新股不是股票，是彩票；

抽簽不是抽簽，是搖獎(jiǎng)；

中簽不是中簽，是中獎(jiǎng)；

藍(lán)籌股也不叫藍(lán)籌股，改叫打新門票

……

新股不是股票，是彩票；

抽簽不是抽簽，是搖獎(jiǎng)；

中簽不是中簽，是中獎(jiǎng)；

藍(lán)籌股也不叫藍(lán)籌股，改叫打新門票

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打新收益率下降已是不爭(zhēng)事實(shí)。12日新股太平鳥三個(gè)漲停就開板，引來(lái)市場(chǎng)一片唏噓。事實(shí)上，上海銀行已經(jīng)創(chuàng)下兩個(gè)漲停即開板的紀(jì)錄，而近日五個(gè)漲停即開板的新股已比比皆是。

以為只是打新收益率下降，新股神話破滅那么簡(jiǎn)單？

2016年以來(lái)的打新高收益，不僅吸引了網(wǎng)上投資者的參與，網(wǎng)下配售更是熱情高漲。網(wǎng)下網(wǎng)下打新都有對(duì)市值的要求，特別是網(wǎng)下配售，門檻由1000萬(wàn)一路追高至6000萬(wàn)，參與人數(shù)也一度走高，由最初的不足千人，到目前峰值的7000人參與。

為了參與網(wǎng)下打新，投資者配置的市值總規(guī)模到底有多少，這個(gè)問(wèn)題卻少有人關(guān)注。

重要的是，打新收益率一路走低，這部分鎖定的市值，將有部分比例將逐漸退出市場(chǎng)，由穩(wěn)定的市值，變?yōu)樽畈环€(wěn)定的市場(chǎng)力量。

打新市值為何會(huì)一路走低？這一話題券商中國(guó)曾在1月8日的報(bào)道中有過(guò)深入探討，本次報(bào)道只重點(diǎn)關(guān)注兩組數(shù)據(jù)：

一是A股2016年12月共有45只新股掛牌，為1997年來(lái)月度最高；本月前兩周共有23只新股掛牌。

二是次新股指數(shù)（399678）自2016年11月高點(diǎn)已跌近30%。

再來(lái)回顧過(guò)往：

網(wǎng)下配售曾是少數(shù)投資者悶聲發(fā)財(cái)?shù)牡胤剑讨袊?guó)2016年7月的《》報(bào)道，徹底揭開了這個(gè)蓋子。

一時(shí)間投資者趨之若鶩，更多大市值個(gè)人投資者參與進(jìn)來(lái)，也有很多接近門檻的投資者以加杠桿方式參與網(wǎng)下打新，“打新市值不夠，兩融來(lái)湊”，很多券商推了相應(yīng)服務(wù)。也有投資者三兩合伙，湊夠打新資金參與網(wǎng)下配售。

隨著新股收益率的持續(xù)下降，熱衷于抽獎(jiǎng)的投資者是否會(huì)繼續(xù)堅(jiān)守“打新門票”，成為近期市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題。

當(dāng)前參與網(wǎng)下打新的投資者共配置了多少市值？

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，2017年以來(lái)4只新股進(jìn)行了網(wǎng)下配售，要求的市值門檻均為3000萬(wàn)元以上，共有6813名個(gè)人投資者成功獲配，其中還有3068名投資者同時(shí)參與了滬深兩地市場(chǎng)配售。以此計(jì)算，這些網(wǎng)下配售參與者至少動(dòng)用了2964億元市值參與配售。

需要指出的是，數(shù)倍于門檻市值的投資者大有人在，2964萬(wàn)只是最最保守的數(shù)據(jù)，真實(shí)數(shù)據(jù)可能數(shù)倍于3000億。當(dāng)然這其中需要考慮的另一變量，是為配售而專門配置的市值比例，是無(wú)法給出的另一變量。

一邊是網(wǎng)下打新參與者的活躍，另一邊卻是打新收益率的快速下降。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，新股漲停板個(gè)股數(shù)從去年6月份平均18.31個(gè)一路下滑，12月份上市的新股平均只有10.15個(gè)漲停板，而2017年1月上市的個(gè)股平均漲停數(shù)只有4.25個(gè)。

下面就來(lái)具體說(shuō)說(shuō)打新市值這一敏感話題。

數(shù)千億打新市值瀕臨松動(dòng)

在現(xiàn)行新股發(fā)行制度下，一般網(wǎng)上打新配置市值約20-50萬(wàn)元，網(wǎng)下打新的基本門檻則由1000萬(wàn)元起步，目前已摸高至6000萬(wàn)元，這類配置市值被投資者形象地稱為“打新門票”。

波動(dòng)率低的權(quán)重股或藍(lán)籌股往往成為配置守選，這類市值配置也被視為過(guò)去一段時(shí)間穩(wěn)定指數(shù)的積極因素之一。隨著新股收益率快速走低，這類新股門票的配置性價(jià)比也越來(lái)越低。如果是純?yōu)榇蛐露渲檬兄担龅叫鹿蓻]打中多少，底倉(cāng)卻虧損的尷尬局面，也并不意外。

根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)和券商中國(guó)記者的跟蹤統(tǒng)計(jì)， 截至2016年7月29日，在中證協(xié)成功備案的個(gè)人類網(wǎng)下詢價(jià)對(duì)象只有7578人，但在經(jīng)歷十多個(gè)交易日后，8月17日達(dá)到1.27萬(wàn)人，9月10日增至2.49萬(wàn)人。截至今日數(shù)據(jù)，在中證協(xié)備案成功的個(gè)人投資者數(shù)量達(dá)到4.51萬(wàn)人，較去年7月29日增長(zhǎng)了4.95倍。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，網(wǎng)下配售獲配人數(shù)增長(zhǎng)迅猛，從最開始的不足百人獲配，到7月份開始實(shí)現(xiàn)千人以上成功獲配，在12月時(shí)更有7610名個(gè)人投資者成功獲配。

每個(gè)網(wǎng)下打新參與者背后至少是千萬(wàn)元的流通市值。

按照滬深交易所的要求，參與網(wǎng)下打新的個(gè)人投資者至少需要配置1000萬(wàn)元以上的流通市值，且是登記日前20個(gè)交易日的平均市值。

隨著參與者的快速增長(zhǎng)，網(wǎng)下打新的參與門檻早已告別1000萬(wàn)元，2016年11月底，天能重工給出了5000萬(wàn)元市值要求，今年1月法蘭泰克再度刷新紀(jì)錄，要求滬市市值應(yīng)達(dá)到6000萬(wàn)元。

值得留意的是，在門檻逐步抬升、投資收益下降后，1月份的個(gè)人投資者參與數(shù)量有所下降，從12月的7610人下降到了6812人。券商中國(guó)記者常常“混跡”一個(gè)網(wǎng)下打新的微信群，也比往常寂靜了很多，“咱的市值不夠了，看看以后怎么想辦法參與吧！不過(guò)現(xiàn)在也是獲配越來(lái)越少，賺頭不多。”一位網(wǎng)下打新大戶向記者訴苦。

網(wǎng)下配售C類個(gè)人投資者涉及市值有多少？

截至1月12日數(shù)據(jù)，今年共有4只個(gè)股發(fā)布了網(wǎng)下配售明細(xì)數(shù)據(jù)，且要求的市值門檻均為3000萬(wàn)元以上，共有6813名個(gè)人投資者成功獲配，其中還有3068名投資者同時(shí)參與了滬深兩地市場(chǎng)。

以一人一個(gè)市場(chǎng)配置3000萬(wàn)元市值的最低標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，這些網(wǎng)下配售參與者至少動(dòng)用了2964億元市值參與配售。

雙重壓力：底倉(cāng)波動(dòng)+融資成本

如果說(shuō)，對(duì)打新一族而言，新股收益率走低，最多讓打新吸引力下降，底倉(cāng)股票的價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的，則是實(shí)實(shí)在在的虧損壓力。特別是對(duì)于那些通過(guò)融資滿足網(wǎng)下打新門檻的投資者來(lái)說(shuō)，則將面臨“融資費(fèi)用+底倉(cāng)波動(dòng)”的雙重持股壓力。

2016年，多家券商都曾推出“兩融助力網(wǎng)下打新”的服務(wù)，如今市值門檻逐步抬升后，能夠滿足打新市值要求的投資者越來(lái)越少，通過(guò)湊錢和融資的方式風(fēng)險(xiǎn)也逐漸增大。

盡管上述方法看起來(lái)很美，但如果新股收益無(wú)法覆蓋融資成本，融資也將是這類投資者面臨的一大壓力。

一位資深的網(wǎng)下打新投資者表示，隨著參與者不斷增加，收益率本來(lái)就在下降，如果再增加8%-10%的融資融券成本，收益率將進(jìn)一步被攤薄，如果后續(xù)新股收益繼續(xù)下降，不排除融資進(jìn)入的投資者將面臨虧損。

不過(guò)，據(jù)市場(chǎng)人士表示，在新股收益下降、近期市場(chǎng)不穩(wěn)的背景下，通過(guò)兩融方式來(lái)滿足市值要求的投資者越來(lái)越少，也不鼓勵(lì)投資者通過(guò)如此激進(jìn)方式來(lái)參與網(wǎng)下打新。

在持股方面，12月以來(lái)各個(gè)主要市場(chǎng)指數(shù)都出現(xiàn)不同程度的的跌幅，其中一向較為穩(wěn)健的上證50指數(shù)12月以來(lái)共計(jì)下跌4.6%，上證綜指12月以來(lái)下跌了4.22%，而同期的深證成指12月以來(lái)共下跌了9.12%，在這種下跌走勢(shì)下，即便是再低波動(dòng)的“打新門票”都很難不出現(xiàn)市值下跌。

有資深的網(wǎng)下打新人士表示，任何一種投資品都有高峰和低谷期，網(wǎng)下打新考驗(yàn)的既是投資者的資金實(shí)力，也是考驗(yàn)投資的綜合能力，如果投資者能夠做好對(duì)沖套利策略，網(wǎng)下打新依然有利可圖，但如果是為了打新而買股，甚至融資進(jìn)場(chǎng)打新，則存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

新股收益巔峰時(shí)期已過(guò)

新股中簽越來(lái)越難，中簽后的收益卻越來(lái)越低，不論是新股漲停板數(shù)還是中1000股的絕對(duì)收益，都從去年6月達(dá)到高峰值后都開始快速悄然下降，今年1月更是出現(xiàn)了4只個(gè)股上市后不足5個(gè)連板的現(xiàn)象。

2016年6月是新股收益的巔峰時(shí)期。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，去年6月有13只新股上市，平均18.31個(gè)連續(xù)漲停板后才會(huì)破板，如果以破板日的中間價(jià)格賣出計(jì)算，平均每1000股的收益達(dá)到8.51萬(wàn)元，個(gè)股平均漲幅達(dá)到696.61%。

如果足夠幸運(yùn)，能夠在抽中環(huán)球印務(wù)、新光藥業(yè)和上海滬工，還可以獲得連續(xù)20個(gè)以上的漲停板，而該月最高收益?zhèn)€股來(lái)自盛訊達(dá)，投資者在收獲19個(gè)連續(xù)漲停后，共可以獲得16萬(wàn)元的投資收益。不過(guò)，7月26日上市的辰安科技才是新股之王，如果在19個(gè)連續(xù)漲停板后以開板日中間價(jià)賣出，每1000股辰安科技可以實(shí)現(xiàn)16.56萬(wàn)元投資收益。

在巔峰記錄過(guò)后，新股收益開始持續(xù)下行。2016年6月以后，新股的平均漲停板數(shù)量快速下降，到了去年9月，上市新股平均只有11.91個(gè)板漲停板，而到了去年12月更平均只有10.15個(gè)漲停板，與此同時(shí)，去年12月月的新股數(shù)量上市卻創(chuàng)下新高，共有41只新股在該月上市。

注：截至目前，2017年1月份僅4只新股開板

就每中1000股的投資收益來(lái)看，去年12月每中1000股的投資收益只有3.64萬(wàn)元，距離此前的高點(diǎn)記錄下降了57.24%，而到了2017年1月，已經(jīng)開板的4只個(gè)股的的平均投資收益只有1.48萬(wàn)元，和高峰時(shí)期比起下降了82.66%。在1月份上市的新股中，太平鳥和景旺電子分別只收獲3和4個(gè)漲停板，中原證券和常熟汽飾均獲得5個(gè)漲停板，更是引起了投資者對(duì)于新股收益的關(guān)注。

中原證券成為去年以來(lái)的最低收益新股。2016年1月3日，中原證券以4元發(fā)行價(jià)上市，在連續(xù)5個(gè)漲停板后即開板，投資者如果每中1000股的仲元證券，只能實(shí)現(xiàn)投資收益5045元,成為去年以來(lái)的最低收益新股。

可以作為比較的是，盡管同為低價(jià)股，以1.5元發(fā)行的海天精工在11月上市后實(shí)現(xiàn)29個(gè)漲停，每1000股可以獲得3.13萬(wàn)元收益；盤子更大、發(fā)行價(jià)更低的中國(guó)核建在6月上市也收獲16個(gè)漲停，每1000股實(shí)現(xiàn)1.93萬(wàn)元收益。

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