終于找到微樂(lè)麻將微信小程序輔助器教程-太坑了原來(lái)有輔助工具 據(jù)陳磊稱，拼多多的計(jì)劃是繼續(xù)將收入用于補(bǔ)貼，直到其取代阿里巴巴，成為10億中國(guó)消費(fèi)者的默認(rèn)購(gòu)物平臺(tái)。理論上，該公司可以削減補(bǔ)貼，同時(shí)從商家那里吸引更多廣告資金，以實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。作者有點(diǎn)忙，還沒(méi)寫簡(jiǎn)介！今日熱搜《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站5月21日?qǐng)?bào)道，美國(guó)化學(xué)品公司藍(lán)線公司和澳大利亞萊納斯礦業(yè)公司希望在美國(guó)建立稀土分離廠，尋求增加重要大宗商品的供應(yīng)。 臺(tái)灣中時(shí)電子報(bào)網(wǎng)站也關(guān)注了這一消息，該網(wǎng)站稱：萊納斯于5月20日宣布，該公司已經(jīng)與美國(guó)化學(xué)品公司藍(lán)線公司簽署合作備忘錄，并在美國(guó)本土建立稀土萃取分離廠房。

• 1、北交所一周年，券商全線出擊！
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　　資本賦能“專精特新 ”

　　投行格局有望生變

　　以“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)”為定位的北交所，迎來(lái)了“周歲宴”。

　　截至11月15日開(kāi)市一周年，北交所共有上市公司123家，其中中小企業(yè)占比77%，“專精特新”小巨人企業(yè)49家。不難看出，北交所服務(wù)金融支持中小企業(yè)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等國(guó)家戰(zhàn)略的功能正在凸顯。

　　而作為與資本市場(chǎng)聯(lián)系最為緊密的金融機(jī)構(gòu)，過(guò)去一年來(lái)，券商投行齊聚北交所市場(chǎng)，在保薦、詢價(jià)、承銷、跟投等多個(gè)領(lǐng)域大展身手。與過(guò)去投行“三中一華一海”的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)相比，北交所一級(jí)市場(chǎng)上涌入多家中小投行參與，投行壟斷格局有望生變。

　　中小券商彎道超車

　　長(zhǎng)期以來(lái)，證券行業(yè)中馬太效應(yīng)凸顯，憑借專業(yè)實(shí)力和資源稟賦開(kāi)展業(yè)務(wù)的投行尤其如此。而在北交所市場(chǎng)上，傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)格局有了一定松動(dòng)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，北交所開(kāi)市一周年之際上市的123家企業(yè)中，共由47家券商擔(dān)任首發(fā)保薦機(jī)構(gòu)(含聯(lián)合保薦)。其中，中信建投保薦數(shù)量排在首位，達(dá)14家；安信證券和申萬(wàn)宏源緊隨其后，均保薦11家。傳統(tǒng)頭部投行中，中信證券、中金公司、海通證券、華泰證券等保薦數(shù)量均未進(jìn)入行業(yè)前五。

　　與此同時(shí)，一眾中小投行在北交所市場(chǎng)上大顯身手：開(kāi)源證券完成保薦數(shù)量達(dá)到7家，中泰證券保薦6家，東北證券、東吳證券、國(guó)元證券等均保薦5家，排在行業(yè)前列。

　　對(duì)此，財(cái)通證券方面表示，北交所保薦領(lǐng)先券商多數(shù)前期對(duì)新三板業(yè)務(wù)較為重視，具備較強(qiáng)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備基。北交所推出后極大程度扭轉(zhuǎn)了新三板市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，部分券商第一時(shí)間動(dòng)員，充分抓住機(jī)遇取得了一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。從2022年企業(yè)上市結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)看，中小券商投行若能充分抓住北交所機(jī)遇，則具備實(shí)現(xiàn)保薦業(yè)務(wù)彎道超車的可能性。

　　中小券商如何“抓住”準(zhǔn)IPO企業(yè)？據(jù)東北證券投行管理總部副總經(jīng)理何宇稱，其公司所有IPO團(tuán)隊(duì)均將開(kāi)展北交所業(yè)務(wù)作為展業(yè)的重中之重。“展業(yè)過(guò)程中，我們最大的體會(huì)是要理解新三板、北交所 ‘服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)’的戰(zhàn)略定位，更要深刻理解服務(wù)企業(yè)群體的真實(shí)需求，打造與之相匹配的團(tuán)隊(duì)和平臺(tái)，聯(lián)合各方面資源提供專業(yè)、全面的解決方案。”

　　天風(fēng)證券成長(zhǎng)企業(yè)部副總經(jīng)理李統(tǒng)超介紹，在新三板時(shí)期，天風(fēng)證券就致力于打造新三板特色券商，積極參與推薦掛牌、做市、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等工作。針對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)快、需求多樣的特點(diǎn)，天風(fēng)證券在北交所業(yè)務(wù)上配備了投行+研究服務(wù)+督導(dǎo)+投資的閉環(huán)組合，為中小企業(yè)的發(fā)展提供產(chǎn)業(yè)政策支持、資本市場(chǎng)規(guī)劃、投資銀行服務(wù)、持續(xù)督導(dǎo)及財(cái)務(wù)顧問(wèn)等多種形式的服務(wù)。

　　東吳證券總裁助理、投行委聯(lián)席總經(jīng)理、中小企業(yè)融資總部總經(jīng)理方蘇表示，想要做好新三板及北交所業(yè)務(wù)，券商需打好三張牌：

　　一是打好根據(jù)地牌。充分利用貼近根據(jù)地市場(chǎng)和客戶的優(yōu)勢(shì)，深耕重東區(qū)域，深挖后備資源。東吳證券與北交所、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)華東基地、各地政府、創(chuàng)投、銀行等渠道緊密合作，做好長(zhǎng)三角市場(chǎng)的宣傳培訓(xùn)工作，通過(guò)集中培訓(xùn)和個(gè)性化服務(wù)相結(jié)合的方式，引導(dǎo)合適的企業(yè)赴新三板和北交所掛牌上市。對(duì)于已在新三板掛牌的企業(yè)加大服務(wù)和投融資對(duì)接，滿足企業(yè)多樣化、個(gè)性化的需求。

　　二是打好協(xié)同牌。投行、投資、研究有效聯(lián)動(dòng)，發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融，加大對(duì)初創(chuàng)期、有“專精特新”預(yù)期的苗圃企業(yè)的投資，為中小企業(yè)提供資金支持。以“資本+中介”模式盡早服務(wù)有上市預(yù)期的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層掛牌公司，為企業(yè)提供專業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。發(fā)揮產(chǎn)業(yè)研究?jī)?yōu)勢(shì)，東吳證券成立北交所研究組，為北交所上市公司和新三板優(yōu)質(zhì)客戶提供高質(zhì)量研究服務(wù)，挖掘企業(yè)價(jià)值。

　　三是打好創(chuàng)新牌。東吳證券圍繞服務(wù)中小微企業(yè)貢獻(xiàn)了一系列行業(yè)領(lǐng)先的創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)踐，開(kāi)創(chuàng)了數(shù)個(gè)全國(guó)首單，如：幫助多家新三板企業(yè)發(fā)行了全國(guó)首批雙創(chuàng)債、雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債，完成了新三板市場(chǎng)首單跨國(guó)并購(gòu)項(xiàng)目，完成了新三板深化改革以來(lái)全市場(chǎng)首個(gè)掛牌同時(shí)定向發(fā)行的項(xiàng)目，今年7月7日完成全市場(chǎng)首個(gè)新三板可轉(zhuǎn)債，這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)都為中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展提供了重要的資金支持。

　　多元化定價(jià)考驗(yàn)投行實(shí)力

　　在北交所的核心制度框架中，明確多元化定價(jià)機(jī)制的發(fā)行承銷規(guī)則頗具特色。由于北交所服務(wù)上市公司多為“專精特新”的中小企業(yè)，公眾認(rèn)知度較低，合理定價(jià)對(duì)投行實(shí)力提出相當(dāng)要求。

　　具體而言，北交所定價(jià)方式分為詢價(jià)發(fā)行、競(jìng)價(jià)發(fā)行和直接定價(jià)發(fā)行，其中選擇直接定價(jià)發(fā)行方式的企業(yè)占絕大多數(shù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年11月15日至2022年11月14日，北交所共新上市55家企業(yè)，其中53家企業(yè)采用直接定價(jià)發(fā)行，2家企業(yè)采用網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行。

　　財(cái)通證券方面表示，北交所上市企業(yè)多數(shù)具有融資規(guī)模較小、融資時(shí)效性較強(qiáng)的特點(diǎn)，采用直接定價(jià)方式發(fā)行更能滿足中小企業(yè)的融資需求，同時(shí)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)中小企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)邏輯相對(duì)簡(jiǎn)單明確，直接定價(jià)也更能體現(xiàn)融資效率。對(duì)保薦機(jī)構(gòu)而言，更多的北交所企業(yè)選擇直接定價(jià)方式意味著保薦機(jī)構(gòu)定價(jià)話語(yǔ)權(quán)提升，這也對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力提出了更高要求。

　　保薦機(jī)構(gòu)需要對(duì)企業(yè)價(jià)值、所處行業(yè)有更加深刻的理解，在與投資者進(jìn)行廣泛溝通，深入了解市場(chǎng)意愿的基礎(chǔ)上綜合考慮公司基本面、發(fā)行人所屬行業(yè)估值水平、可比公司二級(jí)市場(chǎng)估值水平以及上市后合理漲幅等各種因素，審慎合理進(jìn)行定價(jià)。對(duì)保薦機(jī)構(gòu)行業(yè)研究、定價(jià)能力和工作流程精細(xì)化的要求都提出了新的挑戰(zhàn)。

　　另外，相比滬深交易所市場(chǎng)，北交所允許“保薦+投資”，在投行立項(xiàng)后允許券商投資部門或子公司參與投資擬北交所項(xiàng)目，同時(shí)允許券商在發(fā)行環(huán)節(jié)參與戰(zhàn)略配售。這一制度打破了傳統(tǒng)IPO業(yè)務(wù)“保薦+投資”的禁止性規(guī)定，引導(dǎo)券商投資和保薦更優(yōu)質(zhì)和具備成長(zhǎng)性的擬上市企業(yè)，也一定程度上改變了券商盈利模式和收入結(jié)構(gòu)，需要券商內(nèi)部投行和投資部門強(qiáng)化協(xié)同聯(lián)動(dòng)。

　　頭部券商重回新三板市場(chǎng)

　　北交所紅利落地整整一年，其投資價(jià)值及帶來(lái)的業(yè)務(wù)增量不言而喻。而在銜接設(shè)計(jì)下，新三板市場(chǎng)的“種子”效應(yīng)也開(kāi)始影響頭部券商。

　　近期，新三板掛牌企業(yè)華世通披露一系列掛牌材料。引發(fā)關(guān)注的是，華世通的主辦券商為中金公司，多年來(lái)鮮有涉及新三板業(yè)務(wù)。“投行貴族”的回歸令市場(chǎng)意識(shí)到，頭部券商開(kāi)始加碼新三板/北交所市場(chǎng)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，Wind數(shù)據(jù)顯示，中信證券、中信建投等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)投行在2022年陸續(xù)新增多家新三板主板公司，開(kāi)始培養(yǎng)“預(yù)備隊(duì)”。

　　何宇認(rèn)為，北交所支持創(chuàng)新型中小企業(yè)上市，通過(guò)資本賦能支持專精特新為代表的創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展，符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向，是資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。為此，大券商從戰(zhàn)略角度出發(fā)，不斷提升對(duì)于北交所—新三板業(yè)務(wù)的重視程度。

　　北交所與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層構(gòu)建了“層層遞進(jìn)”的聯(lián)動(dòng)機(jī)制與市場(chǎng)體系。新三板企業(yè)，尤其是創(chuàng)新層企業(yè)是北交所的后備軍，是北交所發(fā)展壯大的有生力量。“券商想要在北交所占據(jù)一定的市場(chǎng)份額，首先需要在新三板市場(chǎng)打好基礎(chǔ)。大型券商進(jìn)入新三板市場(chǎng)，是其對(duì)北交所市場(chǎng)的重視與認(rèn)可，也是其加快進(jìn)入北交所市場(chǎng)的信號(hào)。”何宇稱。

　　伴隨著北交所上市公司數(shù)量的增多和市場(chǎng)活躍度的提高，被定位為“預(yù)備板”的新三板市場(chǎng)正在吸引更多擬北交所企業(yè)提前入場(chǎng)，只有通過(guò)掛牌新三板并晉升為創(chuàng)新層，企業(yè)才有可能享有北交所更具有包容性的IPO機(jī)制。

　　方蘇介紹稱，中國(guó)有大量?jī)?yōu)質(zhì)中小企業(yè)，這些企業(yè)可能離滬深交易所還有一定距離，但是又有上市融資需求，北交所正為這些企業(yè)提供了能夠較快上市的平臺(tái)。北交所和新三板一體發(fā)展的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)使得北交所的上市路徑和上市審核獨(dú)具特色，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)更具優(yōu)勢(shì)。掛牌新三板后，企業(yè)即可對(duì)標(biāo)上市要求進(jìn)行規(guī)范，在中介機(jī)構(gòu)幫助下開(kāi)展上市輔導(dǎo)等工作，實(shí)現(xiàn)“邊融資、邊規(guī)范、邊發(fā)展、邊上市”，加快促進(jìn)在資本市場(chǎng)發(fā)展的步伐。

　　“前期堅(jiān)守新三板的中小投行確實(shí)有機(jī)會(huì)憑借北交所項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)彎道超車。但是也應(yīng)當(dāng)看到，此前對(duì)新三板業(yè)務(wù)投入不多的一些頭部券商也已著手發(fā)力新三板及北交所業(yè)務(wù)。”方蘇亦表示，頭部券商重返新三板市場(chǎng)雖然將加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但這也說(shuō)明市場(chǎng)越來(lái)越有吸引力，從而促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)健、良性發(fā)展。

　　北交所市場(chǎng)生態(tài)不斷完善

　　券商全業(yè)務(wù)線出擊！

　　中國(guó)基金報(bào)記者劉明趙心怡

　　北交所開(kāi)市以來(lái)，各項(xiàng)制度安排有效運(yùn)轉(zhuǎn)，市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)且生態(tài)持續(xù)改善。在開(kāi)市一周年之際，北交所連發(fā)多份公告，制度創(chuàng)新持續(xù)進(jìn)行，包括發(fā)布北證50指數(shù)、推出融資融券制度以及降低股票交易費(fèi)等。

　　作為與資本市場(chǎng)聯(lián)的核心中介，券商在北交所發(fā)展當(dāng)中發(fā)揮重要作用，在掛牌、規(guī)范、定增融資和保薦上市等業(yè)務(wù)上為企業(yè)提供綜合服務(wù)，助力“專精特新”中小企業(yè)的良性發(fā)展。同時(shí)，北交所也為券商的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)多方面機(jī)遇，有券商表示，投行、投資、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)都將受益。因而，不少券商紛紛表示要加大在北交所的業(yè)務(wù)布局。

　　“保薦+投資”推動(dòng)投行與投資聯(lián)動(dòng)

　　提升券商積極性

　　2021年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《監(jiān)管規(guī)則適用指引——機(jī)構(gòu)類第1號(hào)》。根據(jù)指引，發(fā)行人擬公開(kāi)發(fā)行并在北京證券交易所上市的，在保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人提供保薦服務(wù)前后，保薦機(jī)構(gòu)或者控股該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司，及前述機(jī)構(gòu)的相關(guān)子公司，均可對(duì)發(fā)行人進(jìn)行投資。

　　與滬深交易所不同，北交所鼓勵(lì)“保薦+投資”，有利于券商在保薦前后、IPO發(fā)行階段等參與企業(yè)投資，有利于推動(dòng)券商向價(jià)值挖掘轉(zhuǎn)型，提高券商參與北交所保薦項(xiàng)目積極性等。

　　天風(fēng)證券成長(zhǎng)企業(yè)部副總經(jīng)理李統(tǒng)超在接受中國(guó)基金報(bào)記者采訪時(shí)表示：“北交所的”保薦+投資“機(jī)制非常靈活，”聯(lián)合保薦無(wú)7%限制“，”先保薦、后直投“，券商可以在保薦前、保薦后、IPO發(fā)行各個(gè)階段參與企業(yè)的投資。”

　　他還提到，北交所的融資體量較其他板塊來(lái)說(shuō)普遍較小，相應(yīng)的承銷保薦費(fèi)用金額也要小于其他板塊。靈活的“保薦+投資”機(jī)制能夠最大程度推動(dòng)券商向價(jià)值挖掘轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)的保薦業(yè)務(wù)的慣性中跳出來(lái)，以發(fā)展的眼光看待企業(yè)，更多的參與到投資和資源整合當(dāng)中，共同分享增長(zhǎng)的紅利。券商在發(fā)行階段參與戰(zhàn)略配售也將保薦券商的利益和廣大投資者綁定在一起，戰(zhàn)略配售的限售期鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金參與這個(gè)市場(chǎng)，建立長(zhǎng)期生態(tài)，避免短期行為。

　　東北證券投行管理總部副總經(jīng)理何宇向中國(guó)基金報(bào)記者表示，“保薦+投資”的規(guī)定有利于券商加大參與力度、更為全方位地做好企業(yè)服務(wù)。與此同時(shí)，鼓勵(lì)并引導(dǎo)券商提升以投資者視角考察項(xiàng)目的能力，夯實(shí)投行作為資本市場(chǎng)“看門人”的作用。

　　何宇說(shuō)，投行與投資部門共同遴選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，聯(lián)合對(duì)接其各方面業(yè)務(wù)需求，實(shí)現(xiàn)投資、投行等業(yè)務(wù)協(xié)同推進(jìn)的新型業(yè)務(wù)模式，持續(xù)向資本市場(chǎng)輸送高成長(zhǎng)性企業(yè)，為投資者提供優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。券商投行、做市以及子公司等部門均可以獲得業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，經(jīng)紀(jì)條線在業(yè)務(wù)推廣中也可以向投資者介紹北交所的這一優(yōu)勢(shì)。

　　兩融、北證50、做市商制度

　　北交所制度運(yùn)作不斷完善

　　北交所的運(yùn)作制度和生態(tài)不斷完善。近日連續(xù)推出北證50成分指數(shù)、融資融券交易細(xì)則等。多家券商表示，制度完善有利于提升北交所市場(chǎng)的流動(dòng)性，市場(chǎng)生態(tài)的不斷完善，券商的參與力度也不斷加大。

　　財(cái)通證券向中國(guó)基金報(bào)表示，北交所開(kāi)市以來(lái)，構(gòu)建了連續(xù)競(jìng)價(jià)的基礎(chǔ)交易制度，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，合格投資者群體迅速壯大，流動(dòng)性水平明顯提升。此次推出融資融券制度，是北交所持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)功能建設(shè)的重要舉措，能夠?yàn)橥顿Y者采取多元交易策略和風(fēng)險(xiǎn)管理提供有效支撐，增強(qiáng)市場(chǎng)活力與韌性，對(duì)完善北交所交易機(jī)制、提升二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)功能具有積極意義。后續(xù)，混合做市等相關(guān)制度正在研究推進(jìn)中，相信能為北交所市場(chǎng)的健康發(fā)展提供良好助益。

　　民生證券也表示，兩融的推出，對(duì)于北交所基礎(chǔ)制度的建設(shè)有著重大意義。北交所融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則借鑒了滬深交易所市場(chǎng)的成熟模式，總體上與滬深市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)保持一致。融資融券業(yè)務(wù)的推出有利于豐富投資者交易策略，滿足投資者多元交易需求，促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　李統(tǒng)超也表示，北交所政策推出速度超出市場(chǎng)預(yù)期，開(kāi)市僅一年，相關(guān)配套制度都已逐漸成熟，基本上每個(gè)月都有新的制度推出。制度的完善為北交所的快速發(fā)展提供了土壤，下面考驗(yàn)的是企業(yè)和券商如何抓住機(jī)遇、加速發(fā)展。李統(tǒng)超認(rèn)為，融資融券細(xì)則的推出極大程度增加了北交所資產(chǎn)的流動(dòng)性。一方面能夠激活二級(jí)市場(chǎng)的活躍性，另外一方面也拓寬了企業(yè)間接融資的抵押物。

　　對(duì)于北證50指數(shù)的順利推出，李統(tǒng)超認(rèn)為，有助于發(fā)揮指數(shù)的風(fēng)向標(biāo)效應(yīng)。由于北交所企業(yè)規(guī)模較小，市場(chǎng)漲跌幅限制較其他市場(chǎng)也較高，所以單體企業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)大，不利于投資者理解整個(gè)市場(chǎng)狀態(tài)。北證50的推出為市場(chǎng)提供了錨定，能夠更好的反映北交所市場(chǎng)整體的價(jià)值。同時(shí)配套指數(shù)公募基金也會(huì)逐漸完善，讓更多長(zhǎng)期資金能夠共同參與整個(gè)板塊的建設(shè)。

　　11月18日，北交所發(fā)布做市商細(xì)則征求意見(jiàn)。李統(tǒng)超表示，在整個(gè)資本市場(chǎng)上市家數(shù)接近5000家的情況下，普通投資者已經(jīng)無(wú)法對(duì)全部上市公司進(jìn)行覆蓋。做市制度引入券商這一市場(chǎng)專業(yè)投資者作為價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能，對(duì)市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)進(jìn)行糾偏，另外也為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，能夠緩解現(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性不足的困局。新三板做市制度已經(jīng)很成熟，券商在這方面都已經(jīng)積累了足夠的經(jīng)驗(yàn)，也可以期待相關(guān)政策的早日推出。

　　何宇則表示，做市商的引入不僅提高股票的流動(dòng)性、降低股票價(jià)格的波動(dòng)性，還為北交所等市場(chǎng)板塊引入做市商制度打下基礎(chǔ)，提供參考。北交所開(kāi)市一年來(lái)，平穩(wěn)推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，為引入做市商機(jī)制創(chuàng)造了良好條件。

　　何宇認(rèn)為，北交所上市企業(yè)當(dāng)前成交量還有進(jìn)一步提升的空間，預(yù)計(jì)引入做市商制度后將提高市場(chǎng)的流動(dòng)性、激發(fā)市場(chǎng)活力。希望隨著做市制度的推出，更多資金進(jìn)入北交所提高交易量，并使更多投資者能夠分享北交所帶來(lái)的成長(zhǎng)紅利。

　　民生證券也表示，北交所成立以來(lái)，雖然成交量也呈現(xiàn)出逐步放大的趨勢(shì)，但目前流動(dòng)性與主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板相比仍有一定的差距。目前新三板已積累了做市商經(jīng)驗(yàn)，精選層也經(jīng)過(guò)做市商相關(guān)系統(tǒng)測(cè)試，北交所在推行做市商制度上具有豐富經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)有望會(huì)推出做市商相關(guān)制度。做市商制度能夠?yàn)榫S護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定性、保持市場(chǎng)供需平衡、促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，帶來(lái)積極的促進(jìn)作用，同時(shí)改善市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)

　　利好券商大投行大投資大財(cái)富等業(yè)務(wù)

　　與滬深交易所相比，北交所更多服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，北交所企業(yè)的成長(zhǎng)空間更大。隨著北交所市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，券商布局力度也在加大，有券商表示，北交所業(yè)務(wù)對(duì)于券商的大投行、大投資、大財(cái)富管理等都會(huì)帶來(lái)業(yè)務(wù)增量。

　　東吳證券總裁助理、投行委聯(lián)席總經(jīng)理、中小企業(yè)融資總部總經(jīng)理方蘇表示，北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展，能有效地讓一批優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)較早上市，促進(jìn)企業(yè)盡快成長(zhǎng)，同時(shí)也能讓投資者提前布局細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)賽道，從而可以讓投資者分享創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長(zhǎng)收益。隨著北交所上市企業(yè)數(shù)量越來(lái)越多，相信整個(gè)市場(chǎng)的交易活躍度、流動(dòng)性都會(huì)增強(qiáng)，反過(guò)來(lái)也會(huì)提高對(duì)中小企業(yè)的吸引力，從而雙向促進(jìn)整個(gè)市場(chǎng)的良性發(fā)展。

　　何宇也表示，北交所作為服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，上市公司規(guī)模整體上較滬深兩市公司存在較為明顯的差異，市值5-10億元的公司占比超過(guò)一半，這也體現(xiàn)出北交所堅(jiān)持服務(wù)中小企業(yè)的發(fā)展定位、完善多層次資本市場(chǎng)、以普惠金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要作用和戰(zhàn)略意義。北交所上市企業(yè)的特點(diǎn)是“更早、更小、更新”，所以企業(yè)業(yè)績(jī)具有較高的成長(zhǎng)性，具備更大的后續(xù)成長(zhǎng)空間，這也是投資者首要關(guān)注點(diǎn)。未來(lái)北交所將賦能中小企業(yè)成長(zhǎng)為細(xì)分賽道的冠軍乃至全球的冠軍企業(yè)，培育出相當(dāng)數(shù)量市值超千億的科技創(chuàng)新型冠軍企業(yè)。

　　何宇認(rèn)為，北交所具有更為靈活的交易機(jī)制與相關(guān)要求。北交所要求實(shí)際控制人、控股股東的限售期為12個(gè)月，相比于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的36個(gè)月限售期，大幅縮減了24個(gè)月，更加寬松的限售期要求提升了市場(chǎng)的流動(dòng)性。北交所單日漲跌幅限制的比例為30%，高于科創(chuàng)板的20%，也增加了市場(chǎng)彈性，為投資者提供了更多的選擇空間。

　　財(cái)通證券也表示，北交所其市場(chǎng)定位為創(chuàng)新型中小企業(yè)，且北交所上市過(guò)程對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)真實(shí)性和內(nèi)控治理提升明顯，加之市場(chǎng)整體估值不高，是專業(yè)投資者較為難得的PE投資市場(chǎng)。民生證券也認(rèn)為，北交所對(duì)中小企業(yè)的扶持和專精特新“小巨人”企業(yè)的培養(yǎng)也加快了未上市專精特新企業(yè)的上市步伐。相較于滬深交易所市場(chǎng)較高門檻和較長(zhǎng)排隊(duì)時(shí)間，新三板-北交所這一上市路徑優(yōu)勢(shì)明顯。

　　對(duì)于券商業(yè)務(wù)的發(fā)展，方蘇認(rèn)為，北交所業(yè)務(wù)對(duì)于券商的大投行、大投資、大財(cái)富管理這三大條線都會(huì)帶來(lái)業(yè)務(wù)增量。東吳證券力求投行、投資、研究、交易、經(jīng)紀(jì)有效聯(lián)動(dòng)，公司總體部署，制定了投行先行、全面布局的發(fā)展戰(zhàn)略，為客戶提供全生命周期、全鏈條服務(wù)，特別是將加大對(duì)初創(chuàng)期、有“專精特新”預(yù)期的苗圃企業(yè)的投資。在研究方面，成立北交所研究組，加強(qiáng)研究所對(duì)于先進(jìn)制造等行業(yè)的成長(zhǎng)股研究，設(shè)立研究定價(jià)小組，探索適合北交所企業(yè)的估值方法、估值模型、估值體系，撰寫投資價(jià)值報(bào)告，發(fā)揮主承銷商的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和引導(dǎo)作用，從而為北交所上市公司和新三板優(yōu)質(zhì)客戶提供高質(zhì)量研究服務(wù)。同時(shí)，我們發(fā)揮各分公司的屬地優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)投教和推廣，繼續(xù)引入增量合格投資者，合理引導(dǎo)存量投資者，開(kāi)展適當(dāng)性管理和投教工作，強(qiáng)化大財(cái)富條線北交所業(yè)務(wù)的多點(diǎn)覆蓋。

　　何宇認(rèn)為，券商通過(guò)堅(jiān)持“抓早、抓小、抓準(zhǔn)”的策略，有效挖掘優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)并提供全方位服務(wù)。首先，調(diào)整投行服務(wù)大型企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)處于發(fā)展早期階段的創(chuàng)新型企業(yè)，盡早介入、長(zhǎng)期陪伴，通過(guò)管家式服務(wù)體系的搭建，助力企業(yè)成長(zhǎng)。其次，在企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)規(guī)范、資本運(yùn)作設(shè)計(jì)、融資規(guī)劃等方面缺乏經(jīng)驗(yàn)、整體規(guī)模相對(duì)較小的成長(zhǎng)早期，通過(guò)為其提供一系列符合發(fā)展要求的綜合金融服務(wù)。 投行應(yīng)充分利用自身業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供全業(yè)務(wù)鏈、全生命周期、全方位的增值服務(wù)，為其成長(zhǎng)持續(xù)賦能。

　　全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)包括為客戶提供股權(quán)融資、債權(quán)融資、并購(gòu)重組、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、投資、財(cái)富管理等全業(yè)務(wù)鏈綜合服務(wù)模式。全生命周期服務(wù)包括充分參與企業(yè)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期等各個(gè)成長(zhǎng)階段，為其提供內(nèi)控梳理、股權(quán)激勵(lì)、投融資對(duì)接、戰(zhàn)略規(guī)劃、上市輔導(dǎo)、保薦上市、再融資等針對(duì)性的金融服務(wù)。全方位服務(wù)包括為公司、公司股東、董監(jiān)高管理人員、公司員工、甚至上下游產(chǎn)業(yè)鏈公司分別提供股份托管、財(cái)富管理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、業(yè)務(wù)對(duì)接整合等全方位、立體化的創(chuàng)新服務(wù)。通過(guò)以上一系列創(chuàng)新性的服務(wù)舉措，投行可以更好地支持中小企業(yè)發(fā)展，加速其登陸北交所的進(jìn)程，同時(shí)也為北交所源源不斷地輸送優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

國(guó)會(huì)分裂將加劇美國(guó)政治紛爭(zhēng)

　　新華社華盛頓11月19日電（國(guó)際觀察）國(guó)會(huì)分裂將加劇美國(guó)政治紛爭(zhēng)

　　新華社記者顏亮　孫丁　興越

　　美國(guó)2022年中期選舉結(jié)果基本明朗。據(jù)美國(guó)媒體測(cè)算和統(tǒng)計(jì)，在本次國(guó)會(huì)換屆選舉中，共和黨從執(zhí)政的民主黨手中奪下眾議院控制權(quán)，民主黨守住參議院多數(shù)黨地位，美國(guó)再一次迎來(lái)“分裂”國(guó)會(huì)。

　　分析人士指出，這次中期選舉深刻反映出美國(guó)不斷加劇的政治極化和民意撕裂。民主、共和兩黨分控國(guó)會(huì)兩院，預(yù)計(jì)黨派紛爭(zhēng)、“否決政治”將愈演愈烈，從而加劇美國(guó)政治失靈。

　　步入“分裂”

　　在此次選舉中，國(guó)會(huì)眾議院435個(gè)席位全部換屆。據(jù)美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至18日，共和黨已經(jīng)贏下其中219席，超過(guò)半數(shù)，時(shí)隔4年將再次成為眾議院多數(shù)黨；民主黨已拿下212席，還有4席結(jié)果未出。

　　參議院100個(gè)席位中此次改選35席。雖然還剩佐治亞州改選的參議院席位沒(méi)有確定歸屬，但在其余99個(gè)議席中，民主黨已經(jīng)控制50席，加上民主黨籍副總統(tǒng)哈里斯作為參議院議長(zhǎng)可以投出打破平局的一票，所以即便兩黨最終各占50席，民主黨也仍將維持在參議院的多數(shù)黨地位。

　　在此次選舉中，黨派身份始終是影響選民投票的核心因素。一項(xiàng)中期選舉當(dāng)天出口民調(diào)顯示，兩黨選民對(duì)各個(gè)議題的不同重視程度反映出黨派差異：共和黨選民最重視通脹問(wèn)題，其后是墮胎權(quán)和犯罪問(wèn)題；在民主黨選民關(guān)切清單上，墮胎權(quán)位置最靠前，通脹和槍支政策其次。

　　美國(guó)布朗大學(xué)政治學(xué)助理教授喬納森·柯林斯通過(guò)觀察得出結(jié)論：美國(guó)選民這次幾乎毫不猶豫地按黨派投票。

　　美國(guó)《美洲》雜志網(wǎng)站日前刊文分析說(shuō)，兩黨極度兩極分化和對(duì)立，以至于許多選民認(rèn)為，任何一黨都不能代表他們的觀點(diǎn)。“選舉的決定因素是對(duì)另一半的恐懼，而不是辯論和理性論點(diǎn)。”

　　“紅潮”未至

　　從歷史上看，美國(guó)中期選舉結(jié)果往往對(duì)在任總統(tǒng)所屬黨派不利。今年美國(guó)通脹嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇，美國(guó)各界此前普遍判斷，總統(tǒng)拜登所在的民主黨將在中期選舉中失利，共和黨可能大勝，掀起“紅色浪潮”（共和黨代表色為紅色）。但現(xiàn)有結(jié)果顯示，共和黨表現(xiàn)低于預(yù)期。

　　不少美國(guó)專家分析，“紅潮”未至，一個(gè)重要原因是美國(guó)前總統(tǒng)、共和黨人特朗普的“雙刃劍效應(yīng)”。雖然特朗普支持的絕大部分候選人在共和黨黨內(nèi)初選中輕松勝出，但在兩黨對(duì)決階段，他們身上的“特朗普主義”色彩成為短板，資質(zhì)硬傷和“非主流”主張也讓選民敬而遠(yuǎn)之，共和黨在經(jīng)濟(jì)、犯罪等問(wèn)題上明顯的民調(diào)優(yōu)勢(shì)最終未能轉(zhuǎn)化成更多實(shí)際選票。

　　同時(shí)，墮胎權(quán)之爭(zhēng)激發(fā)出民主黨選民的投票熱情，鞏固和擴(kuò)大了“藍(lán)墻”（民主黨代表色為藍(lán)色）。今年6月，美國(guó)聯(lián)邦最高法院推翻“羅訴韋德案”裁決，取消美國(guó)憲法對(duì)女性墮胎權(quán)的保障，引發(fā)政治地震。這一裁決看似是共和黨及保守派人士在圍繞墮胎權(quán)等問(wèn)題的“文化戰(zhàn)爭(zhēng)”勝利，但意識(shí)形態(tài)上的極端趨勢(shì)也令共和黨在輿論和選票上遭到一定程度反噬。

　　不過(guò)，共和黨從民主黨手中奪下眾議院控制權(quán)，將足以在國(guó)會(huì)對(duì)現(xiàn)任民主黨政府施政形成掣肘。

　　紛爭(zhēng)在即

　　美國(guó)國(guó)會(huì)分裂的先例并不遙遠(yuǎn)。2018年美國(guó)中期選舉后，參、眾兩院分別由共和黨和民主黨把持，結(jié)果聯(lián)邦政府因兩黨對(duì)立陷入史上時(shí)間最長(zhǎng)的“停擺”，還出現(xiàn)了由民主黨控制的眾議院對(duì)時(shí)任總統(tǒng)特朗普發(fā)起彈劾、眾議院議長(zhǎng)佩洛西手撕特朗普國(guó)情咨文講稿副本等“名場(chǎng)面”。在2020年美國(guó)大選中，民主黨守住眾議院并奪取參議院，為拜登政府擋掉了大量類似麻煩。

　　如今，共和黨即將重掌眾議院，不僅有能力阻撓拜登政府和民主黨的立法議程，而且將獲得更多實(shí)施監(jiān)督權(quán)的空間，府院紛爭(zhēng)一觸即發(fā)。《華爾街日?qǐng)?bào)》文章指出，國(guó)會(huì)分裂可能為任何重大立法的前景蒙上陰影，拜登或因多項(xiàng)牽扯到他的眾議院調(diào)查而采取防守姿態(tài)。

　　有望在下屆國(guó)會(huì)眾議院擔(dān)任議長(zhǎng)的共和黨人凱文·麥卡錫此前公開(kāi)表示，共和黨成為眾議院多數(shù)黨后，將圍繞美國(guó)2021年從阿富汗撤軍等事件展開(kāi)調(diào)查，問(wèn)責(zé)拜登政府，并且不排除發(fā)起彈劾調(diào)查的可能性。

　　美國(guó)國(guó)會(huì)問(wèn)題專家理查德·阿倫伯格預(yù)測(cè)，兩黨還將就聯(lián)邦政府預(yù)算大動(dòng)干戈。近期，共和黨人對(duì)提高聯(lián)邦政府債務(wù)上限遲疑不決，兩黨在這一問(wèn)題上的僵持或在明年引發(fā)聯(lián)邦政府“停擺”，而圍繞“停擺”的擔(dān)憂將給美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響。

　　美國(guó)《美洲》雜志網(wǎng)站文章還指出，對(duì)白宮和國(guó)會(huì)的控制權(quán)經(jīng)常在政策和重點(diǎn)完全不同的政黨之間來(lái)回切換，從而使美國(guó)不可能制定長(zhǎng)期計(jì)劃來(lái)應(yīng)對(duì)氣候變化、移民、醫(yī)療、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和其他挑戰(zhàn)。

　　據(jù)知情人士透露，埃隆·馬斯克正考慮最快在下周一解雇更多推特公司員工，這次的目標(biāo)是銷售和合作伙伴業(yè)務(wù)部門。此前，周四有大批工程師辭職。

　　馬斯克之前向推特員工發(fā)出了最后通牒：要么加班，要么走人。知情人士說(shuō)，與銷售、合作業(yè)務(wù)及類似職位的員工相比，更多技術(shù)職位的員工選擇離職。周五，馬斯克要求這些部門的領(lǐng)導(dǎo)人同意解雇更多員工。知情人士說(shuō)，廣告銷售主管Robin Wheeler拒絕這樣做。合作副總裁Maggie Suniewick也是如此。知情人士補(bǔ)充稱，兩人都因此丟了工作。兩人和推特均沒(méi)有對(duì)此置評(píng)。

　　知情人士稱，Wheeler本月早些時(shí)候決定從推特辭職，但被說(shuō)服留下來(lái)。她幫助馬斯克與對(duì)推特不斷變化的政策和愿景心存警惕的廣告商進(jìn)行溝通。一些主要品牌已經(jīng)表示，他們將暫停在推特上投放廣告。

2月20日0—24時(shí)，31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)報(bào)告新增確診病例144例。其中境外輸入病例73例（上海27例，廣東20例，北京9例，廣西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江蘇1例，重慶1例，甘肅1例），含7例由無(wú)癥狀感染者轉(zhuǎn)為確診病例（廣東3例，四川2例，江蘇1例，廣西1例）；本土病例71例（內(nèi)蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包頭市1例、巴彥淖爾市1例；江蘇11例，其中蘇州市10例、無(wú)錫市1例；遼寧7例，均在葫蘆島市；廣東6例，均在深圳市；山西5例，均在晉中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景頗族自治州3例、紅河哈尼族彝族自治州1例；黑龍江2例，均在雞西市），含5例由無(wú)癥狀感染者轉(zhuǎn)為確診病例（云南3例，內(nèi)蒙古1例，江蘇1例）。無(wú)新增死亡病例。新增疑似病例3例，均為境外輸入病例（均在上海）。當(dāng)日新增治愈出院病例42例，解除醫(yī)學(xué)觀察的密切接觸者1039人，重癥病例較前一日增加3例。境外輸入現(xiàn)有確診病例883例（其中重癥病例1例），現(xiàn)有疑似病例3例。累計(jì)確診病例13472例，累計(jì)治愈出院病例12589例，無(wú)死亡病例。截至2月20日24時(shí)，據(jù)31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)報(bào)告，現(xiàn)有確診病例1724例（其中重癥病例10例），累計(jì)治愈出院病例101491例，累計(jì)死亡病例4636例，累計(jì)報(bào)告確診病例107851例，現(xiàn)有疑似病例3例。累計(jì)追蹤到密切接觸者1582455人，尚在醫(yī)學(xué)觀察的密切接觸者36791人。