20%的限制，這對(duì)于促進(jìn)全市場(chǎng)多空平衡，降低中間業(yè)務(wù)成本，推進(jìn)雙融業(yè)務(wù)發(fā)展有較為積極的意義。
5）海外方面：美國(guó)公布1月CPI數(shù)據(jù)，整體CPI同比6.4%，環(huán)比0.5%，同比回落但幅度不及市場(chǎng)預(yù)期，能源本月走高是主要貢獻(xiàn)，反映美國(guó)通脹放緩有所降速；受此影響，近期美元指數(shù)有所反彈，十年期美債利率一度沖至3.9%以上，美股近期波動(dòng)有所加大。
近期關(guān)注：
1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)修復(fù)；2）上市公司年度業(yè)績(jī)；3）兩會(huì)及穩(wěn)增長(zhǎng)政策落實(shí)；4）海外經(jīng)濟(jì)和地緣局勢(shì)；5）北向及南向資金變化趨勢(shì)。
陜西省碳達(dá)峰實(shí)施方案：2030年風(fēng)電、光伏總裝機(jī)8000萬(wàn)千瓦 淘汰高碳排放行業(yè)落后產(chǎn)能近日，陜西省人民政府印發(fā)碳達(dá)峰實(shí)施方案(下稱《方案》)并提出，把碳達(dá)峰碳中和納入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局，有力有序有效做好碳達(dá)峰工作，加快實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)生活方式綠色變革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展建立在資源高效利用和綠色低碳發(fā)展的基礎(chǔ)之上，確保如期實(shí)現(xiàn)2030年前碳達(dá)峰目標(biāo)。
嚴(yán)格控制新增煤電項(xiàng)目
針對(duì)不同時(shí)期，《方案》提出了各階段的主要目標(biāo)，“十四五”期間，全省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化取得明顯進(jìn)展，重點(diǎn)行業(yè)能源利用效率顯著提升，新型電力系統(tǒng)加快構(gòu)建，綠色低碳技術(shù)研發(fā)和推廣應(yīng)用取得新進(jìn)展，源頭低碳、過(guò)程減碳、末端固碳的碳減排體系初步形成，綠色生產(chǎn)生活方式得到普遍推行，有利于綠色低碳循環(huán)發(fā)展的政策體系進(jìn)一步完善。到2025年，全省非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到16%左右，單位地區(qū)生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳排放下降確保完成國(guó)家下達(dá)目標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
“十五五”期間，全省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得重大進(jìn)展，清潔低碳安全高效的能源體系初步建立，重點(diǎn)領(lǐng)域低碳發(fā)展模式基本形成，重點(diǎn)耗能行業(yè)能源利用效率達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，非化石能源消費(fèi)比重進(jìn)一步提高，綠色低碳技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用取得實(shí)質(zhì)性突破，源頭低碳、過(guò)程減碳、末端固碳的碳減排體系全面建立，綠色生活方式成為公眾自覺選擇，綠色低碳循環(huán)發(fā)展政策體系基本健全。到2030年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到20%左右，單位地區(qū)生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳排放持續(xù)下降，順利實(shí)現(xiàn)2030年前碳達(dá)峰目標(biāo)。
記者注意到，《方案》明確了11個(gè)方面的主要任務(wù)，涉及加快建立清潔低碳安全高效能源體系、深入推進(jìn)節(jié)能降碳增效、推動(dòng)工業(yè)體系碳達(dá)峰和綠色轉(zhuǎn)型、加快推進(jìn)城鄉(xiāng)建設(shè)綠色低碳發(fā)展、加快形成綠色低碳交通運(yùn)輸方式、大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)等。
在加快建立清潔低碳安全高效能源體系方面，要推進(jìn)化石能源清潔高效利用和轉(zhuǎn)型升級(jí)、大力發(fā)展非化石能源、推進(jìn)多元儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)與應(yīng)用、加快建設(shè)新型電力系統(tǒng)。
《方案》提出，嚴(yán)格控制新增煤電項(xiàng)目，推動(dòng)煤電向基礎(chǔ)保障性和系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源并重轉(zhuǎn)型。嚴(yán)控陜電送豫、陜電送皖電力通道配套煤電規(guī)模，可再生能源電量比例原則上不低于50%。保持石油消費(fèi)處于合理區(qū)間，逐步調(diào)整汽油消費(fèi)規(guī)模，提升終端燃油產(chǎn)品能效。
針對(duì)非化石能源，《方案》要求堅(jiān)持集中式與分布式并舉，持續(xù)推進(jìn)陜北地區(qū)風(fēng)光發(fā)電基地化建設(shè)，大力推動(dòng)關(guān)中負(fù)荷中心地區(qū)風(fēng)光資源規(guī)模化開發(fā)建設(shè)，穩(wěn)步擴(kuò)大陜南地區(qū)風(fēng)光發(fā)電規(guī)模，重點(diǎn)推進(jìn)神木府谷外送、陜武直流、渭南3個(gè)大型風(fēng)光發(fā)電基地項(xiàng)目和26個(gè)屋頂分布式光伏試點(diǎn)縣項(xiàng)目建設(shè)。推動(dòng)現(xiàn)有水電項(xiàng)目建設(shè)，爭(zhēng)取旬陽(yáng)、黃金峽等水電站盡快建成投產(chǎn)，積極推進(jìn)黃河北干流古賢、禹門口水利樞紐工程項(xiàng)目建設(shè)。推進(jìn)氫能“制運(yùn)儲(chǔ)用”全鏈條發(fā)展，塑造全省氫能產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。到2030年，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到8000萬(wàn)千瓦以上。
關(guān)于儲(chǔ)能，《方案》提出，積極推進(jìn)抽水蓄能電站項(xiàng)目的規(guī)劃和建設(shè)，到2025年，開工建設(shè)的抽水蓄能裝機(jī)達(dá)到300萬(wàn)千瓦左右。加快陜北風(fēng)光儲(chǔ)氫多能融合示范基地建設(shè)。加快壓縮空氣儲(chǔ)能示范推廣應(yīng)用。
關(guān)于新型電力系統(tǒng)，《方案》要求，完善750千伏電網(wǎng)，形成“三縱-雙環(huán)網(wǎng)-兩延伸”主網(wǎng)架結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)陜北向關(guān)中、陜南送電能力。鼓勵(lì)建設(shè)以消納新能源為主的局域網(wǎng)、微電網(wǎng)、增量配電網(wǎng)，構(gòu)建“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”協(xié)同消納體系。
工業(yè)體系綠色轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)并行
工業(yè)企業(yè)是耗能大戶，在主要任務(wù)中，《方案》專門提出，要推動(dòng)工業(yè)體系碳達(dá)峰和綠色轉(zhuǎn)型，同時(shí)將其作為加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的抓手。具體來(lái)看，要聚焦煤電、煤化工、石油化工、鋼鐵、有色、建材等主要碳排放產(chǎn)業(yè)，依法依規(guī)淘汰焦炭(蘭炭)、鎂冶煉、水泥等行業(yè)落后產(chǎn)能，持續(xù)化解過(guò)剩產(chǎn)能，推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)綠色低碳發(fā)展。壯大綠色環(huán)保戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)新一代信息技術(shù)、新材料、新能源、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效，著力打造數(shù)控機(jī)床、航空等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。以突破“卡脖子”關(guān)鍵核心技術(shù)為導(dǎo)向，創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)集成電路、光子、高精數(shù)控機(jī)床等高精尖領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化，積極布局人工智能、氫能、未來(lái)通信技術(shù)、北斗導(dǎo)航、生命健康等新興未來(lái)產(chǎn)業(yè)。
針對(duì)煤化工行業(yè)，《方案》提出，加大煤化工領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)示范，突破粉煤連續(xù)熱解大型工程化、煤制芳烴等技術(shù)瓶頸，著力推動(dòng)榆神現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)示范區(qū)成為現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展集聚區(qū)、多元化發(fā)展增值區(qū)、低碳化發(fā)展先行區(qū)，布局一批煤基特種燃料、煤基生物可降解塑料、聚酯等系列合成材料精細(xì)化工產(chǎn)品鏈條，全面提升煤化工產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平。嚴(yán)控新增蘭炭產(chǎn)能，優(yōu)化甲醇等存量項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)布局。
石油化工行業(yè)要推動(dòng)石油化工煉油項(xiàng)目向“油化一體化”轉(zhuǎn)型發(fā)展，推進(jìn)全球首套無(wú)汞催化氯乙烯節(jié)能減排高效一體化示范項(xiàng)目建設(shè)，延伸石化下游精細(xì)化工、化工新材料領(lǐng)域，帶動(dòng)高性能樹脂、醫(yī)藥中間體、高性能纖維及其復(fù)合材料、氟硅材料、顯示材料、電子化學(xué)品等領(lǐng)域一體化發(fā)展。
鋼鐵行業(yè)要優(yōu)化生產(chǎn)力布局，推進(jìn)鋼鐵企業(yè)兼并重組，提升韓城、勉縣鋼鐵產(chǎn)業(yè)集聚度，從能源利用、原料使用、工藝優(yōu)化、裝備更新、運(yùn)輸方式等全流程推動(dòng)碳減排。鼓勵(lì)鋼焦聯(lián)產(chǎn)，推動(dòng)鋼焦一體化，提高鋼鐵副產(chǎn)利用效率，構(gòu)建鋼鐵循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。提升廢鋼原料占比，鼓勵(lì)發(fā)展電爐短流程工藝。嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換，嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能。
建材行業(yè)要加快水泥、陶瓷等低效產(chǎn)能退出，嚴(yán)禁新增水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)能，合理縮短水泥熟料裝置運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)間。鼓勵(lì)建材企業(yè)利用粉煤灰、工業(yè)廢渣、尾礦渣等大宗固廢替代自然原料。逐步提高可再生能源、天然氣應(yīng)用比例。探索開展窯爐煙氣二氧化碳捕集利用。
有色金屬行業(yè)要鞏固化解電解鋁過(guò)剩產(chǎn)能成果，嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。提升金屬鎂行業(yè)全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)生產(chǎn)清潔化、產(chǎn)品高端化，搶占“高強(qiáng)、耐熱、超輕”鋁合金、鎂合金材料發(fā)展制高點(diǎn)；強(qiáng)化鈦、鉬等稀有金屬品種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，支持拓展高端鈦材、鈦制品、鉬化工、鉬金屬產(chǎn)品深加工等領(lǐng)域，推動(dòng)單位產(chǎn)品能耗和工業(yè)增加值能耗持續(xù)下降。
《方案》要求，堅(jiān)決遏制高耗能、高排放、低水平項(xiàng)目盲目發(fā)展。強(qiáng)化建設(shè)項(xiàng)目用能、用水、用地等資源強(qiáng)度管理。以能耗強(qiáng)度、碳排放強(qiáng)度為引領(lǐng)，以能效水平為導(dǎo)向，完善高耗能、高排放、低水平項(xiàng)目管理機(jī)制，實(shí)行清單管理、分類處置、動(dòng)態(tài)監(jiān)控。
2月20日0—24時(shí)，31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)報(bào)告新增確診病例144例。其中境外輸入病例73例（上海27例，廣東20例，北京9例，廣西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江蘇1例，重慶1例，甘肅1例），含7例由無(wú)癥狀感染者轉(zhuǎn)為確診病例（廣東3例，四川2例，江蘇1例，廣西1例）；本土病例71例（內(nèi)蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包頭市1例、巴彥淖爾市1例；江蘇11例，其中蘇州市10例、無(wú)錫市1例；遼寧7例，均在葫蘆島市；廣東6例，均在深圳市；山西5例，均在晉中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景頗族自治州3例、紅河哈尼族彝族自治州1例；黑龍江2例，均在雞西市），含5例由無(wú)癥狀感染者轉(zhuǎn)為確診病例（云南3例，內(nèi)蒙古1例，江蘇1例）。無(wú)新增死亡病例。新增疑似病例3例，均為境外輸入病例（均在上海）。當(dāng)日新增治愈出院病例42例，解除醫(yī)學(xué)觀察的密切接觸者1039人，重癥病例較前一日增加3例。境外輸入現(xiàn)有確診病例883例（其中重癥病例1例），現(xiàn)有疑似病例3例。累計(jì)確診病例13472例，累計(jì)治愈出院病例12589例，無(wú)死亡病例。截至2月20日24時(shí)，據(jù)31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)報(bào)告，現(xiàn)有確診病例1724例（其中重癥病例10例），累計(jì)治愈出院病例101491例，累計(jì)死亡病例4636例，累計(jì)報(bào)告確診病例107851例，現(xiàn)有疑似病例3例。累計(jì)追蹤到密切接觸者1582455人，尚在醫(yī)學(xué)觀察的密切接觸者36791人。