上周五（3月18日）晚上，證金公司發(fā)布公告稱，自2016年3月21日起，中國證券金融公司恢復(fù)轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)182天、91天、28天、14天、7天等五個(gè)期限品種，并下調(diào)各期限轉(zhuǎn)融資費(fèi)率。不少業(yè)內(nèi)人士對此進(jìn)行解讀，大部分認(rèn)為這意味著證金公司釋放積極信號！周一（3月21日）中國三大股指高開高走，板塊來看，券商股爆發(fā)領(lǐng)漲股市。
公開資料顯示，2014年8月，證金公司暫停7天、14天、28天、91天的轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，暫停前利率分別是6.2%、6.3%、6.4%、6.5%。
事實(shí)上，這并非中證金公司第一次下調(diào)轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)費(fèi)率，早在2014年8月15日，中證金就宣布182天期轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)費(fèi)率大幅下調(diào)80基點(diǎn)，從6.6%降至5.8%，其他期限品種整體費(fèi)率則保持不變。2015年12月28日，中證金將182天轉(zhuǎn)融資的融出年利率從6.3%下調(diào)150個(gè)基點(diǎn)至4.8%。如果僅僅以半年期品種為例，此次中證金轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)水平高達(dá)約38%。
證金公司如何運(yùn)作？一家合法的“配資”公司
證金公司是唯一的第三方從事轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。何為轉(zhuǎn)融通？轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)簡單來說就是券商的自有資金不夠用的時(shí)候，證金公司借給他們錢和證券。也就是為券商做融資融券服務(wù)的。
證金公司的股東包括上海證券交易所、深圳證券交易所、上海期貨交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國金融期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。因此，這是一家“含著金湯匙”出生的公司。
證金公司的錢主要源于基金、保險(xiǎn)、銀行以及社保，但來源包含以上四種但不僅限于此。他們均由中國央行提供擔(dān)保，利息在4.5%左右。主要通過同業(yè)拆借（主要針對銀行）、短期融資券、短期借款以及公司債券等四種融資手段借錢給證金公司（也包括證金公司自有資金）。
證金公司再借給券商資金和證券（利息在4.5%-5.5%），這其中券商將持有的資金或者證券作為保證金。之后，券商再通過融資融券業(yè)務(wù)借給投資者資金，利息在8.5%左右。
按照國泰君安證券的說法，簡單來說，就是證金公司花利息“借”來的錢和證券又轉(zhuǎn)借給了券商，券商再通過融資融券借給投資者。這整個(gè)流程和配資公司幾乎是一樣的，只不過杠桿沒有那么大而且證金公司是在監(jiān)管范圍內(nèi)的。
利好、利好、還是利好！股市“救世主”又來了？
證金公司恢復(fù)五個(gè)期限品種的轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，并下調(diào)各期限融資費(fèi)率的新聞一經(jīng)發(fā)出，不少業(yè)內(nèi)人士對此進(jìn)行解讀，大部分認(rèn)為這意味著證金公司釋放積極信號。由于在去年“救市”中發(fā)揮了重要作用，證金公司對股民來說如雷貫耳。
其實(shí)，如果真要看數(shù)據(jù)，去年的那波“杠桿牛市”，證金公司提供的融資、融券，其實(shí)并沒有發(fā)揮過重要作用（去年融資高峰期時(shí)，余額突破過2萬億，但證金公司的轉(zhuǎn)融資余額僅有1100億元。）。中國股市其實(shí)就是炒預(yù)期，在實(shí)際操作中證金公司能為股市“加杠桿”的力度并不大。但“含著金鑰匙”出生的證金公司，釋放出來的“鼓勵做多”的政策信號卻意義重大。
換句話說，這是一個(gè)貨真價(jià)實(shí)的大利好！它意味著管理層希望看到目前的股市適度加杠桿。
證金公司的上述公告?zhèn)鬟f了三大信息：
①五個(gè)品種的轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)恢復(fù)了，券商可以過來借錢了；
②轉(zhuǎn)融資費(fèi)率降低了，這意味著券商借錢的成本低了；
③券商借錢之后，可以轉(zhuǎn)借給炒股的股民或機(jī)構(gòu)。
英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，此舉將給市場釋放流動性，對市場無疑是利好，表明了監(jiān)管層對目前市場所處位置的認(rèn)可。
華泰華泰金融團(tuán)隊(duì)羅毅認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通費(fèi)率下調(diào)，或傳遞筑底信號。費(fèi)率下調(diào)一方面匹配當(dāng)前低利率環(huán)境，降低券商融資成本，有利于激發(fā)融資能力有限的中小券商開展兩融業(yè)務(wù)；另一方面或由政策面?zhèn)鬟f市場底部信號，目前杠桿水平已處于合理偏低區(qū)間，安全邊際較大，適度擴(kuò)充券商兩融業(yè)務(wù)空間并引導(dǎo)兩融利率下行，有助于市場行情和信心形成正循環(huán)。
A股市場是否會迎全線“杠桿牛市”？
中國央行行長周小川周日（3月20日）在參加中國發(fā)展高層論壇2016年年會時(shí)表示，中國資本市場的發(fā)展仍有很大空間。除了對資本市場有服務(wù)需求、融資需求和改善公司治理等需求外，對中國來說，發(fā)展資本市場還有一個(gè)特殊的考慮，那就是中國整體經(jīng)濟(jì)的杠桿率偏高，希望通過資本市場的發(fā)展，減少企業(yè)對于借貸杠桿的依賴性。
然而，證金公司早于周小川講話前卻恢復(fù)五個(gè)品種的轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)并“降息”，那么到底是“減杠桿”還是“加杠桿”？
申萬宏源證券桂浩明表示，證金公司恢復(fù)若干個(gè)期限的轉(zhuǎn)融資品種，在現(xiàn)在這個(gè)環(huán)境下，確實(shí)給人一種印象就是適度的增加杠桿。從市場持續(xù)發(fā)展角度來看，在股市當(dāng)中合理使用杠桿還是必要的。這一調(diào)整更大的意義就是讓融資融券業(yè)務(wù)能夠常態(tài)化，同時(shí)在規(guī)范的角度上運(yùn)行。
在目前形勢下，它對投資者的影響是正面的。另外，央行領(lǐng)導(dǎo)也提出進(jìn)一步提高直接融資比例而擴(kuò)大股權(quán)投資，以此來減少企業(yè)對于銀行資金，對貸款的過度依賴，這可以看作實(shí)體經(jīng)濟(jì)的減杠桿行為。
而減杠桿本質(zhì)上又是把資金的需求通過直接融資來解決，這也可以看做資本市場確實(shí)承擔(dān)了推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，承擔(dān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需資金的重任，做到這一點(diǎn)本身需要一個(gè)健全的資本市場。把這兩個(gè)消息聯(lián)合起來看，就是管理層還需要通過發(fā)展資本市場，規(guī)范它的運(yùn)行來推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在這個(gè)過程中來促進(jìn)共同繁榮。
英大證券李大霄表示，這個(gè)時(shí)候放開證金公司的轉(zhuǎn)融資應(yīng)該是對整個(gè)市場加杠桿的舉動，這是一個(gè)非常明顯的政策信號，這是對資本市場位置的認(rèn)可，或者說是一個(gè)明顯的政策做多的信號。作為散戶的投資人還是要非常警惕，只有非常高的高手才可以加杠桿，一般的投資人還是應(yīng)該余錢投資，價(jià)值投資，理性投資可能會更加久遠(yuǎn)。
安信證券首席投資顧問張德良表示，在目前這個(gè)位置上加杠桿的理由，首先是調(diào)整非常充分，無論是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、低估值的藍(lán)籌股、還是新產(chǎn)業(yè)的成長主題都是在經(jīng)過8個(gè)月的調(diào)整之后，目前已經(jīng)處于一個(gè)再次下行的狀態(tài)，在調(diào)整的程度上講已經(jīng)到了可以適度加杠桿的位置。
過去兩年的大多數(shù)時(shí)候，上證綜指的走勢都與融資余額的變動相吻合。上海市場融資余額上周跌至2014年12月以來最低水平。融資余額的激增促進(jìn)了去年上半年股市的繁榮，并加劇了之后的下跌走勢。
上周五A股市場實(shí)現(xiàn)“五連陽”，成交量8100億創(chuàng)年內(nèi)成交量新高。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)更為強(qiáng)勢，繼上周四大漲逾5%后，上周五再度拉升逾4%，至此，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周累計(jì)漲幅達(dá)到12.56%，創(chuàng)出其“有史以來最大周漲幅”。
從注冊制推進(jìn)放緩，戰(zhàn)略新興板暫時(shí)擱置，到證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率以來，金融市場政策持續(xù)偏暖，有利于市場情緒持續(xù)改善。安信證券首席策略分析師徐彪在大型電話會議中表示，市場很有可能會出現(xiàn)一個(gè)比較像樣的反彈，反彈可看到3200點(diǎn)。
今日中國三大股指高開高走，上證綜指時(shí)隔兩個(gè)月重上3000點(diǎn)。截至午盤，上證綜指收漲1.79%，報(bào)3008.04點(diǎn)；深證成指收漲1.94%，報(bào)10323.17點(diǎn)。板塊方面，券商股掀起漲停潮，截止目前，國投安信、光大證券、方正證券、招商證券、錦龍股份等多股漲停。