全聚德停牌核查！“烤鴨”喝酒“喝猛了”？
新年第一個交易日，“烤鴨第一股”全聚德缺席了。
1月2日傍晚，全聚德發(fā)布了股票交易異常波動暨停牌核查公告，表示公司股票自2022年12月16日至2022年12月30日股票交易已累計出現(xiàn)異常波動4次，股價波動較大，投資者較為關注。為維護投資者利益，公司將就股票交易異常波動情況進行核查。同時，經(jīng)申請，公司股票自2023年1月3日開市起停牌，自披露核查公告后復牌。
此前在2022年12月中旬，有報道稱全聚德上架了自主品牌的醬香型白酒，盡管公司此后回應稱目前并沒有轉(zhuǎn)型做酒的計劃，但二級市場反應卻很積極。2022年12月的下半個月，全聚德股價累計漲幅超過100%。
《國際金融報》記者注意到，因為股價的大幅變動，近日，全聚德已經(jīng)收到了來自交易所的關注函。在回復公告中，全聚德表示，公司目前無任何根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》等有關規(guī)定應予以披露而未披露的事項或與該事項有關的籌劃、商談、意向、協(xié)議等。
全聚德“喝酒”引關注
在股吧中，不少投資者將全聚德近期的股價大漲和公司賣酒聯(lián)系在了一起。
2022年12月16日，有報道稱全聚德上架了自主品牌的醬香型白酒。全聚德董秘辦相關人士當天下午在接受媒體采訪時表示，該自主品牌的醬香型白酒系公司和貴州一家酒廠合作推出的定制酒，公司負責銷售，目前并沒有轉(zhuǎn)型做酒的計劃。
記者在電商平臺的全聚德旗艦店內(nèi)注意到，其自主品牌的醬香型白酒共有兩款，分別為全聚德傳奇、全聚德1864，其中全聚德1864標注的新品嘗鮮價為828元，另一款為568元。
“買酒送烤鴨嗎？”“輕資產(chǎn)，自己品牌的白酒，厲害。”在投資者交流平臺上，有股民這樣留言表示。很顯然，盡管全聚德方面進行了回應，投資者們對前述新品的積極性仍舊很高。
從2022年12月16日開始，全聚德的股價幾乎一路飛漲。2022年12月15日，全聚德收盤價為11.07元，12月30日，該公司的收盤價為22.83元，累計漲幅達106.23%。
在股價飛速上漲期間，全聚德曾在2022年12月的19日、21日、以及26日發(fā)布股票交易異常波動公告。在公告中，全聚德指出，公司董事會確認，公司目前沒有任何根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》等有關規(guī)定應予以披露而未披露的事項或與該事項有關的籌劃、商談、意向、協(xié)議等；董事會也未獲悉公司有根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》等有關規(guī)定應予以披露而未披露的、對公司股票價格產(chǎn)生較大影響的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、補充之處。
全聚德還在相應公告中強調(diào)，近日有投資者通過電話或深交所互動易平臺詢問，涉及公司銷售自有品牌白酒事宜，公司已予以回復，為拓寬產(chǎn)品線，公司采取委托加工方式推出兩款全聚德定制醬香型白酒“全聚德·1864”和“全聚德·傳奇”，目前在全聚德天貓旗艦店等線上平臺及京內(nèi)京外各家門店陸續(xù)開展銷售，公司并未投資上述白酒生產(chǎn)企業(yè)。
股價的大幅波動也讓全聚德進入了監(jiān)管機構的視野。2022年12月27日，全聚德收到了深圳證券交易所上市公司管理一部下發(fā)的關注函，被要求就是否存在應披露而未披露的重大信息，公司基本面是否發(fā)生重大變化；股東及實際控制人是否計劃對公司進行股權轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組以及其他對公司有重大影響的事項等問題進行回復。
2022年12月29日晚間，全聚德披露了相關回復。在公告中，全聚德方面表示公司基本面未發(fā)生重大變化。同時，控股股東北京首都旅游集團有限責任公司也沒有計劃對全聚德進行股權轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組以及其他對后者有重大影響的事項。此外，公司全體董事、監(jiān)事、高級管理人員及其直系親屬在公司股票交易異常波動期間不存在買賣公司股票的行為，亦不存在涉嫌內(nèi)幕交易的情形。
對于全聚德昨日晚間發(fā)布的股票交易異常波動暨停牌核查公告，香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《國際金融報》記者采訪時表示，這說明公司承受了更大的監(jiān)管壓力，“或許不止來自于證券主管部門，而且之前的澄清也缺乏足夠的效用，不足以針對異常波動起到任何作用。”
沈萌指出，上市公司公告進行主動核查是在現(xiàn)有監(jiān)管框架內(nèi)滿足信息披露的義務，但實質(zhì)上很難有任何效用。他表示：“全聚德股價異常波動是因為公司自己公布要跨足酒類銷售，而白酒概念又是當前市場炒作熱點，所以此次異常波動的始作俑者，無論有意還是無意都和這份涉酒信息有關。”
值得一提的是，在2022年12月26日晚間發(fā)布的一份公告中，全聚德方面也坦言，公司以委托加工方式推出的兩款醬香型白酒剛剛上市銷售，業(yè)務收入占比較小，未來是否能為公司帶來良好的業(yè)績回報，尚具有較大的不確定性，提醒廣大投資者謹慎決策，注意投資風險。
業(yè)績低迷已久
在一眾老字號品牌中，全聚德頗具盛名。
全聚德集團旗下并非僅僅只有全聚德這一個品牌。公開資料顯示，公司主營業(yè)務為餐飲服務及食品加工銷售業(yè)務，旗下?lián)碛小叭鄣隆薄ⅰ胺律拧薄ⅰ柏S澤園”、“四川飯店”等品牌。公司餐飲業(yè)務主要采取連鎖經(jīng)營模式，包括直營門店和加盟門店，公司對開辦直營店投入建設資金和流動資金，對加盟店授予特許經(jīng)營權。
截至2022年6月底，全聚德在北京、上海、杭州、長春等地及海外開設餐飲門店共計109家，其中全聚德品牌門店99家，仿膳品牌門店1家，豐澤園品牌門店5家，四川飯店品牌門店4家。除中式正餐外，公司正在逐步拓展團膳業(yè)務。
2007年11月，140多歲的全聚德在深交所上市，頭頂“餐飲老字號第一股”和“烤鴨第一股”兩大光環(huán)。一直到2012年，這家企業(yè)的發(fā)展都是“一片坦途”，彼時，全聚德的營收已經(jīng)達到19.44億元，凈利潤也較上市當年翻番，達到1.52億元。
不過，此后，全聚德的業(yè)績表現(xiàn)并未能實現(xiàn)持續(xù)增長，尤其是在疫情影響下，2020年以來，全聚德業(yè)績開始陷入困境。2020年，全聚德營收同比下滑近50%至7.83億元，凈虧損2.62億元。2021年，全聚德實現(xiàn)營業(yè)收入9.48億元，同比增長20.99%；凈虧損收窄，但仍達到1.57億元。
今年前三季度，全聚德實現(xiàn)營業(yè)收入5.64億元，較上年同期下滑22.31%；歸母凈利潤-1.75億元，較上年同期下滑162.08%。在2022年半年度業(yè)績預告中，全聚德方面曾表示，報告期內(nèi)公司1-2月開局良好，營業(yè)收入同比增長30%，但自2022年3月份各地疫情加劇后，涉及高、中風險地區(qū)門店的堂食乃至外賣均遭遇階段性停擺，直營門店停業(yè)32家，平均停業(yè)天數(shù)42天，門店收入受到影響，利潤出現(xiàn)較大幅度虧損，對半年度經(jīng)營成果產(chǎn)生嚴重影響。
在近日回復交易所問詢函的公告中，全聚德方面表示，因疫情不斷反復，對公司經(jīng)營業(yè)績造成較大影響。隨著疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化，公司各個門店陸續(xù)恢復堂食業(yè)務，但是由于目前客流量恢復不足，公司堂食業(yè)務恢復情況不及預期。
記者注意到，近幾年，全聚德也在積極進行業(yè)務轉(zhuǎn)型。在2022年半年報中，全聚德表示，2022年上半年，公司重點打造“產(chǎn)品+服務+場景”新格局，聚焦老字號精品門店打造，落實“一品一策一方案”，餐飲板塊未來將形成正餐做精做優(yōu)，團膳和休閑簡餐適時拓展的業(yè)態(tài)組合；食品產(chǎn)業(yè)加快研發(fā)，將餐飲業(yè)務的品牌和烹飪技藝優(yōu)勢進行快速復制，把“餐飲產(chǎn)品食品化”落到實處；擁抱新零售、新媒體，推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升運營效率；深挖文化，賦能品牌，積極傳播正能量，推動全聚德在新常態(tài)下的可持續(xù)發(fā)展。
值得關注的是，就在幾日前，全聚德的董事長、副總經(jīng)理雙雙離職。相關公告顯示，董事長白凡因工作安排，特向公司董事會申請辭去公司董事、董事長、董事會戰(zhàn)略委員會委員職務，辭職后不再擔任公司任何職務；副總經(jīng)理陸偉因工作變動，申請辭去公司副總經(jīng)理職務，離職后不再擔任公司及下屬公司的任何職務。
目前，全聚德的“新帥”還未公布。據(jù)悉，公司董事會將按照相關規(guī)定完成補選董事及選舉董事長的工作。在新任董事長選舉產(chǎn)生前，公司將由董事盧長才代為履行董事長職責，主持董事會工作。
在股價持續(xù)上漲的背景下，未來，“一把手”更替的全聚德能否也迎來業(yè)績的“翻身”呢？在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，全聚德的業(yè)績后續(xù)能否迎來好轉(zhuǎn)還難說。他表示：“這一塊目前還沒太多盼頭。比起提振業(yè)績，提振資本市場的表現(xiàn)相對容易，講故事有政策、有紅利就可以。”
美股以2008年來最大年度跌幅收官，2023年股市會反彈嗎？不僅傳統(tǒng)的“圣誕反彈”沒有光臨，美股2022年收官日也以跌勢收場，標普500和納斯達克100指數(shù)創(chuàng)2008年以來最大年度跌幅，2022年累計下跌分別為19.4%和33%。特斯拉12月單月跌幅就接近40%。
這種慘烈的行情發(fā)生在美聯(lián)儲全年大刀闊斧加息近4%的背景之下。那么這種跌幅在全球來看是什么概念？受疫情影響較大的中國市場，上證綜指2022年跌幅為14.95%，滬深300為-21.27%，恒生指數(shù)跌幅15%，日經(jīng)指數(shù)跌幅為10.95%。
有種觀點認為，跌了的東西一定會漲——而且不早不晚，就在接下來的一年里。至少，這種信念支撐了投資者的押注：今年是有記錄以來流入以股票為主的交易所交易基金（ETF）資金第二多的年份。美國銀行（Bank of America）的數(shù)據(jù)顯示，盡管股市遭遇了自2008年金融危機以來最糟糕的表現(xiàn)，美國藍籌股下跌了五分之一，但投資者仍向股票ETF投入了約5100億美元。但說一句不那么吉利的話，股市連續(xù)兩年虧損的情況雖然罕見，但也可能發(fā)生。
站在2023年的起點，交易員也在問一個問題——2023年是繼續(xù)做空還是抄底？這個答案對于正在重啟的中國市場似乎更容易回答，但對于面臨盈利衰退風險、加息仍未終止的美股，這仍值得討論。
01
美股多空雙方仍僵持不下
事實上，美股2022年年底也嘗試過“圣誕反彈”，只是也以失敗告終。那波熊市反彈始于11月，當時10月CPI數(shù)據(jù)跌至7%，低于預期且大幅低于前值的7.7%，標普500一度反彈幅度達19%逼近4100點。不過，今年年初標普500的最高點已超4800點。
然而，這一反彈并沒有撐到圣誕。摩根士丹利首席美股策略師威爾遜（Michael Wilson）解釋稱，每年年底，許多資產(chǎn)管理公司都會玩一種追逐市場上漲或下跌的游戲，以保護或提高他們今年迄今為止的相對表現(xiàn)。大多數(shù)時候，隨著流動性枯竭，股市在年底前往往會走高，而基金經(jīng)理能夠?qū)⑺麄兯止善钡膬r格推得更高，以尋求更好的業(yè)績排名和獎金。
然而，在像2022年這樣的低迷年份，這樣做的能力或意愿較低，趨勢也在下降，由此降低了年底反彈一直持續(xù)到年底的可能性。“鑒于12月前后的技術反轉(zhuǎn)如此明顯，我們認為目前的情況更多是看空而不是看多。”
威爾遜認為，最近走弱的CPI數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲會議都是舊新聞了。“我們認為，近期的暴跌更多是因為股市在反映即將到來的盈利衰退，這種衰退比目前的定價更糟糕。”
這一觀點的論據(jù)是，兩周前，美股的估值下降完全是由不斷上升的股票風險溢價（ERP，可理解為買入股票相對于債券所需要的風險補償，往往越高越好）推動的，10年期國債收益率保持平穩(wěn)。事實上，自11月中旬以來，ERP已經(jīng)從200BP上升到250BP，上升了50個基點。
“ERP仍非常低（2020年3月摩根士丹利轉(zhuǎn)為唱多美股時，ERP已高達超700BP，10年期美債收益率一度跌至0.49%），但這是朝著正確方向邁出的良好一步，股市至少在考慮盈利風險，而非只考慮熊市的估值壓縮。”威爾遜稱。
美國銀行的數(shù)據(jù)顯示，盡管市場不振，但2022年投資者仍向股票ETF投入了約5100億美元，最大的資金流流向了大型指數(shù)跟蹤基金和投資于大盤股的被動型基金，這些股票在今年的下跌中首當其沖。
2023年會如何？《金融時報》就提及，多頭有一定道理，因為券商LPL Financial的數(shù)據(jù)顯示，股市在觸及熊市底部后的12個月內(nèi)，平均會上漲20%。LPL補充稱，本輪熊市已持續(xù)近一年，已經(jīng)超過了二戰(zhàn)以來熊市的平均時長——11個月。在近一個世紀的歷史上，標準普爾500指數(shù)只有四次在連續(xù)兩個日歷年下跌。
但是，如果2023年就是連續(xù)第五次不走運，而且市場還未到底部呢？
在All-in播客上周的一次采訪中，特斯拉創(chuàng)始人埃隆·馬斯克（Elon Musk）思考了投資者可能出現(xiàn)“大規(guī)模恐慌”的問題。他告誡聽眾不要在動蕩的市場中把股票用作貸款抵押品，并建議手頭持有現(xiàn)金。
“在下跌的市場中，你可能會看到一些相當極端的事情發(fā)生，”馬斯克補充道，他的“最佳猜測”是未來18個月仍將經(jīng)歷暴風雨。毫無疑問，當你的公司股價在一年內(nèi)暴跌逾三分之二，而且你還要支付對Twitter滿城風雨的收購帶來的440億美元賬單，你特別容易感到沮喪。
盡管如此，馬斯克并不是唯一一個對前景感到不安的人。各國央行官員已經(jīng)明確表示，他們將繼續(xù)通過加息來對抗通脹。至少根據(jù)目前的情況，美聯(lián)儲或在明年2月、3月、5月分別加息各25BP，將利率水平提到5%~5.25%。
分析師對2023年的預測差異很大，反映出巨大的不確定性。路透11月底對41項預測的統(tǒng)計顯示，各方對標普500指數(shù)2022年收盤價的預期中值為4，200點，較當時水平高出約3%，比當前實際水平高出約十分之一。但這次各方預測與實際數(shù)據(jù)的偏差波幅也很大，達到上下20%。
瑞銀表示，聯(lián)邦基金利率明年初應升至略高于5%，而美聯(lián)儲認為“正常”利率水平應為2.5%左右。一旦通脹受控，美聯(lián)儲似乎很可能開始降息，這會拉動企業(yè)盈利增長，或?qū)⒃?024年實現(xiàn)。“我們估計標指明年中先下探3700點（上周收報3878點），投資者現(xiàn)在為美聯(lián)儲降息布局還為時過早，但美股在明年下半年應有所改善。”
02
結(jié)構性轉(zhuǎn)變？
跳脫上述較為標準化的分析框架，也有交易員看到了一些改變美股內(nèi)生動能的結(jié)構性變化，尤其是針對近期一蹶不振的科技股。
資深美股交易員司徒捷就認為，回答2023年美股是漲是跌這個問題前，不妨看看美股60年代到2022年的長期走勢。在這個走勢里可以明顯看出，美股在過去的將近50年時間里走了兩波波瀾壯闊的大牛市。第一波是80-00年代這20年。第二波是2009~2022這13年。2000~2009年其實是一個大型震蕩。
股市長期走勢反映的是經(jīng)濟走勢。而宏觀經(jīng)濟走勢不外乎取決于兩個要點：
1）舊經(jīng)濟找到了增量市場；
2）新興生產(chǎn)力創(chuàng)造了新的經(jīng)濟成長增量。
美股的80-00年代牛市第一推動力是舊經(jīng)濟找到了東歐國家和前蘇聯(lián)的巨大的市場。疊加著進入改革開放的中國市場。可口可樂、亨氏、迪士尼等已在西方達到飽和的舊經(jīng)濟品牌突然殺入擁有十幾億人口的巨大市場，怎么不可能帶動一輪巨型牛市？
此外，司徒捷還對筆者表示，當時的美股還疊加著PC時代和初期網(wǎng)絡時代。這一輪牛市在最后2~3年（1997~2000年）更是旱地拔蔥一般地把納斯達克推向云霄。雖然最后網(wǎng)絡泡沫破滅，科技板塊一地雞毛，但是舊經(jīng)濟品牌的市場基數(shù)已不是70年代的市場，因此標普僅僅跌回到200月均線就觸底了。而同期納斯達克到2003年底部直接跌沒了將近80%。
網(wǎng)絡泡沫破滅之后美股在網(wǎng)絡科技中自我修復，同時在中國加入WTO的多重利好推動下，2007年它又重新回到了2000年的高點。如果不是美國爆發(fā)次貸危機，可能在2008~2009年就能進入標普新紀元，而不用等到2013年了。
在2009~2022年這個階段，舊經(jīng)濟的增量基本消失（可口可樂這些品牌早就在世界稀松平常）。對于星巴克、麥當勞這些品牌，進一步的增量僅僅體現(xiàn)在中國這個市場下沉到3~4線城市，和80-90年代已經(jīng)完全不可同日而語。這可能也解釋了為什么資本市場在00年代如此推崇中概股，而這些舊經(jīng)濟品牌則進入多年橫盤。
2010年后的市場助推來自于兩點——
1）美聯(lián)儲制造的天量流動性；
2）移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)造的新經(jīng)濟增量。這段歷史對于大家而言，可能更耳熟能詳。
目前已經(jīng)進入2023年，這兩個主要要素是否在今后幾年還能存在？司徒捷認為，就“舊經(jīng)濟找到增量市場”這一點而言，無論美國的貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)果如何，美國的舊經(jīng)濟品牌基本不太可能出現(xiàn)80-90年代那樣的類似真空的十幾億人的市場；就“新興生產(chǎn)力”這點而言，汽車和半導體是目前科技行業(yè)創(chuàng)新的兩大支柱。其中，就電動車來看，澳鋰礦商皮爾巴拉的鋰精礦2022年12月14日第13次鋰精礦拍賣，成交價為7505美元/噸，較11月16日的成交價下跌300美元/噸。國內(nèi)電池級碳酸鋰均價也從11月的59萬元/噸，下跌到了52.75萬元/噸。整個2022年碳酸鋰價格上漲了180%以上，到了年底突然價格快速下降。鋰價下滑的背后是新能源車的快速過剩。強如特斯拉都出現(xiàn)了訂單大幅下滑。2023年將是見證電動車“大內(nèi)卷”的一年，車“卷”完，接著就是“卷”電池。
芯片則從5nm的先進制程到140nm的成熟制程，全線面臨過剩的風險。截至11月，韓國芯片產(chǎn)量連續(xù)四個月下降，11月達到了2009年以來最大的單月降幅。然而庫存還在快速上升，11月單月庫存上漲了12.9%。當推力消失，公司盈利還能繼續(xù)滿足華爾街的期望么？這其實也是摩根士丹利此前擔憂盈利衰退的一大原因。
司徒捷表示，一些人會說，市場走在經(jīng)濟前面。可能最壞的情況已經(jīng)priced in。但是當一個市場里還有人喊著抄底時，很難說真的底部已經(jīng)到了。而且即使底部真的到了，在前面還有十幾億人口近似真空的市場朝你招手嗎？有新的讓你眼睛一亮的科技可以帶領人類進入新紀元嗎？
光從技術面看，牛熊重要分界線是200周均線，納斯達克2022年年底使盡渾身解數(shù)還是翻不上去，對交易員來說，也許這意味著確實要拋棄幻想，實事求是。
四環(huán)醫(yī)藥(00460)附屬惠升生物成功完成 A+ 輪融資 涉資5.8億元智通財經(jīng)APP訊，四環(huán)醫(yī)藥(00460)公布，該集團旗下非全資附屬公司吉林惠升生物制藥有限公司(惠升生物)已成功完成由吉林百興百榮投資中心(有限合伙)、吉林省股權基金投資有限公司、吉林省科技投資基金有限公司及無錫尚惟創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)作為A+輪投資人以增資方式進行的A+輪融資。
根據(jù)本次增資協(xié)議，A+輪投資人以人民幣5.8億元的代價認購惠升生物新增注冊資本人民幣3866.67萬元。本次增資結(jié)束后，惠升生物的註冊資本增加至人民幣3.72億元，整體投后估值為人民幣55.8億元，其中該集團所佔惠升生物的股權比例約為61.29%，A+輪投資人共佔惠升生物的股權比例為10.4%。
據(jù)悉，惠升生物是國內(nèi)大型醫(yī)藥及醫(yī)美集團四環(huán)醫(yī)藥旗下專注糖尿病及并發(fā)癥領域的生物醫(yī)藥公司。經(jīng)過7年的建設和發(fā)展，公司目前擁有國際一流、具有豐富糖尿病藥物研發(fā)經(jīng)驗的逾200人的研發(fā)團隊，目前擁有糖尿病及并發(fā)癥全產(chǎn)品管線40余款產(chǎn)品，涵蓋全系列二代、三代、四代胰島素及類似物產(chǎn)品管線(覆蓋基礎、預混及速效產(chǎn)品)、最新機制的創(chuàng)新藥制SGLT-2、GLP-1等產(chǎn)品以及其他各機制降糖藥物和并發(fā)癥藥物。惠升生物是目前國內(nèi)唯一實現(xiàn)糖尿病及并發(fā)癥領域全產(chǎn)品覆蓋，并集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈生物制藥公司，致力于為糖尿病患者提供全程、全方位一體化的治療解決方案，服務于患者，讓健康變得更簡單。
公告稱，本次增資的資金主要用于惠升生物及其附屬公司上市產(chǎn)品的市場推廣、在研產(chǎn)品的臨床推進及補充經(jīng)營流動資金等用途。惠升生物成功完成本次增資體現(xiàn)了各投資方對惠升生物的研發(fā)實力及產(chǎn)業(yè)化能力的認可，對公司在糖尿病及并發(fā)癥領域所布局的全產(chǎn)品管線的價值創(chuàng)造及未來廣闊市場前景的信心和期待。
（責任編輯：王治強 HF013）
明輝國際（03828）發(fā)布截至2022年6月30日止6個月中期業(yè)績，收入約8.91億港元，同比增長49%；公司擁有人應占溢利約2810萬港元，而去年同期取得公司擁有人應占虧損約4690萬港元；每股盈利3.9港仙；擬派中期息每股1港仙。據(jù)悉，集團截至2022年6月30日止6個月的毛利同比增加75.9%至約1.98億港元。因集團采取多項措施（包括加強成本控制及加大高利潤率產(chǎn)品的銷售），毛利率較去年同期的18.9%上升3.4個百分點至22.3%。