每經記者 楊建 每經編輯 何劍嶺

今年的結構性行情促成了私募行業飛速發展，目前百億級私募已突破100家，達到102家，其中包括近期剛剛誕生的第一家百億級外資私募。

實際上，外資私募自2016年進軍中國市場后，一直在加速布局中國市場，但是相比本土私募，外資私募似乎有點“水土不服”，在規模上并無太多優勢。而近期外資私募橋水（中國）投資在新產品大賣后，已成功躋身“百億俱樂部”。

《每日經濟新聞》記者發現，橋水（中國）投資除了前期發行的3只產品外，此次發行的30只產品都是華潤信托發行的顧問型私募產品，其中有什么玄機？

外資私募管理規模遜色

數據顯示，截至2021年11月末，存續私募基金管理人24542家，管理基金數量121522只，管理基金規模19.73萬億元。其中私募證券投資基金管理人9023家，存續私募證券投資基金74947只，存續規模6.10萬億元。

近期，A股市場持續走強，股票多頭私募開始發行新基。據私募排排網不完全統計，包括景林資產、、源樂晟資產、盤京投資等在內的多家百億級私募籌備發行，其中景林資產更是兩天募集超30億元。

本土私募風生水起，外資私募情況如何？《每日經濟新聞》記者注意到，大多數外資私募在國際上聲名顯著，但是在中國市場上似乎遭遇了“水土不服”的尷尬。

實際上，自從外資私募2016年進軍中國私募市場以后，便開啟了備案高潮。不過在前期密集備案后，外資私募備案數據今年出現明顯下滑，年內只有3家外資私募成功備案。最近新增的外資私募是11月8日完成備案登記的先知私募基金管理(上海)有限公司。私募排排網數據顯示，自2016年8月瑞銀資產在中國基金業協會完成登記備案以來，目前一共有34家外商獨資的證券私募管理人相繼完成登記備案。

另外，外資私募在管理規模上相比本土私募似乎沒有任何優勢。私募排排網數據顯示，在34家外資私募中，目前僅有潤暉投資、騰勝投資、德劭投資、元勝投資、橋水(中國)投資、瑞銀投資6家外資私募管理規模突破20億元。其中元勝投資、橋水（中國）投資管理規模超50億元，后者則是剛剛成為百億級私募。此外，惠理投資、英仕曼(上海)投資管理規模在10億~20億元，其余26家外資私募管理規模均不足5億元。

顧問型產品致規模突破

基金業協會數據顯示，雖然橋水（中國）投資進軍中國已3年，但是在今年11月前，從管理規模來看，還沒有多大突破。橋水（中國）投資真正實現規模突破是在今年11月23日，公司一口氣成立30只私募產品，于12月9日集中在基金業協會登記備案。以這30只產品的規模來計算，橋水（中國）投資管理規模正式突破百億。

橋水（中國）投資在2018年10月17日備案在中國的第一只私募基金“橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號”，2020年9月30日備案第二只私募產品“橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號”，2021年12月9日備案第三只產品“橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號”。不過，據記者觀察，此次給橋水（中國）帶來管理規模突破的是顧問型私募產品，上述最新備案的30只私募新產品都是華潤信托-創意擇優系列產品。

對于顧問型私募產品熱銷，私募排排網財富管理合伙人姚旭升告訴記者，基金業協會根據管理類型的不同將私募基金分成了自我管理、受托管理和顧問管理三類。其中顧問型私募指的是通過（、信托、）等金融機構發行產品，私募基金管理人則以投資顧問的身份對產品進行管理和運作的模式。

姚旭升表示，相較于自主發行產品的模式，私募投顧模式存在明顯的優缺點。優點是通過大型金融機構發行產品，私募管理人募集壓力小，有利于中小型私募機構降低營銷成本、快速提升規模和建立知名度。缺點也很明顯，當產品出現問題時，私募基金管理人與發行機構容易出現責任劃分不清的情況，因為在這類產品中，私募管理人只是顧問角色，而投資人的合同是和發行方簽訂的，在實際操作上發行方并沒有對產品進行管理。