又到歲末年初之際，每當此時，投資者在總結一年得失時，同時也在思考明年的投資該如何布局。

在基金方面，“固收+”產品作為資產配置的選擇之一，受到的關注度越來越高，甚至近期還出現了單日認購金額超千億的產品，火熱的背后，其實是投資者對于這類產品的需求在不斷增加，以及對這類產品的認可度在不斷提升。

不過，有業內人士指出：“固收+產品，如果細分來看，其實還有很大的不同，比如股債的配比，策略的多樣性等，最終反映出來的結果千差萬別。投資者對于這類產品的選擇，除了從自身風險承受力的角度出發，還應該結合基金經理、基金公司團隊實力等方面，進一步精挑細選。”

“固收+”產品需求火熱 業績具備競爭力

說到“固收+”基金，簡單概括之，其實是以純債為基礎，再搭配更多元化的收益增厚策略。比如純債+打新，純債+可轉債，純債+股票，純債+股指期貨等，又或是把這幾種策略放到一起，尋找合適的機會進行固收增強。

這是近年來，基金公司在打造以絕對收益為目標的產品上，進行的又一種嘗試。特別是隨著傳統理財產品收益率下滑，以及資管新規下理財產品的凈值化趨勢，“固收+”產品迎來了大發展。

Wind數據顯示，截至2021年11月底，新基金發行規模合計達到2.68萬億元，其中以“固收+”策略為主要表現形式的偏債混合型基金和二級債基，發行規模合計達到4953億元，較2020年全年的3750億元，增長達32%，較2019年全年的518億元，增幅達856%。不僅如此，在今年以來22只發行規模破百億的基金中，有6只來自于這兩類產品。

需求提升是一方面，另一方面主要也是這類產品確實給投資者帶來了不錯的投資體驗，從業績表現來看，Wind數據顯示，截至11月底，在二級債基和偏債混合型基金中，除了個別幾只基金收益為負，其余的基金近兩年、近三年的業績收益均為正數，且大部分收益都比較可觀。

比如工銀雙債增強債券，近兩年和近三年收益分別為27.27%和48.14%，工銀銀和利混合近兩年、近三年收益分別為35.37%和40.13%。

即使從近一年業績來看，大部分產品也都實現了正收益。不少產品的收益甚至超過了10%，比如工銀銀和利混合近一年收益為18.45%，工銀新得益混合近一年收益為15.80%。

對于“固收+”產品而言，這是一個非常不錯的業績表現，而對于中低風險偏好的投資者來說，這也是非常有吸引力的業績水平。

選擇“固收+”產品有訣竅

不過如果進一步細分來看，“固收+”產品業績高低之間的差距還是比較大，這其中很大一部分原因在于即使是“固收+”產品，彼此間還是存在不少差異。

比如有的股債比是2：8，有的股債比在3：7，甚至有的4：6的股債比，也把自己定位為“固收+”，這些不同的配置比例意味著風險的敞口完全不一樣，但股票比例達到四成的基金，顯然不太符合真正意義上的“固收+”定義。

因此，投資者應該根據自己相應的風險偏好，在產品的選擇上進一步區分。比如中低風險偏好的投資者，既不愿承擔較大的凈值波動，又希望能獲得超過銀行理財產品的收益，那么可能股債比在2：8或3：7的產品更為合適。

歷史數據顯示，如果用滬深300指數和中債新綜合財富總值指數分別代表股票市場和債券市場：當風險管理的要求是持有組合1個季度不虧損時，資產配置就只能是以短期債券為主，但當時間周期為1年時，股債配比即使放大到3：7，也有很大的概率能實現盈利。

這就要求投資者即使在投資“固收+”產品時，也不能太過于短期，特別是隨著股債配比的提升，要想獲得較好的收益，最好也要有1年以上的投資規劃。這其實也是目前很多“固收+”基金采用一年期及以上的原因之一，它能夠最大限度地幫助投資者鎖定周期，提高盈利的概率。

而如果在這些基礎上，再進一步進行優選，選擇那些能力比較強，過往管理業績比較穩定且持續性較好的基金經理，以及在固收領域實力比較強的基金公司產品，往往又能再進一步提升基金投資的勝率。

實力基金經理掌舵 固收“大廠”保駕護航

近期即將發行的工銀民瑞一年持有混合，就是一款權益倉位在0~30%的“固收+”產品，同時又包含了一年的最低持有期，避免了投資者追漲殺跌。此外，該產品還進一步補足了投資版圖，權益類資產中有一部分可投資于港股市場，實現“A+H”的組合。

據筆者進一步了解，該基金的擬任基金經理為工銀瑞信基金投資副總監張洋，他擁有6年的投資管理經驗，“固收+”策略經驗豐富，是股債均衡的實力派投資選手。

從張洋過往管理的產品來看，表現也比較突出。比如其代表作工銀新得益混合，wind數據顯示，截至今年11月底，成立以來的凈值增長率達到49.50%，近三年凈值增長率達33.36%。更加值得一提的是，該基金成立以來各完整會計年度收益率均為正，且均超越了偏債混合型基金的指數表現。

此外，“固收+”組合最大的收益貢獻是來自大類資產配置，而大類資產配置以研究為基礎，需要綜合考慮，尤其考驗基金經理和基金公司的投研實力。

注重基本面研究和量化策略相結合，擅長大類資產配置和可轉債投資的張洋，在這方面顯然有足夠的實力。對于新基金運作，張洋也表示：“力求通過大類資產配置和板塊輪動實現全天候的收益增強，力爭增強操作的成功率或最小化操作的錯誤率。在控制回撤的基礎上追求超越業績比較基準的投資收益，在市場有機會時力爭獲取更多的超額收益，在市場沒有機會時力爭守住回撤。”

除了基金經理可圈可點，工銀瑞信基金作為公募基金的老牌勁旅，在固收投資方面的實力也是有目共睹的。自公司成立以來，工銀瑞信基金旗下固收類產品共斬獲39項三大報權威獎項，其中2009~2020年，連續12年均有固收類基金獲得金牛基金獎，其強大的固收投研實力，同樣能夠為該基金保駕護航。

文/安安

（市場有風險，投資需謹慎）

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