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3年虧超15億元，虧損還將持續(xù)3-5年。

來源丨 創(chuàng)投智庫（ID：VCthinktank）

作者丨李惠琳

繼順豐控股、順豐房托、嘉里物流之后，王衛(wèi)收獲第四家上市公司。

12月14日，順豐同城在港交所上市，發(fā)行價(jià)為每股16.42港元，截至當(dāng)日收盤，市值約為139億港元（約合人民幣113.42億元）。

順豐同城主要提供同城急速配送服務(wù)， 原為順豐集團(tuán)內(nèi)部一個(gè)事業(yè)部，2019年開始獨(dú)立化運(yùn)作，迄今累計(jì)服務(wù)1.26億注冊用戶。今年9月，其邀請“亞洲飛人”蘇炳添成為首位品牌代言人。

王衛(wèi)是順豐同城的實(shí)際控制人，IPO后持有64.54%的股份。根據(jù)福布斯實(shí)時(shí)富豪榜，目前王衛(wèi)財(cái)富值為284億美元（約合人民幣1807億元）

隨著順豐同城走上資本市場，王衛(wèi)的物流“帝國”持續(xù)膨脹。

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送一單虧1塊

順豐同城誕生之時(shí)，外賣等本地生活O2O平臺(tái)發(fā)展如火如荼，帶動(dòng)即時(shí)配送行業(yè)站上風(fēng)口， 達(dá)達(dá)（京東旗下）、閃送成立，美團(tuán)專送、蜂鳥專送（餓了么旗下）做得風(fēng)生水起。

后來者順豐同城背靠順豐集團(tuán)，業(yè)績一路節(jié)節(jié)攀升。

“第一年?duì)I收5000多萬元，第二年3億多，第三年就是10億多。”順豐同城CEO孫海金表示，即時(shí)配送的商業(yè)模式滿足人們救急或者享受的需求，“既然人們需要救急和享受，也就愿意付費(fèi)，這是即時(shí)配送與快遞的用戶習(xí)慣差別。”

順豐同城的業(yè)務(wù)范圍輻射本地餐飲、同城零售、近場電商、個(gè)人跑腿幫買等。

2020年疫情出現(xiàn)，本地生活O2O需求爆發(fā)式增長，順豐同城駛?cè)肟燔嚨溃?dāng)年訂單量達(dá)7.61億筆，收入增至48.43億元，同比增長翻倍。2021年，順豐同城發(fā)展進(jìn)一步提速，前5個(gè)月營收30.46億，訂單量達(dá)10.70億單。

業(yè)績高增長以犧牲利潤為代價(jià)。2018年、2019年及2020年，順豐同城分別虧損3.28億元、4.7億元、7.58億元。以2020年的訂單量算， 平均每送一單，就要虧1塊錢，主要受高履約成本拖累。

目前，順豐同城擁有超過280萬名注冊騎手，騎手和相關(guān)的勞務(wù)外包成本及員工福利費(fèi)用，是順豐同城的最大成本。2020年相關(guān)支出達(dá)49.21億元，占營業(yè)成本的97.8%。

基于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)提高了運(yùn)營效率，順豐同城的每筆訂單履約成本有所下降，2018年至2021年5月，從15元降至5.9元。但對(duì)應(yīng)的單票收入也在下滑，從12.44元降至2.85元，仍入不敷出。

快遞物流專家趙小敏向記者表示，在同城配送領(lǐng)域，最重要的是規(guī)模效應(yīng)，要獲得更多訂單、提高收入規(guī)模，就需要大量騎手，騎手成本居高不下是行業(yè)通病。

受制于高昂的人力成本，虧損是行業(yè)常態(tài)。參照去年登陸美股、背靠京東的達(dá)達(dá)，2021年前三季度虧損了近20億元。

資本市場對(duì)順豐同城也持悲觀態(tài)度。上市首日開盤即破發(fā)，截至收盤報(bào)每股14.9港元，跌幅超9%。

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挑戰(zhàn)美團(tuán)、餓了么？

相比美團(tuán)專送、達(dá)達(dá)等主要服務(wù)于關(guān)聯(lián)平臺(tái)的商家和用戶， 順豐同城定位于“第三方即時(shí)配送服務(wù)平臺(tái)”，承接的是非關(guān)聯(lián)體系的訂單，與UU跑腿和閃送等品牌類似。

在服務(wù)模式上，順豐同城主打B2C，包括兩方面：一是為商家及消費(fèi)者提供同城配送服務(wù)，二是為物流服務(wù)提供商打通最后一公里配送。

截至2021年5月，順豐同城服務(wù)超2000名品牌客戶和超53萬注冊商家，合作方包括喜茶、麥當(dāng)勞、老娘舅等餐飲品牌，以及天虹、海瀾之家等商戶。

招股書援引艾瑞數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月底，按訂單量計(jì)算，順豐同城占市場份額的10.9%，居第三方平臺(tái)首位。事實(shí)是，這一成績有賴于背后順豐控股的有力支持。

順豐同城并非自稱的那么“獨(dú)立”。2018年至2021年5月，來自順豐控股的服務(wù)收入對(duì)業(yè)績貢獻(xiàn)逐漸加大，占比從2.9%提升至38.6%，來自于第三方的收入占比則從97.1%下降至61.3%。

據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，2025年行業(yè)訂單規(guī)模將增長至795億單，復(fù)合增長率有望達(dá)30.5%。趙小敏向記者表示，市場成熟預(yù)計(jì)還需3-5年，頭部企業(yè)的要?jiǎng)?wù)是在此期間占據(jù)更大市場份額、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。

縱觀整個(gè)同城即時(shí)配送賽道，順豐同城恐難以挑戰(zhàn)美團(tuán)、餓了么的地位。當(dāng)前即時(shí)配送行業(yè)核心需求仍是餐飲外賣相關(guān)，美團(tuán)配送和蜂鳥是即配行業(yè)的雙寡頭，占據(jù)半壁江山。

招股書顯示，2021年即時(shí)配送行業(yè)單量預(yù)計(jì)將達(dá)292億，按日均單粗略估算，順豐同城占市場份額約為4.3%。

物流專家楊達(dá)卿告訴記者，與快遞屬于標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)不同，同城即時(shí)配送是點(diǎn)到點(diǎn)、無倉儲(chǔ)無中轉(zhuǎn)的服務(wù)，最關(guān)鍵還是跟商流結(jié)合。目前，行業(yè)除了外賣等高頻剛需服務(wù)能帶來穩(wěn)健現(xiàn)金流，其他品類都很難贏得規(guī)模效應(yīng)。

順豐同城計(jì)劃，未來將更多資源投入到增量市場上，即同城零售、近場電商、近場服務(wù)，2021年前五個(gè)月，上述三個(gè)領(lǐng)域中訂單量分別增長了272.4%、143.1%及223.2%。同時(shí)，順豐同城還希望擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖，實(shí)現(xiàn)1400個(gè)城市的服務(wù)覆蓋。

順豐同城做好了長期虧損的準(zhǔn)備，其在招股書中表示， 公司虧損狀態(tài)可能還要持續(xù)3到5年，2021年虧損額將進(jìn)一步擴(kuò)大。

“要進(jìn)一步擴(kuò)服務(wù)的地理覆蓋范圍，而這些城市短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)、盈利能力較弱。”招股書中如此解釋。

題圖來源：中國郵政快遞報(bào)微博

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