近日，上交所發(fā)布關(guān)于修改《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則(2015年修訂)》第十五條的通知。第十五條改為“客戶融券賣出后，自次一交易日起可通過買券還券或直接還券的方式向會(huì)員償還融入證券”。同時(shí)，深交所也發(fā)布通知，對(duì)《深圳證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則(2015年修訂)》第2.13條進(jìn)行修訂。
許多細(xì)心的挖財(cái)社區(qū)財(cái)友發(fā)現(xiàn)，與原文比較，修改后的版本增加了“自次一交易日起”，這意味著融券賣出+還券的交易閉環(huán)從此前的T+0變?yōu)門+1。
融券交易規(guī)則由T+0變?yōu)門+1，其對(duì)A股的影響究竟幾何，不同的財(cái)友有不同的看法。
一、提高交易成本，打擊股價(jià)操縱。
挖財(cái)社區(qū)財(cái)友“小南國(guó)”認(rèn)為：“融券交易規(guī)則更改，對(duì)多空影響其實(shí)并不大。因?yàn)椋壳叭谌灰最~相對(duì)較小，且集中在300ETF、50ETF等ETF品種。只能說對(duì)空頭產(chǎn)生一定的心理震懾力，實(shí)質(zhì)影響有多大，不好猜測(cè)。”
挖財(cái)社區(qū)財(cái)友“蛾兒飛飛”則認(rèn)為：“總得來說，修改融券交易規(guī)則是有利于多方。修改后的規(guī)則能一定程度上避免高頻交易T+0并且，提高交易成本。最為關(guān)鍵的是，此次規(guī)則修改將限制ETF套利和打擊股價(jià)操縱，惡意做空者無法通過盤中賣空打壓股價(jià)，待當(dāng)天低位買券還券的方式盈利。”
二、停止融券業(yè)務(wù)，高層救市意圖明顯。
事實(shí)上，在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，融券交易規(guī)則的更改，不僅僅是一種政策，更體現(xiàn)了高層救市的決心。因?yàn)椋^于頻繁的T+0交易行為可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)秩序造成不利影響。而能充分體現(xiàn)監(jiān)管層救市意圖的，則是接下來的知名券商相繼宣布暫停融券業(yè)務(wù)，這對(duì)空頭來說，無異于一場(chǎng)打擊。
8月4日，包括中信、華泰等在內(nèi)的多家券商宣布暫停融券。不少挖財(cái)社區(qū)知名股民財(cái)友紛紛推測(cè)：“加上部分券商已于8月3日暫停供券，券商這一集體操作，除為配合交易所系統(tǒng)升級(jí)外，還可能暗中承載了救市動(dòng)機(jī)。”
另一方面，由于融券回轉(zhuǎn)交易變?yōu)門+1，也給從事日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的私募類機(jī)構(gòu)帶來了更大的交易成本與操作難度，形勢(shì)正在迫使部分機(jī)構(gòu)醞釀退出該類業(yè)務(wù)。
挖財(cái)社區(qū)財(cái)友“刀尖上跳舞”更是直接發(fā)帖寫到：“停止供券可能和救市關(guān)系更大，而不單是系統(tǒng)升級(jí)。因?yàn)閺淖C金公司轉(zhuǎn)融券數(shù)據(jù)可以看出端倪。7月31日和8月3日，轉(zhuǎn)融券連續(xù)兩個(gè)交易日零成交，8月3日更出現(xiàn)償還數(shù)量為0的現(xiàn)象。而轉(zhuǎn)融券上次連續(xù)“零成交”恰恰發(fā)生在7月6日救市期間，彼時(shí)多家券商窗口對(duì)融券交易叫停。”
另一位名為“救市護(hù)國(guó)手”的挖財(cái)社區(qū)財(cái)友，也發(fā)帖表示支持：“上周三(7月29日)下午，幾乎所有股票的盤口上都出現(xiàn)了大量買單托盤，只有國(guó)家隊(duì)才有這個(gè)資金實(shí)力，但后來這個(gè)點(diǎn)位被擊穿了，這意味著救市形勢(shì)更嚴(yán)峻了。救市政策肯定要升級(jí)了，監(jiān)管層和券商一定會(huì)有動(dòng)作，所以幾家券商周一暫停供券并不奇怪，但把融券改成T+0是大家沒想到的，估計(jì)券商們也沒有意料到。”
就在融券交易規(guī)則更改后，券源全面停供的當(dāng)日，上證指數(shù)大漲3.69%，創(chuàng)業(yè)板指則上漲達(dá)6.12%。
三、減少日內(nèi)頻繁交易，限制程序化交易
一方面是股指的大漲回升，另一方面，融券業(yè)務(wù)的暫停與T+1機(jī)制的升級(jí)，卻造成了日內(nèi)交易型私募機(jī)構(gòu)的停工。
在回轉(zhuǎn)交易模式中，投資機(jī)構(gòu)可在同一天內(nèi)通過“買入現(xiàn)貨-融券賣出”和“融券賣出-買入現(xiàn)貨”在多空兩個(gè)方向上進(jìn)行反復(fù)操作實(shí)現(xiàn)獲利。
“監(jiān)管層并不是害怕回轉(zhuǎn)交易做空，但有可能擔(dān)心T+0背后程序化交易帶來的異常信息擾亂了市場(chǎng)定價(jià)。影響是多方面的，因?yàn)榻裉爝€不了券，只能今天買券明天換券，同樣一筆錢周轉(zhuǎn)次數(shù)少很多，有資金回報(bào)率的問題，如果所有的券都是隔夜券，利息要加倍，他們的收益就不好承受這個(gè)費(fèi)用了。”有挖財(cái)社區(qū)財(cái)友分析到。
挖財(cái)社區(qū)財(cái)經(jīng)觀察員認(rèn)為，在當(dāng)下動(dòng)蕩的股市下，高層為了股市健康有序的發(fā)展，必定還將出臺(tái)更多的政策。無論是融券交易規(guī)則從T+0改為T+1，還是多家券商宣布暫停融券交易。此次由降杠桿而引發(fā)的股災(zāi)，目前正進(jìn)入尾聲階段。
相信隨著投資者信心指數(shù)的回升，擁有適當(dāng)?shù)母軛U比例加之嚴(yán)格的把關(guān)系統(tǒng)的市場(chǎng)定會(huì)在未來發(fā)光發(fā)亮。市場(chǎng)回歸理性也將成為大勢(shì)所趨，去除不良配資后，A股在經(jīng)過大風(fēng)大浪之后會(huì)愈發(fā)的成熟。也希望，廣大的財(cái)友也能在這場(chǎng)股災(zāi)洗禮后，投資變得更加理性，更加成熟。
PS：以上內(nèi)容僅供參考，并不構(gòu)成投資依據(jù)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。