證券時報記者 趙夢橋

當境內投資者將資產配置的目光更多地投向海外，QDII基金也就不再“小眾”。

據統計，僅2021年市場就發行了335.38億份QDII基金，這一數字超過了過去5年之和。且發行后投資者熱情不減，經過一年多時間的“加購”，去年新發行的份額已經翻倍至700多億。

作為QDII基金的兩個最大去向，港股和美股在2022年開年后走出了和2021年截然相反的行情。其中，港股中概互聯板塊已經觸底反彈近10%，美股則創下50年來最差開局。基金經理對美股的觀點也逐漸趨于保守，而對估值處于十年來歷史低位的港股，后市較被看好，分析人士認為，港股作為估值洼地，行情反轉在即，未來有望吸引資金進一步流入。

發行超越5年之和

面對日益增長的境外資產配置需求，國家外匯管理局近年來接連放開外匯額度。作為金融行業“走出去”的重要通道，我國的QDII額度擴容已經實現常態化、規則化，外匯局已累計發放174家機構合計1575.19億美元的QDII額度。

公募基金無疑是額度擴容的最大受益者，當前共有34家基金公司配置了QDII，管理規模居前的公司基本屬于“頂流”。截至發稿，易方達以729.77億元遙遙領先，其次是華夏基金、廣發基金和交銀施羅德基金，管理規模分別為452.13億元、205.87億元和122.15億元，這也是目前僅有的4家QDII規模超百億的公司。

額度放開的同時，QDII基金的發行也頗為火爆。Wind數據顯示，去年市場共計發行35只QDII基金，合計份額達到335.38億份，而前溯五年的份額數據則分別為41.49億份、83.63億份、27.97億份、43.5億份和118.53億份。這也意味著，2021年一年的發行量就超過了過去5年之和。另外，當前還有華夏基金的標普500交易型開放式指數基金、華安基金的中證海外中國互聯網30指數型發起式以及天弘基金的全球新能源汽車股票型等18只QDII排隊待審核。

分類型來看，2021年新成立的35只QDII產品中，有25只帶有“恒生”或“港股”字樣，且幾乎均為科技主題，合計發行份額187億份，占當年發行總份額的逾五成。此外，還有部分布局全球市場的基金也將投向美股以及內地市場。值得一提的是，工銀瑞信新成立的大和日經225ETF投向了日本市場。

2021年，大量資金在追高美股的同時，還抄底了持續走低的港股，因此QDII發行階段還獲得了投資者的“加購”。截至發稿，去年新發行的300多億份份額已漲至717.68億份。

不過，去年的發行數據并非史上最佳，僅排次席。回溯過往，2007年下半年，市場先后發行的4只QDII基金——南方全球精選、華夏全球精選、嘉實海外中國股票和上投摩根亞太優勢，都募集到了約300億元的超大規模，其中華夏全球精選發行規模最大，新發規模高達300.56億元。在幾只“巨無霸”的帶領下，當年QDII基金發行規模達1193.76億元，是迄今為止的歷史之最。值得一提的是，首批QDII基金發行后即遭遇全球性金融危機襲擊，上述幾百億規模的“大塊頭”也紛紛陷入凈值腰斬的困擾，雖然近兩年悉數“回本”，但基金份額被連續凈贖回也是不爭的事實，如今它們均在20億~30億份的區間徘徊。

美股投資酌情低配

統計數據顯示，超半數QDII資金流向了港股市場，其次是美股，約占三成。而隨著產品與投向逐漸多元化，近年來QDII還新增了投資德國、日本、法國、越南、印度等市場的產品，細分行業包括大宗商品、醫療、房地產、信息科技、互聯網等。

回望2021年，投資于美股市場的QDII多數業績斐然。美國幾大股指ETF都有超過20%的漲幅，另受益于油氣價格上漲，廣發道瓊斯美國石油A美元和華寶標普油氣A人民幣均漲約六成，投向地產市場的諾安全球收益不動產和嘉實全球房地產等基金也都上漲了約30%。

值得注意的是，隨著全球流動性有所收緊，市場預計今年美聯儲將開啟加息以及財政刺激政策逐步退出，開年后美股也率先回調。納指年初至今累計已經下跌約12%，創下自1972年以來的50年最差開局，另外道指和標普500也不甚樂觀。有機構認為，美股本輪快速上行階段恐將告一段落，但另一方面，美股估值收縮的空間預計有限，目前判斷泡沫化為時尚早，因此建議2022年先對美股QDII維持標配，后續酌情逐步低配。

港股有望估值修復

“西方不亮東方亮”，年后港股的強勢表現則引人注目，恒指已經漲約6.7%，并帶動恒生互聯網ETF等中概互聯基金大幅反彈。且南向資金持續加倉港股市場，入場態度堅決，截至1月20日，累計凈流入321.40億元，一改去年末資金流出的狀態。

抄底機遇是否來臨？從基本面看，經過2021年的大幅回調后，截至1月20日，香港恒生指數的PE來到了12.94，處于十年來的歷史低位，當前時點估值優勢明顯。近十年來，在2016年1月、2018年10月、2020年4月三個時段，當恒生指數和PE同時持續回落至低位后，都相繼迎來了反轉行情。

華安基金認為，2022年港股有望走出估值修復行情。外部觀察，流動性拐點導致的風險資產回調行情中，基本面仍有韌性的中資港股可能成為資金的避風港；內部來看，宏觀政策環境轉暖，居民理財資金進入股市后，作為估值洼地的港股有望吸引資金流入。

而美股和港股該如何抉擇？華安基金表示，短期內，基于美元流動性的邊際收縮和經濟增長的下行，結構上，成長跑贏價值的可能性較大；而相對于納斯達克指數，港股市場恒生科技指數在估值上具備明顯的比較優勢，未來的預期成長性更加突出。

廣發中概互聯ETF基金經理夏浩洋表示，互聯網板塊更加值得關注。放眼未來，互聯板塊或將持續受益于以下幾個方面：一是互聯網巨頭之間相互放開生態，流量打通有利于行業創新和持續發展；二是5G滲透率持續提升，給互聯網行業帶來新的業務以及增長點；三是元宇宙興起，或將成為互聯網下一個發展階段；四是中國公司的國際化戰略有利于打開業績和估值邊界。