招商基金量化指數：與行業同頻，與創新同行
中國第一只指數基金誕生于20年前，經過初期的沉淀發展，隨后迎來了兩次井噴式增長，一次是2009年，一次是2019年，這兩次都被稱為“中國指數基金年”。
在招商基金成立以來的二十年中，公司指數投資的發展與行業指數基金的發展保持了整體節奏上的同頻：2010年起發行第一只指數基金――招商深證100指數基金，同年底發行市場上第一只主題行業ETF――招商上證消費80ETF，由此開始介入被動指數基金領域；2019年前后，通過抓住招商中證白酒等業績爆發的發展機遇，指數管理規模大幅躍升，成為行業的排頭兵。
主動量化同樣保持著與行業同頻共振的發展節奏。2015年股市大幅調整之后，2016年隨著各類Alpha因子的優秀表現，行業內主動量化基金開啟新一輪規模擴張。這一年，招商基金成立了第一只主動量化產品――招商量化精選；2017年，陸續對滬深300、中證500、中證1000等幾大寬基指數的指數增強產品進行全方位布局。
目前，招商基金管理著業內規模居前的被動指數基金和一批業績突出的主動量化基金，由量化投資部承擔投資管理職責。被動指數方面，截至2022年末，招商基金指數規模超過千億。主動量化方面，團隊管理了多只指數增強型基金和主動量化股票型基金，通過不斷迭代的量化策略為投資者帶來超額收益。
一年三倍者眾，三年一倍者寡，招商基金如何把握主動量化和被動指數基金的行業發展大勢，用長期業績持續回饋投資者？又將如何迎接量化投資的未來挑戰？為此，我們走進招商基金，與招商基金量化投資部進行了深度對話。
被動指數：前瞻布局打造核心競爭力
被動指數基金作為工具型產品，前瞻性的產品布局是核心競爭力。招商基金從第一批指數基金布局開始，就堅持貫徹了這一點。
2010年，招商基金相繼布局了公司第一只被動指數和第一只ETF產品――招商深證100指數基金和招商上證消費80ETF。當時國內被動指數基金中，寬基指數已有一定發展規模，招商基金選擇從行業賽道出發。招商上證消費80ETF是上交所第一只上市的主題行業ETF，該ETF聚焦于大消費板塊，在食品飲料、生物醫藥等行業權重較高。
以發展的眼光來看，細分賽道如今已成為指數投資新風向，特別消費賽道已是行業龍頭聚集，而早在12年前，招商基金就已啟動了指數行業賽道的布局。
招商基金量化投資部副總監王平回憶道：“我們持續關注指數基金的發展情況，隨著分級基金出現，我們陸續推出了券商、地產、白酒、生物醫藥、煤炭、銀行等賽道，在2013-2015年間陸續布局?！边@些行業賽道產品因為布局較早，其中多只產品包括券商、白酒、生物醫藥等先后收獲了較大的成功，為公司指數基金的發展打下了基礎。
截至目前，招商基金的被動指數產品線相對齊整，主題類、行業類、寬基類、債券類均有覆蓋，其中主題行業類覆蓋了周期、消費、醫藥、新能源、科技等多個細分賽道，并在不斷加強完善布局中。
其中，招商中證白酒指數基金廣受投資人關注，持有人戶數一度超過千萬戶。招商中證白酒能突出重圍，獲得廣大投資人的認可，主要原因來自三個方面：
首先是產品的前瞻性布局。招商中證白酒于2015年市場底部設立，隨后趕上了大消費尤其是白酒行業持續向好的基本面，憑借持續的突出業績贏得投資者關注。據晨星統計，招商中證白酒近七年排名同類第一，近五年排名第二。（排名來源：晨星，截至2022-12-31，近七年排名1/20，近五年排名2/34，同類為中國開放式基金-行業股票-消費。）
其次是精細化、零售化的客戶運營。招商基金量化投資部副總監、招商中證白酒基金經理侯昊表示，作為公司控股股東，“零售之王”招商銀行的零售基因也深深影響了招商基金，“善于客群的分層管理，這一點使得招商基金搶先把握住了第三方平臺的發展機會?！?/p>
還有長期持續的投資者陪伴。在第三方平臺崛起之后，招商基金持續陪伴投資者走過高峰和低谷，在市場走到2021年高位時，候昊前瞻性地多次提示白酒波動風險的發言，“白酒雖好，但也不能貪杯”等也基民圈中熱傳。
“盡管去年市場波動，但招商中證白酒客戶整體還是有一定的盈利，基金產品的凈值表現很重要，但更重要的是在市場波動的過程中做好投資者的陪伴和教育。”侯昊表示。
對于被動指數基金的發展，侯昊指出，一只產品從發行到成長，長期來看必須依托于實體經濟產業向好，產品管理人所要做的正是建立起市場跟產業之間的紐帶，同時做好投顧陪伴，把信息及時地傳遞給投資者。“作為指數基金，不同于主動產品有買賣選擇權，因此，要跟產業鏈上市公司多溝通交流，幫助上市公司變得更好，這樣長期堅持才可能會潛移默化改變某些公司的治理，這也需要指數基金經理讀懂產業，了解公司，與產業和公司共同成長進步?！?/p>
量化基金：構建PB-ROE量化投資框架，力爭超額收益
根據交易策略的不同，我國的量化基金產品策略大致可分為三類：量化選股、指數增強與量化對沖，幾類產品有各自的特征與優勢，適用于不同的需求。
2010年融資融券交易系統開通，同年中金所推出了滬深300股指期貨，衍生出很多全新的投資策略，對于量化投資來說具有深遠意義。經過2010-2015年股市的大起大落，2016年量化產品重振旗鼓，迎來新發展。
2016年，招商基金布局了第一只主動量化產品。2017年，開始發力布局指數增強基金，當年陸續發行了滬深300、中證500、中證1000等幾大寬基指數增強產品。近年來又陸續推出中證500等權、中證800、創業板、中證消費龍頭等指數增強基金，不斷完善指數增強量化產品線。
其中，招商基金的首只主動量化基金――招商量化精選是王平的代表產品之一，該基金通過量化模型精選股票，在有效控制風險的前提下，追求基金資產的長期增值。
與普通主動權益基金相比，主動量化基金的優勢在于，依托數據公式和算法搭建的模型進行選股，覆蓋廣泛的行業和個股；同時利用基金經理的主動管理經驗，把握市場和行業輪動，力爭創造超額收益。
在選股策略上，招商量化精選基于招商基金的多因子平臺選股，以基本面為主，以技術面為輔的因子進行股票配置。據悉，招商基金經過多年研究發展，已構建成熟高效的量化多因子研究體系，覆蓋多個維度的超400個因子，并通過更加深入的因子邏輯挖掘和引入特色因子，以構建更貼近市場的風險模型，應用至實際運作的量化產品之中。
其中，基本面主要采用PB-ROE模型，并輔以其他指標進行篩選。具體來說，PB-ROE框架就是在市場上尋找估值較低、盈利能力較強的公司配置。同時，模型本身對公司市值并沒有特別的偏好，在市場資金對A股中小市值股票研究程度不夠，對相關上市公司盈利增長預期不足的情況下，招商量化精選以量化手段深耕中小市值，不斷為投資者帶來超額收益。
最新數據顯示，截至2022年9月30日，招商量化精選A自2016年成立以來，取得了累計回報107.49%，超額收益達到65.20%的好成績；在過去一年的震蕩市中，招商量化精選較好地控制了回撤，整體業績表現居前，為投資者帶來良好的持有體驗。
此外，多只指數增強產品也創造了不錯的超額收益。截至2022年9月30日，招商滬深300指數增強A累計回報41.96%，超額收益達29.90%；招商中證500指數增強A累計回報24.31%，超額收益達28.40%；招商中證1000指數增強A累計回報38.12%，超額收益達64.03%。
面向未來：堅持以實際需求為出發點的持續創新
從2010年推出第一只指數基金至今，12年來招商基金量化投資部已發展成為一只兼具產品創新研發能力和主動量化投資能力的優秀團隊。目前，量化投資團隊成員平均從業年限超10年，具有金融工程、風險管理和信息技術等專業背景，在實踐中將量化領域的先進理念與國內市場的特點相結合，通過深度研發，形成具有獨特風格的投資策略。
“我們團隊的穩定性非常高，很多人從畢業就來到公司，絕大部分團隊成員都是公司培養的?！蓖跗奖硎?，團隊一直強調要做長期主義者，對人員要求具備國際視野，對業務的理解不僅要跟上行業發展節奏，更要力爭更前瞻，看得更長遠。
面向未來，唯有創新。招商基金12年來結合全球指數產品發展經驗，通過創新賦能，不斷推出創新工具產品，完善國內工具產品品類。同時以豐富的量化策略儲備、投研資源支持、精細化指數布局，滿足投資者日益多樣化的指數化投資需求。
近年來，招商基金陸續發行成立了行業首批雙創50ETF、紅利ETF、指數增強ETF、碳中和ETF、北證50成份指數等創新產品。2019年，基于量化團隊長期對紅利因子的深入研究，公司推出招商中證紅利ETF，這是團隊第一只Smart-Beta策略產品。
值得一提的是，在指數增強ETF產品的布局上，集結了公司被動指數與主動量化管理雙優勢，2021、2022年招商基金先后發行了招商滬深300增強策略ETF、招商中證1000增強策略ETF等行業首批增強策略ETF產品。
在未來的投資布局上，王平表示，將持續堅持長期、價值、責任投資理念，對于長期看好的方向將繼續前瞻布局，同時積極把現有產品做大做強，并在跨境和Smart-Beta產品方面加大布局力度。在公募量化創新方面，他認為基于衍生品的創新，產品會不斷完善，目前公募對于衍生產品整體持倉比例還是偏低，未來還有較大發展空間。
“不管是主動還是被動，本質都是把好的商品、賽道或者賽道里面的好公司提供給投資者?！睂τ谛袠I未來的發展和產品布局，侯昊主要關注四個大方向，分別是：滿足人民對美好生活的向往，滿足人民身體健康的需求，滿足能源革新的需求和滿足生產效率的提升。
創新并非空中樓閣，更需要腳踏實地。招商基金堅持創新不能脫離投資人實際需求，對每一個產品創新都要求從投資價值、產品設計、客群分析、產品運營、合規風控等多方論證，努力通過產品創新為投資人創造價值，以期進一步做大做強被動指數和主動量化產品，滿足個人和機構投資者日益增長的資產配置和財富管理需求。
（責任編輯：王蕾 ）
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Naver完成對美國最大時尚電商Poshmark的12億美元收購韓國門戶網站巨頭Naver周五宣布，已完成對美國時尚電商平臺Poshmark的收購。
Naver在一份新聞稿中表示，該公司以12億美元收購了這家美國公司的100%股權，Poshmark成為Naver的子公司之一。
Naver補充說，隨著交易的完成，Poshmark已從美國納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）摘牌。
總部位于加州的Poshmark成立于2011年，是美國最大的在線購物平臺之一，用戶可以在這里買賣新舊服裝和其他家居用品。該公司目前擁有超過8000萬用戶。
住建部部長倪虹：今年要重點抓好五件事 努力推動房地產市場企穩回升住建部部長倪虹日前接受人民日報記者采訪時表示，做好今年房地產工作，一是增信心，二是防風險，三是促轉型，要重點抓好五件事，努力推動房地產市場企穩回升。
倪虹表示，做好今年房地產工作，一是增信心。讓房企有信心，讓購房者有信心，讓新市民、青年人有信心。二是防風險。這是底線，防范和化解好風險，房地產市場才能平穩健康發展，經濟才能行穩致遠。三是促轉型。當前，房地產市場已經從解決“有沒有”轉向解決“好不好”的發展階段，提升住房品質、讓老百姓住上更好的房子，是房地產市場高質量發展的必然要求。
倪虹強調，今年要重點抓好五件事，努力推動房地產市場企穩回升。一是大力支持剛性和改善性住房需求。毫不動搖堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策、精準施策，提振市場信心。對購買第一套住房的，要大力支持。首付比例、首套利率該降的，都要降下來。對購買第二套住房的，要合理支持。以舊換新、以小換大、生育多子女家庭都要給予政策支持。對購買三套以上住房，原則上不支持，就是不給投機炒房者重新入市留有空間。同時，我們將加大力度，增加保障性租賃住房供給和長租房市場建設，讓新市民、青年人更好地安居，讓他們放開手腳為美好生活去奮斗。
二是用力推進保交樓保民生保穩定工作。落實城市政府主體責任，做實“一樓一策”方案，確保支持政策精準落實到每個項目、每個購房人，讓購房人吃下“定心丸”。
三是著力化解房企風險。以“慢撒氣”的方式，穩妥化解房企資金鏈斷裂風險。重點是增加房企開發貸、并購貸和購房人的按揭貸，滿足合理融資需求。
四是努力提升品質、建設好房子。提高住房建設標準，打造“好房子”樣板，為老房子“治病”，研究建立房屋體檢、養老、保險三項制度，為房屋提供全生命周期安全保障。
五是合力整治房地產市場秩序。會同有關部門依法查處房地產開發、房屋買賣、住房租賃、物業服務等領域違法違規行為，營造誠信守法、風清氣正的市場環境，讓人民群眾放心購房、放心租房。
倪虹還表示，落實中央經濟工作會議精神，關鍵是真抓實干。經濟工作、住房和城鄉建設工作千頭萬緒、紛繁復雜，要實現質的有效提升和量的合理增長，做到穩中求進，必須在精準上下功夫，只有問題找得準、目標瞄得準、政策出得準，才能精準地落實中央經濟工作會議精神、精準地滿足人民群眾的美好生活需要。
明輝國際（03828）發布截至2022年6月30日止6個月中期業績，收入約8.91億港元，同比增長49%；公司擁有人應占溢利約2810萬港元，而去年同期取得公司擁有人應占虧損約4690萬港元；每股盈利3.9港仙；擬派中期息每股1港仙。據悉，集團截至2022年6月30日止6個月的毛利同比增加75.9%至約1.98億港元。因集團采取多項措施（包括加強成本控制及加大高利潤率產品的銷售），毛利率較去年同期的18.9%上升3.4個百分點至22.3%。