國藥系新一輪重組開啟 “分區而治”解同業競爭困局

本報記者 趙琳琳報道

醫藥行業國企改革風云再起，繼國藥一致、現代制藥重組完成之后，國藥集團再一次出手布局新一輪資產整合路徑。日前，“國藥系”旗下上市公司國藥股份公布了公司重組預案。

國藥集團方面表示，此次重組在于不斷梳理、整合旗下產業，力圖形成主業突出、板塊清晰的全產業鏈格局。

根據公告，國藥股份預計購買的標的資產總對價為61.8億元。在發行股份購買資產完成后，公司將直接持有國控北京100%股權、北京康辰100%股權、北京華鴻60%股權及天星普信51%股權。同時，公司擬向平安資管等9名投資者發行股份募集配套資金不超過11.3億元，用于標的公司實施醫院供應鏈延伸項目、社區醫院藥房托管項目、醫院冷鏈物流系統建設項目和信息化系統建設項目等在建項目的建設。

中研普華研究員曹慧在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示，此次重組應該主要是想解決國藥股份與其控股股東國藥控股在北京地區的同業競爭，以增強國藥股份在主營業務上的核心競爭力和上市公司的盈利能力。

曹慧認為，此次重組會使得國藥股份規模增加、業務集中、競爭力提高，在北京地區的業務和規模得以加強。

和君醫藥醫療研究中心主任單鵬安在接受《中國產經新聞》記者采訪時也表示，此次重組，是國藥股份資源的有效整合，會進一步增強相關業務的區域話語權，區域龍頭地位得到提升，進而提高公司整體業務規模和盈利水平，同時可集中資源，更好地進行新業務拓展，如醫院供應鏈的延伸、社區醫院藥房托管、冷鏈物流建設等，實現新的增長點。

國藥股份重組下收益良多

從2016年3月9日，國藥一致與現代制藥同時發布重大資產重組方案來看，重組前，國藥一致的主營業務包括醫藥商業和醫藥工業。重組后，國藥一致將旗下醫藥工業資產置出給同為“國藥系”的現代制藥。因此與現代制藥在醫藥工業的同業競爭將得到解決。之后國藥一致的主營業務分為兩部分，即醫藥零售和分銷。國藥一致在重組方案中稱，兩上市公司在醫藥分銷的同業競爭將終結，因為分銷地區有明確的劃分。此次重組完成后，國藥股份將成為國藥控股下屬北京地區唯一醫藥分銷平臺和全國麻精特藥一級分銷平臺，北京地區分銷業務統一由國藥股份負責。

此次重組除了可以解決同業競爭問題之外，也可有力助推國藥股份利潤的增值。

根據國藥股份2015年報顯示，2015年公司實現營業收入120.78億元，同比增長4.68%，利潤總額6.68億元，同比增長6.85%，經營活動現金流量凈額達到4.4億元。

截至2015年12月底，公司總資產為65.56億。國藥股份方面表示，2015年公司以分銷業務為主，分銷業態銷售份額占公司總體63%份額，其次為醫療直銷業務，特殊藥品居于行業首位。

對于此次收購國藥控股下屬北京地區四家醫藥分銷資產，相關數據顯示，四家公司2014、2015的凈利潤值均較為可觀，國藥股份認為若國控北京、北京康辰、北京華鴻和天星普信的控股權進入本企業，不僅有助于四家公司豐富自身的盈利增長點，也有利于增強國藥股份的盈利能力，對于國藥股份利潤增值而言，相當可觀。

中投顧問大健康產業研究員劉偉告訴《中國產經新聞》記者，相對于同業競爭、利潤增值，此次國藥股份重組最主要在于運營效率的提高。重組過后，在“兩票制”背景下，“壟斷優勢”將為公司提高銷售覆蓋率、加快產業鏈下游延伸步伐、提升公司在醫藥商業領域的領先地位。同時，縮小其與華潤之間的差距。

重組對未來行業影響深遠

有業內人士對前幾次藥企重組分析發現，前后重組各有不同。此次重組跟國藥一致的共同點在于都解決了同業競爭；不同點在于國藥一致把工業資產轉給現代，對于集團的戰略意義更大。集團需要把資產劃分清楚，打造各自的業務平臺。

單鵬安告訴記者，隨著國藥一致成為醫藥零售和兩廣地區醫藥分銷板塊上市平臺，現代制藥成為集團化藥工業發展平臺，國藥股份成為北京地區唯一醫藥分銷平臺和全國麻精特藥一級分銷平臺，國藥集團旗下這三家上市公司平臺業務更加清晰，這有利于相關產業的專業化發展，以及分銷業務的區域龍頭地位打造和鞏固。

從提高效率的角度上說，無論是經濟增長、產業發展還是企業成長，首先面臨的是結構效率優化問題，其次才是提升運營層面的效率問題。如果企業所處的產業結構以及自身的業務結構、商業模式和資源配置出了問題，只是致力于運營效率的改進，往往可能是徒勞，這便是“結構效率大于運營效率”的思想。

單鵬安表示，通過結構效率提升，帶動運營效率和創新效率的提升。隨著國藥集團業務的整合，專業化細分，國藥集團在醫藥零售、醫藥分銷、化藥制造等方面優勢將逐漸顯現，區域分銷優勢也將更加鞏固。在此基礎上，應針對相應產業，依托各自上市平臺，產融互動，展開大規模外部并購擴張，持續強化企業所在產業價值鏈和行業結構上的優勢地位，進一步加劇行業整合速度，推進了行業集中度的提高。

在此背景下，國藥系企業在競爭力方面也將獲得更多優勢。

“在國藥系企業原有業務下，集團內部業務發展不均，部分業務存在同業競爭，特別是區域市場層面，同時跨界管理，工業管理商業，或商業管理工業等，各公司發展方向不清晰，資源分散，集團整體效率可以說并不高。”單鵬安說道，隨著整合的開展，各上市公司業務定位清晰，有利于凝聚相應專業人才，業務資源集中管理，有利于實現資源價值最大化，經營質量的整體提升，同時更有利于相應新業務拓展。隨著整合的逐漸深入，并購整合更多資源，集團結構效率得以優化，運營效率提升的過程中，集團的競爭優勢也將不斷顯現。

曹慧坦言，與其他傳統產業國企改革相比，醫藥國企資產較為優質，一向被業內看好。但國企自身體制缺乏靈活性，也缺少更為完善直接的激勵機制。此次國藥系企業重大資產重組動作不斷，會使得國藥集團在其優勢的醫藥商業領域發揮所長，而在其相對較弱的醫藥工業領域也能通過改革擁有更多企業自主權利，使其可以集中資源和精力提升業務自身的效率。進一步提升國藥系企業競爭力。

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