隆平高科一季報點評：種業(yè)表現(xiàn)良好，外延擴張可期

類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：陳佳 日期：2016-05-03

報告要點

事件描述隆平高科公布2016年一季報。

事件評論

一季度營收同增15%，凈利同增6.3%，攤薄EPS0.12元。公司2016年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.57元，同增15%;歸屬凈利潤1.57億元，同增6.3%，扣非凈利潤1.55億元，同增12.8%，攤薄EPS0.12元。

種子產(chǎn)品銷售良好表現(xiàn)是一季度業(yè)績提升主因。報告期，公司創(chuàng)新營銷模式，新上線移動銷售端，種子產(chǎn)品推廣面積增加，銷售毛利同增1.41個百分點至38.5%。預計隆兩優(yōu)華占和晶兩優(yōu)華占表現(xiàn)優(yōu)異。此外，德瑞特種業(yè)、綠豐園藝和田然農(nóng)業(yè)實現(xiàn)并表，亦為公司貢獻部分利潤。

我們堅定看好公司未來發(fā)展，主要基于：1、隆兩優(yōu)、晶兩優(yōu)系列將成為內(nèi)生增長的新動力。隆兩優(yōu)、晶兩優(yōu)系列預計15/16銷售季會有不錯表現(xiàn)，隆兩優(yōu)華占料實現(xiàn)翻倍增長可能。2、2016外延擴張有望加速。中信集團入主將為公司種業(yè)外延擴張?zhí)峁┏渥阗Y金，為加速種業(yè)發(fā)展，2016年不排除公司進行戰(zhàn)略性的種業(yè)外延可能。3、國際化布局將全面鋪開。公司定增募集資金中7個億用于國際化種業(yè)研發(fā)項目，目前已在菲律賓、巴基斯坦、印度等國建立了研發(fā)機構，開展雜交水稻本地化研發(fā)，開發(fā)出了適合當?shù)卦耘嗟乃酒贩N，增產(chǎn)優(yōu)勢明顯。4、打造農(nóng)業(yè)綜合服務體系。公司在業(yè)內(nèi)率先成立隆平糧社，目前已發(fā)展了50家基層社，為合作社成員提供貫穿產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后的綜合服務。

維持“買入”評級。總體上，我們堅定看好隆平高科國際化發(fā)展，預計公司2016、2017年攤薄EPS 分別為0.48元、0.61元。

風險提示：國際化低于預期;公司內(nèi)生和外延發(fā)展戰(zhàn)略受阻。

投資者可以對隆平高科進行關注，從而進行有利投資。

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