繼百濟(jì)神州被投資者棄購2億元，史上“最貴新股”也被大量棄購。

12月14日晚間，禾邁股份公布科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量65.1387萬股，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購金額3.63億元；網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購數(shù)量及金額為0。

值得注意的是，該棄購金額創(chuàng)下了科創(chuàng)板棄購金額新高，同時(shí)也刷新A股史上第三棄購紀(jì)錄。從棄購比例來看，若與網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量對(duì)比，禾邁股份棄購比例達(dá)18.74%，刷新A股最高棄購率紀(jì)錄。

不過，高棄購率并不意味著股價(jià)會(huì)破發(fā)，此前盛美上海也被大比例棄購，但該股上市首日漲超50%，按照上市首日成交均價(jià)計(jì)算，投資者中一簽的收益高達(dá)2.2萬元。

史上“最貴新股”被棄購

12月14日晚間，史上最高價(jià)新股——禾邁股份發(fā)布科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者繳款認(rèn)購股數(shù)為282.51萬股，認(rèn)購金額為15.76億元；投資者棄購65.14萬股，棄購金額高達(dá)3.63億元。

棄購的投資者全部為網(wǎng)上投資者，網(wǎng)下投資者則全額認(rèn)購。數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)下投資者認(rèn)購股數(shù)為578.83萬股，認(rèn)購金額為32.29億元。

禾邁股份網(wǎng)上中簽投資者放棄認(rèn)購的股數(shù)全部由保薦機(jī)構(gòu)中信證券包銷，最終中信證券包銷股份的數(shù)量為65.14萬股，包銷金額為3.63億元。包銷股份數(shù)量占扣除最終戰(zhàn)略配售部分后發(fā)行數(shù)量的比例為7.0307%，包銷股份數(shù)量占發(fā)行總規(guī)模的比例為6.5139%。

值得一提的是，若與網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量對(duì)比，禾邁股份棄購率高達(dá)18.74%，相當(dāng)于每5個(gè)中簽者就有1人放棄繳款，成為A股史上棄購率最高的新股。以500股/簽計(jì)算，禾邁股份棄購人數(shù)超1302人。

部分高價(jià)新股被棄購情況

禾邁股份之所以被投資者棄購，可能主要因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率較高。招股說明書顯示，禾邁股份上市發(fā)行價(jià)為557.80元/股，創(chuàng)下A股史上發(fā)行價(jià)最高新股記錄。這是繼義翹神州在今年8月創(chuàng)造了292.92元/股的最高發(fā)行價(jià)后，禾邁股份將此紀(jì)錄再次改寫，且?guī)缀醴叮鹜顿Y界極大的關(guān)注。

相較而言，高價(jià)新股遭棄購的比例也相對(duì)較高。比如本月初申購的百濟(jì)神州，其發(fā)行價(jià)達(dá)192.6元/股。彼時(shí)其網(wǎng)上投資者棄購金額也達(dá)約1.99億元。此外，盛美上海發(fā)行價(jià)達(dá)85元/股，棄購金額超5000萬元，若與網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量對(duì)比，棄購率達(dá)5.74%，相當(dāng)于20個(gè)中簽者就有1人放棄繳款，彼時(shí)也刷新了A股史上棄購率。值得注意的是，盡管被大量棄購，盛美上海上市首日卻大漲超50%。

發(fā)行市盈率方面，禾邁股份發(fā)行市盈率高達(dá)226倍，體現(xiàn)了保薦機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)對(duì)禾邁股份的風(fēng)險(xiǎn)偏愛。

重視研發(fā)，禾邁股份高成長(zhǎng)性吸引關(guān)注

禾邁股份主要從事光伏逆變器等電力變換設(shè)備和電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)，其中光伏逆變器及相關(guān)產(chǎn)品主要包括微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備、模塊化逆變器及其他電力變換設(shè)備、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)，電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品主要包括高壓開關(guān)柜、低壓開關(guān)柜、配電柜等。

據(jù)公司招股說明書介紹，當(dāng)前公司已經(jīng)成為微型逆變器領(lǐng)域在技術(shù)、市場(chǎng)方面皆具有一定優(yōu)勢(shì)的企業(yè)之 一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于全球分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)領(lǐng)域，客戶遍及美洲、歐洲、亞洲 等多個(gè)區(qū)域。公司微型逆變器的功率密度、功率范圍、轉(zhuǎn)換效率等核心技術(shù)指標(biāo)在同類型產(chǎn)品中具有一定優(yōu)勢(shì)，模塊化逆變器在可靠性、靈活性與易維護(hù)性等方面頗具特色，電氣成套設(shè)備也凝結(jié)了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn) 并得到了眾多用戶的認(rèn)可。

禾邁股份高度重視技術(shù)研發(fā)，不斷通過電力電子器件優(yōu)化、電路拓?fù)鋬?yōu)化、控制算法優(yōu)化等方式，持續(xù)深耕光伏逆變器及電氣成套設(shè)備領(lǐng)域，并不斷創(chuàng)新提升自身技術(shù)先進(jìn)性。 2018 -2020年，公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)為6938.05萬元，占營業(yè)收入比例約為5.50%，優(yōu)于同行業(yè)；2021年6月末，公司擁有研發(fā)與技術(shù)人員157人，占公司總?cè)藬?shù)27.50%。突出的研發(fā)實(shí)力和技術(shù)創(chuàng)新能力為公司未來持續(xù)發(fā)展壯大奠定基礎(chǔ)。

值得注意的是，憑借強(qiáng)大的科研能力、創(chuàng)新水平、豐富多樣的產(chǎn)品種類以及良好品牌形象，禾邁股份近幾年主營業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力突出，營收、凈利潤(rùn)規(guī)模保持持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。 2018-2020年，禾邁股份營業(yè)總收入分別為3.07億元、4.60億元、4.95億元；凈利潤(rùn)分別為0.16億元、0.81億元、1.04億元。

公司預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.8億元至2.1億元，同比增長(zhǎng)約73%至102%。公司表示，凈利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)原因主要系公司銷售拓展及下游客戶需求增加導(dǎo)致公司收入規(guī)模快速增長(zhǎng)，同時(shí)公司產(chǎn)品仍保持了良好的盈利水平，導(dǎo)致總體盈利規(guī)模較上年同期有所增加。

從公司營收構(gòu)成來看，微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備是公司收入的主要來源，該業(yè)務(wù)收入由2018年的4341.45萬元升至2020年的1.96億元，對(duì)應(yīng)收入占比由14.51%升至41.25%；2021年上半年該業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.88億元，收入占比又升至60.36%。

公司表示，公司將以本次發(fā)行募集資金為契機(jī)，加快新產(chǎn)品新技術(shù)的研發(fā)，不斷提高公 司產(chǎn)品性能，提升自主創(chuàng)新能力，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)前景光明，產(chǎn)業(yè)鏈將充分受益

在“碳達(dá)峰”和“碳中和”雙重目標(biāo)性，光伏作為代表性新能源，隨技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，度電成本與傳統(tǒng)化石燃料相接近，光伏在成本下降、政策扶持等驅(qū)動(dòng)因素作用下，在能源低碳轉(zhuǎn)型中發(fā)揮重要作用。

目前，中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈步入景氣周期，光伏硅片、光伏電池片、光伏組件各環(huán)節(jié)產(chǎn)量不斷創(chuàng)下新高，2020年產(chǎn)量分別為161GW、135GW、125GW，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2021年均將實(shí)現(xiàn)10%以上的增長(zhǎng)。

東亞前海證券認(rèn)為，光伏原材料和元器件的制造設(shè)備技術(shù)壁壘高而且驗(yàn)證的成本高、周期長(zhǎng)，設(shè)備供應(yīng)商與下游廠商的合作關(guān)系穩(wěn)定。擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源的龍頭設(shè)備廠商將在下游產(chǎn)能擴(kuò)張周期中率先受益。光伏技術(shù)迭代創(chuàng)造設(shè)備更新?lián)Q代需求，前瞻性布局廠商業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)。除光伏發(fā)電規(guī)模擴(kuò)大有望提速之外，光伏行業(yè)面臨技術(shù)轉(zhuǎn)型，為光伏設(shè)備的發(fā)展帶來新機(jī)遇。

光伏逆變器是整個(gè)光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心設(shè)備，據(jù)Maximize Market Research的數(shù)據(jù)，2019 年微型逆變器全球市場(chǎng)已達(dá)30億美元，且在未來5年內(nèi)有將近20%的年化增長(zhǎng)率，至2027年增長(zhǎng)至約130億美元。大量光伏電站建設(shè)會(huì)締造龐大的光伏逆變器市場(chǎng)，國內(nèi)逆變器廠商的出貨量已經(jīng)從2012年約10GW增長(zhǎng)至2019年約75GW，市場(chǎng)占比亦從2012年約25%增長(zhǎng)至 2019年約60%，至2022年出貨量將突破100GW。

微型逆變器市場(chǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面，據(jù) Maximize Market Research研究，美國上市公司Enphase 是微型逆變器領(lǐng)域的全球龍頭企業(yè)，在微型逆變器領(lǐng)域的全球市場(chǎng)占有率約為 20-25%，禾邁股份市場(chǎng)占有率約為1%。

禾邁股份表示，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，Enphase的行業(yè)龍頭地位仍然穩(wěn)固，其在微型逆變器 設(shè)計(jì)、制造能力方面與公司總體相當(dāng)，在儲(chǔ)能技術(shù)方面具有一定優(yōu)勢(shì)，且在供應(yīng) 鏈、客戶基礎(chǔ)等產(chǎn)業(yè)化能力方面亦相對(duì)公司具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司作為全球微型逆變器市場(chǎng)中起步較早的國產(chǎn)品牌，當(dāng)前正在逐步開發(fā)國內(nèi)外市場(chǎng)，并形成對(duì)Enphase的有力競(jìng)爭(zhēng)。

東莞證券認(rèn)為，全球光伏處于高景氣期，全球能源結(jié)構(gòu)不斷向新能源轉(zhuǎn)型，多國先后多次制定政策促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，增強(qiáng)光伏產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展確定性。隨著光伏發(fā)電成本逐漸下降，光伏發(fā)電性價(jià)比不斷凸顯，長(zhǎng)期看，光伏度電成本將繼續(xù)下降，光伏有望成為全球范圍內(nèi)最便宜的電力能源之一，未來光伏發(fā)電需求將繼續(xù)增長(zhǎng)。在此大背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈都將充分受益。

附：這些年，我們“追”過的那些高發(fā)行價(jià)新股

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編輯：萬健祎

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