經濟觀察報 記者 胡艷明1月20日，路建衛靈敏地感受到了貸款利率參考指標的下調。

“現在貸款利率不高，是基礎利率，以前3.85%，現在是3.7%。”作為常州強龍富安建材有限公司的董事長，路建衛告訴經濟觀察報記者他獲得貸款利率的情況。

當日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新報價顯示，1年期LPR報3.7%，上月為3.8%；5年期LPR報4.6%，上月為4.65%。

LPR是參與報價的銀行對最優質客戶執行的貸款利率，是目前銀行給貸款定價的參考利率。LPR的下調，關乎貸款人在銀行獲得資金的利息高低。路建衛很關注金融政策、貸款利率相關的動態，他告訴記者，他的企業流水好一些，融資比較順暢。需要的時候會向銀行貸款，他自己也會控制好公司負債率。

與路建衛不同的是，西北地區一家農業公司董事長則告訴記者，他感覺到現在融資渠道并不便利，公司有資金需求，但拿到資金并不容易。公司在當地一家股份行有貸款，貸款利率是年化7.6%，再加上1%的擔保費用，資金成本合計到8.6%。

近期，貨幣政策層面再次迎來寬松，不僅有政策高層“把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩定，避免信貸塌方”的表態，更有中期借貸便利（MLF）和貸款市場報價利率（LPR）雙雙下調。

不少學者由此判斷，中國有望進入新一輪擴張性的金融周期。記者采訪華南、華東及中部的銀行高管，獲得的回應是，2022年會加大信貸投放力度。更有股份行地方分行副行長告訴記者，預計該分行今年的信貸投放規模比以往10年來以都要多。

不過，政策寬松預期下，資金通過銀行流向何方？企業對于貸款的獲得感及資金成本感受是怎樣的？一方面是銀行“投放壓力很大”，面臨“資產荒”；一方面是有些領域的企業還未被金融政策惠及——仍覺得“融資貴、融資難”；這到底怎么了？經濟的結構性矛盾何解？各方該如何真正合力激發市場的有效需求？

“投放壓力很大”

從宏觀數據來看，2021年全年新增人民幣貸款19.95萬億元，同比多增3150億元。具體到不同地區、不同機構，信貸投放情況有所差異，中部地區某股份行的高管表示，鑒于當地的招商引資力度，2021年該分行的貸款較上年有新增，整體結果還算理想。相比之下，該地區其他幾家股份行的業績則比較一般。

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這位股份行高管給經濟觀察報記者分析了當地的幾家銀行的競爭情況：除了國有銀行，股份行中，只有招商銀行業務做得比較好。早幾年間，招商銀行發力零售，現在零售業務作為壓艙石，已經頗有成效，因此獲得了一批高端的個人客戶。而這些客戶可能是當地某些單位、企業的高管。得益于這樣的的機制和體制，招行注重通過零售優勢來拓展對公業務，當他們有一些授信政策支持的時候，對公業務做起來也比較方便。

在采訪中，該高管連續多次表示“投放壓力很大”。例如，對小微企業的投放、對個人貸款業務的開展等方面。現在第一季度，還有幾個億的對公貸款待投放。

從宏觀數據來看，銀行在2021年的信貸投放多是實現正增長，但有華南地區城商行副行長談到，“2021年底，出現了一個怪現象，票據利率接近零。”

2021年11月以來，市場上票據利率大幅下滑，短端已接近破零。截至2021年12月22日，1個月期限利率由11月初的2.09%下滑至0.05%，3個月期限利率由2.16%下滑至0.05%，6個月期限利率由2.19%下滑至0.21%。

分析人士指出，這種現象反映出企業在2021年下半年以來需求較弱，貸款意愿不強，而銀行為了貸款沖量，轉而去市場購買票據。“銀行去買票據，資金是倒掛的，因為銀行面臨很大的放貸壓力。所以我們要看到，全年的信貸增長的數據里面，是不是要分開票據和貸款。再看看貸款里邊，到底多少是支持實體經濟的。”

上述股份行高管談到，在當地的貸款市場上，主要客戶分為幾類：有直接融資渠道的企業，對銀行貸款需求不是特別大，因為他們可以通過資本市場融資。一些中型的企業，恰是銀行之間競爭比較大的市場。另外，監管對銀行在普惠金融、小微貸款、綠色貸款等方面有要求，這對于股份制銀行來講壓力是比較大。

路建衛告訴記者，工商銀行在常州給小微企業的年化利率，最低可以是LPR的標準。該中部地區股份行高管也有類似的體會，“國有銀行對普惠做的貸款可以做到3.85%，我們在市場上去拼的時候，成本比他們遠遠高多了，國有銀行吸收的個人存款比較多，資金成本相對較低。所以我們壓力是比較大。但是，因為監管部門有考核指標，就是虧也要去做。”

房地產貸款過去在銀行貸款中占比較大，但近年來政策調控下，房地產相關貸款增速呈現下降態勢。2020年下半年以來，房貸增速已低于各項貸款增速，2021年以來房貸增速進一步下滑。

在該中部省份的房地產貸款市場，上述股份行高管表示，2021年房地產市場萎縮，銀行在四季度的投放遠低于2020年第四季度，全年總量數據也不佳。據他了解，別的銀行房地產項目也是批得很艱難。而個人按揭業務，在去年經歷了調整結構，業務少了很多。此前，監管對房貸控規模，要求銀行個人按揭的比例不得超過多少，超過紅線就約談，造成銀行在接單上面就不是那么積極。個人按揭業務在去年10月份到11月份左右才開始放松，但放松也需要有一個過程，不是立刻就能放開做起來的。“原來銀行做按揭是有一個1~2個月的過程，地產項目要開盤了，銀行要收集資料、了解項目……整個運營流程有一兩個月的時間，現在存量項目消化完成，這一兩個月可能就沒有新增業務。”該高管表示。

不同地區、不同資質的企業面臨的情況也不同，銀行在加大投放力度，但也有企業主表示并不容易獲得貸款。

上述西北地區農業公司董事長也很關注融資相關的政策，他告訴記者，近年國家一系列降準、降息的政策下來，雖然現在基礎利率已經從之前的4點多降到現在的3點多，但是他拿到手的資金利率并沒有什么變化，從2019年到現在一直都是7.6%的銀行利率加1%擔保的費用。國家政策在支持鄉村振興，但是作為農業產業領域公司，他并沒有感受到被金融政策惠及。似乎依然覺得“融資難、融資貴”。“這幾年，真是花費了巨大的精力在融資上。”該農業公司董事長感嘆。據他了解，身邊涉農企業的資金需求也比較大，當地幾家經營農業的企業間交流，很多都表示，很難拿到資金。當地銀行放貸主要還是老思路——想要貸款，拿房產、土地抵押。

這家農業公司在當地一家國有大行有開立過公司賬戶，年流水達上億元，但是公司與這家銀行溝通貸款時，銀行客戶經理也表示希望能有房產等抵押物。這家銀行是三年期貸款，后來改成了一年期，他感受到作為企業，與當地銀行談判的余地很小。

也有當地的地方性法人銀行或者信用社，給予了當地企業支持農業產業發展的貸款。身處西北部地區，上述農業公司董事長告訴記者，他與來自沿海地區的企業家溝通過融資情況，渠道便捷很多。他認為當地的銀行業應該多向華東、華南等地的金融機構學習，在實際放貸中更加有服務意識。

信貸需求幾何 結構性矛盾何解

光大證券首席銀行業分析師王一峰認為，從今年以來的信貸投放情況看，基本延續了去年11~12月以來的特征，總體投放情況并不理想，特別是大部分股份制銀行、非上市中小銀行信貸投放有進一步走弱態勢。這一現象的背后，實際上反映的是銀行項目儲備較弱，在悲觀情緒影響下，微觀主體風險偏好較為審慎，投資意愿明顯下滑，除部分主體被動縮表外，部分主體甚至出現了主動縮表行為，導致銀行“資產荒”壓力加大。

從企業來看，路建衛告訴記者，他目前資金需求總量不是很大。從身邊的案例來看，目前銀行對民營企業的把控比較嚴謹，有抵押物的情況下相對還好。因為平時業務關聯，路建衛和房地產商接觸比較多，他感受到2021年教育培訓行業、開發商端口的企業經營都不理想。

銀行方面如何看待目前市場上的信貸需求？南粵銀行副行長趙俊宏對記者表示，現在銀行對小微企業的利率已經非常低，如果需求還是不足，說明可能存在其他方面的問題。

比如，本來春節臨近，是傳統的消費旺季，很多行業要開始備貨，但趙俊宏觀察到，今年很多行業例如服裝、餐飲等消費領域企業不敢備貨，因為擔心春節期間是否會有疫情再起，或者因人員流動受限，導致消費不足。很多生產企業、銷售廠家都比較保守，這對經濟復蘇和產業活躍的影響比較大。

華南地區是國內民營經濟活躍的地區，趙俊宏告訴記者，2021年華南地區總體并沒有受到嚴格管控，從餐飲、娛樂等服務行業來看，其實受影響不大。但是因為疫情的不確定性，導致大家投資預期、信心不足。現在很多餐飲連鎖店，都是收縮、關店狀態，因為對于投資開店有很大的不確定性。

除此之外，在當前出入境受限制的情況下，進出口類的外向型經濟受影響比較大。大灣區、華南地區外向型經濟占比高，目前總體壓力較大。例如，外向型制造業、服務型行業受到階段性影響。“后疫情時代，在目前的外貿的格局下，如何提高企業有效需求，促進經濟發展，這都是一些比較重大的經濟命題。”趙俊宏建議，如果能圍繞這些命題，有針對性的開展一些列財政政策或者產業政策規劃，再圍繞這些政策進行金融的投入，預計能夠創造出一些有效需求。

2022年以來，央行已經祭出“一攬子”支持工具。1月18日，在國新辦舉行的發布會上，中國人民銀行副行長劉國強表示，在經濟下行壓力根本緩解之前，政策重點的目標是“穩”，央行將從三個方面來發力，第一點便是要“把貨幣政策工具箱開得再大一些”。

在1月17日中期借貸便利（MLF）價格下調10個基點后，1月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）公布，一年期、五年期LPR雙雙下調。

有分析人士認為，MLF和LPR下調，或并非新一輪貨幣寬松周期的終點。貨幣寬松周期多出現經濟承壓階段，一般會多次降準降息。

國金證券首席經濟學家趙偉認為，2021年下半年開始的新一輪寬松周期，降準降息均已落地，但需求收縮下，貨幣或仍有進一步寬松可能，后續寬松節奏和力度或取決于穩增長效果落地。流動性寬松的同時，央行或繼續運用再貸款、直達工具等，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域的重點支持。

王一峰認為，如果政策不采取強有力的刺激性舉措扭轉市場悲觀預期，市場將會逐步形成“悲觀預期—風險偏好下降—主動縮表—項目儲備持續萎縮—信貸投放‘資產荒’加劇—信貸塌陷”的負向循環，屆時貨幣政策扭轉局面的成本和操作難度將更大。

在政策倡導下，銀行也迅速行動。“因為我們在2021年下半年和今年一季度做整體規劃，當時我們規劃里面有10多項指標，沒有包含信貸投放的額度。近期因為國家出臺政策，行內就重新的調整，把貸款的相關的指標也嵌入進去，包括長久期貸款的投放、對制造業企業的貸款的投放等考核指標。”上述股份行高管告訴記者，他預計該分行今年的信貸投放規模比以往10年來以都要多。

趙俊宏也表示，南粵銀行在2022年會加大信貸投放，制定了優質資產投放計劃。在2022年會積極響應中央號召，加大服務實體經濟力度，特別是支持中小微企業。

趙俊宏認為，當前的經濟有多重因素的疊加，經濟周期、供給側改革疊加疫情，影響到經濟增長、就業、財富創造的過程。但中國經濟的韌性十足，從貨幣政策、財政政策、產業政策等其他宏觀政策的組合拳，共同發力，比如在共同富裕、鄉村振興方面，預計可以走出目前的瓶頸期。

從2021年12月和2022年1月，1年期LPR已經連續兩個月下調，市場預期后續依然有政策寬松的空間。信達證券宏觀首席分析師解運亮認為，一季度降準的可能性最大；中信建投證券首席經濟學家黃文濤認為，按照以往經驗，降息之后大概率還將配合降準繼續釋放流動性。“可以感受到選擇銀行間的資金充裕，資金價格在幾年中都是歷史低位。”華南地區城商行副行長表示，在貨幣政策總量、價格工具和結構性工具都有使用的情況下，還沒完全解決經濟的結構性矛盾。這時候要思考，是否需要加大結構性調整的力度，以及在貨幣政策之外，是否需要財政政策或者其他拉動國內需求的政策。