引子：本文作者M(jìn)ark Suster是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，曾經(jīng)成功將創(chuàng)辦的兩家公司賣掉（第二家賣給了Salesforce），現(xiàn)在他是一名天使投資人。

我被創(chuàng)始人問(wèn)的最多的一個(gè)問(wèn)題是： “ 我到底該融多少錢？”

一些創(chuàng)始人理所當(dāng)然地認(rèn)為錢越多越好，因?yàn)檫@樣他們能獲得更多資源、更大競(jìng)爭(zhēng)力 ，以及在他們要再次進(jìn)行痛苦的融資工作之前能跑得更遠(yuǎn)。 因?yàn)槊恳惠喨谫Y都很可能使他們深深地感到自己就是名副其實(shí)的失敗者。

沒(méi)人會(huì)嫌錢多，我們明白這是人之常情。我有兩段迥異的經(jīng)歷：我在創(chuàng)辦第一家公司的時(shí)候，我們A輪融資募集了1650萬(wàn)美元，而我在創(chuàng)辦第二家公司時(shí)，我們選擇只融資50萬(wàn)。

我基本上每周都會(huì)跟創(chuàng)業(yè)者們討論“我該融多少錢”的問(wèn)題，然而并沒(méi)有什么一定之規(guī)，以下僅是我和創(chuàng)始人對(duì)這個(gè)問(wèn)題的一些看法：

1. 不論你融資150萬(wàn)美元還是400萬(wàn)美元，你都會(huì)在同樣時(shí)間內(nèi)花光

眾所周知，當(dāng)我們手里的錢越多，我們招募人才效率會(huì)越高，在需要花錢的一切地方也越無(wú)度，比如與承包商和公關(guān)公司打交道、參加商業(yè)活動(dòng)、處理法律事務(wù)（商標(biāo)、專利）等方面。你需要開(kāi)發(fā)新功能或者是和其他平臺(tái)合作，而這時(shí)候往往沒(méi)有足夠的市場(chǎng)回饋來(lái)保證你所有的付出都是有回報(bào)的。

我是昨天在Snapchat看到我朋友Justin Kan發(fā)的一個(gè)十秒鐘小視頻才想到的這個(gè)問(wèn)題的： 無(wú)論你公司融資多少錢，你都將會(huì)在12到24個(gè)月內(nèi)花光。或許，我應(yīng)該說(shuō)是12到18個(gè)月的時(shí)間內(nèi)。人們做事情總是很任性的不是嗎？你有錢就可以任性花，但花費(fèi)過(guò)度也是要付出代價(jià)的。

我過(guò)去總愛(ài)這樣聊融資的事：“當(dāng)開(kāi)胃菜傳到你面前的時(shí)候，記得拿兩個(gè)，放一個(gè)在你的口袋里，只要不將整個(gè)盤子都端走就好”。 在融資相對(duì)容易一點(diǎn)兒的時(shí)候，你可以多融點(diǎn)資，但是你必須做一個(gè)預(yù)算，只能將七成的資金用于你這一年半的花銷上。

但Justin說(shuō)得很對(duì)，人們從不這么做。

2. 你的融資金額決定了你的估值

我知道這聽(tīng)起來(lái)貌似不可思議，但在公司成立初期，你的估值通常取決于你的融資金額。投資人投資你的公司希望獲得的股權(quán)是多少呢？這兒有一個(gè)參考數(shù)據(jù)： 一般標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是出讓15%到30%的股權(quán)，而大多數(shù)公司在前期階段都在20%到25%之間。

在這種情況下，如果公司需要融資500萬(wàn)美元，那么創(chuàng)業(yè)者一般都會(huì)希望只出讓20%的股份，這樣公司就可以有2000萬(wàn)美元的投前估值，而不是出讓25%股份情況下的1500萬(wàn)美元投前估值。

1500-2000萬(wàn)美元的估值聽(tīng)起來(lái)比800萬(wàn)美元好多了，難道不是嗎？可要是我說(shuō)800萬(wàn)美元的估值更好的話，似乎有人會(huì)說(shuō)我是不是傻？事實(shí)上并不是。

對(duì)初創(chuàng)公司而言，如果你以800萬(wàn)美元的估值融資的話，你很有可能會(huì)融資200到300萬(wàn)美元而不是500萬(wàn)美元。毫無(wú)疑問(wèn)融200到300萬(wàn)美元可比融500萬(wàn)美元容易多了，因此融資的成功率更高。

3. 融資規(guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)越高，下一輪融資越難

我想要提醒各位的非常重要的一點(diǎn)是， 當(dāng)你資金耗盡需要更多錢的時(shí)候會(huì)怎樣？這就是過(guò)度融資的侵蝕性。你以2000萬(wàn)美元估值融資500萬(wàn)美元時(shí)，感覺(jué)良好，但當(dāng)你打算溢價(jià)融資（up-round）800萬(wàn)到1000萬(wàn)美元，即投前估值達(dá)到4000萬(wàn)到5000萬(wàn)美元時(shí)，你會(huì)有一種瀕死的感覺(jué)，因?yàn)榇藭r(shí)的融資難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)2000萬(wàn)估值時(shí)。

為什么？

因?yàn)橥顿Y者們需要不低于投資成本十倍回報(bào)的收益，早期的投資人甚至要求更高。有數(shù)據(jù)表明，投資人更愿意為一兩億的收益投資，而不愿意為四五億的收益去冒險(xiǎn)，因此設(shè)置低一點(diǎn)兒的資金額度更容易完成融資。

假如你在估值2000萬(wàn)美元時(shí)融資500萬(wàn)美元但沒(méi)能成長(zhǎng)進(jìn)入到下一輪估值的話，你會(huì)陷入困境，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資人厭惡“流血融資”（down round，即下調(diào)估值）。 這將嚴(yán)重破壞你與之前投資機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，VC管理團(tuán)隊(duì)可能會(huì)出于無(wú)奈接受下調(diào)估值但他們會(huì)因此喪失繼續(xù)幫忙的動(dòng)力。而在風(fēng)投世界里，永遠(yuǎn)不愁沒(méi)有大好的投資機(jī)遇——何必在你這棵樹(shù)上吊死呢？

4. 給自己設(shè)置限制反而能激發(fā)創(chuàng)造力

當(dāng)你處在創(chuàng)業(yè)者的角色時(shí)，你一定不認(rèn)為給自己設(shè)置限制能夠激發(fā)出創(chuàng)造力，但事實(shí)的確如此。有了限制，公司里每個(gè)人都需要獨(dú)立完成更多事情，而不是讓其他人去做事情。 公司里的每個(gè)人要在極短的時(shí)間內(nèi)取得進(jìn)步，因?yàn)槿绻_(dá)不到目標(biāo)融資就會(huì)遇到問(wèn)題。

更重要的一點(diǎn)是： 有限的資源會(huì)迫使你必須做出公司該做什么和不該做什么的抉擇，它還會(huì)迫使你做出更加艱難的、關(guān)于該雇傭誰(shuí)和辭退誰(shuí)的抉擇，也 同樣會(huì)促使你節(jié)約辦公開(kāi)支、一切從簡(jiǎn)，并且讓你必須制定合理的工資標(biāo)準(zhǔn)，盡管 工資虛高已是多年來(lái)的常態(tài) 。

我喜歡用“把某人的腳拉到火邊（意為給某人施以壓力）”這句俗語(yǔ)來(lái)形容這種狀態(tài)，因?yàn)檫@是一個(gè)用來(lái)提醒你有不斷前進(jìn)的責(zé)任的 形象方式 。

我認(rèn)為衡量早期公司的能力的兩大方法是：

1. 能相對(duì)迅速雇傭到才能出眾的人才且不花冤枉錢；

2. 能盡早并時(shí)常推出新產(chǎn)品（在企業(yè)服務(wù)中，推出內(nèi)部代碼或者測(cè)試版代碼也很可以）。

5. 有些人可以成功跳過(guò)第一壘

我喜歡我合伙人Greg Bettinelli一個(gè)關(guān)于棒球的比喻：跳過(guò)第一壘。按字面意思來(lái)說(shuō)就是指 一個(gè)創(chuàng)業(yè)者如果擁有足夠成功經(jīng)驗(yàn)的話，僅憑他早前的經(jīng)歷就能獲得500到1000萬(wàn)美元的A輪融資。

我喜歡這個(gè)比喻，因?yàn)閷?duì)有些創(chuàng)業(yè)者而言，他們確實(shí)應(yīng)該跳過(guò)第一 壘直接進(jìn)入第二壘 。

也許他們職業(yè)生涯里的大量精力都用來(lái)在一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)創(chuàng)業(yè)公司，多年以后，他們想再次進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，于是他們從第一天起就非常清楚地知道他們想做什么、為什么要這樣做以及他們?cè)鯓幼鰰?huì)成功或失敗。

直接進(jìn)入第二壘的創(chuàng)業(yè)者們通常都認(rèn)識(shí)許多 樂(lè)意回到他們身邊并為他們效力的 才華橫溢的技術(shù)專家和高管 ，因此他們團(tuán)隊(duì)的組建也將迅速高效。

因?yàn)榱己玫臍v史信用以及他們?cè)谥昂蚔C建立的關(guān)系，他們往往輕輕松松就能用合適的估值募集到后續(xù)發(fā)展資金。

當(dāng)我們談及進(jìn)入 第二壘 的創(chuàng)業(yè)者，我們說(shuō)的是那些無(wú)需跑20家風(fēng)險(xiǎn)投資公司導(dǎo)致BP滿天飛就可以獲得投資并且可以快速組建高級(jí)團(tuán)隊(duì)的人。

通常二次創(chuàng)業(yè)者不愿在一個(gè)估值很小的融資輪里全身而退。他們已經(jīng)賺了一筆小有成就了，他們寧愿做出更大的公司并為此不惜拼死一搏。

每30到35個(gè)投資中，我們?cè)敢庵С?-6個(gè)進(jìn)入 第二壘的創(chuàng)業(yè)者 ，但我們更相信資金限制對(duì)投資人和創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)都具有積極意義。

6. 慎重選擇，三思而行

當(dāng)你思考你需要融多少錢的時(shí)候，顯然你也要思考你能從誰(shuí)那里拿到錢。

有些基金看重第一輪融資，但不喜歡跟進(jìn)那些難以吸引后續(xù)融資的投資項(xiàng)目。 這些基金公司認(rèn)為市場(chǎng)是會(huì)自行作出判斷的，所以如果他們不支持你，一定是某個(gè)地方出了問(wèn)題。有些很牛的基金公司就是這么操作的，確實(shí)這樣做也有好處。

還有些基金認(rèn)為不管市場(chǎng)反饋如何，他們都可以判斷項(xiàng)目是否依舊是一個(gè)好的投資 。這 一類型的公司可能會(huì)把你后續(xù)融資的行為當(dāng)做收購(gòu)股權(quán)的機(jī)會(huì)。

大多數(shù)的機(jī)構(gòu)都處于這兩種極端之間。通過(guò)了解合伙人的辦事風(fēng)格，你可以預(yù)期當(dāng)你資金即將耗盡卻還沒(méi)做好下一輪融資準(zhǔn)備的時(shí)候可能會(huì)發(fā)生的事情。另外，相同機(jī)構(gòu)的不同的合伙人也會(huì)有不同的辦事風(fēng)格和名聲地位，他們可能會(huì)在外部市場(chǎng)還沒(méi)有來(lái)得及驗(yàn)證之前搞定交易。

通過(guò)了解機(jī)構(gòu)和其合伙人的辦事風(fēng)格和社會(huì)聲譽(yù)也許能幫助你做出正確的決定。如果這家機(jī)構(gòu)以支持持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的初創(chuàng)項(xiàng)目著稱的話，那你可能會(huì)想在之前少融一些資。

即使先前投資機(jī)構(gòu)的合伙人能給你支持和幫助，你也要在心理上給自己施以一定的壓力。讓項(xiàng)目面對(duì)更多外部投資方會(huì)幫助你在已有投資方那里獲得跟好的估值。如果沒(méi)有外部投資方對(duì)你感興趣，你只能以低于自己預(yù)期的價(jià)格從已有投資方那里拿到錢。所以，即時(shí)你沒(méi)有一個(gè)能夠給你支持的已有投資人，如果你能給自己施加一定的壓力的話，你也一樣能很好地平衡你和投資人的需求。

小結(jié)

沒(méi)有普遍適用的解決方案，只能靠自己去權(quán)衡。大多數(shù)人贊同“錢越多，發(fā)展越快，融資需要花的時(shí)間也越少”這個(gè)觀點(diǎn)。其實(shí)這是一種誤解，而你可能要到18個(gè)月后再次融資是才能意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題。

融資并不有趣，但卻十分重要。在市場(chǎng)大環(huán)境里， 你的想法會(huì)受到質(zhì)疑，你上一次融資至今的進(jìn)展會(huì)被評(píng)估。 市場(chǎng)通常會(huì)用合理的動(dòng)機(jī)來(lái)刺激人們證明自己。 給自己設(shè)置限制也許會(huì)備受煎熬，但也確實(shí)能給人靈感、促人創(chuàng)新。

正如多賺一點(diǎn)錢能讓你在當(dāng)下過(guò)得輕松一點(diǎn)一樣，估值低一點(diǎn)也能使你的未來(lái)輕松一些。所以當(dāng)你計(jì)劃新的征程時(shí)，請(qǐng)務(wù)必權(quán)衡利弊、三思而行！

本文由“金融女王”（微信ID：FintechQ）編譯自bothsidesofthetable