金冠股份：公司現有運營的充電場站已完全實現盈利
金冠股份2月16日在深交所互動平臺回復投資者提問時表示，公司現有運營的充電場站已完全實現盈利，在新投建運營場站時會綜合考慮投資回收期、選址、運營效率等因素，以能盡快實現盈利為首要目的。
金冠股份稱，公司子公司南京能瑞從2009年開始專業從事電動汽車充電設備研發、制造、充電站整體解決方案、充電設施承建運營服務，是國內少數具備充電設施設計、制造及電力安裝施工于一體的全資質企業。充電樁運營業務方面，公司致力于成為全國領先的新能源集中式快充網運營商，重點面向公交、物流、工業園區、大型居民小區等提供大功率直流快速充電服務。公司擁有大功率快充技術、柔性智能充電技術、雙向整流技術、充電樁自主診斷技術、互聯網+智能充電技術、雙模融合通及新一代微功率無線通信技術、寬動態范圍測量技術、有序充電技術等核心技術。
海天瑞聲(688787.SH)股東清德投資減持0.95%股份智通財經APP訊，海天瑞聲(688787.SH)發布公告，公司股東清德投資于2022年10月26日至2023年2月15日期間通過集中競價及大宗交易方式減持其持有的公司股份40.55萬股，占公司股份總數的0.95%。
瑞達期貨：需求季節性驅動下 尿素或先揚后抑一、2022年尿素市場行情回顧
2022年，鄭州尿素期貨價格整體呈現“N型”走勢。整體來看，尿素市場走勢可以分為四個階段。
第一階段（1月-2月）：受印尼煤炭禁止出口、夏儲招標、援助巴基斯坦15萬噸尿素出口的消息、局部裝置的短停、對疫情物流運輸的擔憂，以及發改委對尿素成本支撐和春耕化肥價格高位運行的預判提振，1月份現貨市場接貨情緒好轉，期價上揚。然而進入2月份，時處春耕需求旺季，市場卻表現出不溫不火，需求復蘇整體緩慢，加上對淡儲資源流出的擔憂，主流地區尿素行情開始松動，在供需偏寬松的環境下，期貨震蕩走弱。
第二階段（3月-6月上旬）：疫情影響供需失衡繼續加劇，但全國各地春耕用肥開始陸續啟動，尿素下游工業企業也加速復工復產，旺季來臨剛性需求增強。同時，受國際國內能源價格上漲的支撐，農業生產資料價格持續上漲，尿素生產企業受成本的影響逐步提漲，期價也持續攀升。六月份在尿素裝置檢修和局部農需跟進的支撐下，期價繼續上揚并達到年內高點。
第三階段（6月中旬-7月中旬）：三季度尿素工農業需求進入淡季，但尿素日產量提升，導致庫存開始大幅累積，加上國際價格大幅下挫帶來的出口需求萎縮，尿素價格自年內高點承壓并大幅回落至年內低點。
第四階段（7月中旬-12月）：化工煤價格連續大幅度調漲，成本面強勢支撐下，企業降價意愿普遍偏低，市場情緒、交投氛圍有所轉變，加上印度招標帶動國際價格出現反彈，尿素價格重心抬升。雖然10月份受疫情影響，東北、西北等地發運不暢，導致部分尿素工廠累庫嚴重，尿素工廠被迫下調報價。但11月之后，在宏觀氣氛回暖背景下，下游對于后期部分尿素企業的檢修預期而逐漸啟動淡儲以及冬儲補倉計劃，市場成交氛圍開始活躍，疊加巴基斯坦和埃塞俄比亞對我國尿素的采購計劃以及印度NFL的招標，市場情緒得到提振，期價價格也出現連續反彈。
圖表來源：博易大師 瑞達期貨研究院
二、基本面因素分析
1、尿素市場供應狀況分析
1.1 尿素產能持續擴張，產量預計維持高位
從國內尿素產能來看，2022年國內尿素新增產能包括5月底投產的烏蘭大化120萬噸裝置、山西潤錦6月份投產的30萬噸裝置，以及長停裝置大唐呼倫貝爾30萬噸已順利復產。另外，山東明水80萬噸、新疆中能52萬噸和鄂托克旗建元40萬噸裝置年底前存在投產預期，兩套裝置對于日產增量預計在4000-5000噸，但截至12月中旬暫時未聞投產消息。據業內測算，若投產落地，2022年國內尿素產能預計將達到7595萬噸，產能同比增速在4.14%。
未來1-2年仍有部分尿素新增產能投產釋放，2023年內蒙古億鼎52萬噸、華魯恒升100萬噸、旭陽中燃52萬噸和靖遠熱電70萬噸合計274萬噸裝置均有投產計劃，但新增產能大多集中在明年下半年投產，其中投產概率較大的是億鼎和華魯恒升兩套裝置。據悉還有多套煤頭企業處于擬建狀態，實際投產時間未定。預計2023年底尿素產能將增加至7870萬噸，尿素產量預計或在5700萬噸附近。國內尿素產能將繼續提升，產量繼續明顯增加。
圖表來源：隆眾資訊 同花順 瑞達期貨研究院
圖表來源：隆眾資訊 同花順 瑞達期貨研究院
從國內尿素開工情況看，2022年國內尿素企業開工率在近四年來說整體處于中等偏上的水平，全年平均開工率在69.58%，較2010年提高1.29%。從日產量來看，2022年國內尿素平均日產量在15.4萬噸，高于2021年全年平均的14.76萬噸。高利潤刺激下企業的檢修計劃被不斷推遲，上半年尿素供應高位運行，日產量在6月份達到17萬噸的最高峰。但之后開始一路走低，8月下旬最低降至13.5萬噸左右，虧損壓力導致山西部分固定床企業延期復產，夏季高溫裝置故障頻發，加上川渝以及湖北、安徽等地高溫影響下企業用電讓與民用，多套尿素生產企業受限電影響停車，導致了日產量的持續下行。9月份隨著檢修以及限電裝置的陸續恢復，尿素日產持續上升。但10月份國家重要會議召開，山西地區多數尿素主力企業開始停產，原計劃是11月初恢復，但受到環保限產以及疫情影響被不斷延后。之后隨著檢修裝置陸續重啟回歸，尿素日產量開始逐步提升至近四年同期最高。據隆眾資訊統計，2022年1-11月，國內尿素累計產量5184.55萬噸，同比2021年增加4.98%，預計2023年國內尿素產量同比繼續增長。
圖表來源：隆眾資訊 瑞達期貨研究院
目前來看，由于尿素價格漲幅較大以及化工煤高位回落，固定床虧損壓力大幅緩解，山西固定床企業復產預期逐步強烈。但進入冬季，部分氣頭企業已經開始陸續停車，氣頭尿素的減產量能夠一定程度上緩解煤頭企業復產帶來的供應壓力。按照隆眾資訊統計的氣頭裝置停車計劃表，后期將近700多萬噸氣制產能存在檢修計劃。不過就目前國內天然氣情況來看，計劃內的氣相對充裕，預計2022年的限氣力度不及往年，大部分尿素企業都是根據年度檢修計劃有序進行檢修，預計氣頭停車多為“不得不修”，而非“被迫停修”，具體停車時間及數量仍待觀望。
1.2 尿素庫存波動大，與季節性有關
從尿素庫存來看，2022年國內尿素企業庫存波動較大。上半年整體去庫存，且庫存水平處于近年來中位，但下半年庫存連續增加并一直處于近年最高水平。特別是10月份之后，內蒙和新疆受疫情影響，大量貨源無法外發，疆內上游被迫累庫，國內尿素企業整體庫存累積至110萬噸以上的絕對高位，為同期歷史新高。目前新疆區域疫情緩解，汽運發運正常，火運陸續恢復中，預計將會有大量疆內貨源尋求出疆，對內地行情沖擊仍不容小覷，關注疆內貨源出疆情況。2023年上半年需求旺季帶動下，整體庫存或有望去化，但下半年在新增供應沖擊下，預計仍將進入季節性累庫周期。
圖表來源：隆眾資訊 同花順 瑞達期貨研究院
1.3 尿素成本和利潤
從利潤來看，2022年上半年國內尿素利潤持續攀升，整體高于過去兩年水平，其中新型煤氣化工藝和氣頭工藝利潤在6月份均超過1000元/噸，固定床工藝利潤也達到800元/噸附近水平。但下半年利潤持續下降，固定床工藝利潤在9-10月份進入虧損態勢。進入12月，成本端有所下移，尿素利潤有所修復。據隆眾資訊測算，截至12月8日，煤制固定床工藝理論利潤為140元/噸，煤制新型水煤漿工藝理論利潤為605元/噸，氣制工藝理論利潤798元/噸。
圖表來源：隆眾資訊
國家政策面依舊對煤炭價格頂部打壓，對煤炭中長協價格實行限價管控，以確保煤炭價格控制在合理區間。2023年主產區保供煤礦產能增幅較大，雖然隨著核增產能的陸續釋放，煤價重心有逐步下移的可能。但由于近幾年隨著下游煤制氣、煤制油新增項目大量投產，對煤炭需求增量明顯，在下游需求穩增長的大背景下，煤炭消費需求有明顯回升。預計2023年煤炭呈供需雙增的格局，考慮到高品質的煤炭仍然缺乏，預計市場煤結構性緊缺問題仍存，用煤高峰時段依舊可能出現供需偏緊格局，尿素成本端支撐依然較好。
2、尿素市場供應狀況分析
2.1 農業需求呈季節性，上半年好于下半年
尿素下游需求主要分為農業需求和工業需求，其中農業需求占比較高，直接施用做氮肥，占比在50%以上，主要的作物是水稻、玉米、小麥和果蔬。雖然農業需求占比較較大，但季節性明顯。一般而言，上半年是農業需求旺季，1、2月份冬小麥和油菜的備肥和追肥啟動，3月份南方雙季稻地區和東北市場農業的需求啟動，傳統小麥追肥及水稻備肥等階段區域性需求跟進。下半年按正常用肥習慣，9月中下旬開始，一年兩季地區開始下一季的播種，底肥復合肥銷售的同時也會帶動追肥備肥走量，山東、河南、河北等糧食主產區需求量將大幅度提升，華北地區將進入秋季用肥階段，其中秋小麥種植用量較大。而四季度是傳統需求淡季，尤其10月份后農業需求基本結束，不過每年的12月淡季儲備帶來的采購需求對尿素影響較大。
2022年地緣政治、極端天氣、新冠疫情等多重因素造成的全球糧食供應鏈不確定因素上升，構成了糧價上漲的風暴。雖然糧食價格已大幅回落，但仍高于疫情前的糧價水平，全球糧食市場依然面臨諸多不確定性。全球糧食安全問題受到高度重視，國內保證糧食安全政策也在不斷推出，以提高農業生產積極性，預計2023年我國耕種面積將穩中有增，農業需求或維持穩增長，季節性上仍是上半年強于下半年。
政策方面，2022年國家化肥淡季儲備政策在冬儲基礎上增加夏儲，在時間上調節化肥市場供需矛盾，同時也化解了市場大起大落的潛在危機，在尿素需求淡季對市場形成有效托底支撐。2022年8月中旬國家化肥商業儲備項目招標文件發布，最新的文件內容對化肥的儲備時間做出調整，除了內蒙還有東北區域儲備時間是正常的9月初到次年3月底以外，國內其余區域儲備時間從9月初持續至次年5月底。按照往年來看，淡儲的這部分隱性庫存可能會在次年一季度末或者是二季度陸續釋放，屆時拋儲節奏將對尿素供應產生階段性影響。
2.2 復合肥需求呈季節性，其他工業需求受宏觀經濟影響
復合肥方面，每年復合肥開工多集中在3-5月份及7-10月份。其中3-5月份多為高氮肥的生產，對尿素需求較大，生產高氮肥對尿素的需求量占全年的50%左右；而7-10月份生產秋季用肥又以高磷肥為主，而在高磷肥生產階段中，對于氮含量配方需求有限。
2022年國內復合肥企業開工率在1、2月份明顯高于往年同期水平，但之后持續下降。2022年秋季肥生產備肥時間被不斷推后，三季度復合肥開工率明顯偏低，直到11月，高氮肥生產才促使復合肥開工率回升。2022年由于尿素價格相對其他肥料的價格更為便宜，因此復合肥企業傾向于生產高氮肥。但2023年來看，在磷鉀肥價格有所緩和的背景下，企業生產高氮肥的生產偏好或將減弱，尿素相應的替代需求也將明顯降低，來自復合肥的需求預計減弱。從季節上看，夏季高氮肥的生產旺季集中在4-5月，因此上半年的需求相對好些下半年。
圖表來源：隆眾資訊 瑞達期貨研究院
膠合板和三聚氰胺直接與房地產后周期相關。三聚氰胺開工率自三月份持續下降，至8月底一度降至40%附近低位，之后緩慢回升但持續處于近年偏低水平。2023年在政策托底背景下地產市場或逐步企穩，雖然復蘇前景仍不明朗，但最壞的時刻或已過去，房企現金流、融資問題得到明顯改善進而傳導至施工和竣工端的修復。但在全球經濟大環境以及環保推動影響下，預計2023年板廠、三聚氰胺等行業開工或繼續維持低迷態勢，2023年或僅為邊際改善，對尿素需求增量或相對有限。
圖表來源：隆眾資訊 瑞達期貨研究院
2.3 尿素出口情況取決于政策，關注法檢是否持續
出口方面，海關數據顯示，2022年1-10月我國出口尿素194萬噸，同比減少59.16%。2021年10月份開始，國內法檢政策大幅限制了尿素的出口，但在高利潤驅動、印度招標、國際援助以及其他因素影響下，國內尿素出口階段性增加也時常發生。2022年下半年，印度的招標和巴基斯坦的援助需求增量在100萬噸以上，因此下半年的尿素出口量明顯高于上半年，但2022年國內尿素出口總量同比2021年大幅下降。
圖表來源：海關總署 同花順 瑞達期貨研究院
2022年國際尿素市場變化主要以俄烏沖突為主線，從市場格局到國際價格再到產能變化等等，均有異于往年。由于俄羅斯尿素出口量占據世界貿易量的14%，限制向海外運送化肥舉動讓正處于北半球需求旺季的市場流通陷入被動，因此間接加速國際新增產能的投產。另外，前期海外疫情延后了投產節奏，使得2022年國際尿素產能增速顯著高于往年。尼日利亞總計267萬噸產能一季度順利投放且已向多國出口尿素；文萊BFI136萬噸產能也于一季度投產，基本全部用于出口。此外印度政府復興計劃將新增635萬噸產能，總共5套127萬噸裝置，其中兩套已于上年3月和2022年1月上線，2022年四季度預計仍有2套，全年印度產能增量380萬噸，是2022年海外主要的增長點。根據外媒預測數據顯示，2023年全球尿素產能將增長至2.35億噸，產能增速2.77%。除中國外，主要的投產區域集中在非洲、東歐及中亞還有南亞。
2022年對俄羅斯能源端油煤氣的制裁導致了歐洲能源危機的爆發，歐洲氣價一度創出歷史新高。由于海外尿素主要為天然氣生產合成氨進而制作尿素，因此氣價的暴漲對于歐洲化肥行業產生了巨大的影響。特別是9月中下旬，由于歐洲天然氣價格持續上漲，歐洲化肥巨頭紛紛減產停產。據悉前三季度歐盟尿素減產停產產能超過750萬噸，占比歐盟總產能的63%。11月之后，受天然氣價格大幅下跌影響，歐洲尿素生產企業虧損壓力有所緩解，部分裝置重啟，考慮到未來能源市場的不確定性，大部分工廠仍無復產計劃。
圖表來源：同花順 瑞達期貨研究院
歐盟的能源危機有所緩和，國際尿素市場供應相對充足，但主要消費地需求表現仍弱，國際尿素價格持續回落。同花順數據顯示，截止2022年12月15日，FOB波羅的海現貨價格在447.5元/噸，較上年同期下跌48.86；FOB中國現貨價格在485美元/噸，較上年同期下跌50.76%；CFR巴西現貨價格在502.5美元/噸，較上年同期下跌42.57%。國際尿素價格回落，但仍大幅高于國內，隨著北半球2023年春季農需旺季的臨近，歐美的需求將緩慢回升，屆時剛需支撐下國際尿素價格重心有望逐步上移。
對于2023年，從季節性來看，下半年國內需求減弱后，市場寄希望于出口需求，出口的增加將能大大地緩解國內的壓力，但需關注法檢政策能否進一步放開。另外，如果2022年年底前印度的兩套裝置順利復產，將進一步提高尿素的月均產量，2023年印度的自給自足計劃能夠在一定程度上兌現，那么印度國內的需求缺口將有所縮窄，對于進口的需求將減弱。后期關注點還在于國內印標的間接參與量，以及政府間援助等因素給國內出口帶來的階段性放量的可能。
三、尿素市場2023年行情展望
整體來看，2023年仍有部分尿素新增產能投產釋放，但大多集中在下半年投產，預計2023年國內尿素產量同比繼續增長。需求方面，全球糧食安全問題受到高度重視，國內保證糧食安全政策也在不斷推出，預計2023年我國耕種面積將穩中有增，尿素農業需求或維持穩增長。但在磷鉀肥價格有所緩和的背景下，企業生產高氮肥的生產偏好或將減弱，尿素相應的替代需求也將明顯降低，來自復合肥的需求預計減弱。而膠合板和三聚氰胺直接與房地產后周期相關，2023年雖然政策托底背景下地產市場或逐步企穩，但在全球經濟大環境以及環保推動影響下，預計對尿素需求增量或相對有限。出口需求方面，隨著海外新增產能的持續投放，印度國內的需求缺口將有所縮窄，且法檢政策進一步放開之前，預計出口難有大幅增長。2023年全年尿素供需預計仍偏寬松，上半年供應增量壓力不大且農業需求將集中釋放，尿素價格預計偏強運行；下半年農需進入淡季，供應端部分新增產能有投放預期，出口受制于法檢政策，且還需看印度自給自足的兌現程度，整體供需壓力將增加。但成本方面來看，雖然2023年主產區保供煤礦產能增幅較大，但考慮到高品質的煤炭仍然缺乏，預計尿素成本端支撐依然較好，且國儲在特殊時期仍將發揮有效托底作用，預計2023年國內尿素期貨價格呈先揚后抑、區間寬幅震蕩格局。另需關注尿素產能實際投放時間與法檢政策是否放開。
瑞達期貨 林靜宜
2月20日0—24時，31個省（自治區、直轄市）和新疆生產建設兵團報告新增確診病例144例。其中境外輸入病例73例（上海27例，廣東20例，北京9例，廣西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江蘇1例，重慶1例，甘肅1例），含7例由無癥狀感染者轉為確診病例（廣東3例，四川2例，江蘇1例，廣西1例）；本土病例71例（內蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包頭市1例、巴彥淖爾市1例；江蘇11例，其中蘇州市10例、無錫市1例；遼寧7例，均在葫蘆島市；廣東6例，均在深圳市；山西5例，均在晉中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景頗族自治州3例、紅河哈尼族彝族自治州1例；黑龍江2例，均在雞西市），含5例由無癥狀感染者轉為確診病例（云南3例，內蒙古1例，江蘇1例）。無新增死亡病例。新增疑似病例3例，均為境外輸入病例（均在上海）。當日新增治愈出院病例42例，解除醫學觀察的密切接觸者1039人，重癥病例較前一日增加3例。境外輸入現有確診病例883例（其中重癥病例1例），現有疑似病例3例。累計確診病例13472例，累計治愈出院病例12589例，無死亡病例。截至2月20日24時，據31個省（自治區、直轄市）和新疆生產建設兵團報告，現有確診病例1724例（其中重癥病例10例），累計治愈出院病例101491例，累計死亡病例4636例，累計報告確診病例107851例，現有疑似病例3例。累計追蹤到密切接觸者1582455人，尚在醫學觀察的密切接觸者36791人。