招商基金量化指數(shù)：與行業(yè)同頻，與創(chuàng)新同行
中國第一只指數(shù)基金誕生于20年前，經(jīng)過初期的沉淀發(fā)展，隨后迎來了兩次井噴式增長，一次是2009年，一次是2019年，這兩次都被稱為“中國指數(shù)基金年”。
在招商基金成立以來的二十年中，公司指數(shù)投資的發(fā)展與行業(yè)指數(shù)基金的發(fā)展保持了整體節(jié)奏上的同頻：2010年起發(fā)行第一只指數(shù)基金――招商深證100指數(shù)基金，同年底發(fā)行市場上第一只主題行業(yè)ETF――招商上證消費(fèi)80ETF，由此開始介入被動(dòng)指數(shù)基金領(lǐng)域；2019年前后，通過抓住招商中證白酒等業(yè)績爆發(fā)的發(fā)展機(jī)遇，指數(shù)管理規(guī)模大幅躍升，成為行業(yè)的排頭兵。
主動(dòng)量化同樣保持著與行業(yè)同頻共振的發(fā)展節(jié)奏。2015年股市大幅調(diào)整之后，2016年隨著各類Alpha因子的優(yōu)秀表現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)主動(dòng)量化基金開啟新一輪規(guī)模擴(kuò)張。這一年，招商基金成立了第一只主動(dòng)量化產(chǎn)品――招商量化精選；2017年，陸續(xù)對(duì)滬深300、中證500、中證1000等幾大寬基指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品進(jìn)行全方位布局。
目前，招商基金管理著業(yè)內(nèi)規(guī)模居前的被動(dòng)指數(shù)基金和一批業(yè)績突出的主動(dòng)量化基金，由量化投資部承擔(dān)投資管理職責(zé)。被動(dòng)指數(shù)方面，截至2022年末，招商基金指數(shù)規(guī)模超過千億。主動(dòng)量化方面，團(tuán)隊(duì)管理了多只指數(shù)增強(qiáng)型基金和主動(dòng)量化股票型基金，通過不斷迭代的量化策略為投資者帶來超額收益。
一年三倍者眾，三年一倍者寡，招商基金如何把握主動(dòng)量化和被動(dòng)指數(shù)基金的行業(yè)發(fā)展大勢，用長期業(yè)績持續(xù)回饋投資者？又將如何迎接量化投資的未來挑戰(zhàn)？為此，我們走進(jìn)招商基金，與招商基金量化投資部進(jìn)行了深度對(duì)話。
被動(dòng)指數(shù)：前瞻布局打造核心競爭力
被動(dòng)指數(shù)基金作為工具型產(chǎn)品，前瞻性的產(chǎn)品布局是核心競爭力。招商基金從第一批指數(shù)基金布局開始，就堅(jiān)持貫徹了這一點(diǎn)。
2010年，招商基金相繼布局了公司第一只被動(dòng)指數(shù)和第一只ETF產(chǎn)品――招商深證100指數(shù)基金和招商上證消費(fèi)80ETF。當(dāng)時(shí)國內(nèi)被動(dòng)指數(shù)基金中，寬基指數(shù)已有一定發(fā)展規(guī)模，招商基金選擇從行業(yè)賽道出發(fā)。招商上證消費(fèi)80ETF是上交所第一只上市的主題行業(yè)ETF，該ETF聚焦于大消費(fèi)板塊，在食品飲料、生物醫(yī)藥等行業(yè)權(quán)重較高。
以發(fā)展的眼光來看，細(xì)分賽道如今已成為指數(shù)投資新風(fēng)向，特別消費(fèi)賽道已是行業(yè)龍頭聚集，而早在12年前，招商基金就已啟動(dòng)了指數(shù)行業(yè)賽道的布局。
招商基金量化投資部副總監(jiān)王平回憶道：“我們持續(xù)關(guān)注指數(shù)基金的發(fā)展情況，隨著分級(jí)基金出現(xiàn)，我們陸續(xù)推出了券商、地產(chǎn)、白酒、生物醫(yī)藥、煤炭、銀行等賽道，在2013-2015年間陸續(xù)布局。”這些行業(yè)賽道產(chǎn)品因?yàn)椴季州^早，其中多只產(chǎn)品包括券商、白酒、生物醫(yī)藥等先后收獲了較大的成功，為公司指數(shù)基金的發(fā)展打下了基礎(chǔ)。
截至目前，招商基金的被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品線相對(duì)齊整，主題類、行業(yè)類、寬基類、債券類均有覆蓋，其中主題行業(yè)類覆蓋了周期、消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、科技等多個(gè)細(xì)分賽道，并在不斷加強(qiáng)完善布局中。
其中，招商中證白酒指數(shù)基金廣受投資人關(guān)注，持有人戶數(shù)一度超過千萬戶。招商中證白酒能突出重圍，獲得廣大投資人的認(rèn)可，主要原因來自三個(gè)方面：
首先是產(chǎn)品的前瞻性布局。招商中證白酒于2015年市場底部設(shè)立，隨后趕上了大消費(fèi)尤其是白酒行業(yè)持續(xù)向好的基本面，憑借持續(xù)的突出業(yè)績贏得投資者關(guān)注。據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，招商中證白酒近七年排名同類第一，近五年排名第二。（排名來源：晨星，截至2022-12-31，近七年排名1/20，近五年排名2/34，同類為中國開放式基金-行業(yè)股票-消費(fèi)。）
其次是精細(xì)化、零售化的客戶運(yùn)營。招商基金量化投資部副總監(jiān)、招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊表示，作為公司控股股東，“零售之王”招商銀行的零售基因也深深影響了招商基金，“善于客群的分層管理，這一點(diǎn)使得招商基金搶先把握住了第三方平臺(tái)的發(fā)展機(jī)會(huì)。”
還有長期持續(xù)的投資者陪伴。在第三方平臺(tái)崛起之后，招商基金持續(xù)陪伴投資者走過高峰和低谷，在市場走到2021年高位時(shí)，候昊前瞻性地多次提示白酒波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)言，“白酒雖好，但也不能貪杯”等也基民圈中熱傳。
“盡管去年市場波動(dòng)，但招商中證白酒客戶整體還是有一定的盈利，基金產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)很重要，但更重要的是在市場波動(dòng)的過程中做好投資者的陪伴和教育。”侯昊表示。
對(duì)于被動(dòng)指數(shù)基金的發(fā)展，侯昊指出，一只產(chǎn)品從發(fā)行到成長，長期來看必須依托于實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)向好，產(chǎn)品管理人所要做的正是建立起市場跟產(chǎn)業(yè)之間的紐帶，同時(shí)做好投顧陪伴，把信息及時(shí)地傳遞給投資者。“作為指數(shù)基金，不同于主動(dòng)產(chǎn)品有買賣選擇權(quán)，因此，要跟產(chǎn)業(yè)鏈上市公司多溝通交流，幫助上市公司變得更好，這樣長期堅(jiān)持才可能會(huì)潛移默化改變某些公司的治理，這也需要指數(shù)基金經(jīng)理讀懂產(chǎn)業(yè)，了解公司，與產(chǎn)業(yè)和公司共同成長進(jìn)步。”
量化基金：構(gòu)建PB-ROE量化投資框架，力爭超額收益
根據(jù)交易策略的不同，我國的量化基金產(chǎn)品策略大致可分為三類：量化選股、指數(shù)增強(qiáng)與量化對(duì)沖，幾類產(chǎn)品有各自的特征與優(yōu)勢，適用于不同的需求。
2010年融資融券交易系統(tǒng)開通，同年中金所推出了滬深300股指期貨，衍生出很多全新的投資策略，對(duì)于量化投資來說具有深遠(yuǎn)意義。經(jīng)過2010-2015年股市的大起大落，2016年量化產(chǎn)品重振旗鼓，迎來新發(fā)展。
2016年，招商基金布局了第一只主動(dòng)量化產(chǎn)品。2017年，開始發(fā)力布局指數(shù)增強(qiáng)基金，當(dāng)年陸續(xù)發(fā)行了滬深300、中證500、中證1000等幾大寬基指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品。近年來又陸續(xù)推出中證500等權(quán)、中證800、創(chuàng)業(yè)板、中證消費(fèi)龍頭等指數(shù)增強(qiáng)基金，不斷完善指數(shù)增強(qiáng)量化產(chǎn)品線。
其中，招商基金的首只主動(dòng)量化基金――招商量化精選是王平的代表產(chǎn)品之一，該基金通過量化模型精選股票，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求基金資產(chǎn)的長期增值。
與普通主動(dòng)權(quán)益基金相比，主動(dòng)量化基金的優(yōu)勢在于，依托數(shù)據(jù)公式和算法搭建的模型進(jìn)行選股，覆蓋廣泛的行業(yè)和個(gè)股；同時(shí)利用基金經(jīng)理的主動(dòng)管理經(jīng)驗(yàn)，把握市場和行業(yè)輪動(dòng)，力爭創(chuàng)造超額收益。
在選股策略上，招商量化精選基于招商基金的多因子平臺(tái)選股，以基本面為主，以技術(shù)面為輔的因子進(jìn)行股票配置。據(jù)悉，招商基金經(jīng)過多年研究發(fā)展，已構(gòu)建成熟高效的量化多因子研究體系，覆蓋多個(gè)維度的超400個(gè)因子，并通過更加深入的因子邏輯挖掘和引入特色因子，以構(gòu)建更貼近市場的風(fēng)險(xiǎn)模型，應(yīng)用至實(shí)際運(yùn)作的量化產(chǎn)品之中。
其中，基本面主要采用PB-ROE模型，并輔以其他指標(biāo)進(jìn)行篩選。具體來說，PB-ROE框架就是在市場上尋找估值較低、盈利能力較強(qiáng)的公司配置。同時(shí)，模型本身對(duì)公司市值并沒有特別的偏好，在市場資金對(duì)A股中小市值股票研究程度不夠，對(duì)相關(guān)上市公司盈利增長預(yù)期不足的情況下，招商量化精選以量化手段深耕中小市值，不斷為投資者帶來超額收益。
最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，招商量化精選A自2016年成立以來，取得了累計(jì)回報(bào)107.49%，超額收益達(dá)到65.20%的好成績；在過去一年的震蕩市中，招商量化精選較好地控制了回撤，整體業(yè)績表現(xiàn)居前，為投資者帶來良好的持有體驗(yàn)。
此外，多只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品也創(chuàng)造了不錯(cuò)的超額收益。截至2022年9月30日，招商滬深300指數(shù)增強(qiáng)A累計(jì)回報(bào)41.96%，超額收益達(dá)29.90%；招商中證500指數(shù)增強(qiáng)A累計(jì)回報(bào)24.31%，超額收益達(dá)28.40%；招商中證1000指數(shù)增強(qiáng)A累計(jì)回報(bào)38.12%，超額收益達(dá)64.03%。
面向未來：堅(jiān)持以實(shí)際需求為出發(fā)點(diǎn)的持續(xù)創(chuàng)新
從2010年推出第一只指數(shù)基金至今，12年來招商基金量化投資部已發(fā)展成為一只兼具產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)能力和主動(dòng)量化投資能力的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)。目前，量化投資團(tuán)隊(duì)成員平均從業(yè)年限超10年，具有金融工程、風(fēng)險(xiǎn)管理和信息技術(shù)等專業(yè)背景，在實(shí)踐中將量化領(lǐng)域的先進(jìn)理念與國內(nèi)市場的特點(diǎn)相結(jié)合，通過深度研發(fā)，形成具有獨(dú)特風(fēng)格的投資策略。
“我們團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性非常高，很多人從畢業(yè)就來到公司，絕大部分團(tuán)隊(duì)成員都是公司培養(yǎng)的。”王平表示，團(tuán)隊(duì)一直強(qiáng)調(diào)要做長期主義者，對(duì)人員要求具備國際視野，對(duì)業(yè)務(wù)的理解不僅要跟上行業(yè)發(fā)展節(jié)奏，更要力爭更前瞻，看得更長遠(yuǎn)。
面向未來，唯有創(chuàng)新。招商基金12年來結(jié)合全球指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，通過創(chuàng)新賦能，不斷推出創(chuàng)新工具產(chǎn)品，完善國內(nèi)工具產(chǎn)品品類。同時(shí)以豐富的量化策略儲(chǔ)備、投研資源支持、精細(xì)化指數(shù)布局，滿足投資者日益多樣化的指數(shù)化投資需求。
近年來，招商基金陸續(xù)發(fā)行成立了行業(yè)首批雙創(chuàng)50ETF、紅利ETF、指數(shù)增強(qiáng)ETF、碳中和ETF、北證50成份指數(shù)等創(chuàng)新產(chǎn)品。2019年，基于量化團(tuán)隊(duì)長期對(duì)紅利因子的深入研究，公司推出招商中證紅利ETF，這是團(tuán)隊(duì)第一只Smart-Beta策略產(chǎn)品。
值得一提的是，在指數(shù)增強(qiáng)ETF產(chǎn)品的布局上，集結(jié)了公司被動(dòng)指數(shù)與主動(dòng)量化管理雙優(yōu)勢，2021、2022年招商基金先后發(fā)行了招商滬深300增強(qiáng)策略ETF、招商中證1000增強(qiáng)策略ETF等行業(yè)首批增強(qiáng)策略ETF產(chǎn)品。
在未來的投資布局上，王平表示，將持續(xù)堅(jiān)持長期、價(jià)值、責(zé)任投資理念，對(duì)于長期看好的方向?qū)⒗^續(xù)前瞻布局，同時(shí)積極把現(xiàn)有產(chǎn)品做大做強(qiáng)，并在跨境和Smart-Beta產(chǎn)品方面加大布局力度。在公募量化創(chuàng)新方面，他認(rèn)為基于衍生品的創(chuàng)新，產(chǎn)品會(huì)不斷完善，目前公募對(duì)于衍生產(chǎn)品整體持倉比例還是偏低，未來還有較大發(fā)展空間。
“不管是主動(dòng)還是被動(dòng)，本質(zhì)都是把好的商品、賽道或者賽道里面的好公司提供給投資者。”對(duì)于行業(yè)未來的發(fā)展和產(chǎn)品布局，侯昊主要關(guān)注四個(gè)大方向，分別是：滿足人民對(duì)美好生活的向往，滿足人民身體健康的需求，滿足能源革新的需求和滿足生產(chǎn)效率的提升。
創(chuàng)新并非空中樓閣，更需要腳踏實(shí)地。招商基金堅(jiān)持創(chuàng)新不能脫離投資人實(shí)際需求，對(duì)每一個(gè)產(chǎn)品創(chuàng)新都要求從投資價(jià)值、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、客群分析、產(chǎn)品運(yùn)營、合規(guī)風(fēng)控等多方論證，努力通過產(chǎn)品創(chuàng)新為投資人創(chuàng)造價(jià)值，以期進(jìn)一步做大做強(qiáng)被動(dòng)指數(shù)和主動(dòng)量化產(chǎn)品，滿足個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者日益增長的資產(chǎn)配置和財(cái)富管理需求。
（責(zé)任編輯：王蕾 ）
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Naver完成對(duì)美國最大時(shí)尚電商Poshmark的12億美元收購韓國門戶網(wǎng)站巨頭Naver周五宣布，已完成對(duì)美國時(shí)尚電商平臺(tái)Poshmark的收購。
Naver在一份新聞稿中表示，該公司以12億美元收購了這家美國公司的100%股權(quán)，Poshmark成為Naver的子公司之一。
Naver補(bǔ)充說，隨著交易的完成，Poshmark已從美國納斯達(dá)克綜合指數(shù)（Nasdaq Composite）摘牌。
總部位于加州的Poshmark成立于2011年，是美國最大的在線購物平臺(tái)之一，用戶可以在這里買賣新舊服裝和其他家居用品。該公司目前擁有超過8000萬用戶。
住建部部長倪虹：今年要重點(diǎn)抓好五件事 努力推動(dòng)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升住建部部長倪虹日前接受人民日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，做好今年房地產(chǎn)工作，一是增信心，二是防風(fēng)險(xiǎn)，三是促轉(zhuǎn)型，要重點(diǎn)抓好五件事，努力推動(dòng)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升。
倪虹表示，做好今年房地產(chǎn)工作，一是增信心。讓房企有信心，讓購房者有信心，讓新市民、青年人有信心。二是防風(fēng)險(xiǎn)。這是底線，防范和化解好風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)市場才能平穩(wěn)健康發(fā)展，經(jīng)濟(jì)才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。三是促轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，房地產(chǎn)市場已經(jīng)從解決“有沒有”轉(zhuǎn)向解決“好不好”的發(fā)展階段，提升住房品質(zhì)、讓老百姓住上更好的房子，是房地產(chǎn)市場高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。
倪虹強(qiáng)調(diào)，今年要重點(diǎn)抓好五件事，努力推動(dòng)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升。一是大力支持剛性和改善性住房需求。毫不動(dòng)搖堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策、精準(zhǔn)施策，提振市場信心。對(duì)購買第一套住房的，要大力支持。首付比例、首套利率該降的，都要降下來。對(duì)購買第二套住房的，要合理支持。以舊換新、以小換大、生育多子女家庭都要給予政策支持。對(duì)購買三套以上住房，原則上不支持，就是不給投機(jī)炒房者重新入市留有空間。同時(shí)，我們將加大力度，增加保障性租賃住房供給和長租房市場建設(shè)，讓新市民、青年人更好地安居，讓他們放開手腳為美好生活去奮斗。
二是用力推進(jìn)保交樓保民生保穩(wěn)定工作。落實(shí)城市政府主體責(zé)任，做實(shí)“一樓一策”方案，確保支持政策精準(zhǔn)落實(shí)到每個(gè)項(xiàng)目、每個(gè)購房人，讓購房人吃下“定心丸”。
三是著力化解房企風(fēng)險(xiǎn)。以“慢撒氣”的方式，穩(wěn)妥化解房企資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)是增加房企開發(fā)貸、并購貸和購房人的按揭貸，滿足合理融資需求。
四是努力提升品質(zhì)、建設(shè)好房子。提高住房建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，打造“好房子”樣板，為老房子“治病”，研究建立房屋體檢、養(yǎng)老、保險(xiǎn)三項(xiàng)制度，為房屋提供全生命周期安全保障。
五是合力整治房地產(chǎn)市場秩序。會(huì)同有關(guān)部門依法查處房地產(chǎn)開發(fā)、房屋買賣、住房租賃、物業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域違法違規(guī)行為，營造誠信守法、風(fēng)清氣正的市場環(huán)境，讓人民群眾放心購房、放心租房。
倪虹還表示，落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，關(guān)鍵是真抓實(shí)干。經(jīng)濟(jì)工作、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作千頭萬緒、紛繁復(fù)雜，要實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，做到穩(wěn)中求進(jìn)，必須在精準(zhǔn)上下功夫，只有問題找得準(zhǔn)、目標(biāo)瞄得準(zhǔn)、政策出得準(zhǔn)，才能精準(zhǔn)地落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神、精準(zhǔn)地滿足人民群眾的美好生活需要。
明輝國際（03828）發(fā)布截至2022年6月30日止6個(gè)月中期業(yè)績，收入約8.91億港元，同比增長49%；公司擁有人應(yīng)占溢利約2810萬港元，而去年同期取得公司擁有人應(yīng)占虧損約4690萬港元；每股盈利3.9港仙；擬派中期息每股1港仙。據(jù)悉，集團(tuán)截至2022年6月30日止6個(gè)月的毛利同比增加75.9%至約1.98億港元。因集團(tuán)采取多項(xiàng)措施（包括加強(qiáng)成本控制及加大高利潤率產(chǎn)品的銷售），毛利率較去年同期的18.9%上升3.4個(gè)百分點(diǎn)至22.3%。