京東小額貸款公司增資至55億元
天眼查App顯示，1月14日，重慶京東盛際小額貸款有限公司發生工商變更，新增股東京東拓宏信息技術有限公司，同時注冊資本由50億人民幣增至55億人民幣。
該公司成立于2016年1月，法定代表人為吳獻鋒，經營范圍含開展各項貸款、票據貼現、資產轉讓和以自有資金進行股權投資。股東信息顯示，該公司由JD.com Asia Devel opment Limited、京東拓宏信息技術有限公司、北京正東金控信息服務有限公司共同持股。
“三線四檔”面臨調整，房企頭上的“緊箍咒”有望松一松“四檔”房企債務增長上限或將優化。
房企持續兩年的降杠桿大潮，或許將面臨輕微調整。
1月13日，據新華社報道，為貫徹落實中央經濟工作會議部署，有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，有關部門起草了《改善優質房企資產負債表計劃行動方案》（以下簡稱“行動方案”）。此后市場消息稱，相關主管部門將對執行了約兩年的“三線四檔”做出微調。
針對房地產資產負債表數據而設置的“三線四檔”規定起始于2020年底，在過去兩年間，房企為達成相關規定，集體進行了主動或被動降杠桿的戰略調整。許多房企通過減少借債、控制拿地等措施優化資產負債表，直到2021年整個行業的杠桿率大體上呈下降趨勢；但2022年以來，受疫情反復、斷供等因素影響，房企銷售大幅下滑，回款及現金持有下滑明顯，“踩線”房企有擴容趨勢。
業內受訪專家認為，此次“三道紅線”標準將迎來微調，預計紅線的要求不會變，可能會和貸款集中度一樣，延長或者設置過渡期，弱化不同檔位，對債務增長的容忍度提高，對拿地、對現金流的要求也會下降。如此一來，部分企業會有一定的加杠桿空間。
“踩線”房企有擴容趨勢
自2020年開啟試點以來，“三線四檔”已成為房企經營的重要參考指標。
所謂“三線四檔”，即2020年8月住建部、央行召開重點房地產企業座談會，會上提出三個監管要求：剔除預收款的資產負債率不得大于70%、凈負債率不得大于100%、現金短債比不得小于1倍。
根據“三道紅線”踩線條數，房企被分成“紅、橙、黃、綠”四檔管理，每降低一檔，有息負債規模增速上限增加5%，綠檔位置的房企，有息負債年增幅也不得超過15%。
按照監管要求，從2021年1月1日起，房企正式進入降杠桿測試期；到2023年6月底，試點房企的“三道紅線”指標必須全部達標，2023年底所有房企實現達標。
自此，降檔降速、減債減負成為房企經營的主旋律。據億翰智庫總結，房企降杠桿的核心即“少進少出、多進多出”，前者指少借債、不借債、少拿地、不拿地；后者指多回款、多賣資產、多引入資金、多還債；通過一進一出的強管控，為負債減少、杠桿下降騰挪空間。
在這一過程中，不少房企達到“綠檔”標準，財務數據實現優化。但受宏觀環境及行業影響，“三道紅線”的執行過程中也出現了些許問題。
一是金融機構的過度收縮問題。2021年10月15日，央行金融市場司司長鄒瀾曾表示，近期個別大型房企風險暴露，金融機構對房地產行業的風險偏好明顯下降，出現了一致性的收縮行為，房地產開發貸款增速出現較大幅度下滑，這種短期過激反應是正常的市場現象。
但同時，部分金融機構對30家試點房企“三線四檔”融資管理規則存在一些誤解，對要求“紅檔”企業有息負債余額不得新增，誤解為銀行不得新發放開發貸款，企業銷售回款償還貸款后，原本應該合理支持的新開工項目得不到貸款，也一定程度上造成了一些企業資金鏈緊繃。
另一方面，隨著房地產行業整體行情下滑，房企的降杠桿進程也受到一定影響。
據克而瑞統計，從樣本房企分檔情況看，自2021年中期起，踩線房企數量明顯增多，綠檔房企于2022年上半年占比從年初的42%下降至32%；而黃、橙、紅三檔房企占比均有抬升，其中紅檔房企更是逐年占比上升，從2021年中的7%不斷提升至2022年中的17%。
“受2022年上半年疫情反復、斷供等因素影響，房企銷售大幅下滑，銷售回款急劇降低，從而現金持有下滑明顯。”克而瑞稱，樣本房企的加權凈負債率較期初抬升了約6.5 pct至67%；非受限現金短債比僅為1.10，較期初下降了16%。如果考慮到預售監管資金，房企償債能力更不容樂觀。
基于上述行業走勢，去年已開始出現微調“三道紅線”的業內建議。
人民銀行調查統計司原司長盛松成曾于去年4月建議，在不改變去杠桿政策目標下，適當延長去杠桿周期，包括適當調整三道紅線和貸款集中度考核要求，為行業應對疫情爭取時間。“對三道紅線不達標的房地產企業，可以考慮按當前的指標維持6個月不上升的前提下繼續提供貸款。”
北京大學國家發展研究院院長姚洋也曾于去年表示，建議調整“三條紅線”政策。“房地產行業本身具有高負債性質，一下子斷供當然會倒掉。真正失敗的房企是因為多元化經營，把房子建設資金用去造車、做風投，真正做房地產的并不會出現很大問題。”
債務增長上限或將優化
為助力房企風險化解，去年年初曾有市場消息稱，銀行已告知一些大型優質房企，針對出險企業項目的承債式收購，相關并購貸款不再計入“三條紅線”相關指標。
到如今，多位受訪人士向第一財經指出，在房企當前的處境下，“三道紅線”已經慢慢淡化，對房企的限制作用也有所弱化。“好久都沒人提‘三道紅線’了，”某TOP20房企人士向記者表示，但形式上每個月的數據都還要向監管機構上報，預計《行動方案》將對數據指標有所放松。
不過，“三線四檔”仍是金融機構對房企的重要評判標準。有長期跟蹤房地產板塊的券商投行部人士認為，如果《行動方案》后續落實，或可為銀行等金融機構向房地產行業提供支持掃清障礙。
“近期許多銀行與房企簽訂了額度龐大的戰略授信合作，但都是雷聲大雨聲小。”上述券商投行部人士表示，銀行可能會以房地產貸款集中度已經比較高等為由延緩落地。《行動方案》若將相應限制指標予以放松，可在一定程度上打消金融機構顧慮，并促使其能更快落實對房企相應的支持。
申萬宏源房地產行業分析師袁豪認為，完善針對30家試點房企的“三線四檔”規則，表明后續“保主體”范圍或將進一步擴大，并且“四檔”房企債務增長上限或將優化、尤其是綠檔房企在負債端或有更大擴張空間，后續綠檔房企拿地或更將積極，助力銷售穩增。
值得一提的是，《行動方案》表示，主要針對專注主業、合規經營、資質良好的優質房企，沒有具體名單，金融機構可自主把握。業內認為，沒有具體名單，意味著對支持企業的范圍也在擴大。“沒有白名單，我們可以再努力爭取更多支持。”有試點房企人士表示，“我們跟銀行的關系還是挺鐵的。”
上海易居房地產研究院研究總監嚴躍進認為，房貸集中度和三道紅線將繼續落實，總的改革思路依然符合房地產金融管理長效機制，但是會結合短期和中長期做工作。目前會強調短期方面的救急政策，所以房貸集中度和三道紅線會有放松做法，或有緩沖操作。
中指研究院企業研究總監劉水表示，合理延長房地產貸款集中度管理制度過渡期，房企“三線四擋”規則完善參數設置，將給予房企寬松的融資環境，減小融資及債務壓力。一方面，延長房地產貸款集中度管理制度過渡期，減少銀行的信貸約束，為銀行對房地產融資支持提供寬松的條件。另一方面，根據行業實際情況，靈活調整完善“三線四擋”參數設置，降低對房企的要求，能減少房企經營、融資及債務壓力。
除了完善“三線四檔”規則，在1月13日新華社發布的行動方案中，還有優化政策激活合理需求，加大保交樓力度，設立全國性金融資產管理公司（簡稱AMC）專項再貸款，設立1000億元住房租賃貸款支持計劃，推動存量融資合理展期，調整優化并購重組、再融資等措施。
民生證券認為，金融端政策的決心和力度大于需求端，當前與其期待需求端政策能刺激銷售，不如相信潛在順序可能是優質房企完成配售后，投資拿地先有起色，進而帶動銷售顯著變化，房企違約、保交付等難題也能隨之逐步化解。
國金證券認為，“資產激活”與保交樓行動目標一致，盤活房企資產，維持項目正常運轉；“負債接續”或通過發債增信、提高授信、債券置換等方式推進；“權益補充”即股權融資支持，改善房企資產負債表狀況；“預期提升”是行業復蘇的持續動力，關鍵在于銷量和房價的穩定 。在供給側股債融資持續支持、需求側寬松預期加大力度的背景下，尚未出險的民營房企有或更大的彈性。
收益憑證 將迎新規！作為銀行保本理財優質替代的券商收益憑證，即將迎來新規！
近日，中國證券業協會起草《證券公司收益憑證發行管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)及系列配套文件，并向行業征求意見。
中證協指出，自2014年試點以來，收益憑證在拓寬證券公司融資渠道、滿足投資者多元化財富管理需求等方面發揮了重要作用。為規范證券公司收益憑證發行行為，保護投資者合法權益，防范風險，促進收益憑證規范健康發展，有必要健全收益憑證相關業務規范。
具體來看，此次《管理辦法》征求意見稿共計六章36條，對收益憑證的發行規范、投資者保護、合規風控、自律管理進行全面梳理。其中，《管理辦法》對券商發行收益憑證提出分級余額管理要求，將待償還收益憑證余額與分類評級結果及凈資本規模掛鉤，評級下降的需壓縮存量規模。
另外，對于證券公司發行固定收益憑證，《管理辦法》要求利率水平不超過比較基準的140%。如按此標準，收益憑證作為券商攬客的“新戶福利”工具之一，效果將有所下降。
來看詳情——
實行分級余額管理
何為收益憑證？《管理辦法》中將收益憑證的定義規范為：證券公司在柜臺或機構間私募產品報價與服務系統(以下簡稱報價系統)向符合條件的投資者非公開發行的債務融資工具。按照是否向投資者支付單一固定利率，收益憑證分為固定收益憑證和浮動收益憑證。
發行條件上，《管理辦法》要求，證券公司發行收益憑證，應當具備健全且運行良好的組織機構，且凈資本、風險覆蓋率、流動性覆蓋率、凈穩定資金率等核心風險控制指標在近2年內持續符合規定。另外，發行浮動收益憑證的券商，應當具有衍生品交易業務資格。
在收益憑證的規模控制方面，《管理辦法》推出了分級余額管理：上一年度分類評級結果為A類、B類BBB級、B類BB級、B類B級、C類及以下的證券公司，待償還收益憑證余額應分別不超過公司凈資本的60%、50%、40%、30%、20%。
證券公司的分類評級每年動態調整，一旦出現評級下降該怎么辦？對此《管理辦法》中要求對因分類評價結果下調導致余額上限調整的，應在證監局告知證券公司上一年度分類評價結果的六個月內有序壓縮存量規模，收益憑證達到規范要求前原則上不得新增發行。經協會認可，為防范流動性風險確有必要新增發行或延期的除外。
對于收益憑證的發行期限和發行利率，《管理辦法》也給出了約束標準：證券公司發行固定收益憑證，利率水平應不超過比較基準的140%；收益憑證最低期限不得少于7天，證券公司設置提前終止條款的，不得違背上述最低期限要求。
比較基準為同一證券公司同年或上一年度在交易所或銀行間市場發行的近似期限債務融資工具利率。同期未發行上述債券的，可參考其他證券公司同期發債利率或市場基準利率。
不得突破200人限制
長期以來，收益憑證都作為低風險、穩收益的投資品類而存在。在“資管新規”落地后，收益憑證甚至在市場上傳出“最后的保本理財”的名聲。
然而，雖然風險等級要求很低，但收益憑證在管理上屬于私募類，在宣傳推介、投資者門檻等方面有諸多限制。
《管理辦法》中即要求，證券公司發行收益憑證，不得通過設立多個資產管理產品，同時投資于同一收益憑證，或拆分份額或者轉讓份額收益權等方式，變相突破投資者不得超過二百人的限制。
同時，證券公司不得通過報刊、電臺、電視、互聯網等傳播媒體或者講座、報告會、傳單、布告、自媒體等方式向不特定對象宣傳推介。在銷售過程中，不得使用誤導性詞匯，片面夸大強調收益。
不得公開宣傳，亦不得委托其他機構代銷。《管理辦法》要求，證券公司發行收益憑證，應當由證券公司自行或其取得代銷業務資格的證券子公司向投資者銷售。證券公司應當加強對分支機構的管控和銷售人員培訓，在銷售過程中客觀揭示投資者可能面臨的信用風險和市場風險。
投資者適當性標準上，《管理辦法》要求，收益憑證的投資者應當是符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》的專業投資者。證券公司應當根據收益憑證的風險特征劃分風險等級，并采取有效措施了解和評估投資者的風險識別和承擔能力，確定投資者的風險承受能力等級，進行匹配銷售。
認購門檻方面，證券公司發行收益憑證的，單個投資者的認購金額不得低于5萬元；發行浮動收益憑證，因市場風險可能導致投資者本金損失的，單個投資者的認購金額不得低于100萬元。
浮動收益不得掛鉤
私募、場外衍生品
兼具收益性和靈活性的浮動收益憑證，在此次《管理辦法》中亦進行了多方規范。例如，《管理辦法》要求，內嵌期權和互換的浮動收益憑證，因市場風險可能導致投資者本金損失的，應當分別參照場外期權、收益互換有關規定，做好投資者適當性管理、掛鉤標的管理、合約設計、對沖管理等各項工作。
另外，在掛鉤標的管理上，浮動收益憑證掛鉤標的應當具備公允的市場定價、良好的流動性，包括但不限于股票、股票指數、大宗商品等標的資產。浮動收益憑證不得掛鉤私募基金及資管計劃等私募資管產品、場外衍生品，協會認可的情形除外。
風險揭示上，《管理辦法》要求，浮動收益憑證的風險揭示書應當包括對收益憑證性質、結構、掛鉤標的、估值方法、假設情景分析及最大可能損失的說明。證券公司發行浮動收益憑證，因市場風險可能導致投資者本金損失的，損失幅度不得超過掛鉤標的變動幅度，同時證券公司應與投資者在認購協議中明確約定本金損失的最大比例。
風控管理方面，證券公司發行浮動收益憑證的，內嵌衍生品部分在衍生品設計、對沖交易、風險敞口和限額管理等各個環節均應納入公司場外衍生品合規風控體系，按照衍生品實質計量風控指標。
銀行保本理財優質替代
自2014年5月試點以來，收益憑證對于拓寬證券公司融資渠道、滿足投資者多元化財富管理需求等方面發揮了重要作用。但相對于銀行理財、公募、私募、券商資管產品、信托等大類理財品類而言，收益憑證對于普通投資者來說略顯陌生。
中國基金報記者觀察到，目前多家券商APP中將收益憑證置于“理財”-“定期”板塊，屬于低風險理財范圍。
亦有一線客戶經理向記者表示，收益憑證不能提前購回，只能到期后本息自動到賬，“保本”寫入合同當中。“風險等級要求低，但屬于私募類，不能公開宣傳，比較矛盾。”
另外，按照《管理辦法》要求，券商發行收益憑證利率水平不超過比較基準的140%。如規范正式落地后，收益憑證作為券商攬客的“新戶福利”工具之一，效果或將有所下降。
記者獲得的一份某中型券商收益憑證產品說明書顯示，該期產品發行規模為1500萬元，產品期限188天，固定收益類3.7%(年化)，最低認購金額5萬，按照1萬元整數倍遞增；募集資金用于公司補充營運資金。從產品要素來看，固定收益憑證與曾經廣受投資者歡迎的預期收益型銀行理財較為類似。
同時，由于“本金保障”的特性，收益憑證也與結構性存款一樣，成了多家上市公司理財的重要途徑。例如，1月14日，全柴動力即發布公告稱，認購8000萬元的華安證券“遠揚鑫利31期浮動收益憑證”，預計年化收益率為2.80%-3.56%，產品期限為186天，收益類型為“本金保障型”。
值得關注的是，自2021年以來，“雪球收益憑證”曾經爆火，一度規模超過千億水平。監管部門曾發布通報，要求各證券公司持續強化風險意識，切實加強相關業務條線合規風控體系建設。
2月20日0—24時，31個省（自治區、直轄市）和新疆生產建設兵團報告新增確診病例144例。其中境外輸入病例73例（上海27例，廣東20例，北京9例，廣西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江蘇1例，重慶1例，甘肅1例），含7例由無癥狀感染者轉為確診病例（廣東3例，四川2例，江蘇1例，廣西1例）；本土病例71例（內蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包頭市1例、巴彥淖爾市1例；江蘇11例，其中蘇州市10例、無錫市1例；遼寧7例，均在葫蘆島市；廣東6例，均在深圳市；山西5例，均在晉中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景頗族自治州3例、紅河哈尼族彝族自治州1例；黑龍江2例，均在雞西市），含5例由無癥狀感染者轉為確診病例（云南3例，內蒙古1例，江蘇1例）。無新增死亡病例。新增疑似病例3例，均為境外輸入病例（均在上海）。當日新增治愈出院病例42例，解除醫學觀察的密切接觸者1039人，重癥病例較前一日增加3例。境外輸入現有確診病例883例（其中重癥病例1例），現有疑似病例3例。累計確診病例13472例，累計治愈出院病例12589例，無死亡病例。截至2月20日24時，據31個省（自治區、直轄市）和新疆生產建設兵團報告，現有確診病例1724例（其中重癥病例10例），累計治愈出院病例101491例，累計死亡病例4636例，累計報告確診病例107851例，現有疑似病例3例。累計追蹤到密切接觸者1582455人，尚在醫學觀察的密切接觸者36791人。