市場人士分析稱，融券T+1相當于釋放了“禁止賣空”的信號。 早報記者 高征 圖

早報記者 唐瑩瑩

在滬深交易所修改融資融券交易實施細則后，8月4日，多家證券公司紛紛發布公告暫停融券賣出交易。

市場人士分析稱，這相當于釋放了“禁止賣空”的信號，是階段性市場調控的措施，減少空方力量，短期影響積極。

受此影響，4日A股暫別調整再現強勁反彈。上證綜指漲逾3%重返3700點上方，深證成指漲幅超過4%。前一交易日重挫逾5%的創業板指數當日表現搶眼，取得6%以上的漲幅。

融券T+0變為T+1

8月3日深夜，滬深交易所分別修改融資融券交易實施細則，修改后的細則自通知發布日起開始實施。

上證所對《上海證券交易所融資融券交易實施細則（2015年修訂）》第十五條進行了修訂，明確規定投資者在融券賣出后，需從次一交易日起方可償還相關融券負債。

深交所將《深圳證券交易所融資融券交易實施細則（2015年修訂）》第2.13條修改為：投資者融券賣出后，自次一交易日起可以通過直接還券或買券還券的方式向會員償還融入證券。

與原文比較，修改后的版本增加了“自次一交易日起”，這意味著融券賣出+還券的交易閉環從此前的T+0變為T+1。

上證所相關負責人表示，該項規定對于目前利用融券業務變相實現日內多次回轉交易的投資者進行了一定限制。

比如，對于融資融券標的證券，投資者可以在同一交易日內，通過買入標的證券及融券賣出同一標的證券，并使用當日買入的證券償還當日融券負債，以較低成本變相實現日內多次回轉交易。在當前市場情況下，過于頻繁的此類交易行為可能會對市場秩序造成不利影響。

某南方證券公司營業部人士解釋，對于一些資金量很大的投資者，在同一個交易日內通過融券買入+買券還券間反復回轉，就等于變相實現了二級市場T+0交易，可以較低成本變相實現日內多次回轉交易。

分析人士稱，在當前市場情況下，過于頻繁的此類交易行為可能會對市場秩序造成不利影響。

上證報援引分析人士的話解釋稱，目前融券交易額相對較小，且集中在300ETF、50ETF等ETF品種。投資者可以通過融券賣出ETF，買入成分股轉換ETF還券等方法進行日內跨品種套利。交易所此次規則修改可能旨在限制ETF套利，減少相關成分股日內價格波動。

券商跟進暫停融券賣出

交易所兩融規則一改，券商立馬落實。

中信證券8月4日發布通知，從即日起，暫停融券賣出功能，其余功能不受影響。

同日，長城證券、國信證券、華泰證券、齊魯證券也相繼發布暫停融券賣出交易的公告。

中信證券解釋稱，由于兩大交易所日前發布兩融交易新規則，公司相關系統需要改造，待系統改造完成后恢復相關功能。

華泰證券相關負責人也表示，雖然交易所修改了規則，但券商的技術系統尚無法及時跟進。為防止客戶因操作不當而出現日內融券回轉交易，因而暫停全部融券業務。

但目前，券商系統仍能滿足融券日內回轉。

中信證券8月4日發布的通知解釋稱，暫停融券賣出功能，是為了防止在系統改造完成之前，有當日融券合約還券行為發生。不過，除此之外，其余功能不受影響。

齊魯證券也公告稱，雖暫停全部融券賣出交易，但原融券合約可繼續持有或償還。也就是說，持有融券合約的客戶不受影響，客戶也可以通過直接還券的方式償還，但新老客戶均不可進行賣出融券的交易。

送散戶一張公平牌

事實上，多家券商宣布暫停融券賣出交易業務之前，融券已然較難。

光大證券表示，公司早已于7月6日起對融券交易采取了暫停融券券源供給的臨時性限制措施。根據其官網當時的公告，暫停融券券源供給的原因是“近期市場劇烈波動，為維護市場穩定，發揮融資融券業務逆周期調節功能”。

申萬宏源證券也于7月6日宣布，當天開始暫停融券券源供給，并強調未了結固定額度合約下的券源仍按合同約定執行，暫停融券券源供給后，未了結的融券交易仍然有效。

安信證券首席策略分析師徐彪在接受早報記者采訪時表示，券商集體暫停融券賣出，對情緒面影響偏正面。

中央匯金投資有限責任公司副董事長李劍閣對央廣網表示，股票市場T+1和漲跌停板制度出臺的本意是保護投資者：“實踐證明，T+1交收只能讓中小投資者被動承受隔夜波動風險，大機構、大資金卻可以借助信用交易實現日內風險對沖。融券改為T+1這是增加了多頭相對于空頭操作的公平性?！?/p>

另一方面，北方某大型證券公司營業部人士表示，對于開展融資融券業務的投資者來說，由于融券業務體量原本就小，因此影響不大。

Wind數據顯示，截至2015年8月3日，滬深兩市融資融券余額已降至1.3萬億元不到，其中融券余額為34.8億元，占比僅0.27%。