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記者|張喬遇

記者|張喬遇

近日，首個(gè)由律師參與招股書撰寫的公司——沈陽富創(chuàng)精密設(shè)備股份有限公司（簡稱：富創(chuàng)精密）向上交所遞交了IPO申請，中信證券為保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）。

富創(chuàng)精密是一家從事半導(dǎo)體設(shè)備和泛半導(dǎo)體設(shè)備及其他領(lǐng)域的精密零部件的制造企業(yè)。截至發(fā)行前，富創(chuàng)精密已經(jīng)能夠量產(chǎn)用于7納米工藝制程半導(dǎo)體設(shè)備的產(chǎn)品，具體包括工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件、模組產(chǎn)品和氣體管路等。據(jù)招股書披露，目前同行業(yè)可比公司中尚未有A股上市公司。

富創(chuàng)精密沖科創(chuàng)板之前，同為沈陽先進(jìn)制造技術(shù)產(chǎn)業(yè)有限公司（下稱：沈陽先進(jìn)）設(shè)立的半導(dǎo)體設(shè)備廠商芯源微（688037.SH）登陸科創(chuàng)板不久，芯源微還是富創(chuàng)精密的客戶之一。此外，2018年至2021年上半年（報(bào)告期）富創(chuàng)精密七成收入來自一家神秘的美國半導(dǎo)體設(shè)備龍頭——客戶A。

與客戶芯源微系承同一脈，存關(guān)聯(lián)拆借

2008年6月10日，沈陽先進(jìn)、遼寧科發(fā)和Fortrend簽署《投資合同》和《沈陽富創(chuàng)精密設(shè)備有限公司章程》，約定共同出資設(shè)立富創(chuàng)有限（富創(chuàng)精密前身）。其中沈陽先進(jìn)系受鄭廣文控制的境內(nèi)非國有法人。

截至招股書發(fā)行前，沈陽先進(jìn)持有富創(chuàng)精密股票比例為22.55%，系富創(chuàng)精密的第一大股東。富創(chuàng)精密實(shí)控人/董事長鄭廣文直接持有公司6.38%的股份，并通過沈陽先進(jìn)、天廣投資及員工持股平臺(tái)等合計(jì)控制富創(chuàng)精密34.03%的股份表決權(quán)，比第二大股東寧波祥浦（持股21.56%）高出10%以上，具有公司的絕對控制權(quán)。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑粍?chuàng)精密客戶之一芯源微（688037.SH）也是由沈陽先進(jìn)設(shè)立，兩家系承同一脈。2002年12月，沈陽先進(jìn)和韓國STL共同出資設(shè)立了新源半導(dǎo)體（芯源微前身）。2019年底芯源微發(fā)行前，沈陽先進(jìn)持有芯源微22.75%的股權(quán)，系芯源微的第一大股東。

2013年8月以前，鄭廣文一直是芯源微的實(shí)際控制人，但之后由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓稀釋，鄭廣文無法控制芯源微半數(shù)以上的董事會(huì)席位，因此芯源微實(shí)控人由鄭廣文變?yōu)闊o實(shí)際控制人。2006年5月至今，鄭廣文仍就職芯源微董事長。

值得注意的是，芯源微同時(shí)也是富創(chuàng)精密的客戶及關(guān)聯(lián)方。芯源微的主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括光刻工序涂膠顯影設(shè)備（涂膠/顯影機(jī)、噴膠機(jī)）和單片式濕法設(shè)備（清洗機(jī)、去膠機(jī)）等。2019年至2021年上半年，芯源微向富創(chuàng)精密采購了部分工藝零部件和結(jié)構(gòu)零部件金額分別為29.81萬元、131.37萬元和89.49萬元。

此外，報(bào)告期前富創(chuàng)精密還存在與芯源微存在資金拆借情形。界面新聞?dòng)浾邚男驹次⒄泄蓵@悉，2016年和2019年富創(chuàng)精密向芯源微分別拆借資金合計(jì)1100萬元和2000萬元。富創(chuàng)精密表示，截至2018年1月1日，公司尚應(yīng)付芯源微利息14.12萬元，該項(xiàng)資金拆借2019年底前清償完畢。

另報(bào)告期以前，富創(chuàng)精密向沈陽先進(jìn)資金拆出，截至2018年初，富創(chuàng)精密應(yīng)收沈陽先進(jìn)拆出資金本息合計(jì)5249.79萬元。2018年和2019年，富創(chuàng)精密分別向沈陽先進(jìn)拆出資金2095.21萬元和500.65萬元，根據(jù)中國人民銀行同期一年期貸款利率計(jì)算應(yīng)收利息分別為162.57萬元和94.36萬元，目前該部分款項(xiàng)已結(jié)清。

重度依賴美國客戶A，收入確認(rèn)方式不同

富創(chuàng)精密主要產(chǎn)品銷往國際半導(dǎo)體設(shè)備廠商在美國、新加坡、臺(tái)灣地區(qū)、日本等地工廠。2018年至2021年上半年，富創(chuàng)精密營收分別為2.25億元、2.53億元、4.81億元和3.45億元，扣非后歸母凈利潤分別為-809.05萬元、-6016.99萬元、3161.11萬元和2202.74萬元。

其中，富創(chuàng)精密來自境外的收入占比主營業(yè)務(wù)收入的比重在60%以上，因此外銷業(yè)務(wù)受前述國家影響較大，尤其是對美國客戶的銷售占比較高，分別占營業(yè)收入的77.59%、76.74%、74.75%和62.78%。

據(jù)招股書說透露，富創(chuàng)精密客戶包括京東電子、客戶A、HITACHI、High-Tech和ASMI等國際知名半導(dǎo)體龍頭設(shè)備商，還包括國內(nèi)主流半導(dǎo)體設(shè)備廠商如北方華創(chuàng)、屹唐股份、中微公司、拓荊科技、華海清科、芯源微、中科信裝備、凱世通等。

報(bào)告期富創(chuàng)精密的前五大主要客戶包括客戶A、北方華創(chuàng)（002371.SZ）、華海清科、TOCALO、拓荊科技、帆宣科技等龍頭企業(yè)，前五大大客戶的收入占當(dāng)期營收的比例都高達(dá)85%以上，其中，富創(chuàng)精密對在美國的第一大客戶A的銷售占比更是分別高達(dá)67.59%、69.01%、66.23%和62.53%。

據(jù)悉，客戶A系半導(dǎo)體全球細(xì)分市場前2到3家的國際龍頭之一，而富創(chuàng)精密前五大客戶中的帆宣科技、TOCALO和IONES的最終客戶均為客戶A。因此報(bào)告期富創(chuàng)精密最終銷往客戶A的收入占當(dāng)期營收的比例為75.68%、75.24%、74.54%和62.53%。

全球半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)具有技術(shù)門檻高和行業(yè)集中度高的特點(diǎn)。根據(jù)VLSI Research統(tǒng)計(jì)，2020年全球前十家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)合計(jì)占全球半導(dǎo)體設(shè)備市場份額超75%。富創(chuàng)精密披露了報(bào)告期內(nèi)精鼎精密（臺(tái)灣交易所上市，3413.TW）和超科林（UCTT.O）兩家海外可比公司，第一大客戶收入占比均超65%。

值得注意的是，由于半導(dǎo)體設(shè)備對于上游原材料和供應(yīng)商的要求較高，部分客戶對于供應(yīng)商存在復(fù)雜的長期認(rèn)證過程，且要求保障原材料質(zhì)量的穩(wěn)定、一致性和可追溯性，因此，存在部分客戶指定原材料品牌或指定原材料供應(yīng)商的情形，指定品牌為客戶向富創(chuàng)精密指定原材料采購的品牌，價(jià)格主要由富創(chuàng)精密與原廠或經(jīng)銷商商議決定。

招股書顯示，富創(chuàng)精密產(chǎn)品呈現(xiàn)小批量、定制化、多品種生產(chǎn)的特點(diǎn)。行業(yè)上下游承接緊密，而客戶A更是幾乎包攬了富創(chuàng)精密已經(jīng)應(yīng)用于制造7納米制程的前道設(shè)備，一旦失去了客戶A，對于富創(chuàng)精密的業(yè)績影響無疑是巨大的。

2011年，富創(chuàng)精密成為客戶A的合格供應(yīng)商，2016年成為其戰(zhàn)略供應(yīng)商。但2018年來，美國政府對原產(chǎn)于中國的特定進(jìn)口產(chǎn)品（含富創(chuàng)精密產(chǎn)品）加征了多輪關(guān)稅，中美貿(mào)易摩擦影響下不排除美國政府繼續(xù)加征關(guān)稅、設(shè)置進(jìn)口限制條件或其他貿(mào)易壁壘等對于富創(chuàng)精密極為不利的影響。

另界面新聞?dòng)浾咭舶l(fā)現(xiàn)，報(bào)告期富創(chuàng)精密對客戶A的外銷業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)政策與其他不同。外銷業(yè)務(wù)模式一和模式二的收款權(quán)利均為客戶收貨后即取得收款權(quán)利，將客戶簽收貨物或貨物交給客戶委托的承運(yùn)人后即可確認(rèn)收入。

而針對客戶A，富創(chuàng)精密卻有不同的收入確認(rèn)模式，為模式三（僅客戶A存在該業(yè)務(wù)模式和相應(yīng)收入確認(rèn)方式），即得等到客戶收貨且領(lǐng)用后才取得收款權(quán)利，在客戶簽收貨物并領(lǐng)用后才可確認(rèn)收入時(shí)點(diǎn)。

五成凈利潤靠政府補(bǔ)助，投產(chǎn)當(dāng)年業(yè)績不景氣

報(bào)告期富創(chuàng)精密計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為1758.67萬元、3069.51萬元、7212.21萬元和2482.53萬元，占2020年和2021年上半年富創(chuàng)精密同期利潤總額的比例分別為66.62%和49.18%（2018年利潤較少，2019年為負(fù)），富創(chuàng)精密自身的的盈利能力堪憂。

2019年，受到行業(yè)景氣度的波動(dòng)及富創(chuàng)精密當(dāng)年預(yù)投產(chǎn)能轉(zhuǎn)固，大幅增加折舊與攤銷導(dǎo)致該年的毛利率從上年的31.48%腰斬至16.16%，當(dāng)期扣非后歸母凈利潤從-809.05萬元進(jìn)一步下降至-6016.99萬元。

精密設(shè)備屬于資本密集型企業(yè)，公司報(bào)告期固定資產(chǎn)原值分別為4.24億元、5.92億元、6.24億元和7.56億元，占總資產(chǎn)的比例分別為47.95%、56.83%、31.04%和31.25%，同期累計(jì)折舊就分別高達(dá)7321.36萬元、1.17億元、1.71億元和2.01億元。

投產(chǎn)的2019年，富創(chuàng)精密工藝零部件和結(jié)構(gòu)零部件兩大產(chǎn)品收入不增反降，其中工藝零部件收入從7149.43萬元下滑至6661.79萬元；結(jié)構(gòu)零部件從1.23億元下滑至1.18億元。產(chǎn)量上，結(jié)構(gòu)零部件產(chǎn)量從2018年的10731件下降至2019年的6616件，該年產(chǎn)銷率僅76.59%，相較上年84.35%的產(chǎn)銷率出現(xiàn)大幅下滑，而結(jié)構(gòu)零部件產(chǎn)量也從2018年的245783件下滑至238913件。

除2019年行業(yè)景氣度不高外，富創(chuàng)精密2021年?duì)I收5525.66萬元的氣體管路產(chǎn)品報(bào)告期產(chǎn)能利用率一直不樂觀。2018年，富創(chuàng)精密開始拓展氣體管路業(yè)務(wù)，2020年以前氣體管路產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率一直不足5%，截至2021年上半年，富創(chuàng)精密該產(chǎn)品的理論產(chǎn)能為9萬件，實(shí)際產(chǎn)能也僅能達(dá)到5萬余件。

未來，富創(chuàng)精密擬投入募資額16億元中10億元繼續(xù)布局零部件制造生產(chǎn)基地，總建設(shè)面積89050.95平方米，建設(shè)時(shí)長兩年，其中包括布局氣體管路產(chǎn)品的生產(chǎn)線，搭建智能信息化管理平臺(tái)擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能，然兩年內(nèi)能否進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)量還值得觀望。