北京證券交易所（下稱“北交所”）正式開市已經滿月。數據顯示，北交所整體運行平穩有序，改革積極效應顯著。業內機構則普遍認為，北交所的市場地位與獨具特色的制度設計，為中國資本市場注入了新的活力，為中小企業提供了新的發展機遇。

市場成交顯著增加

12月14日，北交所個股九成飄紅，82只個股中有75只當日上漲，單日漲幅在3%以上的有32只。今年11月15日北交所正式開市，迄今為止已運行滿月。總體來看，北交所開市首月市場運行平穩，改革積極效應顯著。市場成交較改革前顯著增加，上市新股集體上漲，市場參與熱情提升，專業機構積極入場，投資者入市意愿增強。創新層、基礎層受到帶動，交投活躍度有效改善。

來自北交所的數據顯示，截至12月14日，北交所上市公司總數為82家，總股本為122.39億股，總市值為2693.20億元，其中流通市值為1052.56億元，當日成交金額為18.82億元。11月15日至12月14日，北交所合計成交478.97億元，第二周開始成交隨開市效應消退而逐步收窄，變化趨勢符合新設板塊一般規律。市場流動性較精選層期間改善，日均成交量較此前精選層增加3.07倍，股票日均換手率1.46%，較原精選層提高0.74個百分點，符合中小市值股票流動性特征。首月11只新股集體上漲，平均漲幅為110.84%；71只平移股票多數由開市前高位回調，但仍較改革消息宣布前上漲29.97%。從市場表現看，北交所日均振幅由開市首日的25.51%降至5.28%，股價逐漸趨于平穩；個股波動在預期的合理范圍內，價格走勢較為平穩，市場定價功能進一步完善。

與此同時，投資者參與熱情較高，專業機構積極入場。截至12月14日，北交所合格投資者開戶數超460萬戶，較改革消息宣布前增加約1.7倍。經過買賣雙方充分博弈后，投資者已趨于理性，總體交易熱度保持合理水平。除直接參與外，公募基金等其他渠道同樣受到較高關注，首批8只主題基金全部實現半日超募。

此外，北交所反哺效應顯現，創新層基礎層交投明顯改善。基礎層、創新層價量顯著提升。受北交所引領帶動，基礎層、創新層交投活躍度明顯改善。改革消息宣布以來，三板成指、三板做市、創新成指累計漲跌幅分別為15.13%、34.79%、20.19%，北交所開市后，創新層基礎層日均成交總額較改革消息宣布前增長1.83倍。北交所和新三板創新層、基礎層呈現出一定的投資輪動效應。

從當前市場格局來看，北交所立足于服務創新型中小企業，其中上市公司也主要以市值30億元以下的中小型上市公司為主。Wind統計數據顯示，截至12月14日收盤，北交所市值30億元以下的公司共有70家，占比85.37%。

安信證券諸海濱團隊研究指出，北交所開市后流動性已得到較大提升，將北交所換手率和滬深交易所的各板塊進行對比，整體差距已經較小，整體而言前期流動性的問題已經得到較大程度的解決。從北交所公司的地域分布來看，北交所企業整體分布較廣，覆蓋了多達23個省份，帶動了區域經濟的發展。

業內人士普遍認為，北交所開市以來市場運行整體符合預期。允泰資本創始合伙人付立春對《經濟參考報》記者表示，北交所從正式設立到正式開市這段時間，資本市場已經有了一些反應。正式開市之后，很多股票的市場表現也在預期之中，包括部分股票的上漲和回調等，市場整體而言還是一個比較穩定的局面。在此基礎上，北交所公司也帶動了其他的相關概念股，包括創新層的股票，為資本市場整體注入了活力。

中國中小企業協會規范治理研究中心主任崔彥軍則對記者表示，從市場表現來看，北交所個股的回調，主要是源于新股上市首日漲幅遠超預期，平移的股票前期也積累了較高的漲幅，所以是正常現象，符合市場預期。投資終歸要回歸理性，北交所整體而言仍是成熟投資者為主的市場。

制度特色鮮明 服務中小企業

相對于短期市場表現而言，研究機構則更為注重北交所市場的特色和制度優勢給廣大中小企業帶來的發展機遇，以及這一市場長期的投資價值。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對《經濟參考報》記者表示，北交所是為創新型中小企業量身打造的，為中小企業特別是“專精特新”企業上市融資服務。與在主板、科創板和創業板上市的企業相比，新三板掛牌企業和“專精特新”企業“更早、更小、更新”，面臨的不確定性更大，對資金的渴望度也非常高，未來的成長性更強。他表示，北交所通過投資者門檻的設計、制度的優化、市場的包容創新，為中小企業打開全新、便利的融資渠道，中小企業有機會更早進入資本市場。在企業更早期了解現代公司治理文化，加速其成長，這對廣大中小企業，特別是優質中小企業來說是巨大福音。中小企業將迎來前所未有的機遇，進入新的發展時代。

付立春也表示，北交所的制度特色非常明顯。首先，全市場注冊制改革正在推進，作為北交所的基礎，新三板在注冊制還有市場化的改革方面，已經走在市場前列。其次，北交所也借鑒了其他市場的一些經驗，和其他市場也存在一些互動和聯系，比如北交所的轉板制度，使得北交所和其他層次資本市場一起形成了一個有機的資本市場體系。另外，北交所既是原來新三板的一個頂端，同時又是一個獨立的市場，北交所和創業板、科創板等形成一種互補和錯位競爭的關系，因此，整體而言北交所的創新特色十分鮮明。

安信證券研究指出，北交所具備更長投資期限的機構投資人、先保薦后直投的制度、戰略配售加“綠鞋”特色優勢的發行制度、差異化稅收優惠制度以及轉板制度等五大特色制度。新三板的改革整體遵循多層次資本市場建設的思路，隨著北交所的成立和轉板制度的持續推進，已經形成了“基礎層-創新層-北交所”層層遞進的市場結構。北交所和創新層、基礎層的戰略縱深長，新三板公司分布在產業鏈里面各行業，仍有較多細分龍頭仍待發掘。

作者：□記者 吳黎華 高偉 北京報道