每經特約評論員 熊錦秋

據報道，截至今年三季度末，有21只基金規模不足100萬元，而成立于2019年5月的諾安恒惠債券基金的規模僅剩1.52萬元。筆者認為，應進一步強化基金清盤機制的強制力。

2014年《公募證券投資基金運作管理辦法》（以下簡稱《辦法》）第41條規定，開放式基金連續六十個工作日出現基金份額持有人數量不滿二百人或基金資產凈值低于五千萬元情形的，基金管理人應當向證監會報告并提出解決方案，如轉換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進行表決。由此一般認為，200位持有人，以及5000萬元凈值，為基金“清盤紅線”。

諾安恒惠債券基金在2019年三季度其規模就僅剩約百萬元。2019年年報披露，報告期內出現基金連續60個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形，基金管理人將積極與基金托管人協商解決方案；2020年年報披露出現同樣情形，基金管理人已向證監會報告并在評估后續處理方案。只是直到目前，該基金也尚未清盤，由此看來，基金凈值低于5000萬元等“清盤紅線”，并無強制力，碰上了也不要緊，只要基金公司聲稱正在研究解決方案，就可持續拖延。

那何種情形需強制清盤？所謂清盤其實就是清算，《證券投資基金法》第82條規定，基金合同終止時，基金管理人應當組織清算組對基金財產進行清算；這應屬對基金清盤的一個強制性規定，也即基金合同終止就需清盤。而第81條規定了基金合同需終止的情形，包括“基金合同期限屆滿而未延期；基金份額持有人大會決定終止；基金管理人、基金托管人職責終止”等情形，也即出現這些情形，基金才可能需要強制清算。

一般開放式基金存續期是無限長，而基金管理人職責也不會自己輕易終止，因此上述情形中，只有“基金份額持有人大會決定終止”情形，才是決定基金強制清算的主要因素。雖然說，代表基金份額10%以上的持有人有權自行召集基金份額持有人大會，但實踐中鮮見基金份額持有人推動持有人大會召開、審議終止基金合同事項，也就是說，假若基金管理人自己不撂挑子、不主動召集持有人大會審議清盤事項的話，即便基金資產僅剩幾分錢，照樣可持續運行。

維持一只迷你基金或袖珍基金的運行成本并不低，單說信息披露，基金年報動輒數百頁，各項信息披露還不能出錯，其中財報還需經過會計師事務所審計，基金需要投入不少財力，這甚至直接影響到基金凈值大小。其實，清盤對基金公司、基金份額持有人而言，都是屬于最好的選擇。

基金公司之所以保殼，一是擔心如果清盤數量太多，對基金公司名譽有影響；二是發行基金新產品流程比較費事，有時甚至難以發行，而留個基金之殼就可備不時之需。但顯然，這個做法可能只是對基金公司自己有利，卻對基金份額持有人不利，且若出現大量袖珍殼基金，恐怕也對基民投資標的選擇也可能會造成困擾。

證券投資基金立法的目的之一，是要充分保護基金份額持有人的合法權益，如果基金清盤相比其繼續運行，更有利于基金份額投資者利益，那就應該選擇清盤。不管是設立基金，還是運作基金，其根本目的是為了持有人資產增值，而不是為了基金公司實現其自身利益，這也應該算是制訂基金強制性清盤制度的基本遵循。

筆者建議，對《辦法》）第41條規定的所謂“清盤紅線”，要增強其強制力。可以規定，如果開放式基金連續六十個工作日出現基金份額持有人數量不滿二百人或基金資產凈值低于五千萬元情形的，應責令基金管理人在一個月內限期解決，限期解決后持有人不得低于四百人、或凈值不低于8000萬元，否則就應強制終止基金合同并清算。由此眾多袖珍基金就將大規模強制退出，從而真正實現基金的優勝劣汰，有力保護基民利益。

每日經濟新聞