港股市場有望迎來首只特殊目的收購公司（SPAC）類IPO！

港交所披露顯示，特殊目的收購公司Aquila Acquisition Corporation（下稱“AAC”）1月17日向港交所提交上市申請材料，希望發售A類股份及上市權證，摩根士丹利和招銀國際為聯席保薦人。

據了解，特殊目的收購公司又被稱為“空白支票公司”，其目的是通過IPO募集資金后，收購有前景的未上市公司，讓被并購的公司借殼上市。

申請材料顯示，AAC的發起人系招銀國際資產管理及AAC管理團隊成員。其中，招銀國際資產管理是招銀國際全資設立的資產管理公司，招銀國際則是招商銀行重要的境外綜合金融平臺。

這意味著，招行率先布局的“投商行一體化”生態鏈被進一步拓寬加長，在“借給人錢賺錢”之外，“給人管理錢賺錢”的新模式逐漸清晰。

根據介紹，AAC將充分利用招行的全球網絡優勢，以及招銀國際在PE團隊、財富管理業務、企業融資業務、結構化融資業務方面的優勢，尋找并購目標并實現投后價值最大化，計劃重點關注亞洲（特別是中國）“新經濟”行業內有科技賦能的公司。

港交所首個“空頭支票公司”

SPAC（特殊目的收購公司），是一種先由發起人設立主體并面向公眾投資者IPO，上市后再對未上市實體企業進行并購、整合的資本運作方式。

簡單地說，SPAC的關鍵特點是先完成殼公司的IPO（造殼、募資），再收購目標公司，最終目標公司與殼公司合并、成功實現目標公司的上市。

區別于傳統的“IPO上市”和“借殼上市”，SPAC上市機制最大的好處在于手續簡單、耗時較短、成本相對較低。但其完成上市募資后，要在兩年到三年內用于合并或收購某些有前景的公司，如果在期限內沒有完成并購交易，則資金及利息要返還股東，同時該SPAC退市。

在此之前，香港交易所全資附屬公司聯交所曾宣布，在香港設立全新SPAC上市機制，并于2022年1月1日起生效。而AAC則是新機制的首個試水者，有望成為港交所首個“空頭支票公司”。

根據披露，AAC在尋找并購目標時，計劃重點關注亞洲（特別是中國）“新經濟”行業（譬如綠色能源、生命科學及先進科技制造行業）內有科技賦能的公司。具體標準包括：

1、在新經濟行業處于領先地位：有重大準入壁壘、以技術賦能為商業模式；

2、有利的長期增長前景：擬尋機收購在各自細分市場建立的具有多元化收入增長動力的業務，以及能夠抓住市場趨勢及市場潛力實現具有吸引力及長期增長的業務；

3、差異化的價值主張及技術壁壘：相對于僅受益于業務模式的企業，更傾向于享有既有競爭優勢且難以復制的技術壁壘的公司；

4、具有追溯效力的過往財務記錄，合乎道德、專業及負責任的管理層，以及強大的環境、社會及管治價值觀。

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值得注意的是，本次AAC對外發售暫未明確發行數量。按照要求，港交所的SPAC公司首次發售籌集的資金總額至少為10億港元，每股發行價至少為10港元。港交所還明確，SPAC股份的交易單位及認購額至少為100萬港元。

“我們希望透過引進SPAC上市機制，容許經驗豐富而信譽良好的SPAC發起人物色新興和創新產業公司作為并購目標，扶植一些富有潛力的企業新星茁壯成長、邁向成功。”香港交易所集團行政總裁歐冠升曾公開表示。

背靠“零售之王”

根據披露，AAC的發起人包括招銀國際資產管理及AAC Mgmt Holding Ltd，二者分別持有CMBI AM Acquisition Holding LLC的90%、10%股權，而CMBI AM Acquisition Holding LLC持有AAC所有已發行B類股份。

其中，招銀國際資產管理是招行旗下招銀國際全資設立的資產管理公司，持有香港1號、4號、9號金融牌照；AAC Mgmt Holding的股東則是來自AAC管理團隊、顧問委員會成員及所有執行董事。

申請材料顯示，招銀國際資產管理的目標是在長期內實現穩定的投資回報。為了實現這一目標，它與招銀國際另一家全資子公司——招銀國際深圳密切合作，在中國及其他地區以中國視角投資。

截至2021年底，招銀國際資產管理及招銀國際深圳合計資產管理規模超過300億美元（其中招銀國際資產管理單獨擁有超過250億港元的資產管理規模），并在2015年~2020年就其私募股權投資實現了約2.9倍的投資回報。

據了解，招銀國際通過招銀國際資產管理、招銀國際深圳運營的私募股權（PE）業務，在多個行業和領域完成多項重大投資。根據披露，自2014年成立以來，招銀國際已投資超過150家公司，涵蓋各新經濟行業，典型案例包括寧德時代、美團點評、燃石醫學等。

AAC稱，將充分利用招行的全球網絡優勢，以及招銀國際在PE團隊、財富管理業務、企業融資業務、結構化融資業務方面的優勢，以尋找及執行并購交易，并實現投后價值最大化。

AAC認為，首先，利用招行及招銀國際平臺的獨特項目獲取能力，能為其尋找到足夠的、具有顯著差異化的并購目標儲備，以供評估和選擇。

之后，AAC可以借助招行及招銀國際平臺提供融資、結構化及資產管理服務及其他高附加值解決方案的能力，確保并購交易成功。并購交易完成后，也能通過招行及招銀國際平臺的全套金融服務及廣闊網絡為完成上市的目標公司賦能。

申請材料顯示，AAC的管理團隊成員、非執行董事均來自招銀國際。其中，招銀國際董事總經理、資產管理部主管蔣榕烽出任AAC公司的首席執行官及董事會主席。同時，原摩根大通中國投資銀行主席龔方雄系AAC公司的三名獨立非執行董事之一。

招行牌“一魚多吃”

在AAC這個看起來冷門而繁瑣的公司名稱中，Aquila源自拉丁語，意思是“鷹”。這很容易讓人聯想到招商銀行實施的“千鷹展翼”計劃。

2010年6月開始，招行正式推出“千鷹展翼”計劃，旨在每年發掘1000家具有高成長空間、市場前景廣闊、技術含量高的企業進行全方位金融扶持，助力企業實現資本市場騰飛。

據了解，“千鷹展翼”客群主要為科技創新企業和資本市場梯隊企業，該計劃集雙創企業客戶開發、培育、服務為一體，招行通過打造股權投資服務平臺和設計創新的債權融資產品，提供全成長周期、全價值鏈的綜合金融服務。

在招行歷年財報中，“千鷹展翼”往往只以寥寥數筆帶過，但窺一斑而知全貌，分散的“碎片”仍能拼湊出招行“投商行一體化”實現“一魚多吃”的大致畫像：

1、授信合作：招行2019年年報披露，截至2019年末，“千鷹展翼”入庫客戶達2.6萬戶，客戶授信總額2547億元，貸款余額419億元；2、優質存款來源：招行2020年年報披露，全年在該行開立募資專戶的IPO上市企業達167家，占當年境內上市企業數的42.9%，吸收IPO募資存款1521.2億元，市場份額超過36%；3、投貸聯動獲取投資收益及投行收入：以被同業艷羨的寧德時代項目為例，招銀國際首席投資官王紅波曾在2021年7月底透露，對寧德時代的投資帶來的持有收益已經超過100億美元。

與此同時，這一模式也將反哺招行零售業務：

一方面，對“千鷹展翼”的投資或并購貸款等，所獲非標資產經資管部門組合打包成私募基金，可以為零售客戶，特別是私人銀行客戶提供更豐富和收益更高的產品，從而吸引、留住私行客戶；

另一方面，隨著企業的成長，企業主、高管、核心員工等新富人群成為有望新的零售甚至私行客戶來源，并牽引出背后企業的融資和工資代發需求。據記者了解，寧德時代即選擇招行代發工資。

2021年6月，上任不久的招行私人銀行部總經理王晏蓉在接受包括券商中國記者在內的媒體采訪時就曾透露，該行私行業務將在傳統的零售體系內培育客戶的基礎上，組建集個人與企業服務為一體的私行客戶經理“兩棲戰隊”，強化公私融合服務的能力。

值得注意的是，這一打法實際上也與招行未來五年的工作主線——“打造大財富管理價值循環鏈”相契合。后者的核心要義在于：鏈接居民的財富管理需求和企業的多元化融資需求。

責編：桂衍民