終于搜到“微信微樂小程序麻將輔助器太坑了原來有輔助工具 據(jù)國家衛(wèi)健委網(wǎng)站消息，31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)報(bào)告新增無癥狀感染者38例，其中境外輸入23例，本土15例（江蘇6例，其中無錫市5例、蘇州市1例；四川3例，均在成都市；黑龍江2例，均在雞西市；上海2例，均在閔行區(qū)；廣東1例，在深圳市；云南1例，在文山壯族苗族自治州）；當(dāng)日轉(zhuǎn)為確診病例12例（境外輸入7例）；當(dāng)日解除醫(yī)學(xué)觀察27例（境外輸入26例）；尚在醫(yī)學(xué)觀察的無癥狀感染者686例（境外輸入572例累計(jì)收到港澳臺(tái)地區(qū)通報(bào)確診病例42554例。其中，香港特別行政區(qū)22468例（出院16190例，死亡288例），澳門特別行政區(qū)79例（出院79例），臺(tái)灣地區(qū)20007例（出院13742例，死亡852例）。

• 1、華夏基金許利明：權(quán)益投資是個(gè)人養(yǎng)老投資最重要的未來
• 2、華安策略：反彈行情仍在初期 加大并重視對(duì)新能源賽道的配置
• 3、創(chuàng)新奇智(02121.HK)委任肖磊為首席財(cái)務(wù)官

　　來源：華夏基金財(cái)富家

　　11月18日，證監(jiān)會(huì)正式公布了個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金的產(chǎn)品名錄和代銷機(jī)構(gòu)，萬眾期待的個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)正式揚(yáng)帆啟航。正確的養(yǎng)老投資應(yīng)該怎么做？一起聽聽多只養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金經(jīng)理許利明的最新思考↓

　　基金經(jīng)理? ?許利明??

　　擁有24年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中包含超7年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，首批養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理之一，多年來持續(xù)深耕養(yǎng)老投資研究，具備豐富的組合管理經(jīng)驗(yàn)、出色的宏觀配置能力和良好的金融工程功底。

　　過去一周，市場(chǎng)相繼迎來了好幾個(gè)大事件，其中個(gè)人養(yǎng)老基金“Y份額”的上線堪稱我國資本市場(chǎng)中具有歷史意義的大事件。為了喚醒老百姓的養(yǎng)老投資意識(shí)，政府也在不遺余力的盡快推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金制度。當(dāng)前這個(gè)推出的時(shí)點(diǎn)，也飽含深意。拋開相關(guān)細(xì)節(jié)不談，不妨靜下心來想想，正確的養(yǎng)老投資該怎么做呢？

　　第一，個(gè)人養(yǎng)老投資應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)合理風(fēng)險(xiǎn)以提升長期收益率。

　　有些人認(rèn)為，養(yǎng)老投資是投資人的“養(yǎng)命錢”，非常重要，因此不能冒任何風(fēng)險(xiǎn)，只有“穩(wěn)穩(wěn)的”才叫“幸福”。但是事實(shí)上，并不是所有的養(yǎng)老錢都一樣承擔(dān)不起風(fēng)險(xiǎn)。我國的養(yǎng)老體系分為三個(gè)支柱，第一支柱是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，它的設(shè)立目標(biāo)是為投資人解決老年衣食住行這些最基本的生活保障問題。由于基本生活保障是剛需，所以這部分錢確實(shí)就是“養(yǎng)命錢”，風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱，不能承受虧損。第二支柱是企業(yè)年金和職業(yè)年金，它們的設(shè)立目標(biāo)是為投資人解決老年生活的改善性需求。由于改善性需求相對(duì)有一些彈性，所以這部分投資是可以承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)的。在實(shí)踐中，企業(yè)年金和職業(yè)年金大多以30%的權(quán)益投資比例做為上限。

　　而我們現(xiàn)在談的個(gè)人養(yǎng)老投資是養(yǎng)老體系的第三支柱。它的設(shè)立目標(biāo)是為投資人解決老年時(shí)更高層次的需求。這部分需求有相當(dāng)大的彈性，針對(duì)這部分的投資就具有了相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。從收益端看，由于養(yǎng)老投資是超長期投資，這類投資一般而言遵循風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等的原則。也就是說，我們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越高，有可能獲得的潛在收益就越高。以普通投資人有機(jī)會(huì)獲得的最典型的投資收益為例，偏股型公募基金指數(shù)是比較具有代表性的了。它過去二十多年的時(shí)間里，平均獲取了年化約15%左右的收益率。相比之下，如果我們追求穩(wěn)，而只投資固定收益類產(chǎn)品，以上證國債指數(shù)為例，過去二十多年平均可得到的年化收益只有3.6%左右。這個(gè)差距如果疊加了長期的復(fù)利效應(yīng)，則是非常巨大的。前者20年可以上漲15倍，而后者20年只漲了1倍。

　　第二，資產(chǎn)的波動(dòng)性不完全等同于資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　通常人們認(rèn)為，一項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)與該資產(chǎn)的波動(dòng)性絕對(duì)相關(guān)，以至于很多投資教科書都直接用資產(chǎn)的波動(dòng)性代表資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)屬性。但客觀來講，風(fēng)險(xiǎn)到底是什么？

　　我覺得對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的理解應(yīng)該包含兩重含義：

一是投資期結(jié)束時(shí)，該項(xiàng)投資出現(xiàn)虧損的可能性有多大，

二是投資期結(jié)束時(shí)，該項(xiàng)投資收益不達(dá)預(yù)期的可能性有多大。

　　這兩項(xiàng)指標(biāo)都不包含“投資期限內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)情況”這項(xiàng)指標(biāo)。當(dāng)然，如果我們投資期限特別短，“投資期結(jié)束時(shí)的收益情況”與該資產(chǎn)的波動(dòng)情況是高度相關(guān)的，這是投資學(xué)教科書用波動(dòng)率代表投資風(fēng)險(xiǎn)的理論基礎(chǔ)。但如果我們投資的期限逐漸拉長，我們看到“投資期結(jié)束時(shí)的收益情況”與投資期當(dāng)中的波動(dòng)情況的相關(guān)度就降低了。

　　還是以偏股型公募基金指數(shù)為例，最近這二十多年的時(shí)間里，如果我們持有期是一年，投資可能產(chǎn)生正收益的概率只有50%左右，但如果我們的持有期超過三年，投資可能產(chǎn)生正收益的概率就上升為70%，如果我們持有期超過四年，投資可能產(chǎn)生正收益的概率就進(jìn)一步上升為90%。如果看更長時(shí)間的數(shù)據(jù)，以美國資本市場(chǎng)為例，過去兩百多年的時(shí)間里，在經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)，各種各樣的危機(jī)的情況下，如果我們持有期超過三十年，投資可能產(chǎn)生正收益的概率也達(dá)到99%的水平。也就是說，權(quán)益類資產(chǎn)雖然波動(dòng)性比較高，但只要持有期足夠長，其風(fēng)險(xiǎn)就沒有直觀看起來那么大。而養(yǎng)老投資是一項(xiàng)時(shí)間跨度長達(dá)二三十年的超長期投資，這樣長的投資期限里，時(shí)間可以大大熨平波動(dòng)。相反，如果我們不充分發(fā)揮養(yǎng)老投資長錢的優(yōu)勢(shì)，為了減少短期波動(dòng)去投資一些低風(fēng)險(xiǎn)品種，未來投資收益的損失就是非常可惜的。

　　第三，長期15%左右的年化收益率是非常可觀的收益水平。

　　過去二十多年的時(shí)間里，偏股型公募基金指數(shù)大約能給持有人帶來15%左右的年化收益率。但很多投資人可能覺得，這也太小兒科了。不少人會(huì)問，過去這些年，不是每年都有大把的翻倍基嗎？今年這樣劇烈震蕩的市場(chǎng)背景下，收益率最高的基金不也輕松超過50%了嗎？那么，我們的收益預(yù)期不應(yīng)該就是每年翻個(gè)倍，或者至少也是50%才行嗎？

　　然而實(shí)際情況卻沒有這么容易。投資領(lǐng)域有句名言：“一年翻倍者眾，三年翻倍者寥。”從長期來看，決定一項(xiàng)投資收益率的最重要因素，是這項(xiàng)投資的內(nèi)在收益率。以股票市場(chǎng)為例，決定長期收益的根本因素是上市公司盈利水平的長期增長率，它受制于宏觀經(jīng)濟(jì)增長的速度，不可能太高。而基金經(jīng)理的業(yè)績只可能圍繞這個(gè)長期均衡水平做波動(dòng)，不可能長期大幅偏離這個(gè)基準(zhǔn)水平。他們不可能繞開的魔咒就是“均值回歸定率”。如果我們看到一名基金經(jīng)理，他最近幾年業(yè)績特別“突出”，那么或許合理的預(yù)期是他未來的某些年里，業(yè)績可能“非常不突出”，而不能預(yù)期他突出的業(yè)績可以長期持續(xù)。

　　那么，年化15%的收益率到底是不是投資人該滿足的水平呢？

　　從相對(duì)水平看，這個(gè)收益率水平超過了大部分我們可能得到的投資資產(chǎn)的收益率水平，其中包括大部分城市的房價(jià)。從絕對(duì)水平看，這個(gè)收益率水平如果持續(xù)10年，資產(chǎn)總額將漲3倍，如果持續(xù)20年，資產(chǎn)總額將漲15倍。養(yǎng)老投資做為長達(dá)二三十年的超長期投資，這個(gè)收益率水平應(yīng)該非常可以接受了。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，股票型基金：WIND普通股票型基金指數(shù)；股票：滬深300指數(shù)；上海房價(jià)：上海全市中原地產(chǎn)二手住宅價(jià)格指數(shù)；債券：中證全債；黃金：黃金（申萬）指數(shù)；統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2011-1-1至2021-12-31。銀行理財(cái)：1年期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率；存款：1年期定期存款基準(zhǔn)利率；截至2021-12-31。各類資產(chǎn)歷史收益率不預(yù)示未來表現(xiàn)。

　　綜上所述，把個(gè)人養(yǎng)老投資的重點(diǎn)放在權(quán)益市場(chǎng)是明智的選擇。歐美等發(fā)達(dá)國家，養(yǎng)老資產(chǎn)都是權(quán)益市場(chǎng)最重要的參與者之一，最高接近市場(chǎng)總份額的40%之多。并不是因?yàn)檫@些國家資本市場(chǎng)的波動(dòng)小，而是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)可能給投資人提供的潛在回報(bào)高。在我國，以偏股型公募基金指數(shù)為代表的權(quán)益投資市場(chǎng)，可能給投資人帶來的潛在回報(bào)比歐美國家資本市場(chǎng)的回報(bào)還要高，更值得我們重視，是個(gè)人養(yǎng)老投資最重要的未來。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1．本資料觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。2．投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。

華安策略：反彈行情仍在初期 加大并重視對(duì)新能源賽道的配置

　　市場(chǎng)觀點(diǎn)：反彈行情仍在初期

　　本周在債市利率飆升導(dǎo)致貨幣政策轉(zhuǎn)向擔(dān)憂、國內(nèi)疫情散點(diǎn)多發(fā)制約經(jīng)濟(jì)修復(fù)甚至擔(dān)憂政策重新從嚴(yán)，以及美債利率有所回升的影響下，市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)前漲后跌、整體震蕩，行業(yè)表現(xiàn)呈現(xiàn)防疫相關(guān)方向強(qiáng)而新能源熱門賽道和出行鏈弱的特征。市場(chǎng)普遍關(guān)心反彈行情是否仍會(huì)延續(xù)？我們認(rèn)為本輪行情僅行進(jìn)至初期，反彈格局不變。一方面利率飆升由于短期流動(dòng)性沖擊所致，當(dāng)前央行已加大投放，預(yù)計(jì)后續(xù)利率仍將繼續(xù)回落，貨幣政策收緊言之尚早；二方面國內(nèi)疫情散點(diǎn)多發(fā)主要和當(dāng)前冬季時(shí)節(jié)有關(guān)，疫情防控優(yōu)化措施更多考慮與主流毒株感染特征相適應(yīng)，不會(huì)重新從嚴(yán)；三方面美債利率持續(xù)上行目前缺乏基本面支撐，當(dāng)前仍在反應(yīng)加息75bp預(yù)期的降溫，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間震蕩回落的方向不變。配置上，新能源賽道中長期占優(yōu)方向不變，建議加大并重視其配置力度；和防疫優(yōu)化相關(guān)的醫(yī)藥領(lǐng)域如醫(yī)療器械設(shè)備、醫(yī)藥流通，以及具備長邏輯的白酒當(dāng)前仍有上漲空間；繼續(xù)看好市場(chǎng)反彈的情緒先行板塊券商。

　　年內(nèi)貨幣政策淡化總量，但仍會(huì)給予市場(chǎng)及時(shí)呵護(hù)，貨幣政策轉(zhuǎn)緊言之尚早。近周市場(chǎng)利率飆升主要是因?yàn)橘Y金面偏緊，觸發(fā)了“債市下跌→機(jī)構(gòu)贖回→拋售債券”的負(fù)反饋機(jī)制，目前央行已經(jīng)及時(shí)加大流動(dòng)性投放。從過往案例看，短期流動(dòng)性沖擊導(dǎo)致的利率飆升也不會(huì)持續(xù)。預(yù)計(jì)長端利率經(jīng)過沖擊后將小幅回落，短端利率上升靠近政策利率中樞還將持續(xù)、但上升幅度有限，貨幣政策并未到轉(zhuǎn)緊時(shí)。

　　防控優(yōu)化以及美債利率震蕩向下態(tài)勢(shì)不變，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望繼續(xù)穩(wěn)中有升。內(nèi)部方面國內(nèi)疫情多地區(qū)爆發(fā)，但防控政策不會(huì)重新趨嚴(yán)，仍將朝著優(yōu)化、精準(zhǔn)科學(xué)的方向前進(jìn)。外部方面近日10Y美債利率有所上行，但并未出現(xiàn)支撐持續(xù)上行的因素，因此預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)，10Y美債利率維持震蕩向下的走勢(shì)不變，未來一周重點(diǎn)關(guān)注11月24日FOMC會(huì)議紀(jì)要。

　　防疫政策優(yōu)化傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)修復(fù)尚需時(shí)日。10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，經(jīng)濟(jì)修復(fù)依然偏慢。如寄希望于防疫政策優(yōu)化二十條對(duì)增長產(chǎn)生立竿見影效果，恐短期內(nèi)有很大難度。尤其是當(dāng)前疫情多點(diǎn)爆發(fā)，服務(wù)類消費(fèi)依然偏弱、前期促消費(fèi)政策效果逐步減弱，就業(yè)與收入仍受明顯掣肘，進(jìn)一步拖累消費(fèi)與購房意愿，制約經(jīng)濟(jì)深層次修復(fù)力度。

　　行業(yè)配置：加大并重視對(duì)新能源賽道的配置，長邏輯消費(fèi)品及券商有望維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)

　　1)中長期占優(yōu)不改，建議加大并重視對(duì)新能源賽道的配置。受短端利率上行，市場(chǎng)擔(dān)憂流動(dòng)性轉(zhuǎn)向影響，近期新能源賽道維持弱勢(shì)表現(xiàn)。但我們認(rèn)為支撐新能源賽道中期優(yōu)勢(shì)的業(yè)績景氣優(yōu)勢(shì)、寬松充裕的流動(dòng)性以及產(chǎn)業(yè)政策三大核心因素尚未動(dòng)搖，因此弱勢(shì)行情給予新能源賽道配置機(jī)會(huì)，建議逢調(diào)整繼續(xù)加倉儲(chǔ)能、光伏、風(fēng)電等領(lǐng)域。

　　2)消費(fèi)領(lǐng)域圍繞防疫優(yōu)化及長邏輯消費(fèi)品進(jìn)行配置。①看好受益于防疫政策優(yōu)化以及設(shè)備更新再貸款相關(guān)的醫(yī)療設(shè)備及商業(yè)；②隨著防疫政策持續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，需求具備韌性、業(yè)績高度穩(wěn)定、內(nèi)外資一致青睞的白酒板塊有望獲得資金流入；③以及豬價(jià)中長期溫和回升下，業(yè)績彈性較高且具備豬瘟疫苗研發(fā)突破預(yù)期下的動(dòng)物保健及疫苗。

　　3)繼續(xù)看好市場(chǎng)反彈情緒的先行板塊券商。①內(nèi)、外部情緒共同向好，市場(chǎng)有望迎來大幅反彈，作為市場(chǎng)情緒風(fēng)向標(biāo)的券商板塊有望取得超額收益；②全面注冊(cè)制有望成為券商板塊中長期催化；③SW證券II估值PETTM僅為18.7X，處于歷史較低水平，具備安全邊際。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　奧密克戎變異毒株發(fā)展超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。

格隆匯11月20日丨宣布，因個(gè)人職業(yè)規(guī)劃原因，曹鈞已辭任公司首席財(cái)務(wù)官。隨后，董事會(huì)已通過委任肖磊為首席財(cái)務(wù)官，自2022年11月20日起生效。

（責(zé)任編輯：王治強(qiáng) HF013）

　　明輝國際（03828）發(fā)布截至2022年6月30日止6個(gè)月中期業(yè)績，收入約8.91億港元，同比增長49%；公司擁有人應(yīng)占溢利約2810萬港元，而去年同期取得公司擁有人應(yīng)占虧損約4690萬港元；每股盈利3.9港仙；擬派中期息每股1港仙。據(jù)悉，集團(tuán)截至2022年6月30日止6個(gè)月的毛利同比增加75.9%至約1.98億港元。因集團(tuán)采取多項(xiàng)措施（包括加強(qiáng)成本控制及加大高利潤率產(chǎn)品的銷售），毛利率較去年同期的18.9%上升3.4個(gè)百分點(diǎn)至22.3%。