四萬多人擠爆直播間！董承非新年首度發聲：消費面臨四大挑戰 港股或比A股更樂觀
資管大佬董承非的市場觀點總是格外引人關注。
1月9日下午，明星私募睿郡資產線上舉辦交流會，公司合伙人、首席研究官、基金經理董承非分享了個人最新觀察和思考，直播間里最終引來4.2萬人觀看。
董承非從能源革命、消費挑戰和再平衡之路三方面展開，提出了一系列精彩觀點。在他看來，新能源革命剛剛開始，在需求不斷收縮的情況下，傳統能源價格可能會進入一個低迷期。消費方面面臨一些挑戰，比如人口總量潛在下降的挑戰、老齡化帶來的消費變化、財富效應的消失等。具體到今年的資產配置思路，董承非總結了三個再平衡。他認為，上游利潤將向下游回補，金融和實體利潤面臨再平衡，今年港股和A股也將再平衡，港股可能比A股更樂觀。
傳統能源價格可能進入低迷期
能源行業是董承非最近兩年一直關注的領域。董承非表示，回顧過去一年，2022年全年能源價格在2021年的基礎上繼續飆升。新舊能源都是2022年資本市場的熱點，利潤增速領先其他行業。全年維度看，煤炭行業漲跌幅一枝獨秀，電力設備與新能源一度也有較大漲幅。
能源為什么重要？回顧上世紀70年代能源價格暴漲帶來的通脹壓力，這輪確實有很多方面很相似，比如地緣政治沖突、能源價格飆漲帶來的通貨膨脹壓力。在上世紀70年代，資本市場的風云人物都是做債券、商品，對沖基金也開始嶄露頭角。
據董承非介紹，目前市場對能源的主流看法是：本輪油氣價格接近歷史高點，煤價更是創歷史新高，但兩者的資本開支還未看到明顯上升。供給的短缺會讓能源價格的高企更有持續性。
“市場過于把關注點放在傳統能源的供給增速上，而似乎忽略了廣義能源投資的大幅增加。新舊能源的供給端可能存在低估。”董承非說道。
據其介紹，如果僅僅把供給的關注點局限于煤炭、石油行業的投資，自然會得出投資不足的結論，但這實際上是低估了廣義的能源投資。這兩年A股市場對于光伏、風電、電池領域的投資如火如荼，如果把廣義的新能源投資算上，加上這兩三千億美金的新能源投資，可以發現廣義的能源投資基本上是處于歷史上比較高的位置。
對于動力煤，董承非認為，2023年非電行業對動力煤需求大概率負增長。他提到，動力煤的非電需求主要是建材和化工行業，兩者占比接近25%。這兩個行業的需求和房地產行業息息相關，2023年地產的在建面積大概率下滑，建材和煤化工行業的產量大概率下滑，進而對動力煤的需求是下滑的。
對于火電，董承非表示，火電的負增長可能只是一個開始。他談到，中國的風光年裝機量超過150GW，就能滿足每年新增的電力需求。董承非預計，2023年是中國火電需求見頂的元年，后面火電行業對煤炭的需求會持續負增長。這是由于技術進步推動的，是趨勢性而非周期性的。
董承非還提到，新舊能源替代也在全球范圍內發生。全球新舊能源的替代稍晚于中國發生，但是時差也就是一到兩年的樣子。這幾年光伏行業過量投資為未來光伏價格下跌埋下伏筆，未來新能源的裝機很有可能超過預期，那么對舊能源的替代也會加速。
“傳統能源價格可能會進入一個低迷期。新能源革命剛剛開始，其體量從量變到質變，開始擠壓傳統能源的市場份額。在需求不斷收縮的情況下，傳統能源的價格很難長時間維持高位。”董承非還表示，70年代長時間的通脹壓力不會重現，市場高估了通脹壓力。
中國消費面臨四大挑戰
董承非在演講的第二部分著重分析了中國的消費，他坦言自己對于消費的思考并沒有那么自信，只是提出一些粗略的想法和大家討論。
“消費實際上已經躺贏全市場10多年。”董承非這樣總結道。他表示，消費和周期風水的輪轉發生在2011年，原因在于經濟的較快增長以及房地產帶來的財富效應的雙輪驅動。白酒行業就像二戰以后的產油國一樣，躺贏全世界，茅臺更是奠定在A股市場神一樣的定位。
消費還會繼續躺贏嗎？董承非沒有對此給出答案。不過，他提出了現階段中國消費面臨的四大挑戰，一些宏觀的變量正在悄然發生變化。
一是人口總量的潛在下降。國家的統計數據顯示，2021年開始，中國總人口僅僅增加了48萬，從吃穿住行中乳制品、白酒、乘用車、住房等幾個代表行業來看，最近幾年量的增速一路向下。如果人口不增長，中國吃穿住行的總量基本上已經飽和了。
二是老齡化。分析這個問題時董承飛借用了一份賣方報告，他指出，消費主力是在50歲-60歲之間的人群，60歲之后消費總金額就會下臺階，70歲后消費能力又下臺階。此外，老年人的消費喜好也會發生變化，消費意愿隨著人口老齡化也會下降。
三是財富效應的消失。中國居民的大部分資產都配置在房地產上，中國房地產過去二三十年一直處在牛市過程中，以白酒為例，就受益于這種財富效應，提價對消費沒有任何壓力。但在2022年出現一些跡象，由于疫情等因素影響，消費者第一次捂緊錢袋，房地產給全社會居民帶來的財富效應可能會發生較大轉折，房地產價格調整對消費行業的影響不可小覷。
四是國內消費行業和公司本身的問題，這些公司的國際化遠落后于制造業。主要消費品公司嚴重依賴于國內市場，國際市場的開拓幾乎為零。對標國際大市值消費公司和國內制造業公司，這些公司的國際化之路還沒有開啟。
港股或比A股更樂觀
在演講的最后部分，董承非分享了對2023年資產配置的思考，他認為在市場風格上，“再平衡”將是一個重要關鍵詞。具體展開又包括三方面——上下游利潤的再平衡、實和虛的再平衡、港股和A股的再平衡。
首先是上下游利潤的再平衡。董承非指出，由于俄烏沖突和疫情等外部因素的沖擊，上下游盈利能力反向運行，并且差距在2022年不斷擴大。這種上下游發展的不平衡和不協調在歷史上是比較少見的，下游盈利如果不改善，必然會拖累上游利潤，喇叭口的持續擴大在其看來不可持續，上游利潤向下游回補，會是2023年的一個大概率事件。
第二個再平衡是實和虛的再平衡，也就是金融和實體利潤的再平衡。董承非表示，實業受到疫情的影響要遠大于金融行業，盈利能力上也有較大差距。因此金融反哺實業是有必要的，也是可以預期的。
第三個再平衡是港股和A股的再平衡。董承非稱，2021年以來，港股給投資人的體驗非常差。雖然A/H的溢價率有所擴大，但還是還在合理范圍內。互聯網行業紅利的消失和外部環境的惡化帶來估值水平的收縮是主要原因。但展望2023年，港股表現將不輸于A股，甚至比A股更為樂觀。
在他看來，約束港股市場的一些因素都在發生正向變化。這段時間港股反彈的幅度也非常可觀，大環境的改善會帶來港股和A股的再平衡，未來港股給投資者帶來的整體投資體驗改善。
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來源：21世紀經濟報道
乘政策和市場東風，中國新能源車市的銷量增勢已遠超預期。各新勢力發展路徑與核心優勢各不相同，經歷幾年時間形成了一定的差異化競爭。如今“蔚小理”正在逐漸鞏固三足鼎立之勢，同時也有部分新勢力品牌的黯然失色。如果將視線放眼整個新能源陣營，除了頭部勢力之外，身在二線的新勢力品牌也愈發壯大，合創汽車便是其中之一。
合創完善產品矩陣成效顯著
創立于2018年的合創汽車，依托股東方珠江投管集團與廣汽集團等的資源優勢，合創汽車在智能網聯汽車的研發、生產智造、智慧生態構建等方面持續發力，不斷提升核心競爭力。
2022年的第二十屆廣州國際車展，合創汽車以“創·享潮生活”為主題，詮釋出全方位潮智升級創新理念。車展現場，合創汽車攜旗下三款在售產品——智能電動全能SUV合創007、潮流智駕純電SUV合創Z03、以及新近上市的純電智能潮跑合創A06集體登場，強大陣容領潮全場。旗下全新純電旗艦MPV V09也在車展全球首發亮相。目前，合創汽車已經形成從SUV、轎車、MPV車型的全矩陣布局。
有目共睹的是，合創汽車的新品推出節奏顯著加快。2022年4月份推出了2022款合創Z03，隨后8月份合創A06亮相，12月完成上市與交付；在產品投放節奏加快的同時，市場也給予了合創汽車積極反饋。
據統計，合創汽車2022年1-11月的累計交付達到了17000輛，尤其從9月份開始，連續月交付量都穩定在3000臺左右。合創汽車2022年全年累計交付量更是突破20000臺。
可見產品矩陣逐步完善，品牌持續向上，成就了合創汽車近一年厚積薄發的自然結果。放眼今天整個新勢力造車行業也都處在一個臨界點，合創汽車卻用自身實力與韌勁保持了與行業大趨勢的同頻共振。?
潮改共創新生態 為合創汽車匯聚“洪荒之力”
合創汽車進入造車行業的時候，正是國內第二波造車熱潮的爆發期。與第一波造車的企業相比，第二波車企所擁有的最大共性在于開放互聯的品牌理念。
如此一來，對年輕群體的深刻洞察、與用戶共創潮智基因是跨界出圈的關鍵。同時，面對智能化決勝下半場的激烈競爭，合創汽車有著明確的方向和路線。
早在2021年4月份，合創汽車已經與EDG電競俱樂部建立戰略合作，聯手開放了共創生態平臺，得以快速與年輕用戶群體建立情感共鳴，實現跨圈層的引爆式傳播。2022年與EDG達成更深度的合作，正式冠名戰隊為“EDG合創汽車英雄聯盟分部”，雙方實現了電競以及智能網聯汽車生態的破圈融合，首次真正把兩個產業實現無界鏈接。
基于與EDG的深度鏈接，合創汽車深刻洞悉電競用戶對于“移動電競”用車訴求。此次車展首發亮相的合創V09，正是合創汽車踐行“打造最佳的移動第三空間”使命的全新力作。本次車展合創攜手全球頂級電競設備品牌雷蛇，共同打造移動電競堡壘，這些合作舉措無不展現出合創汽車正在努力打造自己的企業策略。
跨界融合是大勢所趨，合創汽車正不斷擴大朋友圈。除了EDG以及雷蛇這樣的電競領域的頭部品牌外，未來還將聯合個性化定制汽車品牌-超境、以藝術和設計為驅動的創意汽車品牌-超炸裂，聯手打造設計，不斷探索電動領域的潮改新玩法推動深度個性化定制，為用戶帶來豐富的可定制化產品與體驗。
同時，合創汽車通過強化服務和數據價值的成長性，為用戶打造完善的智慧出行生態。品牌創立3年，合創汽車深知用戶生態對汽車銷量的影響，因此致力于深耕用戶生態布局。合創汽車的營銷模式稱為全域無界智慧新零售運營模式，采用更靈活高效的“新零售+代運營”線上線下混合模式。
在線上，合創社區和APP作為觸達用戶的重要陣地，目前合創汽車APP用戶量已經突破145萬。線下截至目前，已在全國建成260家線下店，覆蓋全國147個城市，為用戶提供更佳的看車、購車、用車體驗。?
自研創新助推品牌未來向上
在如今這個歷經數次洗牌的大環境下，沒有誰能躲過市場的考驗。合創自然也不例外，能獲得今天的成績，不外乎其身為洪流中的一員，采用了一個更符合時代背景的手法，為自己不斷擴充著基盤。
深入了解后你會發現，合創汽車的發展歷程更貼合新勢力造車的發展規律。合創汽車與三年前剛成立時相比，早已今非昔比。在競爭激烈的新能源汽車市場中，合創汽車順應市場和消費者需求的變化，在新能源賽道上實力不容小覷，在核心技術上更是底蘊深厚。
首先是2022年發布，A06首次應用的H-GEA合創全球純電架構，基于合創汽車“以人為本”的核心理念，涵蓋純電動車研發、設計、生產、采購等全產業鏈價值在內的創新型體系，是合創汽車自研的最先進成果。
該架構能夠支持400以及800伏高低壓快充平臺，并能實現全驅動布局的覆蓋下，更是實現了整車的多維統籌，包含安全與NVH的統籌、三電與智駕的統籌、新生產與新工藝的統籌。當中，智能化、極致電耗為抓手，融合整車硬件、軟件開發、算法、模型構筑，重點開發車云協同控制技術與高低壓兩大平臺技術，利用智能智駕多傳感器掌握前方道路信息，協同多邊界計算與三電，規劃出全程優質的駕駛策略。
作為首款基于H-GEA合創全球純電架構打造的車型，合創A06憑借該架構統籌下的“環環相扣”極致安全車身結構，更是獲得了“2022中國十佳車身”大獎的優異成績，代表著行業對合創品牌自主研發能力的專業肯定。
在智能化板塊，還有H-VIP 智駕互聯系統的持續迭代，代表了合創全場景車域生態聚合與智能化相融合，涵蓋合創智能語音交互、視覺語音增強引擎、智能輔助駕駛、SPA智能泊車系統等智駕互聯功能。在給用戶帶來更為安全舒適的駕駛體驗的同時，更將智能體驗深深印刻在了用戶的用車生活中。
本次車展首發亮相的合創V09，是基于以上兩大自研技術板塊的集大成之作，標配800V高壓系統，提供4C超級快充解決方案，峰值快充功率可達380kW，官方表示充電5分鐘可補能200km，綜合續航里程超過750km。
同時，新車將搭載H-VIP 3.0智駕互聯系統，智能座艙將配備兩顆高通驍龍8155芯片；智能駕駛將采用大算力AI芯片，全車搭載24個傳感器，實現37項ADAS行車輔助功能，包括16項安全預警輔助、7項行車輔助、11項舒適輔助功能、3項智駕數據服務，最高支持高速點對點領航NOA功能，提供從安全到舒適一應俱全的智駕體驗。
合創汽車堅持技術自研，通過不斷的技術和產品創新，銷量獲得市場肯定，得以持續站穩新勢力第二梯隊。未來，合創V09也將憑借出色的空間設計、領先的技術應用以及多元的場景拓展性等行業標桿指標，引領合創品牌強勢向上。
值得注意的是，在股東方的統籌協調下，合創汽車已經將旗下車型合創Z03、合創A06導入至杭州生產基地投產。這座年產能達20萬輛的世界級智慧工廠，為合創汽車提供充足的產能和卓越的品控保障。
寫在最后：合創未來，大有可為！
在競爭異常激烈的新能源市場，合創汽車緊跟新能源和智能化步伐，在領先智能制造與創新技術研發的兩條腿齊步走戰略下，正加速實現智慧科技讓時光更美好的愿景，助力中國新能源產品向上。我們有理由去相信，合創未來定將大有可為！
特斯拉(TSLA)漲6% 降價后交付日期調整為2-5周特斯拉(TSLA)漲6%，報120美元。
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