每經記者：王海慜 每經編輯：何劍嶺
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虎年的前三個交易日，市場新年顯現了“新氣象”。自帶“低估值”“高股息”“過去幾年滯漲”等標簽的部分藍籌股成為市場新寵。最具代表性的就是，萬億“巨象”中國移動在最近兩個交易日連續上演“大象起舞”，2月9日更是強勢漲停。
據《每日經濟新聞》記者觀察，現在賣方分析師群體也開始熱衷于推薦藍籌股板塊。而另一方面，過去幾年集市場萬千寵愛于一身的“寧族”“茅族”卻集體熄火。那么，這是否預示著今年的市場風格將會發生新的變化呢？
“低估值”“高股息”板塊成市場新寵
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萬億“巨象”中國移動在最近兩個交易日連續上演“大象起舞”，在2月8日大漲5.4%之后，2月9日更是強勢漲停。即便大漲兩天，目前中國移動A股的市盈率、市凈率也仍然不算高。而在今年1月上市初期，盡管有“綠鞋機制”的護航，中國移動卻多次徘徊在“破發”的邊緣。
展開全文2月9日傍晚，中國移動披露了“綠鞋機制”實施的結果。根據公告，在后市穩定期（1月5日至2月7日）內，聯席主承銷商中金公司通過超額配售選擇權（綠鞋機制）買入中國移動6978.71萬股，對應金額40.18億元，買入價等同于57.58元/股的發行價。
事實上，不只是中國移動，今年以來，A股的低估值板塊始終扮演著領漲的角色。據Choice數據統計，在16個申萬風格指數中，今年以來只有申萬低市凈率、申萬低市盈率兩個風格指數上漲；而跌幅排名倒數前三的分別為申萬高市凈率、申萬高市盈率、申萬高價股指數。
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據記者觀察，現在賣方分析師群體也開始熱衷于推薦具有“低估值”“高股息”“過去幾年滯漲”等標簽的行業和個股。相比之下，過去幾年賣方群體趨之若鶩的“賽道股”卻明顯趨冷。
財通證券策略團隊日前發布報告稱，從歷史上來看，高股息板塊“進可攻”“退可守”。穩增長政策發力階段中證紅利指數存在超額收益。中證紅利指數的成分股大多分布于銀行、采掘、房地產等受經濟周期影響明顯的行業，超額收益與A股利潤水平的正相關性較為顯著。在經濟觸底回升和復蘇時期，中證紅利指數均有所表現。即便經濟僅僅是階段性企穩，往往也會出現1~2個季度的超額收益行情。
另外，當市場風險偏好下降時，中證紅利指數具備相對的防御性。此時投資者尋求抗跌型股票，對藍籌風格有利。以隱含ERP衡量市場的風險偏好變化，無論是短期急跌造成的風險偏好回落（如2008年、2013年），還是中期風險偏好持續下行（如2015~2018年），中證紅利指數都相對跑贏萬得全A。市場在估值收縮年份，紅利指數盈利和估值相對穩健，跑贏300和500指數。
申萬宏源金工團隊日前則發布報告指出，無論在A股或港股市場，高股息策略在市場下行及震蕩階段表現較好。近期中證紅利及港股通高股息指數股息率與國債利差位于歷史高位、且當前市場風格偏價值，投資者可關注A股相關紅利ETF與港股相關高股息ETF的投資價值。
“賽道股”成近期市場重災區
與低估值、高股息板塊“高奏凱歌”相反的是，過去幾年集市場萬千寵愛于一身的“寧族”“茅族”卻在近期集體熄火。
去年四季度公募基金對各行業的配置情況（圖片來源：天風證券策略團隊）
截至去年末公募基金對各行業的超配比例自2009年以來的分位數（圖片來源：天風證券策略團隊）
據天風證券策略團隊統計，截至去年年底，基金超配情況排名前列的行業為電子、電氣設備（新能源）、食品飲料。另外，公募基金對各行業的超配比例自2009年以來的分位數排名前列的行業為電氣設備（新能源）、鋼鐵、電子、國防軍工等。
而近階段市場領跌的也恰恰是這些基金重倉的行業。據統計，截至2月9日收盤，2022年以來，在申萬31個一級行業中，跌幅居前的行業分別為國防軍工（今年來跌幅為16.05%）、電子（今年來跌幅為13.7%）、醫藥生物（今年來跌幅為13.62%）、電力設備（今年來跌幅為12.5%）、美容護理（今年來跌幅為11.28%）、傳媒（今年來跌幅為10.9%）、食品飲料（今年來跌幅為9.23%）等。
據Choice數據統計，截至去年末基金持股占流通股比例排名前100位的A股，今年以來的平均跌幅為14%，跑輸上證指數近10個百分點。而這100只基金重倉股中，有32只個股今年來的跌幅超過了20%，其中不乏長春高新、芒果超媒、凱萊英、陽光電源、北方華創、億緯鋰能、藥明康德、泰格醫藥這樣的“寧族”“茅族”成員。
每日經濟新聞