每經記者：王海慜 每經編輯：吳永久

昨日（2月14日），東方財富突然大跌（收盤跌13.36%），市值一日蒸發約440億元。

對此，有賣方分析師認為，這與東方轉債進入強制贖回期有關。對此，有業內人士指出，這一觀點忽略了基本面因素，也就是年初以來公募基金發行持續低迷。事實上，除東方財富外，去年股價表現強勢的財富管理券商如廣發證券、興業證券、東方證券、長城證券等當日都出現了較大跌幅。

《每日經濟新聞》記者注意到，此前，東方財富的市值曾一度超過中信證券，成為券商板塊市值最高的公司。不過隨著近期東方財富股價的持續下跌，其行業市值一哥的位置又拱手還給了中信證券。

資料來源：Wind、蟬大師、中銀證券、安信證券 楊靖制圖 視覺中國圖

東方財富股價突現大跌

昨日開盤后的一個小時內，東方財富出現了一輪快速跳水。截至收盤，公司股價仍然大幅下跌了13.36%，市值一日蒸發約440億元。作為創業板指數的第二大權重股，東方財富大跌也在一定程度上拖累了創業板指數。當日，創業板指數下跌0.52%。

對于東方財富昨日異動，有賣方分析師當日上午發表觀點稱，第一是東方財富現已進入轉股期，在前兩次轉股期股價均顯著回撤；第二是公司是基金重倉股，容易出現多殺多局面。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于滿足相關強制贖回條件，今年1月25日，東方財富發布了東財轉3贖回實施的第一次提示性公告。公告明確，東財轉3停止交易和轉股日為2022年3月1日。截至目前，東方財富已經連續發布了10次東財轉3贖回實施的公告。

通常而言，轉債在進入強制贖回階段時，會有拋售壓力出現。自上市以來，東方財富已經發行了兩次可轉債，且最終都進行了強制贖回。這兩次強制贖回的實施時間分別為2019年4月2日~5月13日、2020年8月7日~8月28日。而上述這兩段時間，東方財富股價跌幅分別為23.56%、8.17%。

不過，在強制贖回實施后，公司股價往往會進入一個相對穩定的狀態。

財富管理券商昨日普跌

對于上述由于強制贖回實施導致東方財富突然大跌的觀點，某大型券商非銀行業分析師認為，這一觀點忽略了基本面的因素，也就是年初以來公募基金發行持續低迷。據申萬宏源策略團隊統計，截至2月11日，2月普通股票+偏股混合+靈活配置基金成立37億份/11只。而環比來看，春節前一周基金成立187億份/32只。

事實上，除了東方財富外，去年股價表現強勢的財富管理券商如廣發證券、興業證券、東方證券、長城證券等昨日都出現了較大跌幅。

西部證券非銀團隊認為，昨日調整的主要原因有兩點：1.核心是受到基金銷售疲軟的影響，2022年1月基金新發行份額916億份，環比下滑51%，同比大幅下滑84%，既有市場調整的影響也有春節因素的擾動；2.短期的擾動因素，市場擔憂互聯網銷售模式弊端，后續或需要配備一定數量的投顧。

值得一提的是，此前由于財富管理概念在券商板塊內更能獲得市場認同，東方財富的市值曾一度超過中信證券，成為券商板塊市值最高的公司。不過，隨著近期東方財富股價的持續下跌（去年12月15日以來東方財富累計下跌28.2%，中信證券平盤），其行業市值一哥的位置又拱手還給了中信證券。

注冊制對券商是“雙刃劍”

最近，指南針參與網信證券重整，進而有望拿下券商牌照一事引發了行業關注。之前，在國內各大證券互聯網服務機構里有券商牌照的只有東方財富一家 ，現在指南針也有希望獲得券商牌照。對此，前述某大型券商非銀行業分析師表示，指南針拿到券商牌照對東方財富短期的影響應該不大，畢竟指南針的客戶、業務體量與東方財富差距不小。

不過，某上市券商內部人士認為，在拿到券商牌照后，指南針將與東方財富構成直接競爭關系。另外，在他看來，注冊制大背景下，未來券商牌照有望逐步放開，“香港現在很多金融機構包括銀行都有券商牌照。只要金融機構擁有符合香港證監會要求的條件，就可以申請擁有相應的牌照。所以，注冊制對券商而言是‘雙刃劍’。”

除了上述原因外，某券商策略團隊昨日發布觀點稱，以東方財富、寧德時代等為代表的權重股近期的頻頻調整或與當前市場交易層面的風險仍在釋放有關。

該策略團隊認為，場內ETF交易在買賣沖高后，往往將出現明顯的凈贖回。背后的邏輯是，市場調整初期往往資金逢低布局，即抄底。一旦市場創出新低，會出現“多殺多”交易層面的情緒利空，進而在悲觀情緒驅動下出現贖回擴散。昨日，東方財富出現類似情形，或一定程度暗含了交易層面的悲觀預期。

每日經濟新聞