對于現行的“保薦制”，光大證券(601788,股吧)分析師趙揚指出其存在以下不足：市場對其制度開放上存在局限性、股價定價機制一定程度扭曲、網上網下配售比例失衡、新股詢價過程存缺陷。

先來一張圖養養眼：A股發行制度的前世今生↓

（這張圖只談過往，看完可忽略）

資料顯示，我國股票市場起始于1990年末，經過近十年的審批制階段（可以細分為“額度管理”階段和“指標管理”階段），于2001年3月開始推行“核準制”準入制度。2001年3月到2004年12月為核準制下的“通道制”階段，2004年2月起，我國開始實行核準制下的“保薦制”準入制度。

對于現行的“保薦制”，光大證券分析師趙揚指出其存在以下不足：市場對其制度開放上存在局限性、股價定價機制一定程度扭曲、網上網下配售比例失衡、新股詢價過程存缺陷。

別人家的注冊制長啥樣？注冊制即所謂的公開管理原則，實質上是一種發行公司的財務公開制度。以美國聯邦證券法為代表，它要求發行證券的公司提供關于證券發行本身及其相關的一切信息，以招股說明書為核心。

圖：中國、香港、美國發行上市制度對比↓

趙揚認為，注冊制對比中國現行制度，上市時間更短，一般各項條件均符合的情況，三個月左右即可完成注冊。監管機構雖然同樣需對擬上市公司的申請進行審查，但其審查重點是披露信息的完全性和真實性。定價上能更好地反映市場中投資者對新股的真實供求關系。實質是將價值評判留給市場自行決定。 注冊制后，A股將會怎樣？先看看A股、港股和美股單個公司的最低市值（以有數值的為起點，單位均為當地貨幣元）。

A股公司的總市值門檻，是這樣的↓

港股公司的市值門檻，是這樣的↓：

美國中概股的市值門檻，居然是這樣的↓：

可以好好看看，這幾張表有什么門道？ 1.殼資源價值逐步下行垃圾股炒作或收斂 漫長的上市排隊和繁瑣的審核流程，致使A股上市資格稀缺，導致A股存在著畸高的殼資源價值（殼價值到處都有，但A股實在是太值錢了）。從美國經驗來看，注冊制使得上市時間大大縮短，殼資源稀缺性不再，借殼上市和炒作垃圾股或會得到收斂。 2．中小創估值或大幅下降 由于供給受限等因素，我國小盤股溢價率明顯高于其他國家與地區。截至2015年11月23日，中小板和創業板市盈率仍高達61倍和93倍。注冊制實施后，我國小盤股的高溢價格局有望打破，市場估值逐步回歸理性。 3.市場回歸“價值投資” 注冊制下供給大幅增加，沒有基本面支撐的個股將難以獲得投資者青睞。注冊制的實行，有助于市場回歸“價值投資”。 可以預見的是，注冊制將是漸進式改革，不會一蹴而就：強化信息披露、降低上市門檻、完善市場定價、靈活市場機制、提升中介職能、推進配套監管等各個環節均不可少。 放開了上市，退市制度也會有個說法吧，您覺得呢？ 最后再重復一個圖。