12月15日，百濟(jì)神州（688235.SH）在科創(chuàng)板上市，成為在上交所、納斯達(dá)克、港交所三地上市的生物科技公司，A股生物醫(yī)藥板塊也實現(xiàn)重磅迎新。

百濟(jì)神州發(fā)行價為192.60元/股。此次在科創(chuàng)板上市發(fā)行股份總數(shù)為普通股1.15億股，募集資金總額221.60億元。值得一提的是，本次發(fā)行引入了“綠鞋”機制，已授予中金公司為期30日的超額配售選擇權(quán)，可超額配售不超過1,725.80萬股人民幣股份，如超額配售選擇權(quán)被全部行使，則百濟(jì)神州本次科創(chuàng)板發(fā)行的總股數(shù)為1.32億股，募集資金可達(dá)254.84億元。

這是一個全新的生物醫(yī)藥資本故事，在其屢次“受寵”背后，其實有著必然性。百濟(jì)神州堅持多年超出多數(shù)同業(yè)的研發(fā)投入，帶來了同樣領(lǐng)先的研發(fā)能力，持續(xù)構(gòu)造出創(chuàng)新藥及產(chǎn)品管線豐富的競爭優(yōu)勢，形成臨床試驗?zāi)芰?、研發(fā)能力、生產(chǎn)能力和商業(yè)化能力的正向循環(huán)效應(yīng)，競爭力壁壘穩(wěn)固且做高。

這展現(xiàn)了一家生物醫(yī)藥企業(yè)崛起并逐步發(fā)展壯大的路徑，也是中國乃至國際創(chuàng)新生物藥產(chǎn)業(yè)的競爭縮影。

5年連奏資本市場“三部曲”

自2016年登陸美股上市至今，5年間，百濟(jì)神州的市值已增長數(shù)十倍，被視為全球資本市場理解和投注中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”。

皆以實力說話。

創(chuàng)立11年來，百濟(jì)神州已研發(fā)打造了豐富的產(chǎn)品管線，包括已手握3款已上市自主研發(fā)藥物、8款自主研發(fā)臨床候選藥物，以及37款處于臨床或商業(yè)化階段的合作產(chǎn)品。

百悅澤?（BRUKINSA?）是一個顯例。這是百濟(jì)神州自主研發(fā)并獲美國 FDA 加速批準(zhǔn)上市的抗癌新藥，也是獲美國 FDA 突破性療法認(rèn)定的抗癌新藥，以及中國國家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)上市的國產(chǎn) BTK 抑制劑。

自2019年首次在美上市后，百悅澤?（BRUKINSA?）已經(jīng)在全球40個國家獲批，覆蓋包括美國、中國、澳大利亞、加拿大以及歐盟等多個國際市場。同時，其已在全球提交超過20項新藥及新適應(yīng)癥上市申請。

打造一個創(chuàng)新產(chǎn)品高點，并持續(xù)做高價值，成為百濟(jì)神州傲立于眾強者中的一個鮮明注腳。

當(dāng)然這并非一夕之力，背后是百濟(jì)神州對創(chuàng)新研發(fā)的重力投入和長期堅持，覆蓋了藥物早期發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床開發(fā)等重要環(huán)節(jié)。公開數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，百濟(jì)神州研發(fā)投入分別為45.97億元、65.88億元、89.43億元，是A股研發(fā)投入領(lǐng)先的生物藥企。

相比于僅在中國進(jìn)行的臨床試驗而言，在海外進(jìn)行大規(guī)模的全球性臨床試驗，需要較高的成本和投入。而百濟(jì)神州已成為國內(nèi)開展大規(guī)模全球臨床試驗的領(lǐng)軍公司。截至 2021 年 9 月，百濟(jì)神州在超過 40 個國家和地區(qū)執(zhí)行超過95 項計劃中或正在進(jìn)行的臨床試驗，包括 38 項 III 期或潛在注冊可用的臨床試驗，總?cè)虢M患者及健康受試者超過 14,000 人，其中海外入組接近半數(shù)。

這也為百濟(jì)神州先后與多家跨國制藥巨頭和生物科技創(chuàng)新企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作，多次創(chuàng)下業(yè)界先例，創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。它跑通了創(chuàng)新型藥物從研究、開發(fā)，到生產(chǎn)，再到商業(yè)化的一體化路徑，也由此構(gòu)建乃至穩(wěn)固了自己的競爭力壁壘。

再舉一例。公開信息顯示，百濟(jì)神州自研的核心產(chǎn)品之一抗PD-1單抗百澤安?與跨國藥企的合作，成為目前國內(nèi)藥物授權(quán)交易首付款金額居前列的合作，也一度打破國內(nèi)單品種藥物授權(quán)交易紀(jì)錄。

值得一提的是，在最新國家醫(yī)保目錄談判中，百澤安?有5項適應(yīng)癥被納入，包括3項新增適應(yīng)癥和2項原有被納入適應(yīng)癥。同時，BTK抑制劑百悅澤?（澤布替尼膠囊）有3項適應(yīng)癥被納入2022年國家醫(yī)保藥品目錄，今年5月獲批上市的PARP抑制劑百匯澤?（帕米帕利膠囊）有1項適應(yīng)癥被納入。

可見，百濟(jì)神州成熟的研發(fā)與商業(yè)化能力得以佐證，更重要的是，研發(fā)與商業(yè)化已展現(xiàn)了更多的正向循環(huán)效應(yīng)。

百濟(jì)神州最新財報顯示，2021年前三季度公司總營收已達(dá)9.623億美元，同比增長361% 。2021年第三季度公司實現(xiàn)產(chǎn)品收入1.925億美元，同比增長111%；其中百悅澤?全球銷售額達(dá)到6,580萬美元，同比增長320%，而國內(nèi)銷售額同比增長達(dá)223%；第三季度，百澤安?在中國的銷售額總計為7700萬美元，同比增長54%。

更甚者，截至目前，百濟(jì)神州的商業(yè)化產(chǎn)品及臨床階段候選藥物共有 48 款，包括 12 款商業(yè)化階段藥物和 36 款臨床階段候選藥物。這意味著，在未來數(shù)年間，伴隨臨床試驗數(shù)據(jù)進(jìn)一步成熟，百濟(jì)神州有望將更多產(chǎn)品推向市場，迎來又一輪全球創(chuàng)新成果的收獲期。

這也就不難理解為何百濟(jì)神州能夠連續(xù)獲得資本市場認(rèn)可，2016年登陸納斯達(dá)克、2018年登陸香港聯(lián)交所，再到現(xiàn)在科創(chuàng)板上市，奏響資本市場“三部曲”，率先在美股、港股和A股上市，其也已成長為具備早期藥物發(fā)現(xiàn)、臨床研究、規(guī)?；母哔|(zhì)量藥物生產(chǎn)，及以科學(xué)為基礎(chǔ)的商業(yè)化能力的全方位一體化的全球性生物科技公司。

突出而過硬的創(chuàng)新實力壘高，強有力的全球研發(fā)與商業(yè)化體系構(gòu)建，百濟(jì)神州開始展現(xiàn)更多的業(yè)務(wù)生態(tài)效應(yīng)。

創(chuàng)新生物藥賽道的領(lǐng)跑與新競速

在創(chuàng)新生物藥大賽道上，百濟(jì)神州已有領(lǐng)跑勢頭，通過全球視野的基因、可行的戰(zhàn)略貫徹、頂尖而龐大的人才體系支持、持續(xù)的研發(fā)投入，在中國醫(yī)藥市場競爭升維的新趨勢或新格局中，贏得優(yōu)勢且持續(xù)保持優(yōu)勢，已占領(lǐng)了國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)第一方陣的穩(wěn)固位置。

對保持突出的后續(xù)競爭力，百濟(jì)神州也早有布局。研發(fā)、產(chǎn)品管線、商業(yè)化、國際化，依然是關(guān)鍵詞。

目前，百濟(jì)神州的產(chǎn)品管線已覆蓋了世界上超過80%的癌癥類型，在血液腫瘤、免疫腫瘤等領(lǐng)域中已有系統(tǒng)性布局，接下來將進(jìn)一步向非腫瘤領(lǐng)域拓展，包括免疫學(xué)/炎癥領(lǐng)域等，繼續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)品管線。

在構(gòu)建差異化的研發(fā)競爭壁壘方面，百濟(jì)神州仍一以貫之，在人才、研發(fā)基地等投入方面，繼續(xù)傾以重力。

百濟(jì)神州官方信息顯示，截至 2021 年 11 月 4 日，公司研發(fā)人員超過 2,800 名，占員工總數(shù)超過 36%。

同時，百濟(jì)神州已在中國蘇州和廣州分別建立了先進(jìn)的小分子及大分子生物藥生產(chǎn)基地以支持產(chǎn)品開發(fā)及商業(yè)化，并正計劃于蘇州建設(shè)小分子創(chuàng)新藥物產(chǎn)業(yè)化基地項目，于美國新澤西州霍普韋爾建設(shè)新的基地，包括商業(yè)化生物制劑生產(chǎn)、臨床研發(fā)中心及藥物警戒創(chuàng)新基地。

其中，百濟(jì)神州已在廣州生物島建成了百濟(jì)神州生物島創(chuàng)新中心，占地面積43萬平方英尺，擁有設(shè)備齊全的研發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施，旨在促使創(chuàng)新企業(yè)能夠?qū)Ｗ⒂诳茖W(xué)研發(fā)，快速高效地將其理念轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，打造引領(lǐng)生物技術(shù)升級轉(zhuǎn)型的生態(tài)系統(tǒng)。

根據(jù)百濟(jì)神州招股書，其在科創(chuàng)板上市募集資金主要用于項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、生產(chǎn)基地研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目和補充流動資金，其中藥物臨床試驗研發(fā)占比最多，計劃投入超過132億元。

一個重要細(xì)節(jié)是，百濟(jì)神州還計劃通過設(shè)計有針對性的市場準(zhǔn)入策略，以更實惠的藥物價格分階段進(jìn)入全球市場，以此開創(chuàng)全球增長新模式。

百濟(jì)神州創(chuàng)始人、董事長兼CEO歐雷強在2021年8月的電話會中提到，當(dāng)前在全球，可能僅有3/8患者能夠接觸到創(chuàng)新療法，這同時也意味著大部分的研發(fā)成本只能由少數(shù)患者來承擔(dān)。而百濟(jì)神州的目標(biāo)就是通過卓越的科學(xué)、創(chuàng)新的研發(fā)與運營模式，讓團(tuán)隊的科研效率更高、更現(xiàn)代化，在全球建立起可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，從而大幅降低新藥研發(fā)過程中的時間與成本，使得創(chuàng)新藥物能夠以更高的可及性、可負(fù)擔(dān)性，惠及全世界盡可能多的患者。

這一目標(biāo)實現(xiàn)的可能，也將為百濟(jì)神州的創(chuàng)新藥帶來更多商業(yè)化優(yōu)勢。

研發(fā)、產(chǎn)品管線構(gòu)建了百濟(jì)神州足以堪稱強大的競爭前驅(qū)力，而商業(yè)化能力帶來雙向加持作用。百濟(jì)神州的官方信息顯示，其在中國的商業(yè)化團(tuán)隊規(guī)模超過3100人，覆蓋超過1000家醫(yī)院；美國和歐洲商業(yè)化團(tuán)隊規(guī)模也已超過190人。

接下來，百濟(jì)神州將最大化實現(xiàn)存量產(chǎn)品的商業(yè)化潛力，并對全球化臨床開發(fā)能力、強大的商業(yè)化能力做更多增量，實現(xiàn)新一輪的研發(fā)與商業(yè)的正循環(huán)效應(yīng)，鞏固在中國建立的行業(yè)地位，在中國醫(yī)療行業(yè)政策變革、創(chuàng)新藥市場高速擴(kuò)容的環(huán)境中，獲取更多發(fā)展機會，實現(xiàn)企業(yè)與行業(yè)的互利發(fā)展，同時在海外市場繼續(xù)拓展，進(jìn)入到“研發(fā)生產(chǎn)+商業(yè)化”雙驅(qū)動，“國內(nèi)+海外”雙區(qū)域深入聯(lián)動的新發(fā)展階段。