深交所今日早間發布公告稱，截至2018年2月9日收盤后，泰合健康（000790.SZ）融資余額和信用賬戶持有市值均達到相應股票上市可流通市值的25%，深交所自今日（2018年2月12日）起暫停該標的股票融資買入。

泰合健康作為兩融標的，緣何會被交易所暫停融資買入？實際上交易所的公告已說得很清楚：是兩項比值均超過25%。

《深圳證券交易所融資融券交易實施細則（2016年修訂）》規定：

單只標的證券的融資余額、信用賬戶擔保物市值占該證券上市可流通市值的比例均達到25%時，本所可以在次一交易日暫停其融資買入，并向市場公布。

該標的證券的融資余額或者信用賬戶擔保物市值占該證券上市可流通市值的比例降低至20%以下時，本所可以在次一交易日恢復其融資買入，并向市場公布。

這里面兩項比值的分母均為可流通市值，而分子分別為融資余額和擔保物市值。

泰合健康的上述兩項比值超過臨界點是因融資余額和擔保物市值快速上漲所致嗎？答案顯然是否定的。

泰合健康自2017年10月開始了長達兩個月的停牌，2017年12月15日復牌以后股價開始持續下跌。數據顯示，2017年12月15日，泰合健康的融資余額尚有6.71億元，但到了2018年2月9日，僅剩下5.87億元，這期間融資余額一直呈現下降趨勢。這樣來看，導致上述比值上升,以致超過臨界點的主要原因就是分母變小，也就是泰合健康流通市值變小。

這一點從近幾個月來泰合健康的股價走勢上可以看出。行情數據顯示，2017年12月15日至2018年12月9日，泰合健康股價下跌超過四成，其流通市值也縮水超過四成，流通市值的大幅縮水使得上述比例被動大幅提升。

不止是泰合健康 多只股票融資余額占流通市值比例也被動大幅提升

交易所對融資標的暫停買入是風險控制的一種措施，以防止在融資規模較大的情況下，融資標的股價繼續大幅下跌，如果此時投資者逆勢繼續融資買入，會顯著放大風險水平。

實際上，隨著近期股市大幅調整，除了泰合健康外，很多標的融資余額占流通市值的比例也出現被動上升。

統計數據顯示，截至2018年2月9日收盤，融資余額占流通市值的比例超過20%的標的個股達10只，與2018年1月26日A股連續大跌前夕相比，這些股票的上述比例值全部上升，其中泰合健康、恒泰艾普提升超過5個百分點。

上述比例的提升基本可以歸因于股價的大幅下跌。10只股票中，9只股票在上述統計期股價跌幅超過兩成，其中恒泰艾普跌幅更是超過三成。

融資客對部分板塊大幅減倉 金融板塊融資客減倉明顯

隨著前期股市的持續調整，A股兩融規模也經歷了最近一年多來速度最快的一波下降過程。

數據顯示，2018年1月26日，兩市融資余額尚有10742.75億元，但到了2018年2月9日，已快速降至10079.33億元，下降近700億元，使得當前融資余額已低于2018年初的水平。

另據Wind數據，在近期股市大跌期間，多數行業呈現融資凈流出（注：融資凈流出額 =融資償還額 — 融資買入額），按照申萬一級行業劃分，非銀金融、銀行、電子、有色金屬等行業板塊融資凈流出額均超50億元，其中非銀金融板塊融資凈流出額高達75.3億元，高居榜首。

融資流向代表了一段時間內融資客的態度，規模的減少說明融資客在對這些板塊進行減倉。