重回升勢尚需等待新催化
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來源：?證券市場周刊
未來新的催化可能是具體的穩(wěn)增長政策落地預期或者基本面改善進度開始好于市場預期。
陳果/文
政策密集催化下的樂觀預期發(fā)酵是本輪反彈行情背后的核心驅(qū)動力量，基本面的預期底部已經(jīng)可以確認，但數(shù)據(jù)的實質(zhì)性改善與驗證尚未到來。
因此，在政策催化對市場風險偏好的提振逐步回落后，當前疫情對于基本面的沖擊、市場資金面的脆弱性和全球市場波動的影響就開始顯現(xiàn)出來，成為影響當前市場的核心變量，市場也由此進入震蕩調(diào)整期。
12月以來，中國多地均出現(xiàn)了疫情爆發(fā)，其對于基本面和市場情緒的沖擊尚未結(jié)束，可能延續(xù)至2023年1月，重點關注可能在1月上旬出現(xiàn)的全國疫情高峰和春運人口流動導致的疫情新高峰。春節(jié)后隨著“春運、疫情”的結(jié)束和天氣回暖，國內(nèi)疫情有望從高峰回落。屆時核心觀察點是：疫情好轉(zhuǎn)的消費等經(jīng)濟活動修復彈性，“疤痕效應”影響幾何；疫情的長尾效應及其對消費等經(jīng)濟活動的影響。如果這些情況未好于市場預期，市場可能需要等待更明確具體的穩(wěn)增長政策。
當前A股市場資金面整體偏弱，新基金發(fā)行不振和融資買入回落是主要原因，外資呈現(xiàn)小幅凈流入狀態(tài)整體影響不大，而近期信用債市場劇烈波動引發(fā)理財/固收+產(chǎn)品破凈和贖回風險，也對A股資金面帶來一定的影響。
近期外圍市場環(huán)境依然對A股市場風險偏好構成不利影響。美聯(lián)儲12月加息步伐如期放緩至50BP，但同時釋放“鷹派信號”。12月14日，美聯(lián)儲在連續(xù)4次加息75BP后，宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間50BP到4.25%至4.50%之間，如期放緩加息步伐。但鮑威爾重申了抗擊通脹的決心，進一步釋放“鷹派”信號，強調(diào)加息還有“很長一段路要走”，并較為明確地表示2023年可能不會降息。在此背景下，納斯達克指數(shù)已下跌至近六周以來最低水平。日本央行近日的政策調(diào)整也同樣引發(fā)全球市場波動。日本央行20日宣布將收益率目標從±0.25%上調(diào)至±0.5%左右，但同時將1-3月日本國債購買規(guī)模提高至9萬億日元/月，政策調(diào)整明顯早于市場預期。受此影響，全球跨市場資產(chǎn)同時出現(xiàn)波動，日元大漲，美日國債收益率跳升，日經(jīng)指數(shù)、恒生科技、滬深300大跌。
具體從投資角度來看，整體景氣下行，公用事業(yè)等盈利預期上修。
行業(yè)景氣核心指標變動：步入淡季各行業(yè)開工率普遍下行；各地感染人數(shù)激增，18城地鐵客運量、執(zhí)行航班計劃數(shù)下行明顯。首先，周期：鋼鐵、焦煤/焦炭、銅/鋁、水泥、玻璃等價格下行；原油價格上行：其次，地產(chǎn)：中央經(jīng)濟工作會議提出支持剛需及改善型住房需求；12月房地產(chǎn)銷售面積同比依舊疲軟；第三，高端制造：汽車方面，政策催化下12月車市需求釋放，12月1-18日，乘用車市場零售同比增長6%，較上月同期增長36%；光伏方面，供應鏈價格繼續(xù)大幅回落。單晶硅片主流規(guī)格價格加速下跌，年末步入拉貨淡季；最后，消費：必選方面，當前生豬供給偏強，需求受疫情擾動；可選方面，白啤酒當前基本面依舊偏弱，防疫政策優(yōu)化放松提振遠期預期。
估值水平及交易熱度：近期全A/滬深300股權風險溢價近期小幅回落，但仍處于7年90%分位附近。上證50/滬深300估值分位環(huán)比小幅提升，分別處于市盈率5年11.7%/12.9%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年12.1%/21.1%分位數(shù)附近。申萬一級板塊中，出行消費板塊交易熱度普遍已達5年高位，食品飲料/社會服務?PE（TTM）分別處于5年50%、86%分位。
總的來說，10月底以來，在政策預期推動下，市場快速上漲，在12月政策框架基本兌現(xiàn)明朗后，市場出現(xiàn)一定的調(diào)整整固并不令人意外。戰(zhàn)略上，對經(jīng)濟的修復和市場的中期趨勢依然抱樂觀預期，同時戰(zhàn)術上，下一輪回升行情還需要耐心等待，未來新的催化可能是具體的穩(wěn)增長政策落地預期或者基本面改善進度開始好于市場預期。
（作者為中信建投首席策略分析師）
市場拋錨船舶數(shù)量增加 沿海煤炭運價持續(xù)下行元旦過后，貨盤有所增加，隨著煤價已經(jīng)跌至限價區(qū)間內(nèi)，各方觀望狀態(tài)較濃，疊加部分航線運價接近成本線，市場拋錨船舶數(shù)量增加，沿海煤炭運價持續(xù)下行。
蒙脫石散脫銷概念股漲停，疫情下醫(yī)藥股炒作謹慎“祛魅”這次起飛的竟然是“瀉藥股”。
2023年首個交易日，A股低開高走，截至1月3日午盤，滬指收復3100點，新冠藥物題材板塊走強。
消息面上，受疫情影響，止瀉藥品蒙脫石散脫銷。帶動資本市場上蒙脫石散概念受關注，其中康芝藥業(yè)(300086)（300086.SZ）、仟源醫(yī)藥(300254)（300254.SZ）漲停，漲幅近20%，此外，方盛制藥(603998)（603998.SH）、易明醫(yī)藥(002826)（002826.SZ）等多股漲停。
公開資料顯示，蒙脫石散是一種治療腹瀉時常用的輔助藥物。
“當前囤積和搶購藥物的行為，令部分游資再度開啟短線炒作行為。”有業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)表示，投資者對于資本市場上炒作的現(xiàn)象仍需警惕，此類情形下更要回歸公司業(yè)績基本面。當前醫(yī)藥板塊普漲，但涉及概念復雜多變，針對相關概念的炒作需留心加以分辨。
近期，圍繞疫情防控政策優(yōu)化和治療需求，A股醫(yī)藥板塊內(nèi)個股輪番大漲。
包括受熊去氧膽酸、連花清瘟、布洛芬等藥物需求大增，對板塊內(nèi)個股影響持續(xù)發(fā)酵，以嶺藥業(yè)(002603)（002603.SZ）、新華制藥(000756)（000756.SZ）等多只個股一度大受資金追捧。
博時基金權益投資三部基金經(jīng)理張弘對第一財經(jīng)分析稱，隨著疫情防控的逐步放開，醫(yī)藥市場備受資本市場關注。從板塊估值來看，除去疫情炒作的影響，2023年整體醫(yī)藥的估值大致合理。具體看來，當前板塊內(nèi)龍頭公司的估值已跌到2019年平均水平，隨著板塊估值回歸合理水平、增速回升，看好2023年醫(yī)藥整體走勢。
通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，申萬一級行業(yè)生物醫(yī)藥板塊在2022年累計下跌15.04%，估值為25.11倍。
“長期看來醫(yī)藥行業(yè)仍處于成長期，估值也處于歷史低位。之前傳統(tǒng)醫(yī)藥受疫情和集采影響較大，目前這個壓制醫(yī)藥板塊的因素開始發(fā)生邊際改善。”匯豐晉信醫(yī)藥高級研究員吳曉雯對第一財經(jīng)分析稱，另一方面創(chuàng)新醫(yī)藥開始進入兌現(xiàn)期，創(chuàng)新主線開始發(fā)力，接下來業(yè)績和估值雙升將帶動傳統(tǒng)醫(yī)藥板塊重回穩(wěn)健增長。
“不過從中長期來看成長性，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)目前的總量和結(jié)構都不足。”張弘分析稱，未來GDP中的醫(yī)療衛(wèi)生支出占比穩(wěn)步提升，醫(yī)藥行業(yè)新的周期會形成新的主線，行業(yè)有巨大的總量性和結(jié)構性變局空間。對于中藥行業(yè)可以從消費升級的角度來理解，具體看好傳統(tǒng)中藥轉(zhuǎn)型、有股權激勵、中藥配方顆粒或飲片的中藥企業(yè)。
（責任編輯：馬金露 HF120）
石油輸出國組織（OPEC）預計，本季度全球石油市場將陷入供應過剩，同時下調(diào)需求前景，上調(diào)非OPEC供應預估。根據(jù)OPEC的最新月度報告，其將第三季度原油產(chǎn)量預測下調(diào)124萬桶/天，至2，827萬桶/天。這比OPEC 13個成員國7月的產(chǎn)量低了約57萬桶/天。OPEC位于維也納的研究部門將本季度全球原油需求預期下調(diào)72萬桶/天，同時上調(diào)非OPEC供應預期52萬桶/天。預計本季度原油消費均值為9993萬桶/天。