龍頭+創新=稀缺。東方財富定位于一站式互聯網金融服務平臺，基于流量、數據、場景、牌照四大因素的互聯網金融服務生態圈，為B端機構和C端用戶提供全面的互聯網金融服務。公司在財經門戶網站、基金銷售平臺、互聯網券商等領域都顯示出領先的龍頭地位。同時，公司持續進行創新，包括技術創新和業務創新。技術創新方面，公司新技術應用包括CRM系統及賬戶分析系統、東方財富開戶視頻見證系統、天天基金活期寶系統升級項目、天天基金組合交易升級項目、天天基金智能投顧系統等。業務創新方面，以融資融券、股票質押式回購、約定購回式證券交易為代表的創新業務已逐漸成為東方財富證券新的增長點。我們認為，東方財富的龍頭地位，疊加技術和業務的創新性，使得公司稀缺性更加突顯。

證券業務：插上科技的翅膀。東方財富的證券業務包括經紀業務、證券自營業務、信用交易業務、直接投資業務等。借助于東方財富在互聯網領域具有的流量、數據、平臺等核心優勢，公司證券業務真正實現了與科技的深度融合，各項業務快速發展。經紀業務方面，2017年東方財富證券用戶規模、股票交易金額及市場份額等同比均實現大幅上升。根據交易所數據統計，2017年12月，東方財富證券股票經紀業務市場份額為1.98%，在所有證券公司中排名第17位，相比上年同期排名提升了7位。融資融券業務方面，東方財富證券融資融券市場份額從2016年同期0.45%增長至2017年12月0.96%，市場排名第23位，相比上年同期排名提升了26位。

電子商務服務：2018年有望快速增長。2012年7月，天天基金正式對外開展業務，通過互聯網平臺向用戶提供一站式基金自助理財服務。截至2017年12月31日，天天基金網共上線121家公募基金管理人5366只基金產品。2017年，公司互聯網金融電子商務平臺共計實現基金認申購及定期定額申購交易41703741筆，基金銷售額為4124億元，2016年基金銷售額為3061億元，同比增長34.7%，2017年，“活期寶”共計實現申購交易12334229筆,銷售額為2424億元。公司預計2018Q1歸母凈利潤為2.71億元-3.02億元，同比增速為170%-200%。其中業績增長的原因為：公司互聯網金融電子商務平臺基金銷售額同比大幅增長。

金融數據服務和廣告業務：流量變現，水到渠成。（1）東方財富的金融數據服務產品實現了“PC端+移動端”全覆蓋，并且針對機構和個人投資者兩大細分市場分別推出了Choice咨詢和東方財富通、Level-2急速版、Level-2決策版等幾大產品。除此之外，面向進階投資決策，東財還推出了投資大師產品。（2）東方財富通過其網站（東方財富網、天天基金網、股吧等）及APP瀏覽量遙遙領先的優勢，為客戶提供廣告服務。我們認為，公司依靠強大的互聯網基因、海量的互聯網流量、高粘性的用戶基礎以及持續的技術和業務創新，有望在2018年推動金融數據服務和廣告業務實現恢復式增長。

盈利預測。東方財富作為金融IT和互聯網券商龍頭，在技術和業務方面持續進行創新，稀缺性更加突顯。公司依靠“流量+數據+場景+牌照”等優勢，未來業務有望實現快速增長。我們預計公司2018年-2020年歸母凈利潤分別為10.34億元、13.98億元、18.44億元，EPS分別為0.24元、0.33元、0.43元。

風險提示。經紀業務傭金率下降的風險；融資融券業務發展低于預期的風險；毛利率下降的風險；市場份額下降風險。.

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