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• 1、我國將在5地建設科創金融改革試驗區，支持長三角協同創新體系建設
• 2、長城電工（600192）11月22日主力資金凈賣出2765.66萬元
• 3、五礦期貨：重定價是給膠農的補償

　　轉自：經濟日報

　　近日，人民銀行、發展改革委、科技部、工業和信息化部、財政部、銀保監會、證監會、外匯局印發《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市建設科創金融改革試驗區總體方案》，推進五地科創金融改革，加大金融支持創新力度。

　　《總體方案》提出，通過5年左右時間，將上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市科創金融改革試驗區打造成為科創金融合作示范區、產品業務創新集聚區、改革政策先行先試區、金融生態建設樣板區、產城深度融合領先區。并著眼金融、科技和產業良性循環與互動，緊扣科技高水平供給和區域高質量發展，以金融支持長三角協同創新體系建設，加快構建廣渠道、多層次、全覆蓋、可持續的科創金融服務體系為主線，提出了19項具體政策措施。

　　業內專家認為，《總體方案》的出臺，有利于進一步協同推進原始創新、技術創新和產業創新，推動形成金融供給和需求結構平衡、金融風險有效防范的良好生態，打造科技創新和制造業研發生產新高地。

　　東方金誠研究發展部高級分析師馮琳認為，選擇上海等5個城市作為科創金融改革的試驗區，原因就在于這些城市是長三角城市群的重要中心城市，且在金融供給、科技創新和產業發展等方面具有良好基礎。

　　“在長三角地區建設和打造科創金融改革試驗區，有競爭力、有輻射力、有示范力。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟認為，長三角地區在產學研聯合、協同創新與協同攻關、原始創新成果轉化與產業分工協作、科技基礎設施集群化發展、科技合作與創新共治等方面積累了先進經驗，在教育資源與金融資源、研發經費與融資支持等方面優勢明顯?！犊傮w方案》著眼金融、科技和產業良性循環與互動，可為長三角地區企業發展和創新提供有效市場與有為政府的良性互動和高效結合。

　　具體來看，在健全科創金融機構組織體系方面，《總體方案》一方面鼓勵銀行在試驗區設立科技金融事業部、科技支行、科創金融專營機構等；另一方面支持保險公司、證券公司、基金公司等非銀機構加大對科創企業服務力度，豐富科創金融組織業態。同時鼓勵法律、會計、評估、創業孵化等科創金融輔助服務發展，為科創企業提供更加多元化、更為完備的金融服務。

　　在推動科創金融產品創新方面，《總體方案》提出，要加快產品創新和服務模式創新，支持商業銀行強化與創業投資機構、股權投資機構合作。馮琳認為，這一措施意在引導商業銀行在風險可控前提下與外部投資機構深化合作，探索“貸款+外部直投”等業務新模式，以實現銀行業的資本性資金早期介入。同時，《總體方案》支持保險公司研發推出符合科創企業需求的保險產品，也支持保險公司對科創企業開展財務性股權投資，將為科創企業帶來更多的險資長期資金。

　　在充分利用多層次資本市場體系方面，《總體方案》支持試驗區內科創企業通過股市、債市進行融資，并提出多種針對科創企業的債券創新品種。馮琳表示，這不僅有利于更好發揮債市在支持科創金融方面的作用，也有利于推動債券一級市場擴容，提升市場活力。同時，方案針對科技型中小企業信用資質較弱、難以取得發行人信任的問題，提出探索依托融資擔保機構增信等方式完善科創企業債券融資增信機制，這些措施將有助于降低科創企業債券的違約風險和融資成本。

　　業內專家認為，將5個具有發展科創金融優勢的城市作為試驗區，能積累更多有效經驗、產生更多有益成果。這也有助于以點帶面，未來將更多成熟的做法和經驗推廣至全國，加快構建廣渠道、多層次、全覆蓋、可持續的科創金融服務體系，為科技創新貢獻更多金融力量。

截至2022年11月22日收盤，長城電工(600192)(600192)報收于6.31元，下跌3.81%，換手率7.52%，成交量33.2萬手，成交額2.12億元。

11月22日的資金流向數據方面，主力資金凈流出2765.66萬元，占總成交額13.07%，游資資金凈流入838.91萬元，占總成交額3.97%，散戶資金凈流入1926.75萬元，占總成交額9.11%。

近5日資金流向一覽見下表：

長城電工融資融券信息顯示，融資方面，當日融資買入1200.17萬元，融資償還1590.92萬元，融資凈償還390.75萬元。融券方面，融券賣出0.0萬股，融券償還0.0萬股，融券余量0.0萬股，融券余額0.0萬元。融資融券余額5433.6萬元。近5日融資融券數據一覽見下表：

該股主要指標及行業內排名如下：

長城電工2022三季報顯示，公司主營收入16.88億元，同比上升15.39%；歸母凈利潤-3107.97萬元，同比上升64.49%；扣非凈利潤-3846.73萬元，同比上升61.27%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入6.73億元，同比上升37.77%；單季度歸母凈利潤817.77萬元，同比上升117.85%；單季度扣非凈利潤546.23萬元，同比上升111.48%；負債率65.39%，投資收益-169.09萬元，財務費用4067.58萬元，毛利率15.97%。長城電工（600192）主營業務：高中低壓開關成套設備、高中低壓電器元件、母線槽、電氣傳動自動化裝置、新能源裝備等電工電器類產品的研發、生產與銷售,以及水電運營與管理等業務。

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，長城電工（600192）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性較差?？赡苡胸攧诊L險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

注：主力資金為特大單成交，游資為大單成交，散戶為中小單成交

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五礦期貨：重定價是給膠農的補償

01

　　全乳2022年：預期產量減產且倉單少

交易所公布的橡膠庫存的倉單如下：

　　對比之下，RU2301持倉15萬手，對應150萬噸空頭交貨義務。

　　可以推演，目前RU2301的新倉單，只有10萬噸貨物。如果考慮還有部分貨物，估計倉單量在11-15萬噸之間。

　　對比150萬噸的空頭，10萬多噸新倉單顯得偏少。

　　2022全乳預期產量減產。22年上半年，海南膠水偏少，6月海南產區割膠仍處延后狀態，全乳膠加工廠維持低位開工，但濃乳銷售及利潤好。導致海南濃乳加工廠開始遠赴云南采購低價乳膠原料，運輸至海南。尤其是勐臘地區的膠水，海南工廠尤其青睞。云南則由于干膠走貨慢，從而導致市場形成乳膠廠分流全乳膠原料的情況。全乳膠產量有減產預期。

02

　　市場重定價是給膠農的補償

　　倉單正常入庫的條件是農民有合理利潤。如果全乳膠膠價長期低位運行，低于膠農的成本，國內的農民可以選擇，沒有利潤就不把貨物交割到交易所。即使放在交易所也不交倉單。那么空頭就無法足量交貨。

　　所以，我們認為，膠價長期低于成本價肯定不行。我們認為膠價至少要讓農民有合理的利潤。這是產業鏈平衡的必然組成部分。

　　空方可能已經發現，RU2301區區10萬多噸左右的庫存。而且，庫存和倉單搞不好相當部分還在多方手里。

　　目前空方大約有150萬噸空頭交貨義務。如果RU2301對05和09的升水繼續抬升，產業的平衡將被迅速打破。如果海南云南多地膠農重申22年確實出現減產(新聞早有)，且目前的價格還遠低于膠農的成本，那么我們推斷市場總是會給出合理的定價。

　　2022年需求預期差，產業鏈庫存低。空方理由充分，盤面也實現了豐厚的利潤。

　　但作為一個問題的兩個方面，產業鏈庫存低的風險也天然存在。如果平衡暫時偏向多方，也可以看作是空頭對多頭的一些補償，是空頭早已計劃好支付的成本。

　　如果RU合約出現較大的漲幅，我們會自然地看作是市場對膠農一直以來辛勤勞動的感激。市場重新定價，是對膠農的補償。

　　所以，我們看漲全乳膠價。

03

　　橡膠怎么看？

　　橡膠供應比較平穩。

　　橡膠供應方面，供應平穩。預期產量增2%-5%

　　2022年09月，橡膠產量1160.8千噸，同比0.47%，環比3.88%，累計8603千噸，累計同比1.69%。

　　2022年09月，泰國產量451.1千噸，同比0.29%，環比0.13%，累計3583千噸，累計同比3.36%。

　　2022年09月，印尼產量265.6千噸，同比2.95%，環比-0.78%，累計2347千噸，累計同比2.16%。

　　2022年09月，馬來產量44千噸，同比6.80%，環比0.00%，累計326千噸，累計同比-7.96%。

　　2022年09月，越南產量122千噸，同比-2.40%，環比0.00%，累計768千噸，累計同比-7.76%。

　　2022年09月，中國產量128.6千噸，同比2.72%，環比31.63%，累計548千噸，累計同比-7.26%。

　　2022年09月，橡膠出口536千噸，同比-37.80%，環比-0.63%，累計7080千噸，累計同比-4.36%。

　　2022年09月，泰國出口311.2千噸，同比-7.98%，環比-19.06%，累計3180千噸，累計同比5.38%。

　　2022年09月，印尼出口177.1千噸，同比-3.75%，環比-0.34%，累計1832千噸，累計同比-0.20%。

　　2022年09月，馬來出口93千噸，同比9.03%，環比2.42%，累計816千噸，累計同比3.17%。

　　2022年09月，越南出口195千噸，同比11.94%，環比-7.14%，累計1348千噸，累計同比8.92%。

　　2022年09月，橡膠消費889.1千噸，同比12.57%，環比3.65%，累計7431千噸，累計同比5.33%。

　　2022年09月，中國消費量515千噸，同比3.00%，環比0.78%，累計4312千噸，累計同比-3.28%。

　　橡膠需求預期逐步轉好。

　　需求方面，中國橡膠需求預期逐步小幅轉好，好轉速度不快。海外橡膠需求不確定性高，前期衰退預期，現有所好轉。

　　需求方面，中游輪胎業態勢正常。平穩運行。

　　國內需求方面，截至2022年9月23日，山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為59.52%，較上周提升9.45個百分點，較21年同期提升3.58個百分點。國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為63.25%，較上周提升6.98個百分點，較21年同期提升10.26個百分點。全鋼各地區代理商仍以消化市場庫存為主。

　　2022年10月，貨車銷售23.8萬輛，環比下降0.2%，同比下降17.1%；1~10月累計銷售243.9萬輛，累計下降33.9%。其中，10月，重卡銷售4.8萬輛，環比下降7.0%，同比下降9.9%；1~10月，重卡累計銷售57.1萬輛，累計下降55.6%。主要是上半年下降導致。

　　海外需求方面，衰退預期是空頭的主要邏輯。主要是輪胎出口預期降低?，F有所好轉。

　　橡膠膠價怎么看？

　　橡膠絕對價格低，做空下方空間不大，性價比差。

　　可能引發資金炒作天氣等預期向上打開空間。

　　我們延續偏多思路。建議設置止損做多。

　　考慮買ru2301膠拋ru2309，對沖宏觀風險。

2月20日0—24時，31個?。ㄗ灾螀^、直轄市）和新疆生產建設兵團報告新增確診病例144例。其中境外輸入病例73例（上海27例，廣東20例，北京9例，廣西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江蘇1例，重慶1例，甘肅1例），含7例由無癥狀感染者轉為確診病例（廣東3例，四川2例，江蘇1例，廣西1例）；本土病例71例（內蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包頭市1例、巴彥淖爾市1例；江蘇11例，其中蘇州市10例、無錫市1例；遼寧7例，均在葫蘆島市；廣東6例，均在深圳市；山西5例，均在晉中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景頗族自治州3例、紅河哈尼族彝族自治州1例；黑龍江2例，均在雞西市），含5例由無癥狀感染者轉為確診病例（云南3例，內蒙古1例，江蘇1例）。無新增死亡病例。新增疑似病例3例，均為境外輸入病例（均在上海）。當日新增治愈出院病例42例，解除醫學觀察的密切接觸者1039人，重癥病例較前一日增加3例。境外輸入現有確診病例883例（其中重癥病例1例），現有疑似病例3例。累計確診病例13472例，累計治愈出院病例12589例，無死亡病例。截至2月20日24時，據31個?。ㄗ灾螀^、直轄市）和新疆生產建設兵團報告，現有確診病例1724例（其中重癥病例10例），累計治愈出院病例101491例，累計死亡病例4636例，累計報告確診病例107851例，現有疑似病例3例。累計追蹤到密切接觸者1582455人，尚在醫學觀察的密切接觸者36791人。