經濟觀察報 記者 徐唯佳 5月8日，上證指數走出五連陰后跌破了年線。自4月11日上證指數摸高3300點以來，市場隨即進入調整行情，截至5月11日，上證指數在過去一個月中跌幅達到6.36%，創業板指數下跌接近9%。

A股市場本輪下跌雖然沒有出現超過2%的單日跌幅，但持續陰跌仍然具有極大殺傷力。泥沙俱下，公募基金亦不能幸免。來自天天基金網的數據顯示，本輪持續一個月的下跌市況中，3200余只開放式基金中，僅有395只基金實現凈值增長。4月11日至5月11日期間，開放式基金業績排行榜前十名當中，除中融新經濟混合A、C位列前兩名之外，其余八席均被QDII基金占領；而鵬華、前海開源、華商基金公司等旗下個別基金，則出現在倒數之列，其中多數受累于所持軍工股。

軍工主題領跌

天天基金網的數據顯示，4月11日-5月11日，中融新經濟混合A、中融新經濟混C分別以121.41%和12.39%的業績增長領銜基金排行榜。該基金機構持有比例為99.99%，屬于委外資金?！笆芤嬗凇苯诒O管嚴查委外資金而形成的贖回費，這兩只基金得以逆市斬獲如此可觀的回報。而由于同期海外市場的持續高漲，QDII基金的漲勢也可圈可點。交銀中證海外、匯添富全球互聯混合、嘉實全球互聯網、華夏全球精選、易方達亞洲精選、易方達標普消費品指數、易標普信息科技人民幣、上投摩根亞太優勢站上前十排名，業績增長位于8.86%至5.20%期間。剔除可以投資港股市場的滬港深基金外，易方達消費行業、易方達中小盤、上投摩根阿爾法等偏股型基金在上證指數下跌幅度逾6%的情況下，逆勢取得5%左右的回報。

令人唏噓的是在排行榜末尾的基金，有25只基金跌幅超過15%，鵬華國防分級以23.03%跌幅位列末尾，前海開源中國稀缺資產、前海開源中航軍工、易方達軍工分級、華商主題精選、富國中證軍工分級、融通軍工分級、華商未來主題、前海開源中證軍工、前海開源大海洋混合、申萬菱信中證軍工、廣發中證軍工、國投瑞銀國家安全混合、前海開源大安全混合、華商新銳產業等等緊隨其后。其中，軍工主題基金以及重倉軍工股的基金哀鴻遍野；前海開源的多只被動型基金，受累于指數下挫的情況跌幅明顯。

分析表現優異的基金可以發現，它們基本以持有白馬成長股為主，包括以白酒為代表的食品飲料以及行業景氣度持續高漲的精密行業上市公司。而績差基金方面，幾乎全部被軍工概念主題基金占據，即便在近期朝鮮、敘利亞地域危機升級、中國首艘自建航母下水等眾多利好事件頻頻見諸熱點，都不能避免受累于本輪調整中軍工概念股的暴跌。

年初，幾乎所有券商都認為2017年軍工板塊有重大機會。4月11日，也是本輪上證指數調整起點，當日是朝鮮半島局勢緊張的一天，也是軍工概念股“最后的剩宴”，在創出年內新高后旋即在隨后一個月里，領跌市場調整步伐。

“軍工概念股近期的持續下跌并不讓人感到意外?！眮碜陨虾Ｒ患抑行⌒突鸸镜耐顿Y總監分析道，一方面以年初以來積累的較大漲幅的回調，但更重要的是市場已經不再關注題材炒作，而沒有業績支撐的上市公司。

該投資總監進一步表示，雖然軍工概念股被不少基金重倉，但不同于其他行業上市公司，軍工股票既沒有業績支撐來提供安全邊際，也沒有穩定成長性，在本輪被定義為“釋放風險”的市場環境中，自然被機構首當其沖拋棄。

華商：對軍工維持樂觀

在眾多跌幅排名靠前的基金中，除了嚴格跟蹤軍工指數的被動型產品之外，亦有多只華商基金旗下產品上榜。

分析持倉組合，華商在本輪下跌行情中領跌并不意外。其不僅多只基金重倉“抱團”，且基本以重倉軍工概念股為主，包括洪都航空、航天科技、成發科技、航天通信、北方華創、航天長峰等。

4月17日到5月17日，華商基金正在逆市發行華商研究精選混合型基金。在對外官方說法中，華商基金強調公司業績表現優異的同時，注重將投資收益及時轉化為紅利。

華商基金5月9日公告三只基金分紅，5月15日，華商價值共享擬每10份派2.1元，華商雙驅優選擬每10份派1.9元，華商創新成長擬每10份派1.6元。

為配合新基金發行，公司在近日召開主題為“立夏臨萬物漲——震蕩市中的投資機會”投資策略會。會上，華商基金研究發展部副總經理、華商研究精選混合型基金擬任基金經理蔡建軍表示，目前的市場不具備大幅波動的條件,仍將以結構性行情為主。當前時點，重點關注大消費概念、低估值藍籌和新興產業中的價值型成長股。

當記者致電華商基金市場部，詢問近期旗下基金跌幅較大，后市如何應對時，該公司相關負責人回應稱，近1個月以來，航空航天軍工行業接連迎來首艘國產航母下水、國產窄體干線客機C919首飛等重大事件；但由于半島局勢趨緩、資金面收緊、金融監管趨嚴、分級基金新規等多方面影響，中證軍工指數自4月12日高點（12025.18）連續下行至5月11日低點（9046.06），最大跌幅接近25%。從基本面來看，軍工板塊自上而下的業績驅動力沒有發生變化，成長性有望于下半年顯現。當前，海軍空軍新型武器裝備集中換裝升級已經在部分軍工上市公司2016年和2017年一季度業績中有所體現。向前看，裝備升級仍將驅動軍工板塊業績快速增長，預計2017-2018年海軍空軍產業鏈復合增速超過30%。此外，從近期調研情況看，軍隊改革對于裝備采購的不利影響已經趨于尾聲，2017年下半年后的業績成長性將逐步顯現。

該相關負責人表示，從國企改革的角度分析，預計下半年將有實質性突破。下半年將成為軍工國企混改的集中實施階段，而軍工科研院所改革政策也將有實質性進展。經過近期的大幅調整，一些優質軍工標的當前股價對應2017年估值已處于歷史均值中下部，A股軍工板塊也將進入企穩筑底的新時期，曙光在前，對2017年軍工板塊投資維持樂觀。